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8 年电商从业者，团队做了 5 款亿级爆品；关注互联网和消费行业

IP属地：浙江

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2025-12-24

$林清轩(02657)$ 没中🥲

2025-12-20

芯片 ai 机器人算力（里面没电力）

@小虎周报:年终复盘｜2025老虎社区十大美股！

2025-10-31

这篇文章不错，转发给大家看看

抱歉，原内容已删除

2025-10-15

$亚玛芬体育(AS)$ 公布处理结果了，损害赔偿和生态修复责任；县委书记调查免职 https://mp.weixin.qq.com/s/2Qz7QrvF5g7X4Wta2tuY4g

2025-10-08

名创海外数据有机会得看看

《大行》高盛按盈利重评领先指标(ERLI)列出港股及中概股买入名单(表)

2025-10-02

Q3 财报回归 300 没问题

抱歉，原内容已删除

2025-09-17

半年

2025-09-12

[捂脸]

2025-09-04

奈雪的争气呐打出爆款来

“外卖大战”最大受益者，出现了？

2025-08-18

今年腾王回归 700 应该板上钉钉

股价重回 700 在望，腾讯财报满足市场期待了么？

2025-08-14

$On Holding AG(ONON)$ 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。二是图中所示七月份销售历史新高。

2025-08-08

$On Holding AG(ONON)$ 小笔买入，看好亚太地区增长；越南关税落地，静等财报！

2025-07-14

转$Deckers Outdoor Corporation(DECK)$

抱歉，原内容已删除

2025-07-09

$蓝思科技(06613)$ 没意思，中签的一手抛了$蓝思科技(06613)$

2025-07-09

关注核能

@ETF小帮手:💰核能行业迎来近50年来最大繁荣期！别错过URA、URNM、NLR等潜力ETF

2025-05-14

$英伟达(NVDA)$ 高时留仓位

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的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 价格竞争”的夹缝里。年初由于musk和trump的争执，tesla一度下跌至214美元，但现在年底已经翻倍并突破新高。大行认为2026年将会是robotaxi的大年。 市场的多头逻辑集中FSD 迭代与订阅化带来的软件收入弹性，以及人形机器人/自动化的远期空间；每当技术进展被放大，估值就迅速修复。3. <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>: iPhone 17 换机潮补上AI叙事2025 年苹果的主基调是“稳”：硬件端受换机周期与全球消费影响，增速不算亮眼，但现金流与回购属性让它在波动市更像防守仓位。 市场把焦点放到“端侧 AI”的新变量——更强","listText":"2025年，美股在4月暴跌后快速反弹突破新高。但特朗普重返白宫点燃政策不确定性，黄金历史性突破4000美元/盎司，有色金属成为比科技股更亮眼的明星板块，英伟达登顶5万亿美元市值...快来看看老虎社区最受关注的10大美股！1. <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$NVIDIA(NVDA)$</a> 突破5万亿，但“自研芯片”开始松动护城河10月29日，nvda收盘市值达5.02万亿美元，成为人类历史上首家突破5万亿美元的上市公司，距离其首次突破4万亿美元大关仅过去四个月。 NVDA 受益于 GPU 生态与软件栈优势，订单能见度维持高位，股价延续强势。 但年内市场多次发酵“巨头自研 ASIC/TPU 方案”与“AI 成本优化路线”，当行业叙事从“买不到 GPU”转向“如何把算力变便宜”，NVDA 的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 价格竞争”的夹缝里。年初由于musk和trump的争执，tesla一度下跌至214美元，但现在年底已经翻倍并突破新高。大行认为2026年将会是robotaxi的大年。 市场的多头逻辑集中FSD 迭代与订阅化带来的软件收入弹性，以及人形机器人/自动化的远期空间；每当技术进展被放大，估值就迅速修复。3. <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>: iPhone 17 换机潮补上AI叙事2025 年苹果的主基调是“稳”：硬件端受换机周期与全球消费影响，增速不算亮眼，但现金流与回购属性让它在波动市更像防守仓位。 市场把焦点放到“端侧 AI”的新变量——更强","text":"2025年，美股在4月暴跌后快速反弹突破新高。但特朗普重返白宫点燃政策不确定性，黄金历史性突破4000美元/盎司，有色金属成为比科技股更亮眼的明星板块，英伟达登顶5万亿美元市值...快来看看老虎社区最受关注的10大美股！1. $NVIDIA(NVDA)$ 突破5万亿，但“自研芯片”开始松动护城河10月29日，nvda收盘市值达5.02万亿美元，成为人类历史上首家突破5万亿美元的上市公司，距离其首次突破4万亿美元大关仅过去四个月。 NVDA 受益于 GPU 生态与软件栈优势，订单能见度维持高位，股价延续强势。 但年内市场多次发酵“巨头自研 ASIC/TPU 方案”与“AI 成本优化路线”，当行业叙事从“买不到 GPU”转向“如何把算力变便宜”，NVDA 的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. $特斯拉(TSLA)$ : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 价格竞争”的夹缝里。年初由于musk和trump的争执，tesla一度下跌至214美元，但现在年底已经翻倍并突破新高。大行认为2026年将会是robotaxi的大年。 市场的多头逻辑集中FSD 迭代与订阅化带来的软件收入弹性，以及人形机器人/自动化的远期空间；每当技术进展被放大，估值就迅速修复。3. $苹果(AAPL)$: iPhone 17 换机潮补上AI叙事2025 年苹果的主基调是“稳”：硬件端受换机周期与全球消费影响，增速不算亮眼，但现金流与回购属性让它在波动市更像防守仓位。 市场把焦点放到“端侧 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class=\"title\">\n“外卖大战”最大受益者，出现了？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-02 18:47 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-09-02/doc-infpccth5373356.shtml><strong>澎湃新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　受“外卖大战”影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。\n　　近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-09-02/doc-infpccth5373356.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU0348766576.USD":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","02150":"奈雪的茶","CHA":"霸王茶姬","BK1233":"餐馆","BK4610":"咖啡茶饮","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) 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　　受“外卖大战”影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。\n　　近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过300亿元，归母净利润超过50亿元，大多数公司业绩实现正增长。\n　　据记者梳理，蜜雪集团以超148亿元营收蝉联行业榜首，营收规模是霸王茶姬的2.2倍，是奈雪的茶的6.8倍，沪上阿姨的超8倍，茶百道的近6倍，也是古茗的2.6倍。同时，蜜雪集团也是上半年最赚钱的茶饮公司，净赚近27亿元，同比增超四成。\n\n　　“老选手”奈雪的茶和茶百道分别于2021年6月以及2024年4月在港交所上市。而今年被称为“新茶饮元年”，上市赛道异常拥挤。今年2月、3月和5月，古茗、蜜雪集团以及沪上阿姨先后在港交所上市，霸王茶姬则于今年4月登陆美股。\n　　当前，六家茶饮集团的定位与运营模式各不相同。其中，蜜雪集团处于低价位，单价约6元。古茗、茶百道和沪上阿姨处于中腰部价位，处于7元至22元左右的价格带，面向大众现制茶饮市场，品牌选址定位更侧重街边。奈雪的茶以及霸王茶姬则定位高端茶饮，在选址上更注重高端购物中心以及写字楼商圈。\n　　截至9月1日收盘，今年以来古茗（1364.HK）股价涨超1.13倍、蜜雪集团（2097.HK）涨超1.02倍；沪上阿姨（2589.HK）涨超18%；奈雪的茶（2150.HK）涨超8%。今年来霸王茶姬（CHA.O）股价跌超三成、茶百道（2555.HK）跌超17%、\n　　奈雪继续亏损，\n　　霸王茶姬回应业绩失速\n　　来看上半年六家新茶饮集团的营收增速，蜜雪集团营收增近四成，古茗增超四成，霸王茶姬增超两成，沪上阿姨增近一成，茶百道增超4%。五家新茶饮均实现营收上涨，仅奈雪的茶营收下滑14.4%。\n　　净利方面，古茗上半年实现归母净利润16.25亿元，净利增速排名第一，同比超过1.2倍。其他几家方面，蜜雪集团净利增幅超四成，茶百道增幅近四成，沪上阿姨超两成。反观霸王茶姬，上半年净利降近四成，奈雪的茶继续小幅亏损，但亏损同比收窄超七成。\n　　具体来看，奈雪上半年直营门店营收同比增5.1%，营收占比进一步提升至87.8%。但营收受到瓶装饮料以及其他业务的拖累。财报指出，上半年收益减少主要由于关闭了部分经营不善的门店，使上半年所运营的直营门店较2024年同期有所减少。具体来看，奈雪上半年门店净减少160家，至1638家。\n　　不过，奈雪的茶财报也指出，上半年围绕绿色健康战略的一系列调整已初见成效，特别是随着对经营不善的门店的持续优化，门店经营利润被释放，集团已大幅缩窄亏损。上半年直营门店的平均单店日销售额同比增长4.1%至7.6千元；每间茶饮店平均每日订单量同比增长11.4%至296.3单；奈雪的茶直营门店同店销售额同比增长2.3%至17.602亿元。\n　　霸王茶姬管理层也在财报电话会上回应了业绩失速的原因。\n　　财报显示，今年二季度，霸王茶姬净利润率为2.3%，上年同期为20.8%。二季度营业利润率为3.2%，上年同期为24.6%。对于利润率下降，霸王茶姬全球CFO黄鸿飞在电话会上表示，主要由于茶姬持续在新品研发与海外市场投入资源，以及海外业务亏损在扩大，大中华区业务保持健康发展，盈利能力较去年同期有所增长。\n　　霸王茶姬目前海外门店208家，据记者计算同比增超八成。第二季度财报显示，霸王茶姬海外市场GMV达2.352亿元，同比增长77.4%，环比增长31.8%，增速远超整体业务水平，表明其全球化战略开始进入成果转化阶段。\n　　财报还指出，霸王茶姬二季度总GMV为81.031亿元，同比增长15.5%，得益于大中华区及海外茶馆网络的扩张。二季度大中华区每家茶馆每月平均GMV为40.4352万元，据计算同比下滑超两成。大中华区市场二季度同店GMV增长-23%，上年同期为38%。\n　　对此，黄鸿飞在电话会上表示，这主要源于两个因素：首先，此次对比的是2024年异常强劲的第二季度数据；其次，外卖平台价格战加剧，虽然茶姬选择不参与短期导向的折扣活动，但这导致部分客源暂时分流，影响了销售表现。\n　　黄鸿飞进一步指出，鉴于去年同期的高基数，霸王茶姬预计2025年下半年同店GMV仍将面临压力。因此茶姬在2025年放缓了门店扩张速度，以缓解同店业务的增长压力。同时，茶姬认为，由超一线城市引发的价格战不会无限期持续，其影响将逐渐减弱。\n　　从门店数量来看，截至上半年底，蜜雪门店破5万家，古茗门店破1万家，蜜雪集团新店增速超两成。沪上阿姨、茶百道和霸王茶姬数量分别在九千、八千和七千多家。其中上半年霸王茶姬开店速度最猛，门店净增速超四成，去年开店增速同比增超八成。\n　　黄鸿飞在电话会上指出，尽管霸王茶姬坚守价格完整性与高端品牌定位，但当前的外卖大战下的竞争环境对短期业绩产生了一定影响和压力。与此同时，霸王茶姬正积极推进国际市场的战略扩张，这需要公司有计划地投入资源来建设组织架构。虽然这些举措对短期盈利能力有一定影响，但它们是关键的战略性投入，将助力茶姬在新市场实现运营杠杆效应。\n　　“全球化战略的推进在二季度取得了阶段性进展，海外市场已逐步成为公司驱动公司整体增长的重要引擎。其中在海外市场的产品实现了一定的价格提升，证明了品牌溢价能力的持续增强。”霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰在电话会上指出，马来西亚178家门店盈利能力超预期；新加坡门店二季度日均销量稳定在1500杯以上，单店盈利模型持续优化。\n　　张俊杰还介绍，霸王茶姬已在亚太及北美等核心市场前瞻性地建设了本土化团队。今年5月，北美首店在美国洛杉矶正式开业，8月，霸王茶姬美国第二家门店已开始试营业。今年下半年，霸王茶姬还将持续加大对海外市场的战略性投入，不断完善全球人才梯队和运营体系建设。\n　　外卖大战对新茶饮影响究竟多大？\n　　此次财报中，多家茶饮公司披露外卖订单。\n　　奈雪的茶财报显示，上半年直营门店收入中约44.2%来自第三方外卖平台下达的外卖订单所产生的收入，约3.9%来自本集团自营平台下达的外卖订单所产生的收入。上半年集团来自外卖订单的收入占集团总收益的比例同比增加7.5个百分点，外卖订单业务营收同比增7.5%。上半年配送服务费（集团支付予第三方配送服务提供商的费用）为2.007亿元，占集团总收益的9.2%，上年同期占比为6.7%。\n　　茶百道在财报中也指出，上半年外部渠道阶段性的促销活动对门店收入形成补充性拉动。\n　　在外卖大战中，新茶饮似乎成为多轮补贴的最大受益者。\n　　据高盛8月发布的研报指出，得益于外卖补贴持续时间超预期，上调古茗和蜜雪的净利预测。研报还指出，短期内补贴提振了新茶饮品牌的门店销售额增长，但2026年补贴退出后可能面临增长回落。研报分析，补贴正常化后行业整合将加速，供应链和品牌优势突出的龙头企业将受益。\n　　“坦率说，茶姬是在这场外卖大战中为数不多没有参战的选手。”霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰介绍，在当前行业普遍以价格战换取市场份额的环境下，霸王茶姬保持价格策略一致性的前提下，外卖GMV占比逆势提升至52%，73.9%的订单来自用户的复购行为。截至二季度末，霸王茶姬注册会员规模突破2亿，达到2.069亿人，环比净增1455万人，同比增长42.7%。\n　　“从可持续发展的角度来看，巨额补贴驱动的竞争态势不具持续性。”面对二季度席卷行业的“外卖大战”，张俊杰在电话会上还表示，对现制饮料企业以及霸王茶姬而言，这场战争如果参战，对门店GMV增长以及货品销售是有帮助的，但对门店加盟商的利润和折扣会有巨大的伤害。过度聚焦价格竞争可能对产业链各环节，包括商户运营、服务保障和平台健康发展等，都带来结构性挑战，“茶姬认为，通过短期的补贴和价格战拉来的短期用户，本身就不是茶姬的核心用户群体，也没有办法长期构建起品牌的忠诚度。茶姬坚决不盲目跟风卷入到价格战的漩涡中，坚决不打价格战。一直以来茶姬都不是以折扣、派券的方式来赢得顾客。\n　　“公司已意识到，7月外卖业务增速相比6月份有所放缓，未来外卖业务预计将逐渐回归常态。”谈及外卖大战，蜜雪冰城管理层在中报业绩会上指出，通过与加盟商共同把握机会，推动国内店均营业额提升，进一步提升门店盈利能力。但外卖大战也带来挑战，订单激增给门店带来压力，对门店服务质量、店员体验以及消费者体验等都造成了一些负面影响。长期来看，靠补贴刺激的需求不会一直持续，补贴力度也会逐渐下降。\n　　“奶茶属于高频复购商品，如果前期能吸引用户但后续吸引不了，就会高开低走。”古茗管理层在中报业绩会上谈及外卖大战时表示，上半年业绩受外卖大战拉动有限。第三季度平台竞争加剧，古茗未激进跟进，而是拥抱堂食，主要担心补贴退潮后利润率持续降低，并预防品牌价格心智被破坏。管理层指出，在外卖大战里，绝大多数的加盟商利润率是下降的。但因为量大了，有一定的经营杠杆，总体利润进一步升高。\n　　近日，柠檬茶品牌柠檬向右创始人徐柏鹤接受澎湃新闻采访时表示，目前已开的店铺和上表装修的店铺约380家，今年底门店数量约400家以上，明年年底规划开到1000家店。\n　　“公司一直跟外卖平台有合作，今年阶段性参与了外卖大战，但没有深入参与，实收控制得也比较高，所以平台也愿意给到一些流量。”谈及今年的外卖大战，徐柏鹤告诉澎湃新闻，整体来看，外卖大战对柠檬向右门店利润有一定影响。8月门店的利润和营业额同比下滑了0.5%，但影响并没有那么大。\n　　徐柏鹤进一步表示，“第一点，平台给资源给补贴，柠檬向右才做这个事，如果不给我们就不做。第二点，我们通过平台做了很多拉新和复购的动作，只有新客才能参与外卖大战这场游戏，看品牌是不是可以承受，我们控制一个值。第三点，我们挑出部分的门店做拉新和复购，通过外卖大战反而变成柠檬向右有效获取客户的一种渠道。”\n　　展望下半年：\n　　茶姬强调不参加价格战，\n　　奈雪将调改新店型\n　　展望下半年，包括蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、茶百道等新茶饮集团均提及，渗透现有市场并进一步下沉。沪上阿姨还提及，提升加盟店的盈利能力，缩短投资回收期，在线销售渠道方面，将进一步加强与第三方在线平台的合作，探索更多数字化运营方式，优化产品供应及营销策略。\n　　蜜雪集团的全球化战略稳步推进，在中国内地以外已开设约4700家门店。展望未来，蜜雪集团提及，将动态调整出海发展策略，继续专注于开拓东南亚市场，同时计划适时开拓其他市场，持续稳健地投资建设产能，并加大以新技术、新材料驱动的研发创新。蜜雪集团还指出，会持续深耕品牌IP，将通过推出更多以多元形式呈现的优质内容（包括但不限于动画系列、电影及特色商品）来扩大“雪王”的内容矩阵。\n　　“在不损害价值的前提下，茶姬将保持合理的价格竞争力，把节省的成本部分回馈给用户和合作伙伴。”展望未来，张俊杰在电话会上提及，今年底茶姬的门店菜单会迎来大幅的新品上新。今年第四季度会逐步推出4.0自动化设备，在现有的门店大幅降低人力成本，也大幅提升生产运营效率。此外，公司将于今年下半年全面启动核心原料的升级计划，涵盖茶叶、奶源、糖浆等所有关键原料品类。\n　　奈雪的茶在财报中展望，将为提振门店收入表现与优化成本结构继续努力，将持续优化存量门店，并主要以调整门店店型为主；不断改进今年上半年新推店型的门店模型，例如“奈雪green”店，并继续探索新的店型或消费场景以期覆盖更广泛的消费群体；通过多元化的产品矩阵与精准化的品牌营销策略提高单店收入。\n　　在资金安全方面，奈雪指出，集团持有现金及存款共27.932亿元，较2024年底增加3.7%。集团有充足的现金和现金流以应对业务的适时调整与稳健发展，董事会也有信心一系列的调整举措能为本集团带来理想效益。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：杨红卜","news_type":1,"symbols_score_info":{"02555":0.9,"02150":0.9,"CHA":1,"02097":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1059,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":468951268045240,"gmtCreate":1755493408569,"gmtModify":1755493410347,"author":{"id":"3519967876678558","authorId":"3519967876678558","name":"平行宇宙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/71021815e142f7477c1009d4ac4ef2e5","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3519967876678558","authorIdStr":"3519967876678558"},"themes":[],"htmlText":"今年腾王 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视频生成等相关产品业务。","content":"<html><body><div><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2374a02c469440e4ac23040a170eef3a\"/></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">“</span></strong></span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">重回 700 的关键，可能在 AI 。</span><span leaf=\"\"> </span></span></strong><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">”                          </span></strong></span></strong></p><p><span><span leaf=\"\">作者丨</span><span leaf=\"\">胡家铭</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><span leaf=\"\">编辑丨</span><span leaf=\"\">董子博</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0ef153c953a408c81f05fca18c47ebe\" title=\"”.png\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91a12b3\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1f80\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">8 月 13 日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>发布截至 2025 年 Q2 财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf10eu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ch6\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfdhb\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfpe9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfcqi\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">此外，本次财报强调了两件事情：</span></span></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1clc\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环</span></span></strong></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ogu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。</span></span></strong></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf93i\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf8jv\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf291\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf20q9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1etx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1erx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf15zf\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点</span></span><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91auqx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf18wu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 <img arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" 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textstyle=\"\">腾讯发布游戏视觉引擎，游戏美术的AI化再进一步？</span></span></p></div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价重回 700 在望，腾讯财报满足市场期待了么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n股价重回 700 在望，腾讯财报满足市场期待了么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1035809132\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e82b7d80628947a3824c7ea172002b74);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">雷峰网 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-08-15 08:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2374a02c469440e4ac23040a170eef3a\"/></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">“</span></strong></span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">重回 700 的关键，可能在 AI 。</span><span leaf=\"\"> </span></span></strong><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">”                          </span></strong></span></strong></p><p><span><span leaf=\"\">作者丨</span><span leaf=\"\">胡家铭</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><span leaf=\"\">编辑丨</span><span leaf=\"\">董子博</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0ef153c953a408c81f05fca18c47ebe\" title=\"”.png\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91a12b3\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1f80\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">8 月 13 日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>发布截至 2025 年 Q2 财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf10eu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ch6\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfdhb\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfpe9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfcqi\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">此外，本次财报强调了两件事情：</span></span></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1clc\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环</span></span></strong></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ogu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。</span></span></strong></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf93i\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf8jv\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf291\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf20q9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1etx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1erx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf15zf\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点</span></span><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91auqx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf18wu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 <img arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/caadb7c417e94e1eba78311b68c18f2b\" transparent=\"\" ui=\"\" visible=\"\" width=\"24.875px\" yahei=\"\"/></span></span></span></strong></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">//</span></p><p hm_fix=\"197:447\" mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">近期热门文章</span></span></strong></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/222c20ea52194a9e84a7a8c7f41d8aa7\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">无尽冬日，陈琦与世纪华通的“诺亚方舟”</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img 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财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的长青游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。此外，本次财报强调了两件事情：A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和长青游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 //近期热门文章无尽冬日，陈琦与世纪华通的“诺亚方舟”网易将至未至的“大DAU”野望，藏在520的夜幕里腾讯发布游戏视觉引擎，游戏美术的AI化再进一步？","news_type":1,"symbols_score_info":{"00700":1,"TCEHY":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":467531851943976,"gmtCreate":1755160781099,"gmtModify":1755160793231,"author":{"id":"3519967876678558","authorId":"3519967876678558","name":"平行宇宙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/71021815e142f7477c1009d4ac4ef2e5","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3519967876678558","authorIdStr":"3519967876678558"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$On Holding AG(ONON)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 二是图中所示七月份销售历史新高。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$On Holding AG(ONON)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 二是图中所示七月份销售历史新高。","text":"$On Holding AG(ONON)$ 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 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(Rick Perry)，曾任德克萨斯州州长，任期内见证了化石燃料和可再生能源的蓬勃发展。他还曾在唐纳德·特朗普总统第一任期内担任能源部长。里克表示，我们可能正在迎来过去50年来最大的核能繁荣时期。二、科技巨头们别无选择，只能在核能领域投入资金。截至2025年， $亚马逊(AMZN)$ 、$谷歌(GOOG)$ 和 $微软(MSFT)$ 等科技已投入数十亿美元用于“小型模块化反应堆”（“SMR”），用于其仓库和数据中心。小型模块化反应堆 (SMR) 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的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 价格竞争”的夹缝里。年初由于musk和trump的争执，tesla一度下跌至214美元，但现在年底已经翻倍并突破新高。大行认为2026年将会是robotaxi的大年。 市场的多头逻辑集中FSD 迭代与订阅化带来的软件收入弹性，以及人形机器人/自动化的远期空间；每当技术进展被放大，估值就迅速修复。3. <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>: iPhone 17 换机潮补上AI叙事2025 年苹果的主基调是“稳”：硬件端受换机周期与全球消费影响，增速不算亮眼，但现金流与回购属性让它在波动市更像防守仓位。 市场把焦点放到“端侧 AI”的新变量——更强","listText":"2025年，美股在4月暴跌后快速反弹突破新高。但特朗普重返白宫点燃政策不确定性，黄金历史性突破4000美元/盎司，有色金属成为比科技股更亮眼的明星板块，英伟达登顶5万亿美元市值...快来看看老虎社区最受关注的10大美股！1. <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$NVIDIA(NVDA)$</a> 突破5万亿，但“自研芯片”开始松动护城河10月29日，nvda收盘市值达5.02万亿美元，成为人类历史上首家突破5万亿美元的上市公司，距离其首次突破4万亿美元大关仅过去四个月。 NVDA 受益于 GPU 生态与软件栈优势，订单能见度维持高位，股价延续强势。 但年内市场多次发酵“巨头自研 ASIC/TPU 方案”与“AI 成本优化路线”，当行业叙事从“买不到 GPU”转向“如何把算力变便宜”，NVDA 的领先仍在，但定价权与增速预期更容易被挑战，波动显著放大。2. <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> : FSD 与机器人叙事继续撑起想象2025 年特斯拉仍处在“规模扩张 vs 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21:14","market":"hk","language":"zh","title":"对话赣锋锂业李良彬：从矿山到电池，从资源赣锋到技术赣锋","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2579412324","media":"高工锂电","summary":"今天的赣锋锂业，不仅依托全球资源布局实现了跨越式发展，还通过在固态电池、储能等技术领域的持续投入，进一步深化了向“技术赣锋”的转型。李良彬首先祝贺我们高工锂电已经成立了 15 周年，从这 15 周年来看的话，对于我们赣锋来讲就只有两个阶段。","content":"<html><body><article><p>中国锂电产业20年，从无到有、从追随到引领。高工锂电成立15周年之际，特别策划系列对话，遍访锂电创变者，回望产业来时路，探寻未来新动能。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>的成长历程与中国锂电产业的波动息息相关。自2010年上市以来，李良彬带领赣锋走过了多个产业周期，从全球化扩张的高光时刻到锂价波动带来的挑战，经历了起伏也吸取了教训。</p><p>赣锋从一开始就坚定实施“全球买矿”战略，并在资源布局上不遗余力。李良彬深知，企业要在全球站稳脚跟，必须解决资源的根本问题。</p><p>而在锂价飙升的周期，赣锋曾深陷资源价格过热的困境，李良彬明确意识到，若盲目追涨，最终可能陷入市场泡沫的危机。因此，在市场回调后，赣锋在战略上做出了及时的调整：保持冷静，削减过高的采购成本，同时加强技术创新与生产效率，走出了短期亏损的低谷。</p><p>这种经验的积累，让赣锋在每一个周期中都能汲取教训，保持战略定力。正是这种对周期的深刻理解和对战略的稳健执行，确保了赣锋在市场低谷时依然能够走稳自己的发展之路。</p><p>全球化布局是赣锋另一项重要战略。他始终坚持“要变成当地的赣锋”，在全球扩展资源的同时，注重与当地市场的深度融合。赣锋不仅依托全球矿产资源的布局，还通过本土化运营确保了在全球市场的长期竞争力。</p><p>在技术布局方面，李良彬始终坚持将创新作为公司发展的驱动力。自2016年起，赣锋便加大了对固态电池的研发投入，坚定地走在技术产业化的前沿。李良彬认为，固态电池必须在产业化中领先。只有真正抓住客户的需求，才能脱颖而出。</p><p>今天的<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>，不仅依托全球资源布局实现了跨越式发展，还通过在固态电池、储能等技术领域的持续投入，进一步深化了向“技术赣锋”的转型。</p><p>以下是高工锂电与赣锋锂业董事长李良彬的对话精华：</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251030220903362v163z1naenkwt6s\"/><p><strong>破局·从“卡脖子”到全球买矿</strong></p><p>高工锂电</p><p>我们今天来到了江西新余，走进赣锋锂业。我们邀请到了赣锋锂业的董事长李良彬李总跟我们一起交流，欢迎李总。</p><p>李总，今年是高工锂电 15 周年，那其实也是整个我们看新能源汽车跟中国的动力电池产业发展的这个 15 周年，您是一个亲历者、见证者，同时也是一个非常重要的参与者。</p><p>从早期我们是一个单纯的锂资源的一个企业，到后面其实我们去整个的形成了一个整个锂的生态链。那从您的个人的这个维度，以及说从我们赣锋这一路走来的维度，你怎么看待我们整个这 15 年的整个产业的变化？</p><p>李良彬</p><p>首先祝贺我们高工锂电已经成立了 15 周年，从这 15 周年来看的话，对于我们赣锋来讲就只有两个阶段。</p><p>那第一个阶段是资源阶段，我们也就是 2010 年上市的上市以上市为节点，赣锋就开始布局资源， 2010 年到 2020 年这十年间是快速发展资源的。到 2020 年的时候，我们公司提出要发展技术赣锋，在这 15 年里面，赣锋是从一个纯加工厂变成一个资源的赣锋，然后变成了一个全产业链的赣锋。</p><p>在 2010 年以前，我们的强项是在做深加工锂化合物，但是做这些产品都离不开资源，所以我们那个时候总一个感觉就是资源是我们卡脖子，那我们上市的目的是解决融资的问题，所以我们上市成功以后就开始去全球去找资源，等到我上市以后我就比较容易做成这件事啊。还有一个点，我觉得要把这个锂做大。对，做的这个全球有影响力的话，你不解决资源是无法做到。</p><p>高工锂电</p><p>在 2010 年上市之后的几年，其实我们开启了这个叫全球买矿的这个模式，刚好也赶上了整个新能源逐步的起来。其实 2016 年第一个我们去国际化布局也做了差不多四五年的时间。第二是说是在什么样的这种背景下，让你有一个就是从这个资源为王的这个整合的一个阶段开始去考虑往下游去做一些这样的布局。</p><p>李良彬</p><p>往下游做布局的话是源于在上市的时候， 2010 年的时候我们写招股书，市场份额很大，销售收入很小，那就说明企业进入了一个天花板。</p><p>比如我氟化锂，我在一写就是 50% 的市场份额，金属锂 50% 以上的市场份额，销售收入才 4 个亿。</p><p>那跟赣锋相关的一个是医药中间体，第二个是电池，锂电池就是正极材料、电解质，这都要用到锂金属锂负极。一次电池的金属锂负极，还有二次锂电池的负极也有用金属锂的电池。</p><p>对我来讲我也是门外汉，但是电池的空间更大，所以我们觉得还是做电池，就是那个时候决定，那我们开始去做电池。</p><p>然后在电池的选择方面也有争议，那个时候圆柱是好火的，我们第二大股东王晓申他跟我讲，他说我们不能去做圆柱，我们要做软包。</p><p>因为我们俩的是相互尊重，所以我就同意买美拜，收购美拜以后我们要进入这个行业。</p><p>靠美拜还不行，美拜的李万春（此前美拜电子董事长）他给我们做了一个最大的贡献，就是跟我们讲下一步要发展动力跟储能电池。做动力与储能电池要去找团队，也是李万春引荐的那个戈志敏，戈志敏到这来帮我们把团队都建立起来，做到今天这个规模也确实不容易，这是他做的第一个贡献。</p><p>第二个贡献他跟我们讲下一轮的竞争是固态电池，你要做电池，你一定不能绕开固态电池。所以 16 年就带我们去见宁波的徐晓雄博士，然后我们就花了 2.3 个亿就把他整个团队都拉出来了。</p><p>那赣锋还是想做事的，还是真正实实在在的想，我们从 16 年到现在每年要注入三四千万投入到固态电池里面去，去布局这个固态电池的我们是花了代价。</p><p>高工锂电</p><p>第二个曲线（电池）已经初步的成为我们业务的一个增长的动能。</p><p>李良彬</p><p>是，这是我们的一个愿望，确实这个第二增长曲线要打造确实不容易。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251030220909253v163j6w34gegu2d\"/><p><strong>洗礼·当锂价冲上60万</strong></p><p>高工锂电</p><p>回过头来其实看我们在锂资源这块的一个整体的一个布局，我们其实做了一个国际化的一个布局，但是在这个过程当中的锂的波动反复，这个从涨价然后到跌价，不知道您最大的感受是什么？</p><p>李良彬</p><p>当我们看到行情特别好的时候，你原来的一些假设都会判断认为是错的。</p><p>你比如说当卖到 60 万/吨的时候，你会觉得这个矿山特别便宜。但是当你去买下来的时候，你才会发现行情调回去的时候，你才会发现它多么的恐怖，对吧？</p><p>所以这是一个真的是教训，就是说我李良彬经营企业，我是比较保守、比较稳健的一个人，但是在这个大环境的背景下，我们都有可能会乱了方寸。</p><p>高工锂电</p><p>但回过头来，其实我们如果去反看的话，就是也正是在这几年的过程当中，通过这样的这种布局，其实我觉得是我们实现了国际化、全球化的资源整合。那比方说我们资源端这块我们要成为一个全球化的一个企业，你觉得如果赣锋距离这样的全球化的企业还存在哪些短板？</p><p>李良彬</p><p>首先一个是人才、文化的融合。</p><p>作为一个国际化企业，我们必须要有一批国际视野的人才来掌控。第一个要结合当地企业的经营特点。中国企业一定是比较内卷的，很厉害的，你一定要把成本管要控制住，但又要适合国外的生存条件。</p><p>你不能那我们赣锋的一些原始的东西，直接照搬到国外去肯定行不通，你必须要融合、再创新、再发展，变成那个地方的赣锋。</p><p>第二个是就是资金问题，赣锋是上市公司，我们可以通过港股融资，也可以通过国内的资本市场融资，只要解决融资问题，我相信再过几年的发展，赣锋会把这个负债率也会降下来，经营的各项指标也会越来越好看。这个是通过经营的努力是能实现的，这个只要有时间，我相信一定能实现这个目标。</p><p>李良彬</p><p>再一个就是技术，我们要把合适的技术用到合适的锂<a href=\"https://laohu8.com/S/000792\">盐湖</a>领域里面去，把我们的成本进一步降低，提高我们的核心竞争力。</p><p>在阿根廷地区我们做了两个项目，通过这两个项目我们就发现经典法在阿根廷的它是没有优势的，必须要用中国的更先进的像萃取法、吸附法这些，用这些先进的方法到阿根廷去把这个开采成本进一步降低，这也是未来我们要变成一个国际化的公司，这个是必须要做的。</p><p>再一个就是我们一定要走数字化、智能化、信息化的这个道路，你离开了这个东西，你要管理全球这么大的一个企业，靠人去找去那是无法实现的。</p><p>真的你要走出国门，你一定要到这个国家去生活一段时间，你才了解到它的什么成本高，什么成本不高，你才能完全融合这个当地社会，才能做好成本测算，否则话都是虚的。</p><p>高工锂电</p><p>然后再一点就是说，其实过去两年锂价一直是下行的，整个行业，我觉得尤其是对于锂资源的企业来讲压力还是蛮大的。我们是在做怎么样的一些内部的调整，去应对这种行业的这种波动？</p><p>李良彬</p><p>在这个下行的过程中我们才发现某种矿它的竞争力这个是一定要受到关注的。</p><p>矿在全球都有布局，比如澳大利亚的矿、非洲的矿、巴西的矿等等，他们的有些天生的成本就很高，我们就要开发一些成本比较低的矿来作为我们未来的主要的供应的原料啊。包括我们在ME，就阿根廷 ME 这个矿，我们现在通过努力降本。那我们在内蒙的一些矿，那个矿它的品味比较高，比现在的锂云母还是更有竞争力。</p><p>所以在下行周期的时候，我们在开发一些成本比较低的有竞争力的资源来应对这个竞争。</p><p>我们现在通过萃取了，我现在什么都不变，我盐田以前要晒到 7 克/升，我下一步只要晒 3 克/升，那我的盐田的产能要翻一倍，理论上是翻一倍嘛。</p><p>高工锂电</p><p>如果我们去看两个类型的话，一个就是这个盐湖提锂，一个是这个锂矿，就这两块它的价格的这种波动后面还会不会发生一些比较大的一些颠覆性的变化？</p><p>李良彬</p><p>颠覆性的变化应该不太可能会产生，但是就是说技术会不断进步，提锂的技术会不断的进步，然后成本会有点竞争力。</p><p>我觉得这个锂盐要大幅度涨价不太可能，如果下一步每年的需求量要超过 400 万吨、三四百万吨，那很难说，因为需要更多的资源做支撑，否则话是很难满足的。所以这里是有条件的，因为我们晓得这个价格是根据供需来的，供应过量一定会跌价，供应不足一定会涨价。这里没有任何人可以去操纵市场的，你操纵市场只会把自己毁灭。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251030220912097v16398p92owtzbx\"/><p><strong>进化·储能与全球新野望</strong></p><p>高工锂电</p><p>在这个节点上，其实我们对赣锋而言，其实也远远已经不是单纯的以资源为核心，因为我们在过去的几年已经完成了整个生态的这种构建。我们尤其是在下游，我们有这么多的电池的板块，其实都有做。那我们后面是不是会做针对不同的场景，我们会更细化的布局？</p><p>李良彬</p><p>在未来的话，我觉得赣锋最重点的是会在储能这个板块，我们会花很大的一个努力把资源倾斜在这个储能这一块，因为我们感觉储能这块的市场空间非常大。</p><p>第二个我们就是要把海外的资源要变成我们的产品，变成生产力，我们的现在已经有 9, 000 万吨碳酸锂当量的资源，这些资源要逐渐的要变成碳酸锂当量，然后销售出去，只有这样的话我们的价值才能得到充分的体现。</p><p>去年年底的时候我们就成立了一个海外的储能事业部，国内这块我们也成立了深圳易储，是做独立大型储能的。然后我们还成立了综合能源公司，也是继续做绿电直联，还有风力跟光伏发电。</p><p>有国内两个公司做依托，再加上海外这个储能事业部我相信这块我们会下大力气去推，应该有会有成果。我们现在在海外目前就有五六个项目，有接近三四个G规模的量。</p><p>高工锂电</p><p>其实您刚才也讲我们布局这个固态电池是最早的，而且其实在固态电池的技术路线上我们其实也布的是最多元化的，整个去看我们终端的这个需求的变化，因为确实你刚才也讲说这里边人形机器人的一些需求，包括一些这个eVTOL电动航空的一些需求，它在去释放一些新空间，那这个里边可能将来就是一些多元化电池的一些机会。我们固态电池产业化的推进的速度和我们将来跟场景的结合上，我们是怎么去想这个事？</p><p>李良彬</p><p>在低空这一块呢，我们也跟多个应用场景的合作伙伴也有一些产品方面的合作，他们现在也测试过我们的固态电池，认为我们这个固态电池还是非常先进的，我们的在天上可以飞 48 分钟，他说国内现在能超过 30 分钟的都是比较先进的，我们是比先进的还要多出 50% 的。</p><p>在这些方面我觉得就是固态电池你一定要在产业化里面要领先，你产品再好，你只有把客户真正的抓住了才行。你讲那些虚的都是没用的。</p><p>高工锂电</p><p>就接下来未来几年，因为市场行业的这种变化还是在快速的往前，而且场景刚才讲也在多，所以这里边对赣锋而言其实也在去做一些业务层面，包括战略层面的一些调整，这块能不能给我们分享一下我们的一个主要的一个思路和这几个业务在我们当中的一个这种整体的一些变化？</p><p>李良彬</p><p>前两年我们都认为电池的销售收入会落后于锂化工，但是未来三年以后，我觉得锂电池的业务应该要占到我们的整个集团业务的 60% ~ 70%，这个才是对的。</p><p>高工锂电</p><p>所以对于我们这个接下来的赣锋，您希望它是一家什么样的公司？</p><p>李良彬</p><p>我希望它要是一个新能源的科技公司，我们未来重点是打造储能板块，储能就是能源的一环，未来我们可能也会重点加强储能的运营，然后把储能解决方案作为赣锋的一个最重要的、核心的目标和使命去做。然后收入里面我们要很大一块来自于运营电站这一块的收入，我想是这样的。</p><p><strong>声明：</strong>本文章属高工锂电原创（微信号：weixin-gg-lb），转载请注明出处。商业转载请联系（微信号：zhaochong1213）获得授权。</p><p>往期精彩</p><p><strong>■ </strong>特种聚合物“中国新势力”入场，锂电只是第一站</p><p><strong>■ </strong>比特狂奔，瓦特乏力：AI算力危机与储能的“供血”革命</p><p><strong>■ </strong>钠电启停集体“上新”</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对话赣锋锂业李良彬：从矿山到电池，从资源赣锋到技术赣锋</title>\n<style 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15 周年，那其实也是整个我们看新能源汽车跟中国的动力电池产业发展的这个 15 周年，您是一个亲历者、见证者，同时也是一个非常重要的参与者。从早期我们是一个单纯的锂资源的一个企业，到后面其实我们去整个的形成了一个整个锂的生态链。那从您的个人的这个维度，以及说从我们赣锋这一路走来的维度，你怎么看待我们整个这 15 年的整个产业的变化？李良彬首先祝贺我们高工锂电已经成立了 15 周年，从这 15 周年来看的话，对于我们赣锋来讲就只有两个阶段。那第一个阶段是资源阶段，我们也就是 2010 年上市的上市以上市为节点，赣锋就开始布局资源， 2010 年到 2020 年这十年间是快速发展资源的。到 2020 年的时候，我们公司提出要发展技术赣锋，在这 15 年里面，赣锋是从一个纯加工厂变成一个资源的赣锋，然后变成了一个全产业链的赣锋。在 2010 年以前，我们的强项是在做深加工锂化合物，但是做这些产品都离不开资源，所以我们那个时候总一个感觉就是资源是我们卡脖子，那我们上市的目的是解决融资的问题，所以我们上市成功以后就开始去全球去找资源，等到我上市以后我就比较容易做成这件事啊。还有一个点，我觉得要把这个锂做大。对，做的这个全球有影响力的话，你不解决资源是无法做到。高工锂电在 2010 年上市之后的几年，其实我们开启了这个叫全球买矿的这个模式，刚好也赶上了整个新能源逐步的起来。其实 2016 年第一个我们去国际化布局也做了差不多四五年的时间。第二是说是在什么样的这种背景下，让你有一个就是从这个资源为王的这个整合的一个阶段开始去考虑往下游去做一些这样的布局。李良彬往下游做布局的话是源于在上市的时候， 2010 年的时候我们写招股书，市场份额很大，销售收入很小，那就说明企业进入了一个天花板。比如我氟化锂，我在一写就是 50% 的市场份额，金属锂 50% 以上的市场份额，销售收入才 4 个亿。那跟赣锋相关的一个是医药中间体，第二个是电池，锂电池就是正极材料、电解质，这都要用到锂金属锂负极。一次电池的金属锂负极，还有二次锂电池的负极也有用金属锂的电池。对我来讲我也是门外汉，但是电池的空间更大，所以我们觉得还是做电池，就是那个时候决定，那我们开始去做电池。然后在电池的选择方面也有争议，那个时候圆柱是好火的，我们第二大股东王晓申他跟我讲，他说我们不能去做圆柱，我们要做软包。因为我们俩的是相互尊重，所以我就同意买美拜，收购美拜以后我们要进入这个行业。靠美拜还不行，美拜的李万春（此前美拜电子董事长）他给我们做了一个最大的贡献，就是跟我们讲下一步要发展动力跟储能电池。做动力与储能电池要去找团队，也是李万春引荐的那个戈志敏，戈志敏到这来帮我们把团队都建立起来，做到今天这个规模也确实不容易，这是他做的第一个贡献。第二个贡献他跟我们讲下一轮的竞争是固态电池，你要做电池，你一定不能绕开固态电池。所以 16 年就带我们去见宁波的徐晓雄博士，然后我们就花了 2.3 个亿就把他整个团队都拉出来了。那赣锋还是想做事的，还是真正实实在在的想，我们从 16 年到现在每年要注入三四千万投入到固态电池里面去，去布局这个固态电池的我们是花了代价。高工锂电第二个曲线（电池）已经初步的成为我们业务的一个增长的动能。李良彬是，这是我们的一个愿望，确实这个第二增长曲线要打造确实不容易。洗礼·当锂价冲上60万高工锂电回过头来其实看我们在锂资源这块的一个整体的一个布局，我们其实做了一个国际化的一个布局，但是在这个过程当中的锂的波动反复，这个从涨价然后到跌价，不知道您最大的感受是什么？李良彬当我们看到行情特别好的时候，你原来的一些假设都会判断认为是错的。你比如说当卖到 60 万/吨的时候，你会觉得这个矿山特别便宜。但是当你去买下来的时候，你才会发现行情调回去的时候，你才会发现它多么的恐怖，对吧？所以这是一个真的是教训，就是说我李良彬经营企业，我是比较保守、比较稳健的一个人，但是在这个大环境的背景下，我们都有可能会乱了方寸。高工锂电但回过头来，其实我们如果去反看的话，就是也正是在这几年的过程当中，通过这样的这种布局，其实我觉得是我们实现了国际化、全球化的资源整合。那比方说我们资源端这块我们要成为一个全球化的一个企业，你觉得如果赣锋距离这样的全球化的企业还存在哪些短板？李良彬首先一个是人才、文化的融合。作为一个国际化企业，我们必须要有一批国际视野的人才来掌控。第一个要结合当地企业的经营特点。中国企业一定是比较内卷的，很厉害的，你一定要把成本管要控制住，但又要适合国外的生存条件。你不能那我们赣锋的一些原始的东西，直接照搬到国外去肯定行不通，你必须要融合、再创新、再发展，变成那个地方的赣锋。第二个是就是资金问题，赣锋是上市公司，我们可以通过港股融资，也可以通过国内的资本市场融资，只要解决融资问题，我相信再过几年的发展，赣锋会把这个负债率也会降下来，经营的各项指标也会越来越好看。这个是通过经营的努力是能实现的，这个只要有时间，我相信一定能实现这个目标。李良彬再一个就是技术，我们要把合适的技术用到合适的锂盐湖领域里面去，把我们的成本进一步降低，提高我们的核心竞争力。在阿根廷地区我们做了两个项目，通过这两个项目我们就发现经典法在阿根廷的它是没有优势的，必须要用中国的更先进的像萃取法、吸附法这些，用这些先进的方法到阿根廷去把这个开采成本进一步降低，这也是未来我们要变成一个国际化的公司，这个是必须要做的。再一个就是我们一定要走数字化、智能化、信息化的这个道路，你离开了这个东西，你要管理全球这么大的一个企业，靠人去找去那是无法实现的。真的你要走出国门，你一定要到这个国家去生活一段时间，你才了解到它的什么成本高，什么成本不高，你才能完全融合这个当地社会，才能做好成本测算，否则话都是虚的。高工锂电然后再一点就是说，其实过去两年锂价一直是下行的，整个行业，我觉得尤其是对于锂资源的企业来讲压力还是蛮大的。我们是在做怎么样的一些内部的调整，去应对这种行业的这种波动？李良彬在这个下行的过程中我们才发现某种矿它的竞争力这个是一定要受到关注的。矿在全球都有布局，比如澳大利亚的矿、非洲的矿、巴西的矿等等，他们的有些天生的成本就很高，我们就要开发一些成本比较低的矿来作为我们未来的主要的供应的原料啊。包括我们在ME，就阿根廷 ME 这个矿，我们现在通过努力降本。那我们在内蒙的一些矿，那个矿它的品味比较高，比现在的锂云母还是更有竞争力。所以在下行周期的时候，我们在开发一些成本比较低的有竞争力的资源来应对这个竞争。我们现在通过萃取了，我现在什么都不变，我盐田以前要晒到 7 克/升，我下一步只要晒 3 克/升，那我的盐田的产能要翻一倍，理论上是翻一倍嘛。高工锂电如果我们去看两个类型的话，一个就是这个盐湖提锂，一个是这个锂矿，就这两块它的价格的这种波动后面还会不会发生一些比较大的一些颠覆性的变化？李良彬颠覆性的变化应该不太可能会产生，但是就是说技术会不断进步，提锂的技术会不断的进步，然后成本会有点竞争力。我觉得这个锂盐要大幅度涨价不太可能，如果下一步每年的需求量要超过 400 万吨、三四百万吨，那很难说，因为需要更多的资源做支撑，否则话是很难满足的。所以这里是有条件的，因为我们晓得这个价格是根据供需来的，供应过量一定会跌价，供应不足一定会涨价。这里没有任何人可以去操纵市场的，你操纵市场只会把自己毁灭。进化·储能与全球新野望高工锂电在这个节点上，其实我们对赣锋而言，其实也远远已经不是单纯的以资源为核心，因为我们在过去的几年已经完成了整个生态的这种构建。我们尤其是在下游，我们有这么多的电池的板块，其实都有做。那我们后面是不是会做针对不同的场景，我们会更细化的布局？李良彬在未来的话，我觉得赣锋最重点的是会在储能这个板块，我们会花很大的一个努力把资源倾斜在这个储能这一块，因为我们感觉储能这块的市场空间非常大。第二个我们就是要把海外的资源要变成我们的产品，变成生产力，我们的现在已经有 9, 000 万吨碳酸锂当量的资源，这些资源要逐渐的要变成碳酸锂当量，然后销售出去，只有这样的话我们的价值才能得到充分的体现。去年年底的时候我们就成立了一个海外的储能事业部，国内这块我们也成立了深圳易储，是做独立大型储能的。然后我们还成立了综合能源公司，也是继续做绿电直联，还有风力跟光伏发电。有国内两个公司做依托，再加上海外这个储能事业部我相信这块我们会下大力气去推，应该有会有成果。我们现在在海外目前就有五六个项目，有接近三四个G规模的量。高工锂电其实您刚才也讲我们布局这个固态电池是最早的，而且其实在固态电池的技术路线上我们其实也布的是最多元化的，整个去看我们终端的这个需求的变化，因为确实你刚才也讲说这里边人形机器人的一些需求，包括一些这个eVTOL电动航空的一些需求，它在去释放一些新空间，那这个里边可能将来就是一些多元化电池的一些机会。我们固态电池产业化的推进的速度和我们将来跟场景的结合上，我们是怎么去想这个事？李良彬在低空这一块呢，我们也跟多个应用场景的合作伙伴也有一些产品方面的合作，他们现在也测试过我们的固态电池，认为我们这个固态电池还是非常先进的，我们的在天上可以飞 48 分钟，他说国内现在能超过 30 分钟的都是比较先进的，我们是比先进的还要多出 50% 的。在这些方面我觉得就是固态电池你一定要在产业化里面要领先，你产品再好，你只有把客户真正的抓住了才行。你讲那些虚的都是没用的。高工锂电就接下来未来几年，因为市场行业的这种变化还是在快速的往前，而且场景刚才讲也在多，所以这里边对赣锋而言其实也在去做一些业务层面，包括战略层面的一些调整，这块能不能给我们分享一下我们的一个主要的一个思路和这几个业务在我们当中的一个这种整体的一些变化？李良彬前两年我们都认为电池的销售收入会落后于锂化工，但是未来三年以后，我觉得锂电池的业务应该要占到我们的整个集团业务的 60% ~ 70%，这个才是对的。高工锂电所以对于我们这个接下来的赣锋，您希望它是一家什么样的公司？李良彬我希望它要是一个新能源的科技公司，我们未来重点是打造储能板块，储能就是能源的一环，未来我们可能也会重点加强储能的运营，然后把储能解决方案作为赣锋的一个最重要的、核心的目标和使命去做。然后收入里面我们要很大一块来自于运营电站这一块的收入，我想是这样的。声明：本文章属高工锂电原创（微信号：weixin-gg-lb），转载请注明出处。商业转载请联系（微信号：zhaochong1213）获得授权。往期精彩■ 特种聚合物“中国新势力”入场，锂电只是第一站■ 比特狂奔，瓦特乏力：AI算力危机与储能的“供血”革命■ 钠电启停集体“上新”","news_type":1,"symbols_score_info":{"01772":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1094,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":489677411790976,"gmtCreate":1760517179651,"gmtModify":1760518058549,"author":{"id":"3519967876678558","authorId":"3519967876678558","name":"平行宇宙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/71021815e142f7477c1009d4ac4ef2e5","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3519967876678558","idStr":"3519967876678558"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AS\">$亚玛芬体育(AS)$&nbsp;</a> 公布处理结果了，损害赔偿和生态修复责任；县委书记调查免职 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ERLI)准则，列出最新的买入股(只列港股及中概股)名单：股份腾讯(00700.HK)阿里巴巴-W(09988.HK)小米-W(01810.HK)友邦(01299.HK)拼多多(PDD.US)港交所(00388.HK)中国平安(02318.HK)快手-W(01024.HK...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251006130734a6ae7297&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"80992":"联想集团-R","81024":"快手-WR","81299":"友邦保险-R","81810":"小米集团-WR","82318":"中国平安-R","01299":"友邦保险","LU2097828805.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A-AZ\" (USD) ACC","LU0359201885.HKD":"BGF CHINA \"A2\" (HKD) ACC","LU0348766576.USD":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","BK1591":"就地过年概念","02338":"潍柴动力","LU0211977185.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GREATER CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) ACC","00669":"创科实业","LU0140636845.USD":"施罗德大中华区股票A Acc","02318":"中国平安","BK1590":"短视频概念股","LU2097828474.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC A","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" 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href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的分析师们。</p><p>9月28日，大摩发布一份研究报告，称上周实地走访了泡泡玛特在美国的6家门店，通过三项观察进一步印证了观点——泡泡玛特美国市场仍处于发展初期。目前,尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP<a href=\"https://laohu8.com/S/301365\">矩阵</a>。而<strong>6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>门店。</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214545939v1522vy7n8qiv95\"/><p>大摩分析师们走访了泡泡玛特的纽约及新泽西州门店，包括美国梦购物中心店、泽西城花园购物中心店（试营业）、史泰登岛店、世界贸易中心店。</p><img src=\"https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/niaicLjuicdtSU3C8cibm64t3gzkuk9NP26T6MA10qiaSUKguVIThBzZpcLt3JzrO2RstRiceFdVc0EudwTrVuyggxbA/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg\"/><p>还有泡泡玛特的旧金山门店，包括石镇购物中心和联合广场店（试营业）。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214603431v152whyzpq3p8z0\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214609485v152oq3zp5vjkjn\"/><p><strong>核心发现</strong></p><p><strong>新客群与产品广度：</strong>在多数门店中，<strong>发现有新顾客询问公司 “盲盒” 产品的定义</strong>。同时，顾客购买的IP/产品种类丰富，并非仅聚焦于Labubu毛绒玩具（部分门店无该产品在售，或实施限购）。这表明零售门店是推广泡泡玛特丰富IP/产品组合的有效渠道。</p><p><strong>门店布局与客群基础：</strong>目前泡泡玛特在美国的50家门店大多位于居民区，在核心商业中心（如曼哈顿中城）的门店数量较少。与全球其他市场类似，美国门店的持续扩张对于构建稳固的核心客群至关重要。</p><p><strong>运营优化空间：</strong>尽管部分门店盈利能力良好，但仍存在优化空间：例如部分门店面积过小（约100平方米）；另有部分门店仍通过Instagram发布补货通知，数字化运营手段有待升级。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214622674v152utxcl2mxbk6\"/><p>（Labubu示意图）</p><p><strong>关键信息</strong></p><p><strong>客群特征</strong></p><p>与其他市场相比，美国门店中儿童（由成人陪同）占比更高，这可能与美国消费者购买力较强有关。<strong>多数顾客为20-40岁的成年人</strong>；亚裔顾客在部分门店占比 30%-40%，在其他门店占比10%-20%。</p><p><strong>客流量与交易额</strong></p><p>即便未销售Labubu毛绒玩具，多数受访门店的客流量依然可观。<strong>6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于苹果门店</strong>；唯一未超过周边门店的是位于泽西城花园购物中心的门店——该购物中心为大型奥特莱斯，汇集了多家主流鞋服品牌，且折扣力度较大。此外，该门店目前处于试营业阶段，商品品类尚不齐全。预计待库存补足后，泽西城花园店及旧金山联合广场店将正式开业。</p><p><strong>市场竞争格局</strong></p><p>目前尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP矩阵。</p><p><strong>热门IP与商品陈列</strong></p><p>除Labubu外，热门IP还包括Crybaby、Skullpanda、Hirono、Twinkle Twinkle、Dimoo，以及部分日本动漫/<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>授权产品。多数门店的入口处均陈列了Peach Riot系列产品。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214625410v152mdbn4rndtt9\"/><img src=\"https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/niaicLjuicdtSU3C8cibm64t3gzkuk9NP26TlY0EKHz33FoZQswk3A4PAibzHWmub9RAqEsWaoLfRakraLibibATxEE2g/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg\"/><p><strong>（Twinkle Twinkle示意图）</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214641360v1526tuu502cx7s\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214642386v1520crupt229iz\"/><p><strong>(Crybaby示意图)</strong></p><p>6家门店的商品各有差异，每家门店仅销售泡泡玛特全部产品组合中的一部分。因此，每家门店可每几周轮换大部分商品，以保持产品新鲜感。</p><p><strong>大摩对泡泡玛特的评估</strong></p><p><strong>·</strong><strong>标的属性</strong>：中国/香港市场消费板块首选</p><p><strong>·</strong><strong>股票评级</strong><strong>/</strong><strong>行业观点</strong>：增持/与行业持平</p><p><strong>·</strong><strong>目标价</strong>：港元382</p><p><strong>·</strong><strong>相对于目标价的涨幅（</strong><strong>%</strong><strong>）</strong>：44%</p><p><strong>·</strong><strong>股价（收盘价</strong><strong>9</strong><strong>月</strong><strong>26</strong><strong>日）</strong>：港元266</p><p><strong>·</strong><strong>当前市值（百万美元）</strong>：45920</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250930214642995v152zxwovt13w3i\"/><p><strong>估值方法</strong></p><p><strong>估值方法</strong></p><p>基准情景估值：<strong>2025年预测市盈率目标为42倍</strong>。以2025-2027年<span>每股收益</span>复合年增长率计算，市盈率相对增长率为16%。大摩认为，对于一家具有全球扩张潜力的高增长消费企业而言，这一估值水平合理。</p><p><strong>进一步估值提升驱动因素</strong></p><p><strong>·</strong>中国及海外市场销售势头持续，老产品线扩张及IP导向型举措推进</p><p><strong>·</strong>每平方米收入持续增长</p><p><strong>估值上行</strong></p><p><strong>·</strong>海外市场增长快于预期，旗舰店开业</p><p><strong>·</strong>热门产品及 IP 持续推出</p><p><strong>·</strong>新业务（玩具展、自动贩卖机、快闪店、主题公园）取得成功</p><p><strong>·</strong>中国市场增长势头保持</p><p><strong>估值下行</strong></p><p><strong>·</strong>宏观经济环境疲软</p><p><strong>·</strong>新产品及 IP 相关不确定性</p><p><strong>·</strong>无法持续推出受欢迎的产品</p><p><strong>·</strong>海外扩张失败</p><p><strong>·</strong>贸易紧张局势</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250930214648a6a88d6f&s=b><strong>智通财经APP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>泡泡玛特的美国门店成功吸引到了一群不速之客——摩根士丹利的分析师们。9月28日，大摩发布一份研究报告，称上周实地走访了泡泡玛特在美国的6家门店，通过三项观察进一步印证了观点——泡泡玛特美国市场仍处于发展初期。目前,尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP矩阵。而6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于苹果门店。大摩...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250930214648a6a88d6f&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU0211977185.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GREATER CHINA EQUITY \"A\" ACC","BK1224":"专卖店","LU0345775950.USD":"NINETY ONE GSF ASIAN EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) ACC","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","LU0823426480.USD":"法巴中国股票经典Dis","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS 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30%-40%，在其他门店占比10%-20%。客流量与交易额即便未销售Labubu毛绒玩具，多数受访门店的客流量依然可观。6家门店中有5家的客流量和交易额超过周边门店，仅次于苹果门店；唯一未超过周边门店的是位于泽西城花园购物中心的门店——该购物中心为大型奥特莱斯，汇集了多家主流鞋服品牌，且折扣力度较大。此外，该门店目前处于试营业阶段，商品品类尚不齐全。预计待库存补足后，泽西城花园店及旧金山联合广场店将正式开业。市场竞争格局目前尚无其他玩具/爱好类门店能提供与泡泡玛特相同的消费体验，例如拆盒带来的乐趣、极具吸引力的产品设计以及丰富的IP矩阵。热门IP与商品陈列除Labubu外，热门IP还包括Crybaby、Skullpanda、Hirono、Twinkle Twinkle、Dimoo，以及部分日本动漫/迪士尼授权产品。多数门店的入口处均陈列了Peach Riot系列产品。（Twinkle Twinkle示意图）(Crybaby示意图)6家门店的商品各有差异，每家门店仅销售泡泡玛特全部产品组合中的一部分。因此，每家门店可每几周轮换大部分商品，以保持产品新鲜感。大摩对泡泡玛特的评估·标的属性：中国/香港市场消费板块首选·股票评级/行业观点：增持/与行业持平·目标价：港元382·相对于目标价的涨幅（%）：44%·股价（收盘价9月26日）：港元266·当前市值（百万美元）：45920估值方法估值方法基准情景估值：2025年预测市盈率目标为42倍。以2025-2027年每股收益复合年增长率计算，市盈率相对增长率为16%。大摩认为，对于一家具有全球扩张潜力的高增长消费企业而言，这一估值水平合理。进一步估值提升驱动因素·中国及海外市场销售势头持续，老产品线扩张及IP导向型举措推进·每平方米收入持续增长估值上行·海外市场增长快于预期，旗舰店开业·热门产品及 IP 持续推出·新业务（玩具展、自动贩卖机、快闪店、主题公园）取得成功·中国市场增长势头保持估值下行·宏观经济环境疲软·新产品及 IP 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class=\"title\">\n“外卖大战”最大受益者，出现了？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-02 18:47 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-09-02/doc-infpccth5373356.shtml><strong>澎湃新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　受“外卖大战”影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。\n　　近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-09-02/doc-infpccth5373356.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU0348766576.USD":"ALLIANZ LITTLE DRAGONS \"A\" (USD) INC","02150":"奈雪的茶","CHA":"霸王茶姬","BK1233":"餐馆","BK4610":"咖啡茶饮","LU0348767384.USD":"ALLIANZLITTLE DRAGONS \"A\" (USD) 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　　受“外卖大战”影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。\n　　近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过300亿元，归母净利润超过50亿元，大多数公司业绩实现正增长。\n　　据记者梳理，蜜雪集团以超148亿元营收蝉联行业榜首，营收规模是霸王茶姬的2.2倍，是奈雪的茶的6.8倍，沪上阿姨的超8倍，茶百道的近6倍，也是古茗的2.6倍。同时，蜜雪集团也是上半年最赚钱的茶饮公司，净赚近27亿元，同比增超四成。\n\n　　“老选手”奈雪的茶和茶百道分别于2021年6月以及2024年4月在港交所上市。而今年被称为“新茶饮元年”，上市赛道异常拥挤。今年2月、3月和5月，古茗、蜜雪集团以及沪上阿姨先后在港交所上市，霸王茶姬则于今年4月登陆美股。\n　　当前，六家茶饮集团的定位与运营模式各不相同。其中，蜜雪集团处于低价位，单价约6元。古茗、茶百道和沪上阿姨处于中腰部价位，处于7元至22元左右的价格带，面向大众现制茶饮市场，品牌选址定位更侧重街边。奈雪的茶以及霸王茶姬则定位高端茶饮，在选址上更注重高端购物中心以及写字楼商圈。\n　　截至9月1日收盘，今年以来古茗（1364.HK）股价涨超1.13倍、蜜雪集团（2097.HK）涨超1.02倍；沪上阿姨（2589.HK）涨超18%；奈雪的茶（2150.HK）涨超8%。今年来霸王茶姬（CHA.O）股价跌超三成、茶百道（2555.HK）跌超17%、\n　　奈雪继续亏损，\n　　霸王茶姬回应业绩失速\n　　来看上半年六家新茶饮集团的营收增速，蜜雪集团营收增近四成，古茗增超四成，霸王茶姬增超两成，沪上阿姨增近一成，茶百道增超4%。五家新茶饮均实现营收上涨，仅奈雪的茶营收下滑14.4%。\n　　净利方面，古茗上半年实现归母净利润16.25亿元，净利增速排名第一，同比超过1.2倍。其他几家方面，蜜雪集团净利增幅超四成，茶百道增幅近四成，沪上阿姨超两成。反观霸王茶姬，上半年净利降近四成，奈雪的茶继续小幅亏损，但亏损同比收窄超七成。\n　　具体来看，奈雪上半年直营门店营收同比增5.1%，营收占比进一步提升至87.8%。但营收受到瓶装饮料以及其他业务的拖累。财报指出，上半年收益减少主要由于关闭了部分经营不善的门店，使上半年所运营的直营门店较2024年同期有所减少。具体来看，奈雪上半年门店净减少160家，至1638家。\n　　不过，奈雪的茶财报也指出，上半年围绕绿色健康战略的一系列调整已初见成效，特别是随着对经营不善的门店的持续优化，门店经营利润被释放，集团已大幅缩窄亏损。上半年直营门店的平均单店日销售额同比增长4.1%至7.6千元；每间茶饮店平均每日订单量同比增长11.4%至296.3单；奈雪的茶直营门店同店销售额同比增长2.3%至17.602亿元。\n　　霸王茶姬管理层也在财报电话会上回应了业绩失速的原因。\n　　财报显示，今年二季度，霸王茶姬净利润率为2.3%，上年同期为20.8%。二季度营业利润率为3.2%，上年同期为24.6%。对于利润率下降，霸王茶姬全球CFO黄鸿飞在电话会上表示，主要由于茶姬持续在新品研发与海外市场投入资源，以及海外业务亏损在扩大，大中华区业务保持健康发展，盈利能力较去年同期有所增长。\n　　霸王茶姬目前海外门店208家，据记者计算同比增超八成。第二季度财报显示，霸王茶姬海外市场GMV达2.352亿元，同比增长77.4%，环比增长31.8%，增速远超整体业务水平，表明其全球化战略开始进入成果转化阶段。\n　　财报还指出，霸王茶姬二季度总GMV为81.031亿元，同比增长15.5%，得益于大中华区及海外茶馆网络的扩张。二季度大中华区每家茶馆每月平均GMV为40.4352万元，据计算同比下滑超两成。大中华区市场二季度同店GMV增长-23%，上年同期为38%。\n　　对此，黄鸿飞在电话会上表示，这主要源于两个因素：首先，此次对比的是2024年异常强劲的第二季度数据；其次，外卖平台价格战加剧，虽然茶姬选择不参与短期导向的折扣活动，但这导致部分客源暂时分流，影响了销售表现。\n　　黄鸿飞进一步指出，鉴于去年同期的高基数，霸王茶姬预计2025年下半年同店GMV仍将面临压力。因此茶姬在2025年放缓了门店扩张速度，以缓解同店业务的增长压力。同时，茶姬认为，由超一线城市引发的价格战不会无限期持续，其影响将逐渐减弱。\n　　从门店数量来看，截至上半年底，蜜雪门店破5万家，古茗门店破1万家，蜜雪集团新店增速超两成。沪上阿姨、茶百道和霸王茶姬数量分别在九千、八千和七千多家。其中上半年霸王茶姬开店速度最猛，门店净增速超四成，去年开店增速同比增超八成。\n　　黄鸿飞在电话会上指出，尽管霸王茶姬坚守价格完整性与高端品牌定位，但当前的外卖大战下的竞争环境对短期业绩产生了一定影响和压力。与此同时，霸王茶姬正积极推进国际市场的战略扩张，这需要公司有计划地投入资源来建设组织架构。虽然这些举措对短期盈利能力有一定影响，但它们是关键的战略性投入，将助力茶姬在新市场实现运营杠杆效应。\n　　“全球化战略的推进在二季度取得了阶段性进展，海外市场已逐步成为公司驱动公司整体增长的重要引擎。其中在海外市场的产品实现了一定的价格提升，证明了品牌溢价能力的持续增强。”霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰在电话会上指出，马来西亚178家门店盈利能力超预期；新加坡门店二季度日均销量稳定在1500杯以上，单店盈利模型持续优化。\n　　张俊杰还介绍，霸王茶姬已在亚太及北美等核心市场前瞻性地建设了本土化团队。今年5月，北美首店在美国洛杉矶正式开业，8月，霸王茶姬美国第二家门店已开始试营业。今年下半年，霸王茶姬还将持续加大对海外市场的战略性投入，不断完善全球人才梯队和运营体系建设。\n　　外卖大战对新茶饮影响究竟多大？\n　　此次财报中，多家茶饮公司披露外卖订单。\n　　奈雪的茶财报显示，上半年直营门店收入中约44.2%来自第三方外卖平台下达的外卖订单所产生的收入，约3.9%来自本集团自营平台下达的外卖订单所产生的收入。上半年集团来自外卖订单的收入占集团总收益的比例同比增加7.5个百分点，外卖订单业务营收同比增7.5%。上半年配送服务费（集团支付予第三方配送服务提供商的费用）为2.007亿元，占集团总收益的9.2%，上年同期占比为6.7%。\n　　茶百道在财报中也指出，上半年外部渠道阶段性的促销活动对门店收入形成补充性拉动。\n　　在外卖大战中，新茶饮似乎成为多轮补贴的最大受益者。\n　　据高盛8月发布的研报指出，得益于外卖补贴持续时间超预期，上调古茗和蜜雪的净利预测。研报还指出，短期内补贴提振了新茶饮品牌的门店销售额增长，但2026年补贴退出后可能面临增长回落。研报分析，补贴正常化后行业整合将加速，供应链和品牌优势突出的龙头企业将受益。\n　　“坦率说，茶姬是在这场外卖大战中为数不多没有参战的选手。”霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰介绍，在当前行业普遍以价格战换取市场份额的环境下，霸王茶姬保持价格策略一致性的前提下，外卖GMV占比逆势提升至52%，73.9%的订单来自用户的复购行为。截至二季度末，霸王茶姬注册会员规模突破2亿，达到2.069亿人，环比净增1455万人，同比增长42.7%。\n　　“从可持续发展的角度来看，巨额补贴驱动的竞争态势不具持续性。”面对二季度席卷行业的“外卖大战”，张俊杰在电话会上还表示，对现制饮料企业以及霸王茶姬而言，这场战争如果参战，对门店GMV增长以及货品销售是有帮助的，但对门店加盟商的利润和折扣会有巨大的伤害。过度聚焦价格竞争可能对产业链各环节，包括商户运营、服务保障和平台健康发展等，都带来结构性挑战，“茶姬认为，通过短期的补贴和价格战拉来的短期用户，本身就不是茶姬的核心用户群体，也没有办法长期构建起品牌的忠诚度。茶姬坚决不盲目跟风卷入到价格战的漩涡中，坚决不打价格战。一直以来茶姬都不是以折扣、派券的方式来赢得顾客。\n　　“公司已意识到，7月外卖业务增速相比6月份有所放缓，未来外卖业务预计将逐渐回归常态。”谈及外卖大战，蜜雪冰城管理层在中报业绩会上指出，通过与加盟商共同把握机会，推动国内店均营业额提升，进一步提升门店盈利能力。但外卖大战也带来挑战，订单激增给门店带来压力，对门店服务质量、店员体验以及消费者体验等都造成了一些负面影响。长期来看，靠补贴刺激的需求不会一直持续，补贴力度也会逐渐下降。\n　　“奶茶属于高频复购商品，如果前期能吸引用户但后续吸引不了，就会高开低走。”古茗管理层在中报业绩会上谈及外卖大战时表示，上半年业绩受外卖大战拉动有限。第三季度平台竞争加剧，古茗未激进跟进，而是拥抱堂食，主要担心补贴退潮后利润率持续降低，并预防品牌价格心智被破坏。管理层指出，在外卖大战里，绝大多数的加盟商利润率是下降的。但因为量大了，有一定的经营杠杆，总体利润进一步升高。\n　　近日，柠檬茶品牌柠檬向右创始人徐柏鹤接受澎湃新闻采访时表示，目前已开的店铺和上表装修的店铺约380家，今年底门店数量约400家以上，明年年底规划开到1000家店。\n　　“公司一直跟外卖平台有合作，今年阶段性参与了外卖大战，但没有深入参与，实收控制得也比较高，所以平台也愿意给到一些流量。”谈及今年的外卖大战，徐柏鹤告诉澎湃新闻，整体来看，外卖大战对柠檬向右门店利润有一定影响。8月门店的利润和营业额同比下滑了0.5%，但影响并没有那么大。\n　　徐柏鹤进一步表示，“第一点，平台给资源给补贴，柠檬向右才做这个事，如果不给我们就不做。第二点，我们通过平台做了很多拉新和复购的动作，只有新客才能参与外卖大战这场游戏，看品牌是不是可以承受，我们控制一个值。第三点，我们挑出部分的门店做拉新和复购，通过外卖大战反而变成柠檬向右有效获取客户的一种渠道。”\n　　展望下半年：\n　　茶姬强调不参加价格战，\n　　奈雪将调改新店型\n　　展望下半年，包括蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、茶百道等新茶饮集团均提及，渗透现有市场并进一步下沉。沪上阿姨还提及，提升加盟店的盈利能力，缩短投资回收期，在线销售渠道方面，将进一步加强与第三方在线平台的合作，探索更多数字化运营方式，优化产品供应及营销策略。\n　　蜜雪集团的全球化战略稳步推进，在中国内地以外已开设约4700家门店。展望未来，蜜雪集团提及，将动态调整出海发展策略，继续专注于开拓东南亚市场，同时计划适时开拓其他市场，持续稳健地投资建设产能，并加大以新技术、新材料驱动的研发创新。蜜雪集团还指出，会持续深耕品牌IP，将通过推出更多以多元形式呈现的优质内容（包括但不限于动画系列、电影及特色商品）来扩大“雪王”的内容矩阵。\n　　“在不损害价值的前提下，茶姬将保持合理的价格竞争力，把节省的成本部分回馈给用户和合作伙伴。”展望未来，张俊杰在电话会上提及，今年底茶姬的门店菜单会迎来大幅的新品上新。今年第四季度会逐步推出4.0自动化设备，在现有的门店大幅降低人力成本，也大幅提升生产运营效率。此外，公司将于今年下半年全面启动核心原料的升级计划，涵盖茶叶、奶源、糖浆等所有关键原料品类。\n　　奈雪的茶在财报中展望，将为提振门店收入表现与优化成本结构继续努力，将持续优化存量门店，并主要以调整门店店型为主；不断改进今年上半年新推店型的门店模型，例如“奈雪green”店，并继续探索新的店型或消费场景以期覆盖更广泛的消费群体；通过多元化的产品矩阵与精准化的品牌营销策略提高单店收入。\n　　在资金安全方面，奈雪指出，集团持有现金及存款共27.932亿元，较2024年底增加3.7%。集团有充足的现金和现金流以应对业务的适时调整与稳健发展，董事会也有信心一系列的调整举措能为本集团带来理想效益。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：杨红卜","news_type":1,"symbols_score_info":{"02555":0.9,"02150":0.9,"CHA":1,"02097":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1059,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":468951268045240,"gmtCreate":1755493408569,"gmtModify":1755493410347,"author":{"id":"3519967876678558","authorId":"3519967876678558","name":"平行宇宙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/71021815e142f7477c1009d4ac4ef2e5","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3519967876678558","idStr":"3519967876678558"},"themes":[],"htmlText":"今年腾王 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视频生成等相关产品业务。","content":"<html><body><div><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2374a02c469440e4ac23040a170eef3a\"/></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">“</span></strong></span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">重回 700 的关键，可能在 AI 。</span><span leaf=\"\"> </span></span></strong><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">”                          </span></strong></span></strong></p><p><span><span leaf=\"\">作者丨</span><span leaf=\"\">胡家铭</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><span leaf=\"\">编辑丨</span><span leaf=\"\">董子博</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0ef153c953a408c81f05fca18c47ebe\" title=\"”.png\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91a12b3\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1f80\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">8 月 13 日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>发布截至 2025 年 Q2 财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf10eu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ch6\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfdhb\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfpe9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfcqi\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">此外，本次财报强调了两件事情：</span></span></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1clc\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环</span></span></strong></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ogu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。</span></span></strong></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf93i\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf8jv\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf291\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf20q9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1etx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1erx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf15zf\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点</span></span><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91auqx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf18wu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 <img arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/caadb7c417e94e1eba78311b68c18f2b\" transparent=\"\" ui=\"\" visible=\"\" width=\"24.875px\" yahei=\"\"/></span></span></span></strong></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">//</span></p><p hm_fix=\"197:447\" mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">近期热门文章</span></span></strong></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/222c20ea52194a9e84a7a8c7f41d8aa7\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">无尽冬日，陈琦与世纪华通的“诺亚方舟”</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b214c066b334b9fa897ec0933acd200\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>将至未至的“大DAU”野望，藏在520的夜幕里</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005e817c859f462595e5d95c352252b3\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">腾讯发布游戏视觉引擎，游戏美术的AI化再进一步？</span></span></p></div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价重回 700 在望，腾讯财报满足市场期待了么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n股价重回 700 在望，腾讯财报满足市场期待了么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1035809132\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e82b7d80628947a3824c7ea172002b74);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">雷峰网 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-08-15 08:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2374a02c469440e4ac23040a170eef3a\"/></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">“</span></strong></span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">重回 700 的关键，可能在 AI 。</span><span leaf=\"\"> </span></span></strong><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">”                          </span></strong></span></strong></p><p><span><span leaf=\"\">作者丨</span><span leaf=\"\">胡家铭</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><span><span leaf=\"\">编辑丨</span><span leaf=\"\">董子博</span></span></p><p mpa-from-tpl=\"t\" nodeleaf=\"\" powered-by=\"xmyeditor.com\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0ef153c953a408c81f05fca18c47ebe\" title=\"”.png\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91a12b3\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1f80\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">8 月 13 日港股收盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>发布截至 2025 年 Q2 财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。</span></span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf10eu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ch6\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的<a href=\"https://laohu8.com/S/001324\">长青</a>游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfdhb\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfpe9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizfcqi\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">此外，本次财报强调了两件事情：</span></span></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1clc\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环</span></span></strong></p><p><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1ogu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。</span></span></strong></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf93i\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf8jv\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf291\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和<a href=\"https://laohu8.com/S/002616\">长青</a>游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf20q9\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1etx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf1erx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。</span></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" leaf=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf15zf\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span textstyle=\"\">财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点</span></span><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9s91auqx\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" mpa-font-style=\"meb9sizf18wu\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span leaf=\"\">（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 <img arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/caadb7c417e94e1eba78311b68c18f2b\" transparent=\"\" ui=\"\" visible=\"\" width=\"24.875px\" yahei=\"\"/></span></span></span></strong></p><p mpa-from-tpl=\"t\"><span leaf=\"\">//</span></p><p hm_fix=\"197:447\" mpa-from-tpl=\"t\"><span><strong mpa-from-tpl=\"t\"><span><span leaf=\"\">近期热门文章</span></span></strong></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/222c20ea52194a9e84a7a8c7f41d8aa7\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">无尽冬日，陈琦与世纪华通的“诺亚方舟”</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b214c066b334b9fa897ec0933acd200\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\"><a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>将至未至的“大DAU”野望，藏在520的夜幕里</span></span></p><p><span><span leaf=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/005e817c859f462595e5d95c352252b3\"/></span></span></p><p><span leaf=\"\"><span textstyle=\"\">腾讯发布游戏视觉引擎，游戏美术的AI化再进一步？</span></span></p></div></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"TCEHY":"腾讯控股ADR","00700":"腾讯控股"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTM2ODM0ODYyMQ==&mid=2651735578&idx=2&sn=33e01a9e88520ea95f229f8b7d9869de&chksm=63bfc213653f6bb98f8d3eb09effd0ab334da25a556513a5cb5c2361e35a77ccb59e4ee4ab92&scene=0#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/ecd74548980bc5b366aa8f4b37ed0bd5","article_id":"2559294437","content_text":"“重回 700 的关键，可能在 AI 。 ”                          作者丨胡家铭编辑丨董子博8 月 13 日港股收盘后，腾讯发布截至 2025 年 Q2 财报，报告期内，腾讯实现营收 1845 亿人民币，同比增长15%，实现经营盈利 692 亿人民币，同比增长 18%。13 日当天，腾讯港股涨幅为 4.74% ， 14 日开盘一度触及 600 港元/股，截至发稿，报 594 港元/股。腾讯港股的代码是 00700 ，内部一直有“700重回700”的梗，如果在 200 港元左右的低谷期，大多数人想必会一笑了之，但如今看来，已经不再遥远。财报数据显示，游戏业务方面，本土市场实现营收 404 亿，同比增长 17% 。去年上线的 FPS 搜打撤项目《三角洲行动》，日活已经突破 2000 万，从趋势来看，大有进入新的长青游戏序列。王者荣耀、和平精英自不必说。国际市场方面，本季度腾讯实现营收 188 亿，同比增长 35%,则主要得益于《皇室战争》频繁的内容更新，6月流水创下7年来的新高。同时，《PUBG Mobile》收入实现增长，新上线的《沙丘：觉醒》也贡献了部分收入。某券商传媒研究员向雷峰网点评，腾讯财报的实际经营趋势远远好于 10% 的表观经调归母增速。其中，视频号/小程序/搜一搜分别 YOY 50%+/50%+/60%+，据估计，这种增速已经保持了若干个季度，也会是今年主要的收入增量来源，并且会同步趋势性的拉动利润率的改善。此外，本次财报强调了两件事情：A）AI带来的广告量价齐升作用（转化率+用户engagement改善），而非通过拉 ADLOAD 硬拖做增长，是比较良性的增长循环B）闭环广告活跃度的提升： IAA 游戏和免费短剧产生了大量广告召回，同时又在微信体系内获客。这也是今年小程序广告增速提升的重要推手。目前腾讯在游戏业务的表现固然稳健，但市场对其最大的增量预期，其实在 AI 业务，但这部分的表现，并未让部分专业投资者满意。另一位基金研究员告诉雷峰网，目前市场对于腾讯游戏在FPS领域的表现，多数认为是长期产品力挤压后的集中释放。即便新老FPS实现了“1+1=1.8”的效果，对于老产品下滑，青黄不接的担忧仍然是有增无减。目前腾讯游戏的“四面开花”，更倾向于是此前一直强调的“精品化和长青游戏”战略，从决策层到业务层的思路终于捋清，目前已经进入符合自己能力圈的舒适区。值得注意的是，在昨日的财报电话会，大量提问集中于AI相关的业务，包括但不限于算力卡未来的采购，模型训练如何分配，元宝和 ima 的货币化等等，但就实际回复来看，腾讯官方并未给出有价值的指引。而这在前述人士看来，是腾讯股价回归 700 的关键。他向雷峰网指出，腾讯的 AI 业务赋能广告和游戏，乃至支撑十几个百分点以上的业务增速，是可以预期的。结合A股大盘目前的乐观情绪，20 倍pe的估值并不算一个夸张的数字。但腾讯股价想要站稳 700 ，仍然需要更具吸引力的 AI 叙事，市场最期待的，是元宝 agent，比如结合旗下的生态推出ai编程  ai 视频生成等相关产品业务。财报数据显示，腾讯单季度资本开支 191.07 亿元，同比+ 118.89%，环比 -30.46%，到上半年结束，并未达到  1000亿的一半——在此前流出的非官方专家访谈纪要里，1000亿是底线。结合来看，目前腾讯在AI基建层的投资力度，并未让市场完全满意，股价在触及600元后的回调，也侧面反映了这一点（作者长期关注腾讯，关于腾讯游戏、AI相关内容，欢迎添加作者微信FernandeZ-D交流）。 //近期热门文章无尽冬日，陈琦与世纪华通的“诺亚方舟”网易将至未至的“大DAU”野望，藏在520的夜幕里腾讯发布游戏视觉引擎，游戏美术的AI化再进一步？","news_type":1,"symbols_score_info":{"00700":1,"TCEHY":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":467531851943976,"gmtCreate":1755160781099,"gmtModify":1755160793231,"author":{"id":"3519967876678558","authorId":"3519967876678558","name":"平行宇宙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/71021815e142f7477c1009d4ac4ef2e5","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3519967876678558","idStr":"3519967876678558"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$On Holding AG(ONON)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 二是图中所示七月份销售历史新高。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">$On Holding AG(ONON)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 二是图中所示七月份销售历史新高。","text":"$On Holding AG(ONON)$ 刚完整看了“昂跑 25 年 Q2 业绩电话会议转录”，里面两块内容印象深刻 一个是On的核心价值观之一：运动员精神。这种精神的核心是韧性和平衡，无论昨天是输是赢，都要时刻准备好迎接新的挑战。它代表着长远眼光，而非追求短期利益。我们正在各个层面构建韧性，包括产品组合、渠道组合、全球布局和粉丝群体，以及创始人领导的模式。这些都在为On的未来发展奠定基础。 对我而言，一切都始于产品。最让我兴奋的是，我们不仅仅是在制造鞋履，更是在打造具有标志性的产品系列。 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(Rick Perry)，曾任德克萨斯州州长，任期内见证了化石燃料和可再生能源的蓬勃发展。他还曾在唐纳德·特朗普总统第一任期内担任能源部长。里克表示，我们可能正在迎来过去50年来最大的核能繁荣时期。二、科技巨头们别无选择，只能在核能领域投入资金。截至2025年， $亚马逊(AMZN)$ 、$谷歌(GOOG)$ 和 $微软(MSFT)$ 等科技已投入数十亿美元用于“小型模块化反应堆”（“SMR”），用于其仓库和数据中心。小型模块化反应堆 (SMR) 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