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我们的大草原

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我们的大草原

2021-01-26

为了买蔚来的股票而开的老虎账户，虽然看K线图知道它没调整到位，还是在4美元多时买入了蔚来，中间做的是波段，现60+；后来看到广州“飞的”的电视新闻开始留意亿航。当时不到10美元，在它23美元时，果断卖出一半蔚来买了亿航，今天最高99.94美元；期间还买过唯品会，目前除了两者还持有百世。感谢老虎，感恩！

我们的大草原

03-03

March 2 Recap: HL & PLTR — Shield and Spear

Hi everyone, this is Twenty-Seven. Today's market was all about one theme: geopolitical risk premium. While major indices were mixed, the two names we've been focused on — HL (Hecla Mining) and PLTR (Palantir) — both delivered exactly what we expected. Here's the breakdown. 📊 Market Snapshot A quick look at the numbers: · HL: Closed at $23.52, down 5.58% (normal pullback after recent run-up) · PLTR: Closed at $157.88, up 6.85% · Volume: 1.13M shares traded, well above average Key macro backdrop: · Middle East conflict escalating: US bases in Iraq hit by drones · Iran closes Strait of Hormuz, oil prices surge · Gold breaks $5,300/oz**, silver above **$94/oz 🔍 Position Review Hecla Mining (HL) — The Shield, Pullback is Opportunity HL pulled back 5.58% today. Is the thesis broken? Absolutely

March 2 Recap: HL & PLTR — Shield and Spear

我们的大草原

2025-02-27

下到270再买

我们的大草原

2025-02-27

如果大家齐心，下到280左右再买入更好。

我们的大草原

2024-10-09

都有哪些期权

小心黑天鹅造访？美股史上两次大崩盘都在10月

我们的大草原

2024-10-04

会

我们的大草原

2024-08-29

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我们的大草原

2023-12-29

$IronNet, Inc.(IRNT)$ 你在变更什么？

我们的大草原

2022-11-14

特斯拉本就是性价比最低的电车，别再被骗了

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我们的大草原

2022-03-31

[捂脸]

李斌回应蔚来造手机：正处于调研阶段

我们的大草原

2021-11-16

$特斯拉(TSLA)$性价比不高的车，我说过我只会做空他。

我们的大草原

2021-07-10

今年投资重点一直在光伏产业，主要持有的是阳光电源，最近又买入派能科技，还有港股的新能源股文中保利…停牌了好久了。分享给大家！

@爱上趋势股:一文看懂，如何布局全球光伏产业链！！！

我们的大草原

2021-03-23

什么鬼，明明是跌

美股光伏及太阳能板块造好，大全新能源涨7.72%，SunPower涨7.5...

我们的大草原

2021-03-11

进入老虎不久，今年的调整让我认认真真地思考了一个问题：如何锁住前期收益？都说要制定规则并严格执行，那规则是什么？在此我想听听你们的规则。届时，我会收集结论一下大家的做法，并公布出来。谢谢！

我们的大草原

2021-03-10

应该起诉做空机构。

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我们的大草原

2021-03-02

我想告空头

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我们的大草原

2021-03-01

一直在发，能公布一下有人报名吗？

抱歉，原内容已删除

我们的大草原

2021-02-23

这篇文章不错，转发给大家看看

亿航智能再度回应被做空：正针对虚假指控提起法律诉讼

我们的大草原

2021-02-23

就是阿，做空更要做君子一点。

亿航智能再度回应被做空：正针对虚假指控提起法律诉讼

我们的大草原

2021-02-22

学习了，谢谢分享！

李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？

我们的大草原

2021-02-21

苹果

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Today's market was all about one theme: geopolitical risk premium. While major indices were mixed, the two names we've been focused on — HL (Hecla Mining) and PLTR (Palantir) — both delivered exactly what we expected. Here's the breakdown. 📊 Market Snapshot A quick look at the numbers: · HL: Closed at $23.52, down 5.58% (normal pullback after recent run-up) · PLTR: Closed at $157.88, up 6.85% · Volume: 1.13M shares traded, well above average Key macro backdrop: · Middle East conflict escalating: US bases in Iraq hit by drones · Iran closes Strait of Hormuz, oil prices surge · Gold breaks $5,300/oz**, silver above **$94/oz 🔍 Position Review Hecla Mining (HL) — The Shield, Pullback is Opportunity HL pulled back 5.58% today. Is the thesis broken? Absolutely","listText":"Hi everyone, this is Twenty-Seven. Today's market was all about one theme: geopolitical risk premium. 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18:00","market":"hk","language":"zh","title":"小心黑天鹅造访？美股史上两次大崩盘都在10月","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2473944960","media":"金十数据","summary":"市场崩盘是罕见事件，但发生的概率并非为零，尤其是在10月份。","content":"<html><head></head><body><p>对美股来说，10月是一个令人毛骨悚然的月份，该市场最严重的两次崩盘发生在1929年和1987年10月。</p><p>虽然2024年10月崩盘的可能性很低，但并非为零。美股在过去的10月和其他重大动荡事件中的表现给投资者的最佳教训是，股市在单日大幅下跌是投资不可避免的一部分，投资者应该做好相应的准备。</p><p>这说起来容易做起来难，因为崩盘非常罕见。现代人的一生中都可能不会经历像1987年那样严重的崩盘，当时道指在一个交易日内下跌了22.6%，或者1929年，道指在一天内下跌了12.8%。但有时候一代人会经历好几次。</p><p>这就是所谓的黑天鹅策略的价值所在。黑天鹅一词之所以在华尔街广为人知，是因为数学家纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）2007年出版的《黑天鹅：极不可能事件的影响》一书。黑天鹅事件是突然的、可怕的、不可预测的和极其罕见的事件，而股市崩溃绝对符合这些条件。</p><h2 id=\"id_3595628913\">市场崩盘的简史</h2><p>在讨论黑天鹅策略之前，回顾一下金融市场崩盘的历史很重要。20年前，研究人员推导出一个公式，告诉人们在很长一段时间内应该预期发生多少次单日崩盘。该研究发表在2003年5月的科学杂志《自然》上，对具体公式感兴趣的读者可以查阅原始研究。该公式假设崩盘概率呈现幂律分布而不是更常见的钟形曲线分布。</p><p>研究人员的公式在实时情况下非常有效。例如，<strong>该模型在2003年5月的预测是，在接下来的21.4年里——也就是说，直到现在——将有一个交易日的市场损失与1929年10月崩盘期间一样大。</strong>事实上，在此期间曾经有过这样的一天：2020年3月16日，道指下跌了12.9%。</p><p>下面的图表总结了该模型在100年期间的预测，以及过去一个世纪道指的实际表现。该模型的记录令人印象深刻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63d3a92f4d6fd69bff6e7b699a4991ed\" tg-width=\"699\" tg-height=\"451\"/></p><p>为什么市场崩盘是不可避免的？哈佛大学金融学教授、该研究的主要作者哈维尔·加贝克斯（Xavier Gabaix）在接受采访时表示，这是因为大型机构投资者有时希望集体匆忙逃离股票，而当它们这样做时监管机构却无力阻止。这些投资者有许多其他方法来减少他们的股票敞口，包括衍生品和美国以外的市场。因此，暂停交易在很大程度上是无效的。</p><h2 id=\"id_2674415978\">10月有何不同之处？</h2><p>许多人的下一个问题是，10月是否有任何因素使该月的市场特别容易出现市场崩盘事件。不幸的是，上述模型没有定论，这在很大程度上是因为崩盘非常罕见，因此没有足够的数据来得出可靠的统计结论。</p><p>例如，在过去一个世纪中，道指下跌超过10%的四个交易日中，有三个发生在10月，占比75%，这似乎很重要，远高于8.3%（100/12）。但是，仅有的四个样本中无法得出任何有意义的结论。</p><p>话虽如此，<strong>10月似乎确实是股市波动最大的月份。</strong>加贝克斯在一封电子邮件中表示，虽然他没有研究过崩盘和波动性之间的关系，但他猜测“当波动性高时，崩盘的可能性更大”。因此，从这个意义上说，10月份市场崩盘的风险较高。</p><h2 id=\"id_2331827590\">为黑天鹅做准备</h2><p>然而，根据塔勒布的说法，由于崩盘非常罕见，即使在10月也是如此，因此传统的降低风险的方法也无济于事。如果每日市场变化遵循钟形曲线分布，尝试保护你的投资组合免受“平均”风险的影响可能是有用的。但当左侧肥尾——比钟形曲线分布中预期的要大时，情况就不一样了。而股市正是这种情况。</p><p>为了保护自己免受左侧肥尾或黑天鹅的伤害，塔勒布推荐了他所谓的“杠铃”策略：“你的策略是<strong>尽可能地极端保守和高度激进</strong>，而不是温和地激进或保守。一个例子是全股票投资组合，将一小部分分配给长期深度价外指数看跌期权。大多数时候，这些期权到期时一文不值，但一旦出现黑天鹅，它们就会产生巨大的回报。”</p><p>以塔勒布担任顾问的投资公司Universa Investments的业绩为例。据媒体在2000年3月股市崩盘时的报道，其投资策略年初至今的回报率超过了4000%。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Gabaix）在接受采访时表示，这是因为大型机构投资者有时希望集体匆忙逃离股票，而当它们这样做时监管机构却无力阻止。这些投资者有许多其他方法来减少他们的股票敞口，包括衍生品和美国以外的市场。因此，暂停交易在很大程度上是无效的。10月有何不同之处？许多人的下一个问题是，10月是否有任何因素使该月的市场特别容易出现市场崩盘事件。不幸的是，上述模型没有定论，这在很大程度上是因为崩盘非常罕见，因此没有足够的数据来得出可靠的统计结论。例如，在过去一个世纪中，道指下跌超过10%的四个交易日中，有三个发生在10月，占比75%，这似乎很重要，远高于8.3%（100/12）。但是，仅有的四个样本中无法得出任何有意义的结论。话虽如此，10月似乎确实是股市波动最大的月份。加贝克斯在一封电子邮件中表示，虽然他没有研究过崩盘和波动性之间的关系，但他猜测“当波动性高时，崩盘的可能性更大”。因此，从这个意义上说，10月份市场崩盘的风险较高。为黑天鹅做准备然而，根据塔勒布的说法，由于崩盘非常罕见，即使在10月也是如此，因此传统的降低风险的方法也无济于事。如果每日市场变化遵循钟形曲线分布，尝试保护你的投资组合免受“平均”风险的影响可能是有用的。但当左侧肥尾——比钟形曲线分布中预期的要大时，情况就不一样了。而股市正是这种情况。为了保护自己免受左侧肥尾或黑天鹅的伤害，塔勒布推荐了他所谓的“杠铃”策略：“你的策略是尽可能地极端保守和高度激进，而不是温和地激进或保守。一个例子是全股票投资组合，将一小部分分配给长期深度价外指数看跌期权。大多数时候，这些期权到期时一文不值，但一旦出现黑天鹅，它们就会产生巨大的回报。”以塔勒布担任顾问的投资公司Universa 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中国光伏产业协会副会长预测： 保守估计2021年全球光伏新装机将达到150GW，乐观值为170GW。保守估计，2021-2025年，全球光伏新装机将达到1050GW，而乐观估计将达到1295GW。 也就是说，5年时间内，光伏产业有近10倍的增长空间！ 由此，光伏这个赛道逻辑通透、持续周期长，将会是除了电动车、芯片之外的，另一个绝佳投资赛道。 所以，这个逻辑列入趋势哥“一文看懂系列”，希望对大家有所帮助。 02 光伏产业的构造如下：简单来说： 上游： 第一步 将【硅矿】进行提纯，变成【多晶硅】，纯度是99.9999%的用来造光伏，99.999999%用来造芯片。 第二步 将【多晶硅】铸造、切割，产生【硅片】。 中游： 第三部： 将【硅片】制作成【电池片】；以及，生产专用的【光伏玻璃】、盖板、框架等。 下游： 第四部： 将【电池片】通过玻璃、盖板、框架等多个材料，进行封装产生【光伏组件】； 第五步： 【光伏组件】再配上支架、逆变器、储电池等辅件，也就成了我们生活中看到的光伏电站。 03 光伏产业链和芯片一样，上游都是技术含量最高、利润最高的地方。所以，早期光伏上游都掌握在西方国家手里，中国只能做中下游。 2008年时，我国光伏组件制造的企业多达近400家，然而处在上游的多晶硅、硅片，却被控制在西方手里。下游产业多了，挣着拿货，导","listText":"——趋势哥出品，必是精品—— 01 “十四五”中央宣布，2030年我国将实现碳达峰、2060年碳中和，以此为驱动，光伏产业将得到空前的快速发展。 到2020年底，我国光伏容量253.43GW，为了实现2060年碳中和，预计在“十四五”期间，平均每年装机量要达到70GW~90GW；而到了“十五五”，平均每年要新增100GW！ 同时，抑制低碳减排、加强新能源利用，已经成为全球政治正确的事业。 据此，有分析人士称，未来光伏产业会有近26倍的巨大发展空间！ 中国光伏产业协会副会长预测： 保守估计2021年全球光伏新装机将达到150GW，乐观值为170GW。保守估计，2021-2025年，全球光伏新装机将达到1050GW，而乐观估计将达到1295GW。 也就是说，5年时间内，光伏产业有近10倍的增长空间！ 由此，光伏这个赛道逻辑通透、持续周期长，将会是除了电动车、芯片之外的，另一个绝佳投资赛道。 所以，这个逻辑列入趋势哥“一文看懂系列”，希望对大家有所帮助。 02 光伏产业的构造如下：简单来说： 上游： 第一步 将【硅矿】进行提纯，变成【多晶硅】，纯度是99.9999%的用来造光伏，99.999999%用来造芯片。 第二步 将【多晶硅】铸造、切割，产生【硅片】。 中游： 第三部： 将【硅片】制作成【电池片】；以及，生产专用的【光伏玻璃】、盖板、框架等。 下游： 第四部： 将【电池片】通过玻璃、盖板、框架等多个材料，进行封装产生【光伏组件】； 第五步： 【光伏组件】再配上支架、逆变器、储电池等辅件，也就成了我们生活中看到的光伏电站。 03 光伏产业链和芯片一样，上游都是技术含量最高、利润最高的地方。所以，早期光伏上游都掌握在西方国家手里，中国只能做中下游。 2008年时，我国光伏组件制造的企业多达近400家，然而处在上游的多晶硅、硅片，却被控制在西方手里。下游产业多了，挣着拿货，导","text":"——趋势哥出品，必是精品—— 01 “十四五”中央宣布，2030年我国将实现碳达峰、2060年碳中和，以此为驱动，光伏产业将得到空前的快速发展。 到2020年底，我国光伏容量253.43GW，为了实现2060年碳中和，预计在“十四五”期间，平均每年装机量要达到70GW~90GW；而到了“十五五”，平均每年要新增100GW！ 同时，抑制低碳减排、加强新能源利用，已经成为全球政治正确的事业。 据此，有分析人士称，未来光伏产业会有近26倍的巨大发展空间！ 中国光伏产业协会副会长预测： 保守估计2021年全球光伏新装机将达到150GW，乐观值为170GW。保守估计，2021-2025年，全球光伏新装机将达到1050GW，而乐观估计将达到1295GW。 也就是说，5年时间内，光伏产业有近10倍的增长空间！ 由此，光伏这个赛道逻辑通透、持续周期长，将会是除了电动车、芯片之外的，另一个绝佳投资赛道。 所以，这个逻辑列入趋势哥“一文看懂系列”，希望对大家有所帮助。 02 光伏产业的构造如下：简单来说： 上游： 第一步 将【硅矿】进行提纯，变成【多晶硅】，纯度是99.9999%的用来造光伏，99.999999%用来造芯片。 第二步 将【多晶硅】铸造、切割，产生【硅片】。 中游： 第三部： 将【硅片】制作成【电池片】；以及，生产专用的【光伏玻璃】、盖板、框架等。 下游： 第四部： 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Research发布报告，指控亿航智能存在交易合同、生产设施虚假等问题。受做空消息影响，亿航股价腰斩，当日收盘股价大跌62.7%至46.3美元。截止目前，亿航股价报53.23美元/股，市值达29.13亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"EH":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3638,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360448092,"gmtCreate":1613970393316,"gmtModify":1613970393316,"author":{"id":"3515218737661664","authorId":"3515218737661664","name":"我们的大草原","avatar":"https://static.tigerbbs.com/43150ce5c0662a1b492844afbdaba4ad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515218737661664","authorIdStr":"3515218737661664"},"themes":[],"htmlText":"学习了，谢谢分享！","listText":"学习了，谢谢分享！","text":"学习了，谢谢分享！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360448092","repostId":"1123737251","repostType":4,"repost":{"id":"1123737251","kind":"news","pubTimestamp":1613960808,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123737251?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-02-22 10:26","market":"hk","language":"zh","title":"李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123737251","media":"奇霖宏观","summary":"2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n","content":"<p>2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/085fd7c6e2844bde2fdf0ea1afd59751\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"671\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。</b></p>\n<p>一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕的时候，科技股特别是优质科技股往往会受到投资者青睐，所以2020年以来无论是港股科技板块，还是美国纳斯达克指数表现得都很强劲。</p>\n<p><b>主要是因为优质科技股的成长性是比较确定的，特别这一次疫情虽然重创了很多行业，比如线下消费、旅游、机场等，但是对互联网科技公司的影响并不大，而且可能还是利好。</b></p>\n<p>毕竟线上消费会取代一部分线下消费，工业互联网、数字化改造一定程度上代替了传统的人力，线上教育、线上办公、线上娱乐等行业加快崛起也会利好相关领域的互联网公司。比如2020年，美团的净利润同比增长了174.46%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>净利润同比增长了36%，表现亮眼。</p>\n<p><b>从南向资金的表现来看，南向资金也偏爱香港的科技股。</b>南向资金近一个月买得比较多的是腾讯、美团、小米这些与新经济相关的标的。</p>\n<p>同时，这些新经济标的并没有在A股上市。</p>\n<p>A股没有的，又被投资者认为是核心资产的标的，同时在零利率和负利率的大背景下，核心资产的价格从理论上看涨多高也不奇怪，估值不断抬升，赚钱效应显著。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068f653a49b601a9e276046eea4807f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"642\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>除科技股以外，港股的低估值标的也受到了投资者关注。</b></p>\n<p>去年上半年国内基本面率先恢复带动上市公司盈利加快修复，叠加信用环境比较宽松、居民储蓄搬家，国内股票市场迎来了一轮不错的行情。但同期港股表现一般，这使得恒生AH股溢价指数一路上行，并创下了2016年以来的新高。</p>\n<p>同一时期，国内机构抱团抗通胀以及先进制造业等优质标的，又推高了国内蓝筹股的市场估值，像是茅台、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600031\">三一重工</a>这些标的的估值都创下了历史新高。</p>\n<p>在国内蓝筹股估值高企以及港股高性价比的共同推动下，国内资金开始加速布局港股，比如将同一家公司的A股换为H股。</p>\n<p>这一趋势在去年年底的时候就已经有了些许迹象，而在2021年年初表现得则更为明显，1月份南向资金日均净买入超120亿人民币，其中1月19日南向资金净买入222.7亿人民币，创下历史新高，相应的AH股溢价指数也开始回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e30a45e40464629e33250bb6c28d5a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>除了吸引国内资金，港股的低估值也吸引了美国等外资布局港股。</b>2020年美联储大放水，在美债实际回报率持续为负，美股接连创下新高的时候，海外投资者就会去寻找其他更好的投资标的，这时候估值低的港股就得到了它们的青睐，流动性也就外溢到了港股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f3638793b883192b3a2c0f66d6e0d00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后一个是与顺周期有关的行业。</b></p>\n<p>当前，投资者对2021年经济复苏有较强的预期，全球广义货币供给扩张，尤其是美国M1、M2同比均冲高到历史高位，放出去的水难收回来的同时，1.9万亿财政刺激还在路上。</p>\n<p>在全球流动性泛滥的背景下，叠加疫苗稳步普及，全球经济肯定是进一步复苏的。那么在经济复苏确定性高，行业景气度回升的背景下，那些顺周期的标的和板块今年业绩会出现明显修复，盈利修复也会驱动股票走高。比如恒生原材料业指数年初至今上涨了31.9%，恒生能源业指数上涨了22.9%。</p>\n<p><b>问题的关键是，站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</b></p>\n<p><b>我们认为是有的。</b></p>\n<p>任何一个市场，想要持续上涨，必然需要有好的上市公司去支撑。尤其是在不缺钱、缺资产的今天，只要能被有幸纳入核心资产的范畴，享有多高的估值都不奇怪。</p>\n<p><b>可以确定的是，未来港股将有大量的优质标的，大批的互联网科技、生物医药等新经济行业企业登陆港股。</b>这将改变港股的整体生态，也是支持港股行情的核心动力。</p>\n<p>根据港交所2017年的文件，在2017年此前的10年里，在香港市场上市的新经济行业公司仅占香港证券市场市值的3%，而金融和地产行业的公司市值占比达到了44%。相反，在纳斯达克和纽约交易所中，新经济行业公司市值占比则达到了60%和47%。</p>\n<p>那个时候，港股的行业是偏传统经济的。这种行业分布也使得港股的估值比A股、美股这些都要低。毕竟金融、地产板块的估值本来就不如互联网科技、生物医药这些新经济。</p>\n<p>因此，在2018年的时候，港交所做了一些制度上的改革，比如允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权（<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就是因为这一问题被港交所拒绝）；突破第二上市限制（吸引在美股等上市的公司，在港股二次上市）。</p>\n<p>在港交所制度改革后，大量优质企业比如小米（手机电子产品、现在据说要造车）、美团（零售业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/03347\">泰格医药</a>（制药、生物科技与生命科学行业）、快手（软件与服务业）、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>（医疗保健设备与服务）等纷纷登陆港股。另外，阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>等在美股上市的企业也纷纷回流港股。</p>\n<p><b>当科技创新型企业陆续登陆港股后，港股的行业构成也出现了明显的转型，从之前的以金融和地产行业公司为主转变为以信息技术、医疗保健、可选消费行业为主。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73607909686f3d470d082d0a1f05b715\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而拥有这些稀缺标的的港股对全球投资者的吸引力也明显增强。要知道现在可以说是一个全球资产荒的时代。</b></p>\n<p>在2020年全球央行大放水之后，市场上是不缺流动性的，比如欧洲等国家都出现了负利率。相反，2008年之后全球负债不断高企，经济增速明显下滑，2019年全球GDP实际同比仅为2.8%，远低于2008年之前5%-6%左右的水平，依赖于负债驱动经济的模式已经越发的乏力，而今年的经济复苏也不过是与2020年的全球负增长相比算是复苏罢了。在经济下行时期，具有核心竞争力，基本面长期向好的标的自然会越来越稀缺。</p>\n<p>因此充裕的流动性会主动去追逐那些具有确定性的、有基本面支撑的标的。比如在流动性充裕的美国，美股里的优质标的像<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等股价都在不断创下历史新高。</p>\n<p>而港股拥有大量优质标的，比如腾讯、美团、阿里巴巴这些互联网领域的龙头公司以及小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>这些先进制造业企业。这些公司在全球行业中都具有一定的竞争力，经营业绩比较确定，有着良好的基本面支撑，未来可以想象的空间也比较大，自然会继续受到投资者的青睐。</p>\n<p><b>其次，基本面在持续修复。</b>今年全球基本面修复，迎来新一轮主动补库存周期是毫无疑问的，而且大陆的基本面表现得会更加亮眼，比如春节期间中国的消费数据超预期。另外，在全球补库存下，出口韧性大概率持续。在基本面修复的时候，周期股自然也会受益。</p>\n<p>近年来港股一直在引进中国优质企业，积极拥抱中国的新经济。目前港股共拥有2569只上市股票，其中中资股（含H股、红筹股和中资民营股）1194只，数量占比达到了46.5%，中资股市值占港股市值的比重更是达到了54.3%。</p>\n<p>在中国经济持续好转的背景下，这些立足在中国的优质企业，受益于中国基本面，其业绩会表现得很不错。而且从更长远的角度来看，中国现在已经转向了高质量发展阶段，经济内生增长动能在不断增强，这些企业的中长期基本面也可以说是确定的。</p>\n<p><b>最后，流动性环境不会太差。</b>港股的流动性除了受香港自己制定的货币政策影响之外，更多的还受到中国大陆以及海外货币政策的影响。</p>\n<p>这一点可以从港股的参与者构成上看出来，近几年，在港交所市场成交金额中，外地个人和机构投资者占比均在40%以上，而香港本地个人和机构投资者占比最近两年则在30%左右，外地投资者在港股上表现得更为活跃。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ccf96dfbb09ab68dead73a97d9033a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体的外资来源上，在2014年之前，美国和欧洲占比最高；2014年之后，随着港股通的开通，大陆资金涌入港股市场，中国内地占比大幅度上升，目前中国内地和美国是港股市场上最主要的资金来源地。可以说在一定程度上，港股是承接了A股和美股溢出的流动性的。相应的，中美两国的流动性情况会对港股走势产生较为明显的影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d42f5dfd3105fe5eeaf88e017c1f3148\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>就中国而言，我们认为这一轮港股牛市会获得“南下资金”的持续支持。</b></p>\n<p>今年这一轮以公募基金为载体的南下资金短期内是可以持续的。之所以这么说是因为这一轮南下资金背后是中国居民的储蓄搬家，居民开始进入资本市场了。</p>\n<p><b>居民存款搬家主要有以下几点原因：</b></p>\n<p>一来，2020年以来，政府加强了对房地产的调控力度，如上海、深圳等地都出台了新的限购政策，房住不炒政策更为明显，以前吸纳了大量资金的房地产市场现在就不太行了；</p>\n<p>二来，今年是资管新规整治的最后一年，传统的预期收益型刚兑产品供给减少；</p>\n<p>三来，在地方政府严控隐性债务的情况下，传统的土地产业链融资需求下来了，高收益的产品供给也少了。</p>\n<p>在这样的情况下，居民就会去寻找新的投资标的，居民存款也就从房地产流入资本市场了。</p>\n<p><b>另外，这一轮储蓄搬家是以公募基金为主要载体的。</b>2020年以来，公募基金获得了快速的发展，2020年新成立公募基金达到了1431只，发行3.16万亿份，而截止2021年2月18日，新成立基金已经达到了217只，募集金额已经超过了7000亿份，远超往年同期水平。可以预计今年成立的公募基金大概率会继续创下历史记录。</p>\n<p>而这些公募基金很大一部分都将港股纳入了自己的投资标的。我们统计了2021年成立的217只公募基金，其中有137只将“港股通股票”或“港股”纳入了自己的投资范围，数量占比达到了63.1%，而募集份额更是达到了5790多亿份，占比达到81.6%。借助着公募基金，内陆居民在积极的参与到港股市场当中。</p>\n<p><b>另外，为了平衡国际收支，国内也有意引导居民和企业“走出去”。</b></p>\n<p>一来，美联储宽松的货币政策使得美国的广义货币创下历史新高，2021年1月美国M2同比增速达到了25.81%，M1同比增速更是达到了69.74%，而叠加大规模的财政刺激，美国今年的需求会很旺盛，中国作为生产国，受益于以美国为首的全球经济恢复，经常性账户大概率会保持顺差。像2020年前三季度我国经常账户顺差就达到了1687.1亿美元，高于2019年全年水平。</p>\n<p>二来，疫情冲击下，中国基本面率先修复，是2020年全球唯一一个正增长的国家，而且对疫情的快速防控也体现了中国能有效应对外部冲击，叠加中国进一步对外开放，比如签订了中欧投资协定等，中国对外部投资的吸引力加大，2020年中国FDI增长了4%，达到1630亿美元。</p>\n<p>三来，在全球流动性泛滥，美联储大放水的背景下，中国货币政策相对谨慎，境内外利差快速走阔，叠加中国资本市场对外开放，中国国债等资产对外资的吸引力加强。2020年境外机构持有的债券达到了2.88万亿，同比增长了53.70%。</p>\n<p><b>在贸易顺差积累、外商直接投资增加、中美利差维持高位的情况下，外汇占款如果高增，无疑会对国内资产价格泡沫产生巨大的压力。</b></p>\n<p>为了防止泡沫在国内堆积，就要想办法让企业和居民直接把这些钱投出去，通过资本和金融账户的逆差一定程度上去抵消经常账户的顺差。企业该出去并购的就出去并购，居民该做全球资产配置的就去做全球资产配置。</p>\n<p>所以最近外汇资本项目管理司司长叶海生表示在2021年将研究有序放宽个人资本项目下的业务限制。</p>\n<p>1、修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定，取消年度购付汇额度限制，优化管理流程；</p>\n<p>2、研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性；</p>\n<p>3、配合人民银行做好粤港澳大湾区“理财通”试点。</p>\n<p>这些措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。</p>\n<p><b>除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。</b>毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。</p>\n<p>回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/069190f28382b4edf28e888ec1314815\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。</p>\n<p><b>现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？</b></p>\n<p>我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。</p>\n<p>美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。</p>\n<p><b>这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。</b>2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。</p>\n<p>但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。<b>不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。</b></p>\n<p>都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。</p>\n<p>除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。</p>\n<p>就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。</p>\n<p><b>也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。</b></p>\n<p>基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。</p>\n<p>而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。</p>\n<p>但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96b6b7eae7c8222b5b8a688f29b16cf2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。</p>\n<p>因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。</p>\n<p>在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。</p>\n<p><b>那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：</b></p>\n<p><b>首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。</b></p>\n<p>只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。</p>\n<p><b>其次，优质科技、医药等行业的龙头。</b>港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。</p>\n<p><b>再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。</b>港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。</p>\n<p>比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、万国数据、<a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。</p>\n<p>港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。</p>\n<p>今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。</p>\n<p><b>最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。</b>之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。</p>\n<p>但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。</p>\n<p>一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；</p>\n<p>另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。</p>\n<p>换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。</p>\n<p>这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。</p>\n<p>因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。</p>\n<p>除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。</p>\n<p>不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。</p>\n<p>可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。</p>","source":"lsy1607523326521","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李奇霖：站在现在的时点，港股还有参与价值吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ><strong>奇霖宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。\n一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSCEI":"国企指数","HSCCI":"红筹指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/cluEhDMFerGitKmzRml7JQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1123737251","content_text":"2021年以来，在全球经济稳步复苏叠加全球流动性泛滥的背景下，主要资本市场的表现都不错。其中港股的表现尤其亮眼，截止2021年2月19日，恒生指数年初至今累计涨幅达12.54%，领跑其他各类指数。\n\n具体来看，这一轮港股涨的比较好的标的主要集中在科技板块（比如互联网）以及医药生物等新经济板块，恒生科技指数年初至今涨幅达到了25.34%，表现远好于恒指整体。\n一般在市场风险偏好强同时流动性又比较充裕的时候，科技股特别是优质科技股往往会受到投资者青睐，所以2020年以来无论是港股科技板块，还是美国纳斯达克指数表现得都很强劲。\n主要是因为优质科技股的成长性是比较确定的，特别这一次疫情虽然重创了很多行业，比如线下消费、旅游、机场等，但是对互联网科技公司的影响并不大，而且可能还是利好。\n毕竟线上消费会取代一部分线下消费，工业互联网、数字化改造一定程度上代替了传统的人力，线上教育、线上办公、线上娱乐等行业加快崛起也会利好相关领域的互联网公司。比如2020年，美团的净利润同比增长了174.46%，腾讯净利润同比增长了36%，表现亮眼。\n从南向资金的表现来看，南向资金也偏爱香港的科技股。南向资金近一个月买得比较多的是腾讯、美团、小米这些与新经济相关的标的。\n同时，这些新经济标的并没有在A股上市。\nA股没有的，又被投资者认为是核心资产的标的，同时在零利率和负利率的大背景下，核心资产的价格从理论上看涨多高也不奇怪，估值不断抬升，赚钱效应显著。\n\n除科技股以外，港股的低估值标的也受到了投资者关注。\n去年上半年国内基本面率先恢复带动上市公司盈利加快修复，叠加信用环境比较宽松、居民储蓄搬家，国内股票市场迎来了一轮不错的行情。但同期港股表现一般，这使得恒生AH股溢价指数一路上行，并创下了2016年以来的新高。\n同一时期，国内机构抱团抗通胀以及先进制造业等优质标的，又推高了国内蓝筹股的市场估值，像是茅台、五粮液、三一重工这些标的的估值都创下了历史新高。\n在国内蓝筹股估值高企以及港股高性价比的共同推动下，国内资金开始加速布局港股，比如将同一家公司的A股换为H股。\n这一趋势在去年年底的时候就已经有了些许迹象，而在2021年年初表现得则更为明显，1月份南向资金日均净买入超120亿人民币，其中1月19日南向资金净买入222.7亿人民币，创下历史新高，相应的AH股溢价指数也开始回落。\n\n除了吸引国内资金，港股的低估值也吸引了美国等外资布局港股。2020年美联储大放水，在美债实际回报率持续为负，美股接连创下新高的时候，海外投资者就会去寻找其他更好的投资标的，这时候估值低的港股就得到了它们的青睐，流动性也就外溢到了港股。\n\n最后一个是与顺周期有关的行业。\n当前，投资者对2021年经济复苏有较强的预期，全球广义货币供给扩张，尤其是美国M1、M2同比均冲高到历史高位，放出去的水难收回来的同时，1.9万亿财政刺激还在路上。\n在全球流动性泛滥的背景下，叠加疫苗稳步普及，全球经济肯定是进一步复苏的。那么在经济复苏确定性高，行业景气度回升的背景下，那些顺周期的标的和板块今年业绩会出现明显修复，盈利修复也会驱动股票走高。比如恒生原材料业指数年初至今上涨了31.9%，恒生能源业指数上涨了22.9%。\n问题的关键是，站在现在的时点，港股还有参与价值吗？\n我们认为是有的。\n任何一个市场，想要持续上涨，必然需要有好的上市公司去支撑。尤其是在不缺钱、缺资产的今天，只要能被有幸纳入核心资产的范畴，享有多高的估值都不奇怪。\n可以确定的是，未来港股将有大量的优质标的，大批的互联网科技、生物医药等新经济行业企业登陆港股。这将改变港股的整体生态，也是支持港股行情的核心动力。\n根据港交所2017年的文件，在2017年此前的10年里，在香港市场上市的新经济行业公司仅占香港证券市场市值的3%，而金融和地产行业的公司市值占比达到了44%。相反，在纳斯达克和纽约交易所中，新经济行业公司市值占比则达到了60%和47%。\n那个时候，港股的行业是偏传统经济的。这种行业分布也使得港股的估值比A股、美股这些都要低。毕竟金融、地产板块的估值本来就不如互联网科技、生物医药这些新经济。\n因此，在2018年的时候，港交所做了一些制度上的改革，比如允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；允许同股不同权（阿里巴巴就是因为这一问题被港交所拒绝）；突破第二上市限制（吸引在美股等上市的公司，在港股二次上市）。\n在港交所制度改革后，大量优质企业比如小米（手机电子产品、现在据说要造车）、美团（零售业）、泰格医药（制药、生物科技与生命科学行业）、快手（软件与服务业）、平安好医生（医疗保健设备与服务）等纷纷登陆港股。另外，阿里巴巴、京东、网易、万国数据、再鼎医药等在美股上市的企业也纷纷回流港股。\n当科技创新型企业陆续登陆港股后，港股的行业构成也出现了明显的转型，从之前的以金融和地产行业公司为主转变为以信息技术、医疗保健、可选消费行业为主。\n\n而拥有这些稀缺标的的港股对全球投资者的吸引力也明显增强。要知道现在可以说是一个全球资产荒的时代。\n在2020年全球央行大放水之后，市场上是不缺流动性的，比如欧洲等国家都出现了负利率。相反，2008年之后全球负债不断高企，经济增速明显下滑，2019年全球GDP实际同比仅为2.8%，远低于2008年之前5%-6%左右的水平，依赖于负债驱动经济的模式已经越发的乏力，而今年的经济复苏也不过是与2020年的全球负增长相比算是复苏罢了。在经济下行时期，具有核心竞争力，基本面长期向好的标的自然会越来越稀缺。\n因此充裕的流动性会主动去追逐那些具有确定性的、有基本面支撑的标的。比如在流动性充裕的美国，美股里的优质标的像谷歌、微软、苹果等股价都在不断创下历史新高。\n而港股拥有大量优质标的，比如腾讯、美团、阿里巴巴这些互联网领域的龙头公司以及小米、舜宇光学科技、翰森制药这些先进制造业企业。这些公司在全球行业中都具有一定的竞争力，经营业绩比较确定，有着良好的基本面支撑，未来可以想象的空间也比较大，自然会继续受到投资者的青睐。\n其次，基本面在持续修复。今年全球基本面修复，迎来新一轮主动补库存周期是毫无疑问的，而且大陆的基本面表现得会更加亮眼，比如春节期间中国的消费数据超预期。另外，在全球补库存下，出口韧性大概率持续。在基本面修复的时候，周期股自然也会受益。\n近年来港股一直在引进中国优质企业，积极拥抱中国的新经济。目前港股共拥有2569只上市股票，其中中资股（含H股、红筹股和中资民营股）1194只，数量占比达到了46.5%，中资股市值占港股市值的比重更是达到了54.3%。\n在中国经济持续好转的背景下，这些立足在中国的优质企业，受益于中国基本面，其业绩会表现得很不错。而且从更长远的角度来看，中国现在已经转向了高质量发展阶段，经济内生增长动能在不断增强，这些企业的中长期基本面也可以说是确定的。\n最后，流动性环境不会太差。港股的流动性除了受香港自己制定的货币政策影响之外，更多的还受到中国大陆以及海外货币政策的影响。\n这一点可以从港股的参与者构成上看出来，近几年，在港交所市场成交金额中，外地个人和机构投资者占比均在40%以上，而香港本地个人和机构投资者占比最近两年则在30%左右，外地投资者在港股上表现得更为活跃。\n\n具体的外资来源上，在2014年之前，美国和欧洲占比最高；2014年之后，随着港股通的开通，大陆资金涌入港股市场，中国内地占比大幅度上升，目前中国内地和美国是港股市场上最主要的资金来源地。可以说在一定程度上，港股是承接了A股和美股溢出的流动性的。相应的，中美两国的流动性情况会对港股走势产生较为明显的影响。\n\n就中国而言，我们认为这一轮港股牛市会获得“南下资金”的持续支持。\n今年这一轮以公募基金为载体的南下资金短期内是可以持续的。之所以这么说是因为这一轮南下资金背后是中国居民的储蓄搬家，居民开始进入资本市场了。\n居民存款搬家主要有以下几点原因：\n一来，2020年以来，政府加强了对房地产的调控力度，如上海、深圳等地都出台了新的限购政策，房住不炒政策更为明显，以前吸纳了大量资金的房地产市场现在就不太行了；\n二来，今年是资管新规整治的最后一年，传统的预期收益型刚兑产品供给减少；\n三来，在地方政府严控隐性债务的情况下，传统的土地产业链融资需求下来了，高收益的产品供给也少了。\n在这样的情况下，居民就会去寻找新的投资标的，居民存款也就从房地产流入资本市场了。\n另外，这一轮储蓄搬家是以公募基金为主要载体的。2020年以来，公募基金获得了快速的发展，2020年新成立公募基金达到了1431只，发行3.16万亿份，而截止2021年2月18日，新成立基金已经达到了217只，募集金额已经超过了7000亿份，远超往年同期水平。可以预计今年成立的公募基金大概率会继续创下历史记录。\n而这些公募基金很大一部分都将港股纳入了自己的投资标的。我们统计了2021年成立的217只公募基金，其中有137只将“港股通股票”或“港股”纳入了自己的投资范围，数量占比达到了63.1%，而募集份额更是达到了5790多亿份，占比达到81.6%。借助着公募基金，内陆居民在积极的参与到港股市场当中。\n另外，为了平衡国际收支，国内也有意引导居民和企业“走出去”。\n一来，美联储宽松的货币政策使得美国的广义货币创下历史新高，2021年1月美国M2同比增速达到了25.81%，M1同比增速更是达到了69.74%，而叠加大规模的财政刺激，美国今年的需求会很旺盛，中国作为生产国，受益于以美国为首的全球经济恢复，经常性账户大概率会保持顺差。像2020年前三季度我国经常账户顺差就达到了1687.1亿美元，高于2019年全年水平。\n二来，疫情冲击下，中国基本面率先修复，是2020年全球唯一一个正增长的国家，而且对疫情的快速防控也体现了中国能有效应对外部冲击，叠加中国进一步对外开放，比如签订了中欧投资协定等，中国对外部投资的吸引力加大，2020年中国FDI增长了4%，达到1630亿美元。\n三来，在全球流动性泛滥，美联储大放水的背景下，中国货币政策相对谨慎，境内外利差快速走阔，叠加中国资本市场对外开放，中国国债等资产对外资的吸引力加强。2020年境外机构持有的债券达到了2.88万亿，同比增长了53.70%。\n在贸易顺差积累、外商直接投资增加、中美利差维持高位的情况下，外汇占款如果高增，无疑会对国内资产价格泡沫产生巨大的压力。\n为了防止泡沫在国内堆积，就要想办法让企业和居民直接把这些钱投出去，通过资本和金融账户的逆差一定程度上去抵消经常账户的顺差。企业该出去并购的就出去并购，居民该做全球资产配置的就去做全球资产配置。\n所以最近外汇资本项目管理司司长叶海生表示在2021年将研究有序放宽个人资本项目下的业务限制。\n1、修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定，取消年度购付汇额度限制，优化管理流程；\n2、研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性；\n3、配合人民银行做好粤港澳大湾区“理财通”试点。\n这些措施落地后，国内居民就能够更加便捷的去配置全球资产了。在这一过程中率先受益的就是港股，毕竟港股很多公司都是大陆公司，国内居民对它们更熟悉。而且像是粤港澳大湾区“理财通”这些也让广东居民能够更便捷的投资港股。\n除了南下资金，以美国为代表的外资也会继续流入香港，而且相比于国内流动性情况，美元的流动性对港股的影响往往会更大一些。毕竟美元作为国际结算货币，一般国际投资者在投资港股的时候，用的都是美元。如果美元泛滥，那么国际投资者自然有钱来投资港股，反之美元收紧了，那外资可能会撤离港股。\n回顾美联储扩表与恒生指数两者之间的关系，可以看到在美联储扩表之后，港股的表现往往不会太差，比如在2008年美联储扩表之后，恒生指数就出现了明显的反弹，此后美联储几轮缓慢的扩表也让恒生指数迎来了一轮慢牛。\n\n2020年美联储大放水，市场美元流动性充裕，最先受益的自然是美股，像是纳斯达克指数2020年至今上涨了55%，市盈率也达到了55.1倍。但还有一部分美元流动性自然会外溢到港股，所以2020年下半年以来，港股表现的也不错。\n现在投资者关注的是10年美债已经突破1.3%了，看起来未来收益率还有上行压力，这一点会不会对港股流动性环境产生较大的影响呢？\n我们不能说完全没有压力，毕竟美债收益率是全球金融资产定价重要的标尺，DCF模型里重要的贴现因子。\n美债收益率上行肯定会对部分高估值标的产生较大的压力，尤其是与业绩脱离太远的标的。但整体来看，风险完全可控。\n这一次流动性宽松和2009年那一次有本质区别。2009年那一次，美联储的钱是放给金融机构的，是以超储的形式存在，金融机构借用低利率和宽松的流动性去新兴市场做CARRY，一旦美债收益率往上了，自然会在新兴市场产生很大的抛压。\n但这次不同的地方在于美联储的宽松和财政积极是一起来的，形成的是广义货币的投放。不同的地方在于，广义货币的投放会转化为巨量的全球需求端刺激，对拥有产能优势的新兴市场，经常账户这一端是可以持续流入美元的，即使美债往上走，资本账户流出产生的风险也可以被经常帐户的盈余抵消。\n都说覆水难收，在财政和货币政策同时发力的时候，相比于发钱给金融机构，美联储这一次要想收回流动性的难度会大得多，因为钱一回笼，就会直接影响到居民的消费能力和企业的资产负债表。\n除非疫情真的是完全褪去，经济彻底正常化，放出去的钱产生很强的通胀压力，否则美元流动性宽松的态势短期就不会出现明显的变化。\n就美联储来说的话，美联储自身也没有要收紧宽松货币政策的意思。最新的美联储货币政策纪要显示目前美联储保持宽松货币政策的态势没有发生变化，会议指出货币政策要为经济的复苏提供实质性支持，并且会继续维持此前1200亿美元的QE力度，一直到充分就业和物价稳定取得实质性进展。\n也就是说，站在当前的时点，美联储并没有太强的货币宽松退出意愿，短端利率上得不多，收益率上得多的主要是长端，长端上的原因是定价经济复苏和再通胀。\n基本面有确定的复苏预期，宽松的退出又扭扭捏捏，没有什么比这个更利好风险资产的了。\n而且海外的流动性退出从意愿看要远弱于国内，国内货币政策从去年5月开始就逐步回归常态化了。这也导致A股从去年7月开始，从来都没有出现过普涨行情，抱团股强的时候，中小盘在下跌，近期抱团股有下跌压力的时候，中小盘在上涨。\n但是，港股的流动性环境与海外央行的动作关联度更高，从这个角度讲，港股的流动性环境未来可能会好于A股。\n\n虽然，整体来看，港股在今年依旧会是一个牛市行情，市场不缺赚钱机会的，但这并不意味着所有投资者都能赚到钱。未来投资者需要持续的关注基本面，而不能像过去一样，无脑买入核心资产，这对投资者来讲，挑战其实是更大了。\n因为随着时间的推移，疫情对经济的影响肯定是越来越弱的，在基本面持续好转的情况下，货币政策退出的步伐也就越来越近了，可以说是迟早的事，只是还没发生在当下。\n在这一背景下，部分估值偏高的标的，还是有风险的。在基本面整体好转，市场可投资标的变多，而又存在流动性收紧预期的情况下，投资者在投资时会优中选优，那么那些基本面走势一般，更依赖流动性的高估值标的可能会出现一波回调。\n那么在这样的情况下，投资者应该关注哪些资产标的呢？对此我们建议可以关注以下几类资产：\n首先，顺周期资产是可以关注的，尤其是受益于全球经济复苏、再通胀压力和受益于主动补库存周期的板块，比如能源、有色等。\n只要是偏上游，供给端又因为前几年的贸易摩擦不确定、经济下行担忧、疫情担忧、环保去产能压力导致供给不足，且供给弹性弱的那些板块，都是可以挖掘和布局的。\n其次，优质科技、医药等行业的龙头。港股的这些核心资产，经过这一轮上涨后，不一定比A股便宜了。在流动性的边际收紧后，市场可能会重新定价部分前期高估值的标的，但是对于有基本面高增长支撑，在市场上属于优质且稀缺的资产，还是有机会的。\n再次，由于越来越多的中国优质企业到港股上市，可以把握港股的打新机会。港股每年大概会有100-200只左右的新股上市，而且，近几年有很多优质的且我们都很熟悉的公司在港股上市。\n比如2020年在港股上市的有网易、京东集团、思摩尔国际、万国数据、农夫山泉、京东健康这些发展比较确定的标的。而今年2月份在港股上市的快手，首日涨幅就达到了160%。\n港股的中签率比较高，2020年平均中签率大概在30%左右，2019年更是达到60%左右，另外港股是T+0的，买入首日也可以卖出，并且首日涨幅大概率不错。以2020年为例，上市的144只新股，有87只在首日上涨，上涨概率为60.4%，平均涨幅达到了19%。\n今年还会有很多新经济行业企业和中概股登陆港股，比如京东物流、奈雪、喜茶、腾讯音乐等已经开始申报要上市港股了。投资者可以积极把握住港股打新的机会。\n最后，关注在经济复苏驱动的逻辑下，景气度外溢的投资机遇。之前大家都喜欢龙头，因为经济是“L”型，搞成了存量博弈，存量博弈就是大吃小，所以龙头受益。\n但在经济复苏和再通胀的逻辑支撑下，景气度是会扩散的，这个景气度扩散又可以从两个角度去理解。\n一方面，要找更加细分的赛道下的龙头，或者看看不是行业龙头，但估值不高的标的；\n另一方面，可以挖掘去年因为疫情被打压得比较惨的大众消费、文旅等板块的投资机遇，它们基数低，业绩弹性大。\n换句话说，未来可能不是抱团无脑买入“新经济”和行业龙头了，毕竟美债还是上来了，而且景气度扩散后，投资者可以看到更广谱的机会，不过一切的前提是要寻找有基本面支撑的板块和标的，越有基本面支撑，越安全。\n这一个投资思路，也适用于A股，只是从理性的角度来看，港股的弹性可能要更好一点。\n因为海外货币政策退出的决心和力度是要慢于国内货币政策回归正常化的趋势的，还因为国内在资产价格泡沫压力下要主动加强居民和企业部门全球化资产配置，而且由于港股很多顺周期标的之前机构跟踪得少，有折价，一旦被挖掘，股价的弹性更大，最近的能源、有色等板块都是港股上涨幅度更大的板块。\n除了那几个被抱团炒得很高的“新经济”板块外，港股仍然是估值上的洼地，有基本面支撑的板块和标的是投资者可以重点挖掘的。\n不过在高弹性的同时，也要关注与之相伴的风险，毕竟港股做空机制要完善一些，市场上有不少做空机构会去寻找那些估值高、基本面一般的股票来做空获利。2019年港股卖空的成交金额占市场成交金额的16.9%，这一比例在2019年为19.7%。所以，投资者一定要选基本面确定的板块和标的。\n可以参与到什么时候呢？当财政刺激落地后，基本面想象空间不大了，货币流动性在通胀压力下又面临收缩的风险，那个时候就要做好撤出的准备了。目前还没到那个时候。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSI":0.9,"HSCCI":0.9,"HSCEI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2832,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360619485,"gmtCreate":1613901614047,"gmtModify":1613901614047,"author":{"id":"3515218737661664","authorId":"3515218737661664","name":"我们的大草原","avatar":"https://static.tigerbbs.com/43150ce5c0662a1b492844afbdaba4ad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515218737661664","authorIdStr":"3515218737661664"},"themes":[],"htmlText":"苹果","listText":"苹果","text":"苹果","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360619485","repostId":"2112342918","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2274,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":319414838,"gmtCreate":1611594354424,"gmtModify":1703751530735,"author":{"id":"3515218737661664","authorId":"3515218737661664","name":"我们的大草原","avatar":"https://static.tigerbbs.com/43150ce5c0662a1b492844afbdaba4ad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515218737661664","authorIdStr":"3515218737661664"},"themes":[],"htmlText":"为了买蔚来的股票而开的老虎账户，虽然看K线图知道它没调整到位，还是在4美元多时买入了蔚来，中间做的是波段，现60+；后来看到广州“飞的”的电视新闻开始留意亿航。当时不到10美元，在它23美元时，果断卖出一半蔚来买了亿航，今天最高99.94美元；期间还买过唯品会，目前除了两者还持有百世。感谢老虎，感恩！","listText":"为了买蔚来的股票而开的老虎账户，虽然看K线图知道它没调整到位，还是在4美元多时买入了蔚来，中间做的是波段，现60+；后来看到广州“飞的”的电视新闻开始留意亿航。当时不到10美元，在它23美元时，果断卖出一半蔚来买了亿航，今天最高99.94美元；期间还买过唯品会，目前除了两者还持有百世。感谢老虎，感恩！","text":"为了买蔚来的股票而开的老虎账户，虽然看K线图知道它没调整到位，还是在4美元多时买入了蔚来，中间做的是波段，现60+；后来看到广州“飞的”的电视新闻开始留意亿航。当时不到10美元，在它23美元时，果断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(责任编辑：DF532)","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1,"NIO":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3133,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3484604320526194","authorId":"3484604320526194","name":"Petexu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ffbc6e0ca398984d7762137db6aecf85","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3484604320526194","authorIdStr":"3484604320526194"},"content":"半年内就会继续降到30之内去吃补贴的，这样的话，就完全的降到本田CRV的价格线上去了。","text":"半年内就会继续降到30之内去吃补贴的，这样的话，就完全的降到本田CRV的价格线上去了。","html":"半年内就会继续降到30之内去吃补贴的，这样的话，就完全的降到本田CRV的价格线上去了。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305601356,"gmtCreate":1604942715275,"gmtModify":1703835418484,"author":{"id":"3515218737661664","authorId":"3515218737661664","name":"我们的大草原","avatar":"https://static.tigerbbs.com/43150ce5c0662a1b492844afbdaba4ad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515218737661664","authorIdStr":"3515218737661664"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>当第一台新能源汽车出现在马路上时，我们就应该能看到将来马路上所有的车都是绿牌车。蔚来便是我其中最看好的品牌。特斯拉我觉得他是一个对销费者没有诚意的品牌。其他品牌就更不可比。","listText":"<a 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06:21","market":"us","language":"zh","title":"新能源汽车跟踪点评：蔚来NIOET7发布，固态电池渐行渐近","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2106440915","media":"国信证券","summary":"事项：在2021年1月9日于成都举行的NIODay2020上，蔚来宣布首款轿车ET7正式启动预售，同时还发布了150kWh固态电池和第二代换电站：NIOET7搭载70瓦电池ET7补贴前售价44.8万元，搭载100瓦电池ET7补贴前售价50.6万元。ET7首发版搭载100瓦电池，补贴前售价52.6万，明年一季度开始交付Baas方案补贴前售价均为37.8万元，70瓦电池月费980元，100瓦电池月费1480元。","content":"<html><body><article><p>事项：在2021年1月9日于成都举行的NIODay2020上，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>宣布首款轿车ET7正式启动预售，同时还发布了150kWh固态电池和第二代换电站：</p><p>（1）NIOET7搭载70瓦电池ET7补贴前售价44.8万元，搭载100瓦电池ET7补贴前售价50.6万元。ET7首发版搭载100瓦电池，补贴前售价52.6万，明年一季度开始交付</p><p>（2）Baas方案补贴前售价均为37.8万元，70瓦电池月费980元，100瓦电池月费1480元。</p><p>（3）蔚来还推出150度电池包采用固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现50%的能量密度提升，360Wh/kg超高能量密度，最高续航可达1000km以上，预计在2022年四季度开始交付。</p><p>国信电新核心观点：NIOET7作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力、大算力、大空间”的特点作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力、大算力、大空间”的特点，在算力、续航、座舱等领域均有一定程度提升，继续围绕<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化、电动化升级，硬件配置基本达到了座舱等领域均有一定程度提升，继续围绕智能化、电动化升级，硬件配置基本达到了L4以上的水平，后续围绕服务以上的水平，后续围绕服务升级，探索新的商业模式。售价和性能对比上，升级，探索新的商业模式。售价和性能对比上，ET7延续其品牌高端定位，延续其品牌高端定位，配置竞争力不俗，价格高贵，配合价格高贵，配合BaaS电池租用方案更具吸引力，而月度订阅服务模式的开启，将月度订阅服务模式的开启，将NAD变现路径从短期一次性付费向长期持续收费延伸变现路径从短期一次性付费向长期持续收费延伸。</p><p>此外，蔚来联合合作伙伴推出的固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现超高镍正极”新工艺，实现50%的能量密度提升，360Wh/kg超高能量密度最高续航可达1000km以上，这是继丰田以上，这是继丰田宣布其将在宣布其将在2021年首次对外年首次对外展示其研发的固态电池原型车后又一家整车厂宣布固态电池的批量应用，整体上加速了固态电池产业化的步伐。固态电池产业化的步伐。</p><p>我们持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链，我们认为目前行业有两条相对明确的主线：的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链2021年业绩预期环比有明显改善，行业龙头年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002074\">国轩高科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688388\">嘉元科技</a>等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的<a href=\"https://laohu8.com/S/300618\">寒锐钴业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/688116\">天奈科技</a>等负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等；其他建议重点关注全景天幕<a href=\"https://laohu8.com/S/600660\">福耀玻璃</a>、智能座舱<a href=\"https://laohu8.com/S/002920\">德赛西威</a>等。</p><p>评论：评论：nNIOET7作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力、大算力、大空间”的特点NIOET7延续蔚来高端品牌、高端客户延续蔚来高端品牌、高端客户等关键定位，作为其系列产品线丛作为其系列产品线丛SUV至轿车的关键延伸至轿车的关键延伸。NIOET7是蔚来基于NP2.0平台推出的第1款轿车，ET7新车轴距3060毫米，车长5098毫米，使用全球首款UWB数字钥匙，标配电吸门，直接对标宝马7系、奔驰S级和保时捷帕拉梅拉。</p><p>大马力：：动力上ET7采用前永磁后感应电机，其中前永磁电机180kW，后感应300kW，系统综合功率650马力，峰值扭矩850牛·米，百公里加速时间3.9秒，百公里刹车距离33.5米，整车风阻系数为0.23。其续航分三个版本，搭载70kWh电池包的版本NEDC续航里程为500km+，搭载100kWh电池包版本NEDC续航里程达到700km+，搭载150kWh固态电池包的版本NEDC续航里程可达到1000km+。</p><p>大算力：为了提升自动驾驶性能，蔚来ET7搭载了激光雷达并采用采用暸望塔式的传感器布局。蔚来的超感系统Aquila配备了33个高性能感知硬件，其中包括11个800万像素高清摄像头、1个超远距离高精度激光雷达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、2个高精度定位单元等。与此同时，蔚来超感系统和蔚来超算台基于蔚来全自动驾驶概念打造。蔚来超算平台配备四颗<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>NVIDIADriveOrin芯片，算力高达1016TOPS（超过7个<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>FSD算力总和）。这套全新的NAD自动驾驶系统将帮助蔚来ET7实现点到点的自动驾驶，完整功能将采用按月订阅模式提供服务，即ADaaS（ADasaService），服务费为每月680元。</p><p>大空间：ET7轴距3060毫米，车长5098毫米，蔚来第二代数字座舱，以NOMI为核心，12.8英寸AMOLED中控屏、10.2英HDR数字仪表、后排HDR多功能控制屏、HUD增强平视显示系统，多屏交互；搭载最先进的<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>骁龙第三代数字座舱平台，拥有最强的车载移动互联与通讯能力，包括5G/V2X/蓝牙5.2/Wi-Fi6/UWB等，无缝畅享高带宽低延时的互联体验。</p><p>NIOET7延续其品牌高端定位，价格高贵延续其品牌高端定位，价格高贵，配合，配合BaaS电池租用方案更具吸引力NIOET7搭载70瓦电池ET7补贴前售价44.8万元，搭载100瓦电池ET7补贴前售价50.6万元。ET7首发版搭载100瓦电池，补贴前售价52.6万。若配合Baas方案补贴前售价均为37.8万元，70瓦电池月费980元，100瓦电池月费1480元。在国内蔚来ET7与定位相当的造车新势力产品价格区间重叠度极低，NIOET100瓦电池版本定价50.6万元高于Polestar2（33.8万元）、小鹏P7（23.0万元）、理想ONE（32.8万）、威马EX6（24.0万）、AionLX（23.0万元）、AionS（26.2万元）等车型，其对标为宝马7系、奔驰S级和保时捷帕拉梅拉等。</p><p>蔚来还推出了第二代换电站，服务能力提升3倍，可储存13块电池，单日可完成312次服务；且为无人值守式换电站，车辆可实现自动泊入；支持车内一键自助换电等。</p><p>蔚来ET7配置配置竞争力不俗。续航里程方面，搭载70瓦电池版ET7续航里程为500公里+，与各品牌旗舰车型相当，搭载100瓦及固态电池包版本续航里程显著优于现有车型；百公里加速度方面，蔚来ET7为3.9秒基本与<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>汉四驱高性能版本相当。</p><p>月度订阅服务模式的开启，将NAD变现路径丛短期一次性付费向长期持续收费延伸蔚来自动驾驶技术NAD（NIOAutonomousDriving）,包括AQUILA超感系统、ADAM超算平台、自动驾驶算法、自动驾驶整车平台，提供安全放松的点到点自动驾驶体验，覆盖高速、城区、泊车、换电场景。ET7全系标配33个高精度感知硬件、1016T算力、19项辅助驾驶功能。NAD完整功能采取按月付费开通模式，价格为680元/月订阅费。特斯拉为业内首创自动驾驶服务按月收费的厂商(100美元/月)，此次蔚来自动驾驶按月付费模式的推出，有望最大限度吸引潜在用户群体提高购买率，探索软件变现模式。</p><p>n150瓦固态电池包震惊四座，固态电池时代渐行渐近蔚来此次还推出了150度（kW·h）电池包，采用固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现50%的能量密度提升，360Wh/kg超高能量密度最高续航可达1000km以上，预计在2022年四季度开始交付。这是继丰田宣布其将在2021年首次对外展示其研发的固态电池原型车后又一家整车厂宣布固态电池的批量应用。固态电池固态电池VS传统锂电池：传统锂电池：固态电池与传统锂电池相比最大的区别在于利用固态电解质体系代替了目前的隔膜电解液体系，其优点在于安全性高，无自燃、爆炸风险，同时能量密度显著高于传统锂电池。目前现有锂离子电池体系能量密度上限约为400Wh/kg，后续能量密度提升仍将依赖于正负极材料体系升级，然而在目前的隔膜电解液电池体系中，虽然金属锂负极能量密度是石墨负极的10倍以上，但会产生锂枝晶影响安全性，而固态电解质能够抑制锂枝晶的生长，因此理论上全固态电池可达到500Wh/kg以上的能量密度。当然，目前固态电池仍有不少缺陷，固态电解质电导率比电解液低10倍以上，快充性能不佳，以及制备工艺复杂、成本较高。</p><p>固态电池技术路径：固态电池目前主要分为三种技术路线：氧化物、聚合物和硫化物。</p><p>氧化物：主要分为薄膜型和非薄膜型。薄膜型容量很小，只能满足微型电子的使用，不适用于汽车，而非薄膜型的综合性能表现优异，且解决了生产问题，已经可以给手机电池使用，但是要应用在新能源汽车上，还需要一定的时间。</p><p>聚合物：率先实现了小规模量产，技术成熟，但是在室温下的导电率很低，同时上限也不高。</p><p>硫化物，技术难度最高，但是潜力很大，受到日韩企业的追捧。</p><p>由于全固态电池仍有不少难题需要攻克，大部分电池企业在研发固态电池时，都退而求其次，先加快半固态电池的产品研发速度，半固态锂电池就是电池中任一侧电极不含电解液。</p><p>固态电池经济性：目前固体电池仍处于相当实验室-中试阶段，其成本相较于液态电池仍不具备可比性。但伴随后续规模化生产以及工艺改进（辉能双极电池包架构），其成本有望迅速降低，根据辉能公布的数据显示在电芯产能达到20GWh的时候，虽然电芯成本依然是相同能量密度的液态电芯的1.1倍，但电池包成本只有98%；而如果采用MAB，电池包成本仅有同类别液态电池的7成。固态电池目前产业化进度：国际车企以丰田、日产<a href=\"https://laohu8.com/S/0NQF.UK\">雷诺</a>、通用等车企都在主导加紧固态电池的研发与产业化布局，而<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>SDI、SKI、LG化学、麻省固能、QuantumScape等电池企业在固态电池领域不断取得新突破。国内方面，包括辉能科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、清陶能源、万向一二三、卫蓝新能源等中国企业，都在建设固态电池产线甚至部分已投产。</p><p>辉能科技：其锂金属固态电池的原型电池已经制造出来，负极完全采用锂金属，质量能量密度达到383Wh/kg，体积能量密度为1025Wh/L，循环可以做到500次。2020年7月，辉能在杭州投资380亿元建设其大陆区总部及全球产业基地项目，包括建设2GWh、5GWh固态锂陶瓷电池芯产业化项目，并考虑与合资建置产线等。</p><p>星盈科技：开发了PEO基-LFP/Li固态电池体系，采用固相烧结离子导体(LLZO/LiNbO3)包覆LiFePO4和添加10-20%固态电解质；固态电解质浇注原位固化的开发策略。该电池经过50次循环之后还能接近98%。2020年验证固态电池材料体系，达到300Wh/Kg的5Ah软包设计验证；2022年固态锂电池实现中试化生产；350Wh/Kg，循环&gt;1000次；2024年建设年产2GWH的全固态锂电池生产线实现量产；400Wh/Kg，循环&gt;1000次。</p><p>清陶能源：其固态电解液解决了规模化生产制造难题，聚焦氧化物，具体是以锂镧锆氧材料为主体，再进行宏量化的生产。同时在正极材料表面做包覆，其专门设置了一条针对高镍材料的固态电解质包覆产线等。清陶固态电池已经装上样车，搭载清陶能源生产的第一代固态电池系统的纯电动样车在北汽新能源完成调试并成功下线，清陶还与合众针对哪吒U进行了近两年的联合研发和测试。清陶能源总投资55亿元的宜春固态动力锂电池项目一期投产，规划建设年产10GWh固态动力锂电池，其中一期投资5.5亿元，年产1GWh固态动力锂电池，二期投资49.5亿元，新增固态动力锂电池产能9GWh。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>：赣锋固态电池选择氧化物厚膜路线，第一代2亿瓦时固态电池中试线已顺利投产，产品性能全面达到其固态电池研发团队研制样品的水平。</p><p>麻省固能（SES）：建立了一整套解决方案，包括金属负极材料、高浓度锂盐电解质材料，并通过硬件（材料和电芯设计）和软件（锂金属电池管理系统）的结合，可极大程度降低了锂枝晶导致的安全问题。预计2022年A样（100Ah以上），2023年B样，到2025年能实现量产SOP。最新的进展是，已经在和几家国际车企确定共同开发协议，SES还与鸿海精密与宁德时代在动力电池领域达成合作，并计划在2024年推出固态电池。</p><p>SolidPower：2020年10月，SolidPower宣布生产和交付其第一代2Ah的全固态电池（ASSB），能量密度达到320Wh/kg，放电倍率可高达5C。SolidPower已经与战略合作伙伴进行了产品验证，并证实具备规模量产的可能性，该产品准备2021年投放市场，2026年应用于汽车领域。</p><p>QuantumScape：其锂金属阳极可以在15分钟内充电80%，消除了传统阳极中存在的锂扩散缺陷，以及拥有比锂离子电池更高的能量密度。</p><p>三星SDI：其全固态技术的核心是Ag-C纳米粒子复合层，这种电池可实现单次充电800公里续航，充电次数可超过1000次(约100万公里的续航总里程)；2020年3月发布一款全新固态电池原型技术，比传统锂离子电池体积小约50%，能量密度提高到900Wh/L。</p><p>24M：推广单元电芯的结构，铝箔和铜箔分别层压到PET膜上。其电极不使用粘合剂，直接将电解质与活性材料混合，在涂覆到箔片上。24M可与采用半固态电极技术与固态电解质相结合使用，京瓷等知名大公司已经通过验证并且开始量产。</p><p>伊利卡（Ilika）：其已经在英国南安普敦市的一条试验线上生产Stereax电池。现在该公司计划与一家或多家第三方制造工厂开展合作以大规模生产Stereax电池。</p><p>n投资建议：持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链，重点关注固态电池产业链我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链2021年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。</p><p>基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、亿纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等。其他建议重点关注全景天幕<a href=\"https://laohu8.com/S/03606\">福耀玻璃</a>、智能座舱德赛西威等。</p><p>风险提示：国内外新能源汽车政策及销量不达预期、行业</p><p>相关附件</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新能源汽车跟踪点评：蔚来NIOET7发布，固态电池渐行渐近</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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380亿元建设其大陆区总部及全球产业基地项目，包括建设2GWh、5GWh固态锂陶瓷电池芯产业化项目，并考虑与合资建置产线等。星盈科技：开发了PEO基-LFP/Li固态电池体系，采用固相烧结离子导体(LLZO/LiNbO3)包覆LiFePO4和添加10-20%固态电解质；固态电解质浇注原位固化的开发策略。该电池经过50次循环之后还能接近98%。2020年验证固态电池材料体系，达到300Wh/Kg的5Ah软包设计验证；2022年固态锂电池实现中试化生产；350Wh/Kg，循环>1000次；2024年建设年产2GWH的全固态锂电池生产线实现量产；400Wh/Kg，循环>1000次。清陶能源：其固态电解液解决了规模化生产制造难题，聚焦氧化物，具体是以锂镧锆氧材料为主体，再进行宏量化的生产。同时在正极材料表面做包覆，其专门设置了一条针对高镍材料的固态电解质包覆产线等。清陶固态电池已经装上样车，搭载清陶能源生产的第一代固态电池系统的纯电动样车在北汽新能源完成调试并成功下线，清陶还与合众针对哪吒U进行了近两年的联合研发和测试。清陶能源总投资55亿元的宜春固态动力锂电池项目一期投产，规划建设年产10GWh固态动力锂电池，其中一期投资5.5亿元，年产1GWh固态动力锂电池，二期投资49.5亿元，新增固态动力锂电池产能9GWh。赣锋锂业：赣锋固态电池选择氧化物厚膜路线，第一代2亿瓦时固态电池中试线已顺利投产，产品性能全面达到其固态电池研发团队研制样品的水平。麻省固能（SES）：建立了一整套解决方案，包括金属负极材料、高浓度锂盐电解质材料，并通过硬件（材料和电芯设计）和软件（锂金属电池管理系统）的结合，可极大程度降低了锂枝晶导致的安全问题。预计2022年A样（100Ah以上），2023年B样，到2025年能实现量产SOP。最新的进展是，已经在和几家国际车企确定共同开发协议，SES还与鸿海精密与宁德时代在动力电池领域达成合作，并计划在2024年推出固态电池。SolidPower：2020年10月，SolidPower宣布生产和交付其第一代2Ah的全固态电池（ASSB），能量密度达到320Wh/kg，放电倍率可高达5C。SolidPower已经与战略合作伙伴进行了产品验证，并证实具备规模量产的可能性，该产品准备2021年投放市场，2026年应用于汽车领域。QuantumScape：其锂金属阳极可以在15分钟内充电80%，消除了传统阳极中存在的锂扩散缺陷，以及拥有比锂离子电池更高的能量密度。三星SDI：其全固态技术的核心是Ag-C纳米粒子复合层，这种电池可实现单次充电800公里续航，充电次数可超过1000次(约100万公里的续航总里程)；2020年3月发布一款全新固态电池原型技术，比传统锂离子电池体积小约50%，能量密度提高到900Wh/L。24M：推广单元电芯的结构，铝箔和铜箔分别层压到PET膜上。其电极不使用粘合剂，直接将电解质与活性材料混合，在涂覆到箔片上。24M可与采用半固态电极技术与固态电解质相结合使用，京瓷等知名大公司已经通过验证并且开始量产。伊利卡（Ilika）：其已经在英国南安普敦市的一条试验线上生产Stereax电池。现在该公司计划与一家或多家第三方制造工厂开展合作以大规模生产Stereax电池。n投资建议：持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链，重点关注固态电池产业链我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链2021年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、亿纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等。其他建议重点关注全景天幕福耀玻璃、智能座舱德赛西威等。风险提示：国内外新能源汽车政策及销量不达预期、行业相关附件","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":538432573523496,"gmtCreate":1772474219948,"gmtModify":1772483319307,"author":{"id":"3515218737661664","authorId":"3515218737661664","name":"我们的大草原","avatar":"https://static.tigerbbs.com/43150ce5c0662a1b492844afbdaba4ad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515218737661664","authorIdStr":"3515218737661664"},"themes":[],"title":"March 2 Recap: HL & PLTR — Shield and Spear","htmlText":"Hi everyone, this is Twenty-Seven. Today's market was all about one theme: geopolitical risk premium. While major indices were mixed, the two names we've been focused on — HL (Hecla Mining) and PLTR (Palantir) — both delivered exactly what we expected. Here's the breakdown. 📊 Market Snapshot A quick look at the numbers: · HL: Closed at $23.52, down 5.58% (normal pullback after recent run-up) · PLTR: Closed at $157.88, up 6.85% · Volume: 1.13M shares traded, well above average Key macro backdrop: · Middle East conflict escalating: US bases in Iraq hit by drones · Iran closes Strait of Hormuz, oil prices surge · Gold breaks $5,300/oz**, silver above **$94/oz 🔍 Position Review Hecla Mining (HL) — The Shield, Pullback is Opportunity HL pulled back 5.58% today. Is the thesis broken? Absolutely","listText":"Hi everyone, this is Twenty-Seven. Today's market was all about one theme: geopolitical risk premium. 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