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零点博弈资本
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零点博弈资本
01-16
股民发不了财,其勇其智其力其德不备所致
零点博弈资本
2025-11-28
美国是最信息公开透明、实力最强大的国家,美国科技领先全世界,美股永远涨,下跌只是暂时的,BTFD,但要警惕短线大跌, 总之就是顺势而为,不要买在下跌的开始、上涨的末尾、高位颓势,可以买在下跌的末尾、上涨的开始中间段、强势拉升突破、低位弱势转强势,最好是45-60分位偏右侧交易
零点博弈资本
2025-11-20
$英伟达(NVDA)$
盘前涨了2%,盘后直逼200 所以说,市场很多时候并不总是对的,最近美股乱跌了这么多天,太荒唐了, 但是如果不按市场来,反而容易亏钱,所以是真的没有天理、没有规则,纯自由搏击
$NQ100指数主连 2512(NQmain)$
$纳斯达克(.IXIC)$
@零点博弈资本:
$英伟达(NVDA)$
瞎基吧乱跌,明天盘前涨2%,财报如果好,重返200块
$NQ100指数主连 2512(NQmain)$
$纳斯达克(.IXIC)$
零点博弈资本
2025-11-15
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@零点博弈资本:多么痛的领悟,再做中丐无论强弱,再逆势做多虚弱的美股、做空强势的美股、抄底强力暴跌中的美股、做空强力拉升中的美股,做一次吃一斤狗s
零点博弈资本
2025-11-15
$百度(BIDU)$
$阿里巴巴(BABA)$
$京东(JD)$
$美团-W(03690)$
$快手-W(01024)$
看看这些都是什么玩意儿,中丐就是屎中屎,其本色几乎永远无法改变,不要拿自己的钱去搏一个很小概率的事情,你极大概率是不仅浪费钱,还浪费时间精力感情。。。
零点博弈资本
2025-11-06
30%靠纳指,20%靠标普,10%靠道指和蓝筹股,35%靠NVDA、TSLA、AAPL、GOOGL等10家科技巨头,5%靠其它
零点博弈资本
2025-08-11
摆脱中式教育系统的残酷迫害。光靠勤奋和努力是远远不够的,台风口甚至是必备、是大成的前提,所有的成功都是运气,如果你不重视机会的话,你其实很难大成,1%的灵感要超过99%的汗水,事实上,这个灵感可能起到真正决定性的作用,如果你不顺势而为、不去把握机会,你偏偏要去逆天,这个前进的过程中有那么大的阻力,你怎么可能大成呢? https://x.com/bbjk666/status/1945437917306057184
零点博弈资本
2025-05-04
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【全程回顾】巴菲特:年底卸任伯克希尔CEO!坚定持有日股,淡定看美股波动
零点博弈资本
2024-04-05
就做当周和下周到期的,不敢做就别做,到期时间更长的并不会更安全多少
零点博弈资本
03-03
$美团-W(03690)$
破产危机!
零点博弈资本
03-03
$Sea Ltd(SE)$
大起大落!
零点博弈资本
03-03
$纳斯达克(.IXIC)$
世界第一等
零点博弈资本
02-28
老钱
派拉蒙加价,奈飞“不跟”,华纳兄弟收购案“尘埃落定”
零点博弈资本
02-27
人类灭亡计划
不仅全员失业,资本主义也将终结?德银重磅推演AI发展两种终局
零点博弈资本
02-24
$标普500(.SPX)$
$纳斯达克(.IXIC)$
当你赚不到钱,你就是错的,你不要给我哔哔赖赖
零点博弈资本
02-24
$微软(MSFT)$
独裁国贼川普
零点博弈资本
02-23
$诺和诺德(NVO)$
什么寄吧玩意儿
零点博弈资本
02-21
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别为美最高法推翻特朗普关税高兴太早?华尔街预计市场反应或昙花一现
零点博弈资本
02-20
$SPXW 20260220 6900.0 CALL$
零点博弈资本
02-20
$AppLovin Corporation(APP)$
7%变成了2%,踏马的狗屁大盘
零点博弈资本
02-20
$小那斯达主连 2603(NQmain)$
横盘5个月了,
零点博弈资本
02-19
$小那斯达主连 2603(NQmain)$
一天天的,上窜下跳
零点博弈资本
02-19
$SPXW 20260218 6900.0 PUT$
零点博弈资本
02-19
$NDXP 20260218 24950.0 PUT$
零点博弈资本
02-19
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零点博弈资本
02-19
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02-19
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02-18
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零点博弈资本
02-18
$SPXW 20260217 6800.0 CALL$
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21:31","market":"us","language":"zh","title":"【全程回顾】巴菲特:年底卸任伯克希尔CEO!坚定持有日股,淡定看美股波动","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184806579","media":"老虎资讯综合","summary":"巴菲特在伯克希尔・哈撒韦股东大会上表示,平衡的贸易对世界有益。毫无疑问,贸易可能成为一种战争行为。美国应该寻求与其他国家进行贸易,贸易不应该成为武器。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: justify;\">当地时间5月3日,一年一度的投资界“春晚”——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。</p><p style=\"text-align: justify;\">在今年的股东大会上,巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧,明确强调贸易不应作为武器。此外,他还针对伯克希尔的巨额现金储备,以及近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。</p><p style=\"text-align: justify;\">令全球投资者感到意外的是,巴菲特在股东大会最后宣布,他已经决定将在周日的董事会上,提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下为全程回顾(北京时间):</strong></p><p><strong>02:00 在巴菲特的退休宣言后,问答环节正式结束,全场起立鼓掌向他致敬。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e2a756af668cad00b0c2a627f68b791\" title=\"\" tg-width=\"999\" tg-height=\"562\"/></p><p><strong>01:55</strong> <strong>【巴菲特:我的时间已经到了,阿贝尔将在年底上任CEO】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示,明天伯克希尔董事会将开会,有一项目前只有我和我的孩子们(也是公司董事)知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助,但“最终决定权”将属于阿贝尔。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示,阿贝尔对此并不知情,除了他的子女外,其他董事会成员也都不知情。</strong></p><p><strong>01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电?】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在股东提问中,阿贝尔遭到批评称,伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电,同时在转型新能源方面表现不佳。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示,伯克希尔能源是政策的执行者,在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈,使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策,这不是伯克希尔能够决定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目,同时淘汰了燃煤机组。他也补充道,煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:35</strong> <strong>巴菲特:我一直认为,政治人物如果有钱但没有信用,那对我来说是非常负面的信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:30</strong> <strong>【巴菲特警告:美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济,然后又建了一座巨大的赌场。所以,你就有了赌场。在赌场里,每个人都玩得很开心,有很多钱在交易等等……未来100年,美国必须确保圣殿不会被赌场取代,这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:25</strong> <strong>【巴菲特评“政府效率部”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,官僚主义非常“具有传染性”,而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决,这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字,巴菲特表示这样的事情是不可持续的。</p><p style=\"text-align: justify;\">他指出,美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题,这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式,两年也好,二十年也罢,我们不能永远依赖这种不可持续的机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示,自己不想接手平衡美国财政收支的工作,但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。</p><p><strong>01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,不进行投资就能赚钱,总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例,下游的灌瓶厂需要大量的资本,但对于卖糖浆的可口可乐公司而言,并不需要太多的资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家,很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问,巴菲特表示,由于“社会因素”,公用事业业务已不如几年前景气。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特向股东保证,伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情,如果伯克希尔真的这么做了,股东们“就应该把我们赶走”。</p><p style=\"text-align: justify;\">他还打趣称:“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:45 【巴菲特:美国需要政府与产业在能源领域合作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示:“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作,就像战争时期那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助:“我们确实有资本,而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:35 【巴菲特:相对于营收报告 我更爱看资产负债表】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表,但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表,然后再查看营收报告,因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:30 【如何才能到伯克希尔工作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”,巴菲特表示,未来的问题你得去问阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿尔贝表示:“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远,期待你加入伯克希尔的那一天。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特随后补充道:“保持强烈的好奇心,多读书。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示,稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”,伯克希尔将择时进行部署。他表示,公司将继续依靠管理人员来评估风险,并依靠公司自身来产生现金流,“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔强调,伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】</strong></p><p>巴菲特向投资者推荐电影,是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间,这份报纸报道了水门事件,最终导致总统理查德·尼克松辞职。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc1a3c5667556640242e07cc3aeebd38\" title=\"image\" tg-width=\"1602\" tg-height=\"676\"/><span>image</span></p><p>5月4日 <strong>00:00</strong> <strong>巴菲特和阿贝尔重回舞台,下半场的问答开始,预期将持续到凌晨2时左右。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ea1db3a3481869797bc2a0f6709953\" title=\"\" tg-width=\"940\" tg-height=\"532\"/></p><p><strong>23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】</strong></p><p><strong>23:25 巴菲特:伯克希尔持有的现金和国库券,比我期望的要多得多。</strong></p><p><strong>23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示,毫无疑问,一旦自动驾驶汽车成为现实,汽车保险将发生“巨大”变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关,包括失误发生的频率、严重程度,以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全,事故发生率更低,那么对这类保险的需求就会减少,相反,它将被产品责任所取代。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示:“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备,我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”</p><p><strong>23:14【巴菲特谈如何面对挫折】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示:每个人都会遇到挫折,这就是人生的一部分。有的人会很幸运,有的人会很倒霉。从中国历史来看,这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比,这也是一种幸运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于挫折,巴菲特表示,他会专注于生活中美好的事物,而非不幸之事。生活可以很精彩,尽管其中也可能遭遇重大挫折。</p><p><strong>23:05 【巴菲特谈市场波动:过去几十天的下跌根本不算什么,应改变投资理念】</strong></p><p>巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示:“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后,公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌,而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比,过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是:他们应该改变自己的投资理念,并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处,最终你会朝着你所交往的人的方向发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错,系统越复杂,意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌,又为上涨而兴奋,那只是人类的情感——但当你投资时,你需要将这些情绪抛在脑后</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:48【贾恩:伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,很多企业都想复制伯克希尔模式,但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说:“他们的受托责任感有些不同,如果行不通,他们就会转向其他事情。”</p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示,伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险,尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低,他们就能赚大钱,但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。</p><p><strong>22:30 【巴菲特:不会随意投资在海外国家】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:不会随意投资在海外国家,除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:20 【巴菲特:美国的财政问题并非美国独有的问题】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示,伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调,不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示,美国的财政问题令他害怕,但这也不是美国独有的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于增持日元资产,他表示日本的情况不一样,现在借日元的成本也非常低。</p><p><strong>22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特透露,不久前“差点就花掉了100 亿美元”,但最终没有动手。他也强调:“我的意思是,当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时,做这些决定并不困难。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:10【巴菲特:我不会为美国的现状感到沮丧】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问道:“长期以来,你一直坚信美国的韧性,而历史也证明你是正确的。但今天,美国正经历一些巨大的变化,一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来,我们的投资者是对美国过度悲观了吗?”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年,我们一直处在变化中,我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运,自上世纪30年代我出生以来,一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条,我们经历了世界大战,所以我不会为我们的现状感到沮丧,也不认为当前的问题会持续很久。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21: 55【关于投资时的耐心】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“当良机出现时,那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易,行动时不该犹豫;而对于那些空谈永远不会发生之事的人,更无需浪费时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:51 【阿吉特·贾恩:AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时,伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”,伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。</p><p><strong>21:55 【巴菲特:房地产交易谈判比股票困难得多】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及为何不买房: “就房地产而言,交易谈判比股票困难得多,需要花费大量时间,涉及多方。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:49 【巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用,还没有在AI投入很多精力。一旦准备好,就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时,阿吉特·贾恩首次发言。他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:44【巴菲特:规模是伯克希尔业绩的敌人】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人,我不知道有什么好办法来解决这个问题,这不是一个不可能解决的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:40【巴菲特谈巨额现金储备】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:我们现金数量确实是相当高,但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资,反而会损害投资人的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,他一直在寻找投资机会,并希望减少手头现金——<strong>可能降至500亿美元</strong>。他说:“事情偶尔会变得极具吸引力。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:重大交易“极不可能”明天就发生,但在五年内则并非如此。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票,这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系,大约在日本投资了200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示,<strong>设想持有日本贸易公司股票至少50年,或永远持有</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:20 【巴菲特:贸易不应该被用作武器】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及本次大会的第一个问题:“在2003年时,你曾在《财富》发表文章称,应该限制贸易逆差。而今年3月,你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗?”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我的意思是,在美国,我们应该寻求与世界其他国家进行贸易,我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我有点不好意思地说,蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情,让苹果走上了今天的道路,尽管乔布斯不幸英年早逝,但他做了正确的决定,选择了库克来接任,事实证明库克做得很好。”</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会,并在巴菲特提及他时起身挥手致意。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00f7b8e268c9d038030b449e8112ef66\" title=\"\" tg-width=\"669\" tg-height=\"500\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:02 【巴菲特:我想这会是我参加过的最好的一次年会】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:“这是我参加的第60次年会,这是规模最大的一次,我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人,同时还有很多人在全球收听这场大会。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特与其接班人阿贝尔,以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台,准备回答投资者们的一系列问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6d64b875b951f1013e5c60de00d1cc3\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6373df428bb8952ecfef79b9a8afbcd8\" title=\"\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/047954b7fadd0321a687fc8958ee04ce\" title=\"\" tg-width=\"757\" tg-height=\"429\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示,公司第一季度营运收益为96.4亿美元,去年同期112亿美元,同比下跌14%。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元,再创历史新高,显示公司正持续出售股票,但在寻找可投资机会方面面临困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合投资亏损后,第一季度净利润46.03亿美元,上年同期盈利127.02亿美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【全程回顾】巴菲特:年底卸任伯克希尔CEO!坚定持有日股,淡定看美股波动</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n【全程回顾】巴菲特:年底卸任伯克希尔CEO!坚定持有日股,淡定看美股波动\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-05-03 21:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p style=\"text-align: justify;\">当地时间5月3日,一年一度的投资界“春晚”——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。</p><p style=\"text-align: justify;\">在今年的股东大会上,巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧,明确强调贸易不应作为武器。此外,他还针对伯克希尔的巨额现金储备,以及近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。</p><p style=\"text-align: justify;\">令全球投资者感到意外的是,巴菲特在股东大会最后宣布,他已经决定将在周日的董事会上,提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下为全程回顾(北京时间):</strong></p><p><strong>02:00 在巴菲特的退休宣言后,问答环节正式结束,全场起立鼓掌向他致敬。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e2a756af668cad00b0c2a627f68b791\" title=\"\" tg-width=\"999\" tg-height=\"562\"/></p><p><strong>01:55</strong> <strong>【巴菲特:我的时间已经到了,阿贝尔将在年底上任CEO】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示,明天伯克希尔董事会将开会,有一项目前只有我和我的孩子们(也是公司董事)知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助,但“最终决定权”将属于阿贝尔。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特表示,阿贝尔对此并不知情,除了他的子女外,其他董事会成员也都不知情。</strong></p><p><strong>01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电?】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在股东提问中,阿贝尔遭到批评称,伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电,同时在转型新能源方面表现不佳。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示,伯克希尔能源是政策的执行者,在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈,使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策,这不是伯克希尔能够决定的。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目,同时淘汰了燃煤机组。他也补充道,煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:35</strong> <strong>巴菲特:我一直认为,政治人物如果有钱但没有信用,那对我来说是非常负面的信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:30</strong> <strong>【巴菲特警告:美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济,然后又建了一座巨大的赌场。所以,你就有了赌场。在赌场里,每个人都玩得很开心,有很多钱在交易等等……未来100年,美国必须确保圣殿不会被赌场取代,这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:25</strong> <strong>【巴菲特评“政府效率部”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,官僚主义非常“具有传染性”,而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决,这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字,巴菲特表示这样的事情是不可持续的。</p><p style=\"text-align: justify;\">他指出,美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题,这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式,两年也好,二十年也罢,我们不能永远依赖这种不可持续的机制。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示,自己不想接手平衡美国财政收支的工作,但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。</p><p><strong>01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,不进行投资就能赚钱,总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例,下游的灌瓶厂需要大量的资本,但对于卖糖浆的可口可乐公司而言,并不需要太多的资本。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家,很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问,巴菲特表示,由于“社会因素”,公用事业业务已不如几年前景气。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特向股东保证,伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情,如果伯克希尔真的这么做了,股东们“就应该把我们赶走”。</p><p style=\"text-align: justify;\">他还打趣称:“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:45 【巴菲特:美国需要政府与产业在能源领域合作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示:“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作,就像战争时期那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助:“我们确实有资本,而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:35 【巴菲特:相对于营收报告 我更爱看资产负债表】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表,但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表,然后再查看营收报告,因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:30 【如何才能到伯克希尔工作】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”,巴菲特表示,未来的问题你得去问阿贝尔。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿尔贝表示:“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远,期待你加入伯克希尔的那一天。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特随后补充道:“保持强烈的好奇心,多读书。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔表示,稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”,伯克希尔将择时进行部署。他表示,公司将继续依靠管理人员来评估风险,并依靠公司自身来产生现金流,“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”</p><p style=\"text-align: justify;\">阿贝尔强调,伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】</strong></p><p>巴菲特向投资者推荐电影,是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间,这份报纸报道了水门事件,最终导致总统理查德·尼克松辞职。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc1a3c5667556640242e07cc3aeebd38\" title=\"image\" tg-width=\"1602\" tg-height=\"676\"/><span>image</span></p><p>5月4日 <strong>00:00</strong> <strong>巴菲特和阿贝尔重回舞台,下半场的问答开始,预期将持续到凌晨2时左右。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46ea1db3a3481869797bc2a0f6709953\" title=\"\" tg-width=\"940\" tg-height=\"532\"/></p><p><strong>23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】</strong></p><p><strong>23:25 巴菲特:伯克希尔持有的现金和国库券,比我期望的要多得多。</strong></p><p><strong>23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示,毫无疑问,一旦自动驾驶汽车成为现实,汽车保险将发生“巨大”变化。</p><p style=\"text-align: justify;\">“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关,包括失误发生的频率、严重程度,以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全,事故发生率更低,那么对这类保险的需求就会减少,相反,它将被产品责任所取代。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示:“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备,我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”</p><p><strong>23:14【巴菲特谈如何面对挫折】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示:每个人都会遇到挫折,这就是人生的一部分。有的人会很幸运,有的人会很倒霉。从中国历史来看,这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比,这也是一种幸运。</p><p style=\"text-align: justify;\">至于挫折,巴菲特表示,他会专注于生活中美好的事物,而非不幸之事。生活可以很精彩,尽管其中也可能遭遇重大挫折。</p><p><strong>23:05 【巴菲特谈市场波动:过去几十天的下跌根本不算什么,应改变投资理念】</strong></p><p>巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示:“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后,公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌,而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比,过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是:他们应该改变自己的投资理念,并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处,最终你会朝着你所交往的人的方向发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错,系统越复杂,意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌,又为上涨而兴奋,那只是人类的情感——但当你投资时,你需要将这些情绪抛在脑后</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:48【贾恩:伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,很多企业都想复制伯克希尔模式,但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说:“他们的受托责任感有些不同,如果行不通,他们就会转向其他事情。”</p><p style=\"text-align: justify;\">贾恩表示,伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险,尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低,他们就能赚大钱,但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。</p><p><strong>22:30 【巴菲特:不会随意投资在海外国家】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:不会随意投资在海外国家,除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:20 【巴菲特:美国的财政问题并非美国独有的问题】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示,伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调,不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特同时表示,美国的财政问题令他害怕,但这也不是美国独有的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于增持日元资产,他表示日本的情况不一样,现在借日元的成本也非常低。</p><p><strong>22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特透露,不久前“差点就花掉了100 亿美元”,但最终没有动手。他也强调:“我的意思是,当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时,做这些决定并不困难。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>22:10【巴菲特:我不会为美国的现状感到沮丧】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问道:“长期以来,你一直坚信美国的韧性,而历史也证明你是正确的。但今天,美国正经历一些巨大的变化,一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来,我们的投资者是对美国过度悲观了吗?”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年,我们一直处在变化中,我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运,自上世纪30年代我出生以来,一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条,我们经历了世界大战,所以我不会为我们的现状感到沮丧,也不认为当前的问题会持续很久。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21: 55【关于投资时的耐心】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“当良机出现时,那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易,行动时不该犹豫;而对于那些空谈永远不会发生之事的人,更无需浪费时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:51 【阿吉特·贾恩:AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时,伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”,伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。</p><p><strong>21:55 【巴菲特:房地产交易谈判比股票困难得多】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及为何不买房: “就房地产而言,交易谈判比股票困难得多,需要花费大量时间,涉及多方。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:49 【巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用,还没有在AI投入很多精力。一旦准备好,就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">在被问及人工智能对保险业务的影响时,阿吉特·贾恩首次发言。他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:44【巴菲特:规模是伯克希尔业绩的敌人】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人,我不知道有什么好办法来解决这个问题,这不是一个不可能解决的问题。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:40【巴菲特谈巨额现金储备】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:我们现金数量确实是相当高,但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资,反而会损害投资人的利益。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示,他一直在寻找投资机会,并希望减少手头现金——<strong>可能降至500亿美元</strong>。他说:“事情偶尔会变得极具吸引力。”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:重大交易“极不可能”明天就发生,但在五年内则并非如此。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票,这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系,大约在日本投资了200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示,<strong>设想持有日本贸易公司股票至少50年,或永远持有</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:20 【巴菲特:贸易不应该被用作武器】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特被问及本次大会的第一个问题:“在2003年时,你曾在《财富》发表文章称,应该限制贸易逆差。而今年3月,你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗?”</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我的意思是,在美国,我们应该寻求与世界其他国家进行贸易,我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示:“我有点不好意思地说,蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情,让苹果走上了今天的道路,尽管乔布斯不幸英年早逝,但他做了正确的决定,选择了库克来接任,事实证明库克做得很好。”</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会,并在巴菲特提及他时起身挥手致意。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00f7b8e268c9d038030b449e8112ef66\" title=\"\" tg-width=\"669\" tg-height=\"500\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:02 【巴菲特:我想这会是我参加过的最好的一次年会】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特:“这是我参加的第60次年会,这是规模最大的一次,我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人,同时还有很多人在全球收听这场大会。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特与其接班人阿贝尔,以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台,准备回答投资者们的一系列问题。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6d64b875b951f1013e5c60de00d1cc3\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6373df428bb8952ecfef79b9a8afbcd8\" title=\"\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/047954b7fadd0321a687fc8958ee04ce\" title=\"\" tg-width=\"757\" tg-height=\"429\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">财报显示,公司第一季度营运收益为96.4亿美元,去年同期112亿美元,同比下跌14%。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元,再创历史新高,显示公司正持续出售股票,但在寻找可投资机会方面面临困难。</p><p style=\"text-align: justify;\">综合投资亏损后,第一季度净利润46.03亿美元,上年同期盈利127.02亿美元。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/46573963717eb605719ea1f5d6c33a6f","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184806579","content_text":"当地时间5月3日,一年一度的投资界“春晚”——伯克希尔・哈撒韦股东大会在美国奥马哈市举行。在今年的股东大会上,巴菲特屡次就特朗普政府的政策与财政问题表达担忧,明确强调贸易不应作为武器。此外,他还针对伯克希尔的巨额现金储备,以及近期美股市场波动、海外投资、人生哲学、AI、自动驾驶、保险业务等一系列话题发表见解。令全球投资者感到意外的是,巴菲特在股东大会最后宣布,他已经决定将在周日的董事会上,提议在年底前正式将伯克希尔CEO职务交给接班人格雷格·阿贝尔。以下为全程回顾(北京时间):02:00 在巴菲特的退休宣言后,问答环节正式结束,全场起立鼓掌向他致敬。01:55 【巴菲特:我的时间已经到了,阿贝尔将在年底上任CEO】巴菲特表示,明天伯克希尔董事会将开会,有一项目前只有我和我的孩子们(也是公司董事)知道的提议。他将建议阿贝尔到年底时出任伯克希尔CEO。他“仍会留在公司”提供帮助,但“最终决定权”将属于阿贝尔。巴菲特表示,阿贝尔对此并不知情,除了他的子女外,其他董事会成员也都不知情。01:45 【如何评价伯克希尔仍在大量使用煤炭发电?】在股东提问中,阿贝尔遭到批评称,伯克希尔能源公司仍在大量使用煤炭发电,同时在转型新能源方面表现不佳。阿贝尔表示,伯克希尔能源是政策的执行者,在新能源政策方面需要与每个州进行洽谈,使用哪种能源很大程度上取决于各个州的政策,这不是伯克希尔能够决定的。阿贝尔同时讲述了2000年代初爱荷华州电力结构变化的轶事。他强调在州立法者的支持下伯克希尔投资了首个一个大型风电项目,同时淘汰了燃煤机组。他也补充道,煤炭机组对维持电力供应稳定仍不可或缺。01:35 巴菲特:我一直认为,政治人物如果有钱但没有信用,那对我来说是非常负面的信号。01:30 【巴菲特警告:美国经济的“圣殿”可能被“赌场”取代】巴菲特表示,美国资本主义取得了前所未有的成功。但是……这座宏伟的‘圣殿’催生了世界上前所未有的经济,然后又建了一座巨大的赌场。所以,你就有了赌场。在赌场里,每个人都玩得很开心,有很多钱在交易等等……未来100年,美国必须确保圣殿不会被赌场取代,这一点非常重要。因为人们真的很喜欢去赌场。”01:25 【巴菲特评“政府效率部”】巴菲特表示,官僚主义非常“具有传染性”,而且确实没有什么能制约它。如何控制政府收支平衡的问题从未真正得到解决,这个问题曾重创过许多文明。对于美国庞大的财政赤字,巴菲特表示这样的事情是不可持续的。他指出,美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题,这从来都不是一个被彻底解决的议题。美国的财政赤字已经不是可持续的模式,两年也好,二十年也罢,我们不能永远依赖这种不可持续的机制。巴菲特同时表示,自己不想接手平衡美国财政收支的工作,但 “削减成本的工作应当完成”。现场响起掌声一片。01:10 【如何评价科技巨头正在大举投资AI】巴菲特表示,不进行投资就能赚钱,总是要比投入重金赚大钱更好。以可口可乐为例,下游的灌瓶厂需要大量的资本,但对于卖糖浆的可口可乐公司而言,并不需要太多的资本。巴菲特表示,未来观察“七巨头”公司会变得多么资本密集将非常有趣。在这个国家,很多资管行业的人通过关注他人如何投入资本而变得非常富有。01:00 对于是否考虑收购子公司BHE剩余股份的提问,巴菲特表示,由于“社会因素”,公用事业业务已不如几年前景气。00:55 【巴菲特保证“不会用股东的钱做傻事”】巴菲特向股东保证,伯克希尔不会将他们的钱用于公司认为“愚蠢”的事情,如果伯克希尔真的这么做了,股东们“就应该把我们赶走”。他还打趣称:“用别人的钱做傻事比用自己的钱更容易。这是政府普遍存在的问题之一。我们不想把这种问题带给私营企业。”00:45 【巴菲特:美国需要政府与产业在能源领域合作】巴菲特谈论美国能源行业的投资机会时表示:“处理这个问题的方法是政府和私营企业进行某种形式的合作,就像战争时期那样。”他还谈到伯克希尔公司可以在这其中提供帮助:“我们确实有资本,而且我们实际上还掌握了一些罕见的知识”00:35 【巴菲特:相对于营收报告 我更爱看资产负债表】巴菲特表示:“我花在查看资产负债表上的时间比查看营收报告的时间还多。华尔街其实不太关注资产负债表,但我喜欢先查看八年或十年的资产负债表,然后再查看营收报告,因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。”00:30 【如何才能到伯克希尔工作】对于提问“未来如何才能进入伯克希尔上班”,巴菲特表示,未来的问题你得去问阿贝尔。阿尔贝表示:“勤奋工作和乐于奉献的精神会让你走得更远,期待你加入伯克希尔的那一天。”巴菲特随后补充道:“保持强烈的好奇心,多读书。”00:20 【阿贝尔谈接手后如何进行资本配置】阿贝尔表示,稳固的资产负债表“是一项巨大的资产”,伯克希尔将择时进行部署。他表示,公司将继续依靠管理人员来评估风险,并依靠公司自身来产生现金流,“我们永远不会依赖银行或其他任何一方来获得伯克希尔的成功。”阿贝尔强调,伯克希尔在管理风险、监督运营业务方面将采用与过去60年来完全相同的理念。未来收购公司或股票的理念也将保持不变。00:01 【巴菲特向投资者推荐电影《成为凯瑟琳·格雷厄姆》】巴菲特向投资者推荐电影,是一部讲述《华盛顿邮报》出版人凯萨琳·格雷厄姆的纪录片《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊及在《华盛顿邮报》董事会的角色而出现在这部影片中。在格雷厄姆执掌期间,这份报纸报道了水门事件,最终导致总统理查德·尼克松辞职。image5月4日 00:00 巴菲特和阿贝尔重回舞台,下半场的问答开始,预期将持续到凌晨2时左右。23:30 【问答环节上半场结束 下半场将于北京时间5月4日00:00开始】23:25 巴菲特:伯克希尔持有的现金和国库券,比我期望的要多得多。23:15 【贾恩谈自动驾驶技术将如何影响保险业】贾恩表示,毫无疑问,一旦自动驾驶汽车成为现实,汽车保险将发生“巨大”变化。“大多数买卖的保险都与驾驶员失误有关,包括失误发生的频率、严重程度,以及相应的保费。如果这些新型自动驾驶汽车更加安全,事故发生率更低,那么对这类保险的需求就会减少,相反,它将被产品责任所取代。他表示:“GEICO 和其他公司都在为这一转变做好准备,我们将从为操作员错误提供保险转向为产品错误提供保护。”23:14【巴菲特谈如何面对挫折】一位来自上海的伯克希尔股东询问巴菲特如何应对人生中的挫折。巴菲特表示:每个人都会遇到挫折,这就是人生的一部分。有的人会很幸运,有的人会很倒霉。从中国历史来看,这位投资者真是活在了一个好时代。与生在一百年前、一千年前的人相比,这也是一种幸运。至于挫折,巴菲特表示,他会专注于生活中美好的事物,而非不幸之事。生活可以很精彩,尽管其中也可能遭遇重大挫折。23:05 【巴菲特谈市场波动:过去几十天的下跌根本不算什么,应改变投资理念】巴菲特在谈到与1929年股市崩盘等时期相比当前股市的波动时表示:“这算不上是大幅波动。”自从收购伯克希尔后,公司股价曾经发生过3次短时间里50%以上的大跌,而且公司当时的基本面没有问题。与历史上的大崩盘相比,过去几十天的下跌根本不算什么。给那些担心自己的投资组合会周期性波动的人的一些建议是:他们应该改变自己的投资理念,并去适应这个世界 —— 世界是不会来适应他们的。23:00【巴菲特谈年青投资者应如何塑造自己的投资理念】巴菲特:你与谁交往极其重要。你要与比你优秀的人相处,最终你会朝着你所交往的人的方向发展。巴菲特:世界不会适应你——你必须去适应它。世界会犯大错,系统越复杂,意外就越多。这就是股市的由来。如果你害怕下跌,又为上涨而兴奋,那只是人类的情感——但当你投资时,你需要将这些情绪抛在脑后22:48【贾恩:伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争】巴菲特表示,很多企业都想复制伯克希尔模式,但不愿让CEO控制公司运营的所有资金。巴菲特说:“他们的受托责任感有些不同,如果行不通,他们就会转向其他事情。”贾恩表示,伯克希尔不想在寿险领域与私募股权公司竞争。私募公司在经济向好时承担着杠杆和信用风险,尤其是在人寿保险领域。只要经济表现良好且信用利差较低,他们就能赚大钱,但监管机构可能会对保险机构的冒险行为感到恼火。最终可能会以悲剧收场。22:30 【巴菲特:不会随意投资在海外国家】巴菲特:不会随意投资在海外国家,除非有极好的机会。在蒙古没有投资的计划。22:20 【巴菲特:美国的财政问题并非美国独有的问题】巴菲特被问及是否采取措施应对美元走弱时表示,伯克希尔几乎不会因为要使得一个季度或一年的财报更好看去做任何事情。他也强调,不会想持有任何他们认为会贬得一文不值的货币资产。巴菲特同时表示,美国的财政问题令他害怕,但这也不是美国独有的问题。对于增持日元资产,他表示日本的情况不一样,现在借日元的成本也非常低。22:15【巴菲特透露伯克希尔近期差点敲定一笔百亿美元交易】巴菲特透露,不久前“差点就花掉了100 亿美元”,但最终没有动手。他也强调:“我的意思是,当遇到我们理解、认为有价值且合理的投资机会时,做这些决定并不困难。”22:10【巴菲特:我不会为美国的现状感到沮丧】巴菲特被问道:“长期以来,你一直坚信美国的韧性,而历史也证明你是正确的。但今天,美国正经历一些巨大的变化,一些投资者也对“美国例外论”产生了质疑。在你看来,我们的投资者是对美国过度悲观了吗?”巴菲特:美国正在经历巨大和革命性的变化。但是回望过去百年,我们一直处在变化中,我们一直在批评各种事物……我认为自己出生在美国非常幸运,自上世纪30年代我出生以来,一切都发生了巨大改变。我们经历了大萧条,我们经历了世界大战,所以我不会为我们的现状感到沮丧,也不认为当前的问题会持续很久。21: 55【关于投资时的耐心】巴菲特表示:“当良机出现时,那时你不该保持耐心。你要耐心等待那个难得的来电时机...对于合情合理的交易,行动时不该犹豫;而对于那些空谈永远不会发生之事的人,更无需浪费时间。”21:51 【阿吉特·贾恩:AI是一项改变游戏规则的工具】在被问及人工智能对保险业务的影响时,伯克希尔保险业务主管阿吉特·贾恩首次发言。他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”,伯克希尔不擅长在下一个时尚事物上成为先行者。21:55 【巴菲特:房地产交易谈判比股票困难得多】巴菲特被问及为何不买房: “就房地产而言,交易谈判比股票困难得多,需要花费大量时间,涉及多方。”21:49 【巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具】巴菲特:AI是一项改变游戏规则的工具。我们传统上不是抢先去采用,还没有在AI投入很多精力。一旦准备好,就会投入。AI的事应由阿吉特·贾恩来决定。在被问及人工智能对保险业务的影响时,阿吉特·贾恩首次发言。他表示,人工智能将成为保险和风险定价领域的真正颠覆者。不过伯克希尔在保险领域的AI应用上将采取“观望”态度,尚未投入大量精力或资金把握这一机遇。贾恩同时指出,很多人在人工智能方面“最终是在花费巨额资金追逐下一个时尚潮流”。21:44【巴菲特:规模是伯克希尔业绩的敌人】巴菲特:“伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了。规模是伯克希尔业绩的敌人,我不知道有什么好办法来解决这个问题,这不是一个不可能解决的问题。”21:40【巴菲特谈巨额现金储备】巴菲特:我们现金数量确实是相当高,但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资,反而会损害投资人的利益。巴菲特表示,他一直在寻找投资机会,并希望减少手头现金——可能降至500亿美元。他说:“事情偶尔会变得极具吸引力。”巴菲特:重大交易“极不可能”明天就发生,但在五年内则并非如此。21:25 【伯克希尔可能永远持有日本五大商社股票】巴菲特:未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票,这些公司经营纪录非常优秀。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系,大约在日本投资了200亿美元。巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔表示,设想持有日本贸易公司股票至少50年,或永远持有。21:20 【巴菲特:贸易不应该被用作武器】巴菲特被问及本次大会的第一个问题:“在2003年时,你曾在《财富》发表文章称,应该限制贸易逆差。而今年3月,你却把特朗普发起的关税战称为一场‘经济战争’。你对贸易壁垒的观点改变了吗?”巴菲特表示:“我的意思是,在美国,我们应该寻求与世界其他国家进行贸易,我们应该做我们最擅长的事情……贸易不应该成为武器。”21:08 【巴菲特点名感谢蒂姆·库克 库克起身致意】巴菲特表示:“我有点不好意思地说,蒂姆·库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔哈撒韦赚的钱多得多。史蒂夫·乔布斯做了只有他才能做的事情,让苹果走上了今天的道路,尽管乔布斯不幸英年早逝,但他做了正确的决定,选择了库克来接任,事实证明库克做得很好。”苹果CEO蒂姆·库克也出席了本场伯克希尔股东大会,并在巴菲特提及他时起身挥手致意。21:02 【巴菲特:我想这会是我参加过的最好的一次年会】巴菲特:“这是我参加的第60次年会,这是规模最大的一次,我想也会是最好的一次……我们没法知道有多少人今天在关注这场大会。我们现场有很多人,同时还有很多人在全球收听这场大会。”21:00 【伯克希尔股东大会问答环节正式开始】巴菲特与其接班人阿贝尔,以及保险业务主管阿吉特·贾恩登台,准备回答投资者们的一系列问题。20:58 美国前国务卿希拉里·克林顿出现在大会现场。20:50 今年即将95岁高龄的巴菲特已经准备好登台。20:00 【伯克希尔·哈撒韦公司发布第一季度财报】财报显示,公司第一季度营运收益为96.4亿美元,去年同期112亿美元,同比下跌14%。伯克希尔在第一季度末的现金储备升至3477亿美元,再创历史新高,显示公司正持续出售股票,但在寻找可投资机会方面面临困难。综合投资亏损后,第一季度净利润46.03亿美元,上年同期盈利127.02亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15045,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":291799978844208,"gmtCreate":1712266165682,"gmtModify":1712266168405,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"themes":[],"htmlText":"就做当周和下周到期的,不敢做就别做,到期时间更长的并不会更安全多少","listText":"就做当周和下周到期的,不敢做就别做,到期时间更长的并不会更安全多少","text":"就做当周和下周到期的,不敢做就别做,到期时间更长的并不会更安全多少","images":[],"top":2,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/291799978844208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15556,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":538703801513000,"gmtCreate":1772540370371,"gmtModify":1772540373693,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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Zaslav则表示,一旦董事会投票通过与派拉蒙的合并协议,\"将为股东创造巨大价值\"。</p><p>此次交易若获监管批准,派拉蒙将以约810亿美元整合华纳兄弟探索,坐拥HBO、CNN、CBS新闻、华纳兄弟影业及哈利波特、超人等顶级IP资产,成为足以与<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>抗衡的娱乐巨头。</p><h2 id=\"id_2681532275\">派拉蒙逆转:从屡遭拒绝到最终胜出</h2><p>对派拉蒙而言,此次收购堪称逆转。</p><p>过去一年,派拉蒙多次主动出价均遭华纳拒绝,华纳随后开启正式出售流程,Netflix去年12月以每股27.75美元、总价720亿美元的方案签署协议,成为领先买家。</p><p>派拉蒙随后发起敌意收购,绕过管理层直接向股东提出每股30美元的全面收购要约,并将华纳旗下有线电视网络一并纳入,而这部分资产恰恰是Netflix不感兴趣的。</p><p>本周早些时候,派拉蒙将报价提高至每股31美元,并在关键条款上作出让步。</p><p><strong>派拉蒙将若交易因监管原因失败须支付的终止费提升至70亿美元;承诺代华纳支付对Netflix的28亿美元分手费;并将每季度每股25美分的\"计时费\"启动时间从明年1月提前至今年9月30日之后。</strong></p><p>去年八月,埃里森旗下的天空之舞传媒收购了派拉蒙影业后,收购华纳兄弟就成了他的首要任务。派拉蒙此前被认为规模太小,无法与迪士尼、<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等财力雄厚的巨头竞争。</p><h2 id=\"id_3737406146\">监管审查:CNN归属引发媒体集中度忧虑</h2><p><strong>尽管派拉蒙最终胜出,交易仍须经过联邦监管机构的严格审查。</strong></p><p>派拉蒙的流媒体业务规模远小于Netflix,但此次合并将把两家传统电影和电视制片厂整合至同一屋檐下,同时覆盖CNN、TNT、TBS、Food Network等多个有线电视频道。</p><p><strong>媒体监管层面,CNN归属问题尤为敏感。交易完成后,Ellison将同时掌控CBS新闻与CNN。</strong>媒体倡导组织Free Press联合CEO Craig Aaron表示:</p><blockquote><p>允许派拉蒙控制CBS和CNN的想法是不可想象的。</p></blockquote><p>Craig Aaron补充说,<strong>新东家向特朗普总统承诺,如果给他们机会,他们将“对CNN进行彻底的改革,我们知道这意味着什么”。</strong></p><p>CNN总裁Mark Thompson在内部备忘录中呼吁员工\"在了解更多信息之前,不要仓促下结论\"。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>派拉蒙加价,奈飞“不跟”,华纳兄弟收购案“尘埃落定”</title>\n<style 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Zaslav则表示,一旦董事会投票通过与派拉蒙的合并协议,\"将为股东创造巨大价值\"。此次交易若获监管批准,派拉蒙将以约810亿美元整合华纳兄弟探索,坐拥HBO、CNN、CBS新闻、华纳兄弟影业及哈利波特、超人等顶级IP资产,成为足以与迪士尼抗衡的娱乐巨头。派拉蒙逆转:从屡遭拒绝到最终胜出对派拉蒙而言,此次收购堪称逆转。过去一年,派拉蒙多次主动出价均遭华纳拒绝,华纳随后开启正式出售流程,Netflix去年12月以每股27.75美元、总价720亿美元的方案签署协议,成为领先买家。派拉蒙随后发起敌意收购,绕过管理层直接向股东提出每股30美元的全面收购要约,并将华纳旗下有线电视网络一并纳入,而这部分资产恰恰是Netflix不感兴趣的。本周早些时候,派拉蒙将报价提高至每股31美元,并在关键条款上作出让步。派拉蒙将若交易因监管原因失败须支付的终止费提升至70亿美元;承诺代华纳支付对Netflix的28亿美元分手费;并将每季度每股25美分的\"计时费\"启动时间从明年1月提前至今年9月30日之后。去年八月,埃里森旗下的天空之舞传媒收购了派拉蒙影业后,收购华纳兄弟就成了他的首要任务。派拉蒙此前被认为规模太小,无法与迪士尼、奈飞和亚马逊等财力雄厚的巨头竞争。监管审查:CNN归属引发媒体集中度忧虑尽管派拉蒙最终胜出,交易仍须经过联邦监管机构的严格审查。派拉蒙的流媒体业务规模远小于Netflix,但此次合并将把两家传统电影和电视制片厂整合至同一屋檐下,同时覆盖CNN、TNT、TBS、Food Network等多个有线电视频道。媒体监管层面,CNN归属问题尤为敏感。交易完成后,Ellison将同时掌控CBS新闻与CNN。媒体倡导组织Free Press联合CEO Craig Aaron表示:允许派拉蒙控制CBS和CNN的想法是不可想象的。Craig Aaron补充说,新东家向特朗普总统承诺,如果给他们机会,他们将“对CNN进行彻底的改革,我们知道这意味着什么”。CNN总裁Mark 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left;\">马克思预测了人工智能吗?大约200年前,他写了一部关于“机器”的著作,构想了全面自动化的场景。在这个世界里,稀缺性问题得到了解决。但是,随着劳动力价值降至零,<strong>资本主义将变得过时</strong>,我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点,与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二种结局则是“历史重演”</strong>。AI像以往技术革命一样提高效率,却没有彻底取代人类劳动,仅仅是“赋能”人类,新的工作不断出现,政策体系仍能修补冲击。在这种情况下,经济运行逻辑与过去几十年相似,通胀、利率和股市更可能温和上行。</p><p style=\"text-align: left;\">我们究竟会走向深渊、极乐世界,还是仅仅迎来一次普通的产业升级?德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。</p><h2 id=\"id_3433403342\" style=\"text-align: left;\">当“资本变成劳动”,为什么说传统经济学可能失效</h2><p style=\"text-align: left;\">要理解AI对经济的终极破坏力,必须回到现代经济学的起点。</p><p style=\"text-align: left;\">从亚当·斯密(Adam Smith)开始,所有古典经济学家都基于一个最基本的假设:资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动,其价格(利率和工资)都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。</p><p style=\"text-align: left;\">回顾过去两百年的历史,以前所有的技术创新浪潮,都基本符合这个模型。</p><p style=\"text-align: left;\">类比来看,蒸汽机的发明淘汰了马车夫,但创造了火车司机;互联网摧毁了传统纸媒,但创造了无数程序员和外卖员。<strong>在这些历史周期中,劳动力永远有事情可做。机器是资本,而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">但拥有通用人工智能(AGI)的全自动机器人完全打破了这一分类。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“在这种情况下,资本变成了劳动。它不再是劳动的补充,而是替代品。”</strong>George Saravelos在报告中一针见血地指出。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时,这台机器既是资本,也是劳动力。</strong>现代经济学的基础结构在此刻断裂。</p><p style=\"text-align: left;\">报告直言:<strong>“当资本等于劳动时,工作的价值就会降至零,工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的,是资本主义作为一种制度也将变得过时。”</strong></p><h2 id=\"id_1937589126\" style=\"text-align: left;\">当“供给创造需求”定律失效,增长或面临“长期停滞”</h2><p style=\"text-align: left;\">一旦劳动力被大规模替代,宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变?德银引入了更深层次的理论推演。</p><p style=\"text-align: left;\">在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里,工资下降,但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。</p><p style=\"text-align: left;\">按照萨伊(Say)、瓦尔拉斯(Walras)和维克塞尔(Wicksell)等古典经济学派的观点,<strong>“供给会自动创造其自身的需求”。</strong>在他们的理论模型中,市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降,工人最终可以用更少的钱买到更多东西,或者在新的领域找到工作。</p><p style=\"text-align: left;\">然而,<strong>德银警告,在AI全自动化的世界里,这种自我修正机制将彻底失效。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">逻辑非常直白:自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中,富人(资本所有者)的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。</p><p style=\"text-align: left;\">打个比方:AI工厂一天能生产一万辆汽车,成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车;而大量失去工作、收入归零的普通人,即使汽车再便宜也无力购买。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“从供给到需求的传导链条断裂了。”</strong>Saravelos写道。</p><p style=\"text-align: left;\">这种市场完全出清的均衡状态,将表现为:结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平,以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出,这正是经济学家埃格特森(Eggertsson)和梅赫罗特拉(Mehrotra)提出的“长期停滞(secular stagnation)”景象,并在极端情况下,可能引发马克思主义式的革命。</p><h2 id=\"28bc7b67\">“凯恩斯能救场,但未必够”,关键看政府与制度反应速度</h2><p style=\"text-align: left;\">面对市场的失灵,现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义(Keynesianism)能否力挽狂澜?</p><p style=\"text-align: left;\">凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下,经济失调不是永久的,而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时,政府必须强力介入。</p><p style=\"text-align: left;\">在AI时代,这种干预可能表现为:对AI企业征收高额“AI税”,以此为资金池,向全民发放“刺激支票”或全民基本收入(UBI)。通过这种强力的财政转移支付,经济最终达成新的平衡。</p><p style=\"text-align: left;\">但这套逻辑面临巨大的现实约束。</p><p style=\"text-align: left;\">报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁(Acemoglu)和约翰逊(Johnson)对技术部署历史的广泛研究。历史证明,政策和制度的调整往往极其缓慢。</p><p style=\"text-align: left;\">例如,在英国工业革命早期,由于缺乏相应的制度保护,工人的实际工资被压制了长达数十年。</p><p style=\"text-align: left;\">为了防止生活水平的倒退,德银列出了必须进行的体制改革清单:“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资,以及扩大乃至改革公司治理。”</p><p style=\"text-align: left;\">如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度,凯恩斯主义的药方将无法及时生效。</p><h2 id=\"id_2061384871\" style=\"text-align: left;\">从马克思到马斯克:产权与稀缺性的终结</h2><p style=\"text-align: left;\">即便存在一个高度积极、反应迅速的政府,更深层次的政治经济学挑战依然存在。</p><p style=\"text-align: left;\">报告提出了一个极具哲学意味的现象:近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想,与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景,惊人地相似。</p><p style=\"text-align: left;\">在这个全自动化的终局里,人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性(Scarcity)”。</p><p style=\"text-align: left;\">但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下,资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性:如果稀缺性被解决,产权的意义是什么?”</p><p style=\"text-align: left;\">正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样:当人类不再需要为了生存而劳动,人类存在的意义究竟是什么?</p><p style=\"text-align: left;\">虽然这些话题看似宏大,但德银强调,鉴于这些问题的生存性质,它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。</p><h2 id=\"id_1184552321\" style=\"text-align: left;\">德银两大终局推演与定价逻辑</h2><p style=\"text-align: left;\">对于市场而言,必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙,并给出了清晰的资产定价逻辑。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>终局一:AI彻底替代劳动(走向极端的颠覆)</strong></p><p style=\"text-align: left;\">这是AI能够快速且(几乎)完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看,这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告,到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>宏观经济特征</strong>:失业率不断上升,政府面临持续的干预压力,社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>市场定价逻辑</strong>:宏观经济将面临极强的通货紧缩(Disinflationary)压力,实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率,企业盈利能力将飙升。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>股市与汇市表现</strong>:尽管利润飙升,但<strong>股票市场将陷入长期的迷茫与波动</strong>。逻辑在于:企业面临的“被没收风险(如极端高额税收或国有化)”将大幅上升,不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场,德银明确指出:“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家,其货币最有可能获得最大收益。”</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\"><strong>终局二:AI仅仅是赋能技术(历史的重演)</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在这个世界里,AI并未引发奇点,而是像20世纪的历次创新一样,仅仅作为一种增强人类能力的技术(Augmentation technology)。</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>宏观经济特征</strong>:这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变,以及凯恩斯主义的逆周期财政政策,将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在,但人类总能找到新的工作。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>市场定价逻辑</strong>:与第一种终局完全相反,这里的宏观指标将指向上行。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>股市与汇市表现</strong>:通胀水平、实际利率以及<strong>股票市场,都更有可能朝着更高的方向发展</strong>。德银总结道:“历史将押上韵脚,而不是断裂,就像过去几十年一样。”</p></li></ul><h2 id=\"id_3551525903\" style=\"text-align: left;\">当前应该看什么?</h2><p style=\"text-align: left;\">德银指出,这份报告的目的不是给出一个绝对的预测,而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中,市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。</p><p style=\"text-align: left;\">站在投资者的角度,现在该如何观测AI经济体演变的进度条?德银提炼出了明确的“观测路标”:</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>劳动力数据的质变</strong>:我们是否开始观察到结构性失业率的上升?本就不断下降的劳动报酬份额,是否进入了加速向下俯冲的轨道?</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><strong>财政与反垄断政策的转向</strong>:政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策?是否开始强力实施收入再分配?是否对垄断集中的资本财团(科技巨头)采取了实质性的反垄断预防措施?</p></li></ol></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不仅全员失业,资本主义也将终结?德银重磅推演AI发展两种终局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Saravelos撰写的最新报告,推演了AI发展的两个极端终局:第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景:在经济学的生产要素中,“资本”本身变成了“劳动力”本身,劳动价值归零,资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作,财富和收入高度集中在少数资本所有者手中,普通人的收入和需求被削弱,经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。马克思预测了人工智能吗?大约200年前,他写了一部关于“机器”的著作,构想了全面自动化的场景。在这个世界里,稀缺性问题得到了解决。但是,随着劳动力价值降至零,资本主义将变得过时,我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点,与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率,却没有彻底取代人类劳动,仅仅是“赋能”人类,新的工作不断出现,政策体系仍能修补冲击。在这种情况下,经济运行逻辑与过去几十年相似,通胀、利率和股市更可能温和上行。我们究竟会走向深渊、极乐世界,还是仅仅迎来一次普通的产业升级?德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。当“资本变成劳动”,为什么说传统经济学可能失效要理解AI对经济的终极破坏力,必须回到现代经济学的起点。从亚当·斯密(Adam Smith)开始,所有古典经济学家都基于一个最基本的假设:资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动,其价格(利率和工资)都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。回顾过去两百年的历史,以前所有的技术创新浪潮,都基本符合这个模型。类比来看,蒸汽机的发明淘汰了马车夫,但创造了火车司机;互联网摧毁了传统纸媒,但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中,劳动力永远有事情可做。机器是资本,而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。但拥有通用人工智能(AGI)的全自动机器人完全打破了这一分类。“在这种情况下,资本变成了劳动。它不再是劳动的补充,而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时,这台机器既是资本,也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。报告直言:“当资本等于劳动时,工作的价值就会降至零,工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的,是资本主义作为一种制度也将变得过时。”当“供给创造需求”定律失效,增长或面临“长期停滞”一旦劳动力被大规模替代,宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变?德银引入了更深层次的理论推演。在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里,工资下降,但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。按照萨伊(Say)、瓦尔拉斯(Walras)和维克塞尔(Wicksell)等古典经济学派的观点,“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中,市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降,工人最终可以用更少的钱买到更多东西,或者在新的领域找到工作。然而,德银警告,在AI全自动化的世界里,这种自我修正机制将彻底失效。逻辑非常直白:自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中,富人(资本所有者)的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。打个比方:AI工厂一天能生产一万辆汽车,成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车;而大量失去工作、收入归零的普通人,即使汽车再便宜也无力购买。“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。这种市场完全出清的均衡状态,将表现为:结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平,以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出,这正是经济学家埃格特森(Eggertsson)和梅赫罗特拉(Mehrotra)提出的“长期停滞(secular stagnation)”景象,并在极端情况下,可能引发马克思主义式的革命。“凯恩斯能救场,但未必够”,关键看政府与制度反应速度面对市场的失灵,现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义(Keynesianism)能否力挽狂澜?凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下,经济失调不是永久的,而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时,政府必须强力介入。在AI时代,这种干预可能表现为:对AI企业征收高额“AI税”,以此为资金池,向全民发放“刺激支票”或全民基本收入(UBI)。通过这种强力的财政转移支付,经济最终达成新的平衡。但这套逻辑面临巨大的现实约束。报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁(Acemoglu)和约翰逊(Johnson)对技术部署历史的广泛研究。历史证明,政策和制度的调整往往极其缓慢。例如,在英国工业革命早期,由于缺乏相应的制度保护,工人的实际工资被压制了长达数十年。为了防止生活水平的倒退,德银列出了必须进行的体制改革清单:“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资,以及扩大乃至改革公司治理。”如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度,凯恩斯主义的药方将无法及时生效。从马克思到马斯克:产权与稀缺性的终结即便存在一个高度积极、反应迅速的政府,更深层次的政治经济学挑战依然存在。报告提出了一个极具哲学意味的现象:近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想,与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景,惊人地相似。在这个全自动化的终局里,人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性(Scarcity)”。但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下,资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性:如果稀缺性被解决,产权的意义是什么?”正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样:当人类不再需要为了生存而劳动,人类存在的意义究竟是什么?虽然这些话题看似宏大,但德银强调,鉴于这些问题的生存性质,它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。德银两大终局推演与定价逻辑对于市场而言,必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙,并给出了清晰的资产定价逻辑。终局一:AI彻底替代劳动(走向极端的颠覆)这是AI能够快速且(几乎)完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看,这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告,到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。宏观经济特征:失业率不断上升,政府面临持续的干预压力,社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。市场定价逻辑:宏观经济将面临极强的通货紧缩(Disinflationary)压力,实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率,企业盈利能力将飙升。股市与汇市表现:尽管利润飙升,但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于:企业面临的“被没收风险(如极端高额税收或国有化)”将大幅上升,不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场,德银明确指出:“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家,其货币最有可能获得最大收益。”终局二:AI仅仅是赋能技术(历史的重演)在这个世界里,AI并未引发奇点,而是像20世纪的历次创新一样,仅仅作为一种增强人类能力的技术(Augmentation technology)。宏观经济特征:这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变,以及凯恩斯主义的逆周期财政政策,将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在,但人类总能找到新的工作。市场定价逻辑:与第一种终局完全相反,这里的宏观指标将指向上行。股市与汇市表现:通胀水平、实际利率以及股票市场,都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道:“历史将押上韵脚,而不是断裂,就像过去几十年一样。”当前应该看什么?德银指出,这份报告的目的不是给出一个绝对的预测,而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中,市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。站在投资者的角度,现在该如何观测AI经济体演变的进度条?德银提炼出了明确的“观测路标”:劳动力数据的质变:我们是否开始观察到结构性失业率的上升?本就不断下降的劳动报酬份额,是否进入了加速向下俯冲的轨道?财政与反垄断政策的转向:政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策?是否开始强力实施收入再分配?是否对垄断集中的资本财团(科技巨头)采取了实质性的反垄断预防措施?","news_type":1,"symbols_score_info":{"NDX":2,".SPX":2,".IXIC":2,".DJI":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":536255262246248,"gmtCreate":1771942584189,"gmtModify":1771944873204,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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justify;\">媒体认为,总体而言,市场对裁决的反应相对温和。本周五裁决公布约一小时后,10年期美债收益率升约2个基点,彭博美元现货指数跌0.2%,结束四连涨,标普500指数日内最高涨不足0.8%。美国股债汇波动相对温和的一个重要原因是,预测市场此前已倾向于这一裁决结果,且特朗普随后表示已有备用方案。</p><p style=\"text-align: justify;\">评论认为,裁决对美国债市的负面冲击应该尤其明显。关税收入曾被用于抵消特朗普减税政策的影响,而裁决消除了这一收入来源,可能导致1.8万亿美元联邦政府预算赤字进一步扩大。税务基金会估计,被推翻的关税原本将在未来十年带来超过1万亿美元收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">策略师表示,虽然特朗普至少有五种替代的法律工具重新征收关税,但无论采取何种方式,都将对长期美债的收益率构成上行压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理机构FBB Capital Partners的研究总监Michael Bailey认为,裁决的确可能为投资者消除一点不确定因素,而最近“人工智能(AI)方面的担忧和软件股下挫已经把最高法院的审查和整个关税问题推到次要地位。要么是投资者预料到最高法院会推翻特朗普的关税,要么是相对于市场中发生的其他事情,他们失去了兴趣。”</p><h2 id=\"34133412\">华尔街预计市场积极反应难以持续</h2><p style=\"text-align: justify;\">多位策略师指出,市场对裁决的积极反应可能昙花一现。BMO Capital Markets Corp美国利率策略主管Ian Lyngen表示:“最高法院的决定已被市场参与者广泛预期,因此美国利率市场反应有限并不令人意外。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Wells Fargo Securities董事总经理Aroop Chatterjee认为:“我们预计最高法院裁决带来的宽慰将是暂时性的风险正面因素,主要通过降低不确定性实现。政府通过其他法规保留了重要的关税制定权,但其中一些方式未经测试,另一些则需要时间。我们仍然认为政府将通过其他手段替换大部分关税,但这是中期事项。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza警告:“市场将把关税撤销视为短期利好,因为它消除了供应链上的即时税负,并去除了一个悬而未决的因素。但这不是关税故事的终结,而是下一章的开始,未来的路径可能意味着更多而非更少的法律和政策反复。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Miller Tabak + Co LLC首席市场策略师Matt Maley指出:“许多投资者一直预期最高法院会这样裁决,因此他们似乎更关注本周末的中东局势。但我确实认为这消除了一些不确定性。我们在市场上看到的更多是'利好出尽'的反应。”</p><h2 id=\"52c728a2\">债市担忧财政赤字恶化</h2><p style=\"text-align: justify;\">报道认为,最高法院裁决在30万亿美元的美国债券市场引发忧虑,因其可能增加政府预算赤字,并为已在应对高通胀的经济火上浇油。裁决公布后,对未来财政风险最敏感的长期债券价格领跌,30年期美债收益率一度上升个基点至4.75%,随后收窄涨幅。</p><p style=\"text-align: justify;\">德意志银行利率策略师Steven Zeng表示:“这对财政前景是净负面的。没有关税收入,赤字可能会高于之前的基线。这意味着财政部需要发行更多债券来填补财政缺口。这就是美债收益率走高的原因。”</p><p style=\"text-align: justify;\">退款问题成为另一个焦点。最高法院将退款问题留给下级法院处理。宾夕法尼亚大学的预测模型经济学家估算,超过1750亿美元的关税收入面临退款风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">Rabobank外汇策略主管Jane Foley警告:“虽然预计白宫将找到另一种方式推进关税,可与此同时将存在(关税)退款担忧,这可能令美债市场不安,鉴于美国本已疲弱的财政状况,这可能动摇美元。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示:“我认为这一消息对美债而言略微利空。这对预算构成短期负面影响,因此应该利空美债。但很难看出实际如何操作——非常复杂。”</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,RBC Capital Markets LLC美国利率策略主管Blake Gwinn持不同观点。他认为裁决是“利好增长、利好风险的叙事”,将减轻企业负担,“应该压倒任何关于因通胀降低或允许美联储降息而导致收益率应该走低的想法”。</p><h2 id=\"39e7a625\">政治不确定性成新焦点</h2><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻此前提到,除了被最高法院驳回的IEEPA,特朗普还有多种法律工具可用。比如可以援引《1962年贸易扩展法》第232条,征收所谓国家安全关税,也可以根据《1974年贸易法》第301条或第201条启动调查,但这些方式实施关税需要更长时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">Renaissance Macro Research经济研究主管Neil Dutta指出,问题现在更多是政治性、而非经济性的。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dutta称:“我认为我们还没有听到特朗普和关税的最后消息。特朗普可以利用的法律架构非常广泛。他使用的这个(IEEPA)在法律上基础最薄弱。问题是,如果他不重新启动关税威胁,他基本上看起来像个跛脚鸭。如果他决定让步,那么他在政治上基本上就完了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Credit Agricole G-10外汇研究与策略主管Valentin Marinov表示:“在最高法院裁决公布前,我们预计不利于特朗普关税的裁决可能严重破坏其政府的贸易政策,由此产生的政策不确定性可能在短期内损害美国增长前景。外汇市场的反应相当温和。我怀疑这是由于围绕伊朗局势的不确定性挥之不去。”</p><p style=\"text-align: justify;\">Bank of Nassau 1982 Ltd首席经济学家Win 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Capital Partners的研究总监Michael Bailey认为,裁决的确可能为投资者消除一点不确定因素,而最近“人工智能(AI)方面的担忧和软件股下挫已经把最高法院的审查和整个关税问题推到次要地位。要么是投资者预料到最高法院会推翻特朗普的关税,要么是相对于市场中发生的其他事情,他们失去了兴趣。”华尔街预计市场积极反应难以持续多位策略师指出,市场对裁决的积极反应可能昙花一现。BMO Capital Markets Corp美国利率策略主管Ian Lyngen表示:“最高法院的决定已被市场参与者广泛预期,因此美国利率市场反应有限并不令人意外。”Wells Fargo Securities董事总经理Aroop Chatterjee认为:“我们预计最高法院裁决带来的宽慰将是暂时性的风险正面因素,主要通过降低不确定性实现。政府通过其他法规保留了重要的关税制定权,但其中一些方式未经测试,另一些则需要时间。我们仍然认为政府将通过其他手段替换大部分关税,但这是中期事项。”Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza警告:“市场将把关税撤销视为短期利好,因为它消除了供应链上的即时税负,并去除了一个悬而未决的因素。但这不是关税故事的终结,而是下一章的开始,未来的路径可能意味着更多而非更少的法律和政策反复。”Miller Tabak + Co LLC首席市场策略师Matt Maley指出:“许多投资者一直预期最高法院会这样裁决,因此他们似乎更关注本周末的中东局势。但我确实认为这消除了一些不确定性。我们在市场上看到的更多是'利好出尽'的反应。”债市担忧财政赤字恶化报道认为,最高法院裁决在30万亿美元的美国债券市场引发忧虑,因其可能增加政府预算赤字,并为已在应对高通胀的经济火上浇油。裁决公布后,对未来财政风险最敏感的长期债券价格领跌,30年期美债收益率一度上升个基点至4.75%,随后收窄涨幅。德意志银行利率策略师Steven Zeng表示:“这对财政前景是净负面的。没有关税收入,赤字可能会高于之前的基线。这意味着财政部需要发行更多债券来填补财政缺口。这就是美债收益率走高的原因。”退款问题成为另一个焦点。最高法院将退款问题留给下级法院处理。宾夕法尼亚大学的预测模型经济学家估算,超过1750亿美元的关税收入面临退款风险。Rabobank外汇策略主管Jane Foley警告:“虽然预计白宫将找到另一种方式推进关税,可与此同时将存在(关税)退款担忧,这可能令美债市场不安,鉴于美国本已疲弱的财政状况,这可能动摇美元。”Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示:“我认为这一消息对美债而言略微利空。这对预算构成短期负面影响,因此应该利空美债。但很难看出实际如何操作——非常复杂。”不过,RBC Capital Markets LLC美国利率策略主管Blake Gwinn持不同观点。他认为裁决是“利好增长、利好风险的叙事”,将减轻企业负担,“应该压倒任何关于因通胀降低或允许美联储降息而导致收益率应该走低的想法”。政治不确定性成新焦点华尔街见闻此前提到,除了被最高法院驳回的IEEPA,特朗普还有多种法律工具可用。比如可以援引《1962年贸易扩展法》第232条,征收所谓国家安全关税,也可以根据《1974年贸易法》第301条或第201条启动调查,但这些方式实施关税需要更长时间。Renaissance Macro Research经济研究主管Neil Dutta指出,问题现在更多是政治性、而非经济性的。Dutta称:“我认为我们还没有听到特朗普和关税的最后消息。特朗普可以利用的法律架构非常广泛。他使用的这个(IEEPA)在法律上基础最薄弱。问题是,如果他不重新启动关税威胁,他基本上看起来像个跛脚鸭。如果他决定让步,那么他在政治上基本上就完了。”Credit Agricole G-10外汇研究与策略主管Valentin Marinov表示:“在最高法院裁决公布前,我们预计不利于特朗普关税的裁决可能严重破坏其政府的贸易政策,由此产生的政策不确定性可能在短期内损害美国增长前景。外汇市场的反应相当温和。我怀疑这是由于围绕伊朗局势的不确定性挥之不去。”Bank of Nassau 1982 Ltd首席经济学家Win 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火箭般飙升,但在开盘45分钟之后,便一头栽下去了,从此纳指的命运彻底转变了……鸽王连任不是好事吗?为何市场不买账?仅仅“高兴”了45分钟就“集体叛变”了?前因后果说来很复杂,但可以简单总结一下:在此之前,通胀已经远高于2%的目标,但鲍威尔大概是为了顺利连任,每次都说“通胀是暂时的”,市场便仍然很勉强的继续看涨,以至于本来9月7日就应该已经见顶了的纳指,硬是“又续了一命”,再拉了一波至11月19日,即白宫宣布新的美联储主席的前一天;而此时11月的CPI通胀已飙升至6.2%,市场很难再相信鲍威尔的“通胀暂时论”,也更有理由担心鲍威尔会因为“位子稳了”而开始大变脸,于是在一致性预期之下,“卖事实”,纳指开始崩盘了。而鲍威尔也真的开始转变态度了,缩水、加息、缩表,一件件的提上了日程表。正印证了那句“我预期了你的预期”,然后“你按照我的预期执行”?有点意思。人总是有私心的,但公道自在人心。在22Q1财报季初期,纳指快速下跌至13000点附近。再叠加俄","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/88e502321f917bc9108e59db34a8e55f","width":"632","height":"306"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bad881feadec350a0f86e4732fba0464","width":"632","height":"452"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e610813365d852b6b70aa8b0bd647739","width":"632","height":"500"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":24,"commentSize":43,"repostSize":18,"link":"https://laohu8.com/post/616716148","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3465560381212459","authorId":"3465560381212459","name":"bianjianbao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d544156965377f2ef4d6c2c36b5ea747","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3465560381212459","idStr":"3465560381212459"},"content":"相信纳指还未真正见底,因为加息缩表才刚刚开始,其破坏力还未到达巅峰,微软还未暴雷,苹果从纳指千年大顶以来更是只跌了1.77%也就挠挠痒,这俩不实质性的暴雷下跌,纳指恐怕是难以言底。这俩再跌一段,纳指跌到第4个区间,也许大概就是真的底部了。","text":"相信纳指还未真正见底,因为加息缩表才刚刚开始,其破坏力还未到达巅峰,微软还未暴雷,苹果从纳指千年大顶以来更是只跌了1.77%也就挠挠痒,这俩不实质性的暴雷下跌,纳指恐怕是难以言底。这俩再跌一段,纳指跌到第4个区间,也许大概就是真的底部了。","html":"相信纳指还未真正见底,因为加息缩表才刚刚开始,其破坏力还未到达巅峰,微软还未暴雷,苹果从纳指千年大顶以来更是只跌了1.77%也就挠挠痒,这俩不实质性的暴雷下跌,纳指恐怕是难以言底。这俩再跌一段,纳指跌到第4个区间,也许大概就是真的底部了。"},{"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"content":"货币政策、汇率、国债、股市,全面崩盘!全球经济危机正式爆发! ①.美联储加息缩表,2000年以来最大的加息幅度,1980年以来最激进的缩表力度 ②.美元创20年来新高,人民币从4月19日连续21天贬值5.9% ③.美国10年期国债收益率突破3%,超过中国 ④.美股大崩盘,纳指跌破12000,标普跌破4000","text":"货币政策、汇率、国债、股市,全面崩盘!全球经济危机正式爆发! ①.美联储加息缩表,2000年以来最大的加息幅度,1980年以来最激进的缩表力度 ②.美元创20年来新高,人民币从4月19日连续21天贬值5.9% ③.美国10年期国债收益率突破3%,超过中国 ④.美股大崩盘,纳指跌破12000,标普跌破4000","html":"货币政策、汇率、国债、股市,全面崩盘!全球经济危机正式爆发! ①.美联储加息缩表,2000年以来最大的加息幅度,1980年以来最激进的缩表力度 ②.美元创20年来新高,人民币从4月19日连续21天贬值5.9% ③.美国10年期国债收益率突破3%,超过中国 ④.美股大崩盘,纳指跌破12000,标普跌破4000"}],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":312325266,"gmtCreate":1612037021055,"gmtModify":1703757501689,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">$游戏驿站(GME)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">$黑莓(BB)$</a><a 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可以被放弃。用call的规模来衡量,最多表示一个人气。菜市场大妈水平的,网红带货而已。 炒空气币的套路。 怎么证明空气币有价值, 给脑残晒 炒空气币 争了千万刀, 脑残粉就跟上了。 [喷血] 美国历史上 垃圾股,垃圾债。爆炒 不是第一次。三个月后见。","text":"call 是权利,不是义务。 可以被放弃。用call的规模来衡量,最多表示一个人气。菜市场大妈水平的,网红带货而已。 炒空气币的套路。 怎么证明空气币有价值, 给脑残晒 炒空气币 争了千万刀, 脑残粉就跟上了。 [喷血] 美国历史上 垃圾股,垃圾债。爆炒 不是第一次。三个月后见。","html":"call 是权利,不是义务。 可以被放弃。用call的规模来衡量,最多表示一个人气。菜市场大妈水平的,网红带货而已。 炒空气币的套路。 怎么证明空气币有价值, 给脑残晒 炒空气币 争了千万刀, 脑残粉就跟上了。 [喷血] 美国历史上 垃圾股,垃圾债。爆炒 不是第一次。三个月后见。"},{"author":{"id":"3551259808709279","authorId":"3551259808709279","name":"Yipeng","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cfc58bf8f3b322d07a6758926774de30","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3551259808709279","idStr":"3551259808709279"},"content":"这就是de-grossing gme做空规模不足以直接引发崩盘 但会让很多机构的算法选择提早出售蓝筹股 对泡沫化的指数形成回调压力 也是好事 市场一直在等待回调信号 美联储不敢发让这个事件发 泡沫到期了随便一点小事都会促发获利盘离场","text":"这就是de-grossing gme做空规模不足以直接引发崩盘 但会让很多机构的算法选择提早出售蓝筹股 对泡沫化的指数形成回调压力 也是好事 市场一直在等待回调信号 美联储不敢发让这个事件发 泡沫到期了随便一点小事都会促发获利盘离场","html":"这就是de-grossing gme做空规模不足以直接引发崩盘 但会让很多机构的算法选择提早出售蓝筹股 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16年下半年开始回本,共挣了4万不到。1)心态很重要;2)寻找适合自己的策略,独立思考;3)想要稳定收益,不断学习。之前看过5-6本,回头看都是垃圾。今年开始先看《穷查理宝典》、巴菲特股东信,最近开始接触彼得林奇《成功投资》。书不在多,好书值得读10遍。","text":"之前只玩港股和a股,15年中开始玩美股,入陌陌私有化的坑,加上心态不好,最多的时候亏了1万,把本都快亏没了。 16年下半年开始回本,共挣了4万不到。1)心态很重要;2)寻找适合自己的策略,独立思考;3)想要稳定收益,不断学习。之前看过5-6本,回头看都是垃圾。今年开始先看《穷查理宝典》、巴菲特股东信,最近开始接触彼得林奇《成功投资》。书不在多,好书值得读10遍。","html":"之前只玩港股和a股,15年中开始玩美股,入陌陌私有化的坑,加上心态不好,最多的时候亏了1万,把本都快亏没了。 16年下半年开始回本,共挣了4万不到。1)心态很重要;2)寻找适合自己的策略,独立思考;3)想要稳定收益,不断学习。之前看过5-6本,回头看都是垃圾。今年开始先看《穷查理宝典》、巴菲特股东信,最近开始接触彼得林奇《成功投资》。书不在多,好书值得读10遍。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617560431,"gmtCreate":1654509779125,"gmtModify":1704859569000,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"零点博弈资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4872d62b52bc24d392619a9db00f4808","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463446769405484","idStr":"3463446769405484"},"themes":[],"htmlText":"中国股市,长达11年的恒古未有之大牛市,正式拉开帷幕,上证指数:15000点,恒生指数:60000点<a 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