https://youtu.be/j24XQc0dkso 大家周末愉快，这次是一篇超大型的专题，时间会有些长，但一定会让你有所收获。 上次写过了最后一跌的内容来分析如果有最后一跌的话大概会在什么时间发生，在写完以后其实就一直有一个想法，既然可能会有最后一跌，那么这一波上涨的时间周期又在哪里，又有哪些指标，数值或者是情绪能带动上涨，或者是有哪些关键时间点下场可以从短线上谋取一波红利，当然对于长期持有的小伙伴来说拿着就是最好的福报，所以尝试将我个人看到的并且认为可能会对BTC和ETH甚至是整个币市都有影响的事件做一个整理，并且尝试整合出一个时间周期，这里要感谢 大乐 @DL_W59 和 Murphy @Murphychen888 提供了很多的意见和灵感，尤其是 Murphy 帮我完成了几乎所有的收尾工作，这篇文章应该是我们三个人一起完成的。 Twitter @Phyrex_Ni 在最开始希望小伙伴们明白，以下所有的内容都基于对历史周期中已发生事件，通过数据对比做出的推测。这仅仅是一个推测并不代表一定会发生，也不代表同样的事件发生后就一定能达到文中推测的走势。数据的推测最大的作用是在对应的事件发生后可以有一个价格趋势的参考。另外如果是单独对一个事件进行分析可能有效性会更高一些，但本文会融合多事件，并尝试在多事件的基础上叠加，所以在文章中我会区分成不同事件的组合，尽可能的包含大事件发生概率下价格的走势变化。如果没有符合历史轨迹，可能从2023年10月16日开始就已经高速上涨绝不回调的区间，这就不在讨论范围之内了。 第一组：最乐观的情况下，BTC的上涨周期。 所谓的最乐观需要满足以下三个事件： 1，BTC现货ETF通过，这里有三种假设，分别是在2024年1月通过，在2024年3月通过，在2024年第一季度通过 2，美国失业率高于8% 3，美联储的降息，这里有两种假设，分别是美联储在

虽然我们看到今天白天ALT出现了调整的趋势，但BTC和ETH并没有出现大规模的回调，尤其是BTC仍然在44,000美元左右徘徊，这也符合我们在最近两天的看法，美国投资者仍然在处于对现货ETF的FOMO情绪中，其实不仅仅是在我们认知的现货市场可以看到价格的维持，就是在CME的期货市场都能看到繁荣的景象，从6月17日贝莱德宣布申请BTC现货ETF开始，美国的投资者就加大了对BTC的关注，现货走势大家都已经知道了，CME中期货价格的走势也已经维持了超过半年的正溢价行情。Twitter @Phyrex_Ni在今天的数据中我们已经可以看到CME中BTC期货的未平合约已经超过了传统币市的Binance，而CME中的投资者很多都是机构和专业投资者，所以CME的数据也体现出了美国投资者对于BTC的热情，尤其我们从时间上可以看到10月16日虽然闹出了乌龙事件，但CME的中的持仓却开始大幅增加，即便是假消息也已经勾引起了美国投资者的兴趣，即便是到今天都能看到还在处于高位继续上涨的趋势，而且CME的数据不仅仅是体现出美国投资者的活跃性，如果我们切换到BTC本位的数据，甚至可以发现当前CME中的未平合约已经超过了BTC在69,000美元时候的表现。而美国投资者为什么这么热衷，想来大家都知道是因为BTC现货ETF，尤其是贝莱德，景顺，富兰克林邓普顿这种掌握万亿资金的机构进入后，市场预期对于BTC的价格和普及会有很大的提升，而且这也不仅仅是说说的，美国有两支专门做BTC多空的合规ETF，BITO（做多）和BITI（做空），我们明显可以看到从进入10月16日以后，BITO出现了大幅上涨，同时成交量也在大幅上涨。上涨的趋势和CME中BTC的期货非常相似，尤其是从周一开始也出现了大幅跳空高开的趋势，相对的BITI也是在同一时间出现了大幅降低的趋势。这些数据都在告诉我们，目前美国的投资者可以说是在无脑的看多，

虽然BTC的价格略微有些回调，但目前链上整体的获利占比已经超过了90%，这其中确实不包括在中心化交易所中的部分但却包括了矿工的持有量，当前交易所中的BTC存量在232万枚左右，占流通总量的不到12%，矿工目前总的存量在182万枚左右，占流通总量的不到10%，其中交易所中的确实不好判断，而矿工的基本都是盈利状态，所以即便是将交易所的获利BTC按照一半来计算，那么整体获利用户也会超过85%，这其中主要的获利者并不是长期持有者，可能会出乎很多小伙伴的预料，其中短期持有者也就是持仓少于155天的投资者获利能达到89%。 而长期持有者也就是持仓超过155天的投资者获利只有不到76%，通过这个数据我们可以知道，目前长期持有者是持仓BTC最多的群体，超过155天没有经过换手的BTC已经达到了1,495万枚以上，占了流通总量的76.45%，也就是说更多的BTC是在长期持有者手中，但这部分人的获利却不是最多的，反而是持仓少量的短期投资者获得了最多的利润，我们在单一价格持仓的数据中也能看到，目前25,500美元到30,000美元之间的获利者是最多的，这部分持仓的BTC就超过了354万枚，获利第二高位的36,500美元到39,000美元的存量也有160万枚，而这两部分的BTC离场都非常的缓慢。 这个数据其实就是在告诉我们，持仓更多的投资者其实对于价格的影响反而是最低的，这帮人没有特殊事件的时候不太会离场的，尤其是我们多次说了长期持有者和BTC价格高点的反比关系，所以可以说短期持有者才是能改变价格走势的主要原因，而这部分投资者没有离场就是对于价格最好的帮助，同时也在告诉我们，30,000美元以后上车的投资者其实并不多，远远低于30,000美元之前上车的这部分人，也就是说多数的投资者其实是错过了30,000美元以后BTC的上涨，这也是为什么很多投资者去追ALT，去等回调的原因，这一轮上车的人太少

https://youtu.be/D5HuCYXOPkQ 一早醒来BTC超过了41,000美元，非常的震撼人心啊。有关注的小伙伴应该记得我已经连续两周再说当前的资金入场足以和2023年第一季度相媲美了，从目前的数据来看过去的一周中USDT的市值上涨了8.44亿，如果从数值来看，是低于两周前的11亿美元，也低于三周前的9亿美元，但差距并不算大，稍微把时间拉长一些可以看到在整体的11月USDT的市值上涨了45.5亿美元，在全年USDT的月增幅中排名第二，仅低于三月份87.3亿美元的增幅，当然三月份是因为硅谷银行爆雷导致了USDC受到连带影响，虽然实际上并未有任何损失，但处于恐慌还是出现了大规模的市值降低。 Twitter @Phyrex_Ni 而相对于激进的USDT来说，更多代表美国投资者的USDC在过去的一周中减持了1.71亿美元，相比两周前的增持1.34亿美元和三周前的增持2亿美元来说，疑似美国的投资者资金从币市出现了离场的情况，如果考虑到美国进入暂停加息的情况，美股的上涨确实不错，可以看到过去一周中虽然纳斯达克涨幅一般，但标普500和道琼斯都出现上涨状态，尤其是道琼斯更是连续两天大幅拉升，甚至是代表小盘股的罗索2000都有很大的拉升趋势，所以USDC的离场也能说得通，毕竟对于美国人来说可以投资的种类太多了。 所以如果从单纯的资金面来说欧洲和亚洲投资者仍然在加大投入的力度，这对于市场是有正面的帮助，从年度的图表中也能明显的发现，进入2023年的第四季度以后USDT的市值出现了大幅上涨的规模，而USDC虽然没有明显的上涨，但也体现出了市值减少降低的趋势，从这个方面来说也符合我们一直对于资金的判断，当外部资金出现增长的时候必然会带动存量资金的活跃，从而对整体市场的情绪和价格都有帮助的作用，尤其是从USDT和USDC的总市值趋势来看，十月中旬以后就在大幅的上涨，而对应的也是

https://youtu.be/3brgUO-hcqM 今天看到一个数据觉得挺有意思的，想和大家分享一下，这个数据叫Bitcoin Percent Supply in Profit，翻译就是流通中BTC的获利占比，这个数据体现出的是有记录的在上一次移动过的BTC目前低于市场价格的百分比，说白了就是已经流通了的BTC中有多少是处于盈利状态，到今天这个数据是84.365%，也就是有16,205,873枚BTC是处于盈利状态，而亏损的BTC只有3,003,713枚，而为什么我们要讲这个数据，是因为不止这一个周期，其实之前几个周期都出现了同样的问题和不同于问题的结果。 Twitter @Phyrex_Ni 我在推文中看到很多小伙伴总是说目前车太重了，狗庄没有办法拉盘，需要有一次大的清洗让狗庄吸足了筹码以后才会来拉盘，这也就是小伙伴们一直在期待的牛市前的最后一跌，有没有最后一跌不是我们今天讨论的问题，我们需要讨论的是前边的这个假设是不是正确的，是不是因为车太重了，所以BTC的价格没有办法拉升。实际上这个说法是错误的，我们从BTC有史以来的数据中可以看到，橙色的波浪线是已经获利的BTC数量，黑色的曲线是BTC的价格，通过这个数据我们就能看到虽然在BTC上涨的过程中确实是出现了获利者换手的趋势，但实际上获利者的占比并不是价格是否提升的依据。 这幅图中我加入了黄色的对比区域代表是当获利占比超过95%的时候BTC价格的走势，也就是说几乎是全面都在盈利的时候可以看到BTC的价格几乎都是处于上涨的趋势，而且实际上我们也可以看到只有当获利占比是在逐步上升的时候对应的才是BTC价格上涨的趋势，当然这个过程中也会存在较大的换手，甚至有超过10%获利者的离场，而这个数据也是正常的，代表的是已经获利者的换手，这也说明在上涨的过程中很多的投资者是逐渐的卖出手中的盈利筹码，而降低的获利占比就是暂时高位接

https://youtu.be/bIC3S7T0GUg 昨天我们从长短期持有者的数据来判断了BTC目前所处的位置以及接下来可能的走势，但仍然有很多小伙伴问，为什么BTC和ETH的价格虽然处于震荡的趋势，但是ALT的价格却有不少的提升，其实这个原因更多的还是要看市场的资金结构，从10月中旬开始因为炒作BTC现货ETF确实有很多外部资金开始进入到币市，起初更多的资金还是停留在投资BTC上，所以当初BTC的价格上涨的是最快的，但随着BTC价格的上涨，甚至是传出了贝莱德申请ETH的现货ETF后，更多的投资者已经开始博弈币市要进入牛市阶段，所以更多的资金开始进入到市场。 可能也会有小伙伴问，不是说有更多的资金进入吗？那为什么BTC和ETH涨不动了，这就牵扯到了博弈层面，因为驱动BTC和ETH上涨的原因仍然是现货ETF的审批，在现货ETF没有更明确的消息前，投资BTC和ETH是属于较重的资产，在说的简单一些就是因为单价更高，上涨的幅度暂时有限所以现在的资金来说，与其去等更长的时间买入上涨未必会有很多的BTC和ETH，不如去博弈尚未轮动过的板块，这就和美股的情况非常相似，Ai带动了科技股一直强势上涨，虽然暂时其它板块受到美联储高利率的制约表现不好，但一当暂停加息的信息被预期后，反而是前期一直被压制股票开始上涨，比如Nike。 Twitter @Phyrex_Ni 所以说回到本质，还是资金在推动板块轮动，而且也确实有一些成效，从数据上来看，在过去的一周中USDT的市值上涨了将近11亿美元，这和两周前的9亿美元左右的增加量相差并不大，但仍然低于三周前的14.4亿美元的增长，从这份数据中也能看到疑似欧洲和亚洲的投资者仍然保持着对于币市后世的期望，总的新入场资金量仍然维持在较高的水平，而这些资金也会推动板块轮动，市场的整体情绪都有向好的趋势，但仍然需要注意的是目前并不是整体市场都在上涨的普涨

https://youtu.be/FSZ5y9RjZjI 目前整个市场的价格走势还和之前预期的差不多，除非是有新的利好或者是利空的信息才能较大幅度的改变价格，在这之前震荡仍然是较大的可能。主要的原因就是在于博弈性上，都知道这一次币市的主要上涨是由BTC的现货ETF带动起来的，虽然到现在还是没有明确的通过信息，但市场已经在下注2024年1月10日会通过了，而且几乎每周都会有最少三五篇主流报道在展示当前良好的进展，这就导致了很多即便打算短期持币的投资者也开始进入被动长期持有的阶段，最重要的是从现在的价格走势来看，即便是追高也几乎没有大幅度的被套，距离短期最高点的亏损也就是1,000美元。 Twitter @Phyrex_Ni 这个结果也同样是导致了投资者不急于离场的原因，但如果要价格继续保持上涨就仍然需要明确利好的刺激，这也是形成震荡局面的主要原因，预期吊着投资者减少换手，没有进一步利好也导致投资者不愿意大幅买入，当然这些都不是随便说说的，都是有具体数据支撑的，从长期持有BTC的走势来看，超过155天没有进行过换手的BTC依然是处于上涨的状态，截止都今天已经有14,949,384枚BTC在超过5个月的时间中没有参与到市场的换手中，这个数字占了总流通量的76.45%以上，而且这个趋势也在告诉我们更多的投资者并不急于在短期卖出手中的筹码。 即便是把时间继续拉长到持仓超过1年的BTC，也能看到目前是处于稳定上升的趋势，持仓BTC超过1年没有换手占总流通比例的70.47%以上，尤其是我们从历史数据中已经看到过，起码在从有历史以来，BTC的长期持有者和价格走势在大方向上都是相反的，虽然也有长期持有者增加的时候BTC的价格也在上涨，但可以明显看到每次BTC价格上涨到高点的时候，对应的都是长期持有者减持的区间，从最简单的推测来说也是进入周期性开始的时候长期持有者才有离场的意愿，而现在明显

https://youtu.be/Jqg_OBjIzhg 今天月度期权交割，数据上和昨天几乎没有区别，BTC的最大痛点仍然是33,000美元，空多比0.83，名义资金超过了40亿美元。最大痛点和现货价格的差距超过了10%，能够实现最大痛点的可能性太低了点，昨天也有很多小伙伴和我说这个数据偏低的可能性是很多投资者在做对冲，但是从下周的数据来看，似乎又回到了正常，下周的最大痛点是37,000美元，这个数据和现在的现货价格差距倒是不大了，而且空多比也从0.83下降到了0.5，名义资金将近10亿美元。其实周交割的数据一般都会和现货贴近很多，但是月度交割和季度交割的价格差距就会很大。 实际上确实在12月接下来的三周周交割期权的数据都差不多，但是到了月底的数据就又很奇怪了，12月的月底是季度交割，目前BTC的最大痛点是29,000美元，这个数据竟然还低于今天的33,000美元。空多比是0.47，虽然最大痛点并不友善，但是并没有像目前这么强烈的看空情绪了，而且名义资金已经上升到了55亿美元，这么来看的话确实对冲的可能性是很大的，大资金的投资者通过月或季度期权来锁定利润，而周期权的投资者更多的还是在博弈带来价格的涨跌。 BTC都是这样了，ETH的数据也就很明显了，今天交割的最大痛点是仍然是1,700美元，空多比0.72，名义资金将近25亿美元。然后下周的周数据又和BTC一样恢复到了正常，最大痛点2,100美元，空多比0.43，名义资金4.2亿美元。然后到了12月底的季度交割，数据又变回到1,700美元的最大痛点，0.38的空多比，25亿美元的名义资金。这么看来不论是BTC还是ETH月度和季度的最大痛点很有可能是大资金投资者的成本附近，但有趣的是在今年上半年这种情况发生的并不多，很有可能是目前现货投资者并不认为会有稳定且长期的上涨空间，才通过对冲的形式来锁定利润。 其实从BTC和E

https://youtu.be/EWgf6CfC8As 最近一周虽然BTC和ETH的主要叙事没有改变，但价格上仍然出现了较明显的变化，在两周和三周以前的数据中我们可以看到不论是BTC还是ETH，小规模投资者都是增持的主体，而巨鲸出货量虽然并不多，但也能到在持续的减持，而在过去一周中的数据显示，这种情况到现在并没有发生改变，首先还是BTC的数据，可以明显看到，持仓在10枚BTC以下的小规模投资者仍然是现在BTC增持的主力，之前我们也分析过，目前BTC生态发展的火热，先不说实际的赚钱效应如何，FOMO的程度似乎还没有退潮。 Twitter @Phyrex_Ni 所以这周的数据中，小规模投资者的增持很有可能更多的是偏向到了通过购买BTC来参与到BTC的生态中，不过从进一步的数据来看，目前BTC出块中的含量虽然BRC20仍然占据了一部分，但可以明显看到，最近两天相比过往的高峰已经出现了回落的状态，而且从BTC的Gas费数据中也能看到，周内已经开始走入了下滑状态，最近一周的数据更是出现了断崖式的下跌，这可能和铭文造富效应减弱有很大的关系，铭文的这一波是不是结束了现在还不能确定，是不是还有在冲高的机会也不能确定，但可以确定的是，现在BTC含有铭文的数据已经是越来越低了，代表的是参与者和生态内容在逐渐减少。 继续回到持仓数据，在两周前减持较为严重的持仓在10枚到1,000枚BTC的专业投资者中，难得出现了增持的迹象，虽然增持量并不多，但结合小规模投资者以及BTC生态的走势，不得不怀疑这部分的投资者中是不是会包含BTC生态的项目方开始整合手中的BTC了，我们都知道土狗季的时候往往一个工作室会发大量的项目，在今年四五月份也出现过类似的情况，所以如果真是的BTC生态开始走向阶段性的尾声，那么还真不排除项目方会整理钱包的可能。这个数据要继续观察。 接下来就是持仓超过1,000枚BTC的

https://youtu.be/Jx-otOvDwB8 超过1万枚BTC ，将近10万枚ETH ，4亿枚USDT，1.5亿枚USDC，以及价值22亿美元的ALT，这五个数据就是在最近24小时从Binance提现的数据，虽然到目前Binance仍然持有超过670亿美元的资产，但提现的浪潮还并没有结束，几乎每一分钟都还有资产从Binance中流失，几乎全网都在给CZ送别的时候，彭博社的头版头条一半给了哈马斯，一半给了CZ和Binance，如果把时间往前推，不知道还有多少小伙伴记得我在十月的时候重点说了众议院金融委员会对于加密货币成为恐怖主义融资的穷追猛打，上周甚至有57名议员联名要求拜登和耶伦在本月27日给出详细的加密货币对于恐怖活动的支持。 Twitter @Phyrex_Ni 把时间拉回到现在，这次43亿美元的天价罚款中，金融犯罪执法网络（FinCEN）的和解金是34亿美元，外国资产控制办公室（OFAC）的和解金是9.68亿美元，其中支付给金融犯罪执法网络（FinCEN）的34亿美元中，有27亿美元是支付给商品期货交易委员会（CFTC），这27亿美元中13.5亿美元是向美国客户收取的交易费用，另外13.5亿美元时罚款，另外对CZ本人也作出了1.5亿美元暂缓罚款的处罚，这么来看的话Binance最大的问题应该是让美国客户参与交易了，毕竟这部分的罚款最高。 但实际上从商务部也就是这次对Binance实际调查的最高机构给出的答案是既不是让美国人交易，也不是违反了证券法，这些事SEC的事情，顺便说一下，这次的和解是代表了Binance和包括财政部，司法部和商品期货交易委员会（CFTC）结束了长达多年的调查，但，这里并不包括美国证券交易委员会（SEC），这个问题我们等下再说。而是因为Binance违反保护美国国家安全和国际金融体系完整性的美国反洗钱（AML）和制裁法律的行为，说

https://youtu.be/uabQOPNmB-E 最近两天BTC的价格一直处于震荡的趋势，虽然等待所谓17日的窗口期是带动情绪的主要原因，但从BTC的单一价格持仓情况来看38,500美元确实是短期有可能的压力位，这个问题我们之前也聊过，主要是因为在38,500美元到39,000美元这500美元的区间中是存量较高的位置，这个位置过了以后暂时下一个较大压力位就是在47,500美元了，当然这个数据仅仅是在所谓的“压力位”上有不少的亏损筹码，但这部分的BTC会不会在价格到达以后离场还是未知的问题，从目前的数据来看，持仓超过一年没有移动过的BTC在今天继续创造了最高记录，已经有流通量超过69.6%的BTC在超过一年的时间没有发生过地址变化。 Twitter @Phyrex_Ni 而BTC在上一次达到这个价格还是在2022年5月以前的事情了，经过长时间的洗盘这部分的投资者很有可能已经是以长期持有为打算了，当时留到现在的未必是为了贝莱德的现货ETF，很有可能都有以减半周期为最小单位了，这部分的投资者未必会着急离场，所以我想表达的是虽然经常会看各种压力位是因为这些价格区间有不少的BTC堆积，但随着价格的越向上冲更大的压力却未必是来自于上方的亏损筹码，毕竟拿了超过了一年的时间，马上就有可能会批准BTC的现货ETF或者是减半周期的到来，反而回本就走，并不很合理，更大的压力很有可能是来自于盈利筹码的止盈。 当然这也不是随便说说的，从最近半年转移到交易的BTC数据中可以清晰的看到，最近半年因为BTC的价格上涨的不错，所以更多的还是获利筹码转移到交易所中（深红色），尤其是从10月16日的乌龙事件以后，明显能看到随着价格的上升亏损筹码（粉色）的离场在减少，长期获利筹码（深蓝色）的离场有少许增加，这个结果就是导致我们在判断压力位的时候仅凭上方BTC的堆积量判断未必是正确的，虽然一直在说长期

https://youtu.be/h-i4yiyH070 最近我们已经说了很多次，目前的行情完全是来自于信息面，所谓的小道消息是驱动BTC和ETH价格变化的主要原因，前几天还在信誓旦旦说11月17日会有一个窗口的彭博社分析师James，今天凌晨又改口了，认为11月17日和21日的三个包括富兰克林邓普顿在内的申请很有可能会被SEC延期，并且再三表示19b-4在2024年1月10日通过的概率仍然是90%，对，媒体一直在引用的90%概率能通过BTC现货ETF就是他说的，这条信息下就有小伙伴问他所谓的17日窗口期是否还存在，可惜这次James并没有给出明确的答复，只是表示出未来几个月可能都会批准。 Twitter @Phyrex_Ni 我并不是说James的推文导致了BTC价格的下跌，虽然从时间上来看确实差不多。但毕竟价格下跌的因素有很多，包括贝莱德认为USDT和USDC等稳定币可以影响BTC的价格，并可能会对BTC构成重大风险。这条推文还截图了完整的内容，但实际上这条内容是2023年6月15日的信息了，而作为一名超过51万关注者并且以释放实时信息为主的账号竟然发布了一条五个月以前的信息，很难不让人有其他的联想，从他的评论和转推也能看到，很多小伙伴产生了恐慌的情绪，认为是不是贝莱德会迫使美国政府放弃USDT和USDC。 这些还没有完，今天凌晨木头姐在接受彭博社采访的时候还小道消息传闻SEC可能不会批准灰度的GBTC转变成BTC现货ETF，当然木头姐自己也说了对这段话并不负责，只是听说了而已。但就是这种公开的“听说”信息就有可能就会对市场产生影响，而且从价格走势来看，最近几天BTC的概念股，包括Coinbase，MSTR，GBTC走势的不够好，这也可以算是美国投资者对于短期BTC现货ETF并不看好的证明，这一点我们在昨天说USDC的时候就已经阐述过了。 今天开篇就说这些内容并

https://youtu.be/7WvJxbMwfic 其实从10月16日的乌龙事件开始，就一直在说目前的市场完全是由消息面来驱动的，但消息毕竟只是消息，不但涉及到落地的风险还有真假的风险，在今天凌晨传出的贝莱德开始着手申请XRP现货ETF的声音，又让市场沸腾了一下，可惜彭博社的分析师向贝莱德验证后已经证明该消息是假的了，贝莱德目前还没有计划申请XRP的现货ETF，分析师认为是有人假借贝莱德的名义在特拉华州的网站上发布信息，但有趣的是和上次BTC现货ETF的乌龙事件一样，在短时间几乎全部的媒体都在发未经确认的消息，XRP的价格在短时间内上升15%。 Twitter @Phyrex_Ni 这所代表的就是市场消息面在媒体助推下对于价格的影响，尤其是很多的媒体在并未经过确认前担心自己无法获得领先的流量就跟风转发，消息是正确的自然是皆大欢喜，消息是错误的删除了事，但这种行为其实才是SEC对于币市监管的主要原因，信息操作的过于明显了，虽然股票市场也有这种情况但相比于币市来说好太多了。不过还好事情爆发的时候是在北京时间的凌晨，对国内小伙伴的影响不是很大，但说实话如果我在SEC工作，我是不愿意批准现货ETF的，这不是看衰市场，而是币市的不少媒体即便是无意的也成为了虚假信息的推手。 这事其实就像是已经将近一个月的贝莱德申请BTC现货ETF的信息一样，从10月16日的乌龙事件开始，一直到现在市场隔三差五就会出现各种的小道消息，目前传播最火的就是由彭博社的分析师James以及另一位独立分析师Scott一起推动的11月17日SEC会有一个短期窗口来批准多个BTC现货ETF的申请，但这件事是不是真的我并不确定，毕竟SEC的官网没有任何消息，Gary也没有说过任何和窗口相关的内容，甚至是在西方的媒体中也只有这两位言之凿凿，反正也就是最晚到北京时间的周六凌晨就知道了。而且即便是批准，也是批准19

https://youtu.be/mr4toJ5mfkw 首先要先明确，这篇推文完全是建立在假设还有“最后一跌”的基础上，但是不是真有最后一跌，或者最后几跌是完全无法预测的，本推文只是结合过往历史数据给出的非标准答案，既不能作为必然会发生的事情，也不能作为价格判断标准，更不能作为开单指引，同时也没有看空市场的意思，本推文指标更适用于标普500，部分适用于BTC和ETH（后文有详细解释），对于其它ALT适用性会更低。但作为经济体的主要参考，如果美国进入全面下跌的时候，可能会因为影响到资金的流动，而影响到所有风险资产的走势。以下所有数据均为月平均数据。所有计算结果都由月平均数据得出。 我们看到的是从1980年开始的数据，其中深蓝色的线条代表的是美国联邦基金利率，线条的上行走势就是我们俗称的加息，下行走势就是降息，高位的横线就是暂停加息，橙色的线条代表的是标普500从1980年开始的走势，这些都是基础。从内容中我们选取了五个有代表性的时期来作为我们分析的基础数据，首先我们先看标注为加息的周期，数据中是包括了2022年至2023年加息的美国自1994年以后的五次加息周期，从这五个数据中可以发现，所谓的加息牛其实并不是只有2022年的这次才出现过，实际上从历史数据，甚至是从有史以来的数据都能发现，加息的时候美股从结论上来说都是上涨的。 尤其是我们从上一周期的2015年11月到2018年12月的加息周期来看，标普500从低点到高点上涨了50.81%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了20.5%，在2022年到2023年的加息周期中标普500从低点到高点上涨了27.98%，而从加息开始到暂停加息标普500上涨了4.91%。甚至我们在往前看到从1994年开始的加息中，每次加息的过程中标普500都是在上涨的，所以这次加息过程中美股“加息牛”是非常正常的情况，加息上涨也是我们研究宏观指标

https://youtu.be/HYVyUAEIonI 纵有千言万语我却不知道怎么开头了，限制多了，都不知道要怎么写字了，不管了。昨天晚上贝莱德申请ETH现货ETF的事情想来大家都知道了，结果也不用说直接扭转了ETH处于资金劣势的局面，甚至带来的是BTC价格的下跌，可能很多小伙伴不理解，为什么ETH的现货ETF申请会让BTC的价格下跌，不是说BTC的现货ETF很快就会通过了，其实这恰恰代表了币市目前最大的问题，资金是通过消息面来流动的，之前更多的资金在BTC是因为BTC现货ETF这种史诗级的利好，确实会带动更多的资金入场，尤其还是在纳斯达克直接买BTC。 Twitter @Phyrex_Ni 这就解决了币市最大的两个问题，流动性和做市商，但可惜的是之前虽然也有机构提交了ETH的现货ETF，不论是从体量上还是从市场重视程度都仍然不够有力，这次的贝莱德提交申请代表的就是掌管超过10万亿美元的资本巨头在认可BTC的同时也认可了ETH，而且更重要的是这次贝莱德提交的ETH现货ETF也是可以在纳斯达克直接交易的，而且相对BTC来说，ETH的“体重”会更轻一些，另外就是BTC现货ETF的故事已经讲了太久了，从10月16日到现在已经超过20天，资金涌入BTC是因为没有更好的标的，但现在ETH也将会面对几乎是同样的利好，必然也会获得资金的青睐。 尤其是从最近小伙伴们都知道ETH虽然也会随着BTC的价格而上涨，但涨幅并不友善，导致ETH和BTC的汇率长期处于0.05附近，这就是一个天然的优势，将BTC在汇率最高的时候切换到ETH，这样即享受到了前期BTC利好带来的大幅上涨，也能享受接下来炒作ETH带来的优势，也就是我们之前一直在说的汇率交易，这次既不是马后炮也不是踏空，只能说你有没有关注的问题，我在11月5日的时候就已经公开发言说是测试做汇率的时机了，在11月7日的时候也公开了自己拿了

https://youtu.be/T-j-WiLQoSI 一觉醒来发现BTC冲破36,000美元了，值得开心，尤其是最近两天不止在亚洲时间有上涨，即便是在美国主力交易时间都有不错的涨幅，不过这次的上涨仍然是在预期BTC现货ETF会短期通过的情况下对市场的刺激，这也得益于今天凌晨2点30分彭博社分析师James的一篇推文，James在文中猜想从11月8日到17日会有一个SEC对包括贝莱德，景顺，在内的12家申请BTC现货ETF的机构给予一个特殊窗口，这个特殊窗口是源自于灰度赢得了SEC的官司，而且也有传言现在灰度正在和SEC进行GBTC转换成现货ETF的流程。 Twitter @Phyrex_Ni 大体就是这个意思了，说句要挨骂的话，这内容我在临睡前就看到了，但完全没有当回事，也没想到这种新闻还能带动价格上涨，其实在美国主力时间确实也是上涨了，但上涨的并不是很厉害，毕竟这种新闻几乎每隔两三天就会在市场中传播一次，我已经数不清这是第几次了，而且即便是James发表的第一篇猜想，在开头就说了，虽然可能会有个窗口，但2024年1月10日仍然是最终日期，不过好像转发的部分媒体忽视了这一条，而且在Jamse发文的一小时后，又转发了最近讨论现货ETF比较有名的Scott的推文。 在推文中Scott的内容说的是如果本周会被批准，要注意哦，这里虽然Scott没有明确说明，但并不是现货ETF的批准，而是包括了灰度在内的19b-4条款的批准，因为只有批准了这一条，后边才是S-3或者是S-1的条款，而且S-1的时间可能至少需要一个月的时间，不过如果19b-4获得批准，基本上就可以认为是获得了现货ETF的批准，注意哦，这里的基本概率是90%左右，仍然不能排除黑天鹅的发生。在Scott这篇文章之后，James又发了一篇文章，回应Scott说的时间问题，并且表示了同意，认为即便是19b-4通过了，但

https://youtu.be/Lr5I5Dljp_o 最近虽然成交量没有放大的趋势，但是BTC和ETH的价格走势仍然不错，尤其是从进入11月以来BTC的价格始终维持在35,000美元左右震荡，虽然两次努力都还暂时没有突破36,000美元，但目前市场的情绪和气氛仍然还是不错的，并没看到明显的抛压出现，而且还是在没有明确利好的情况下，可能有很多小伙伴认为目前已经进入牛市，任何的上涨都是没有理由的正常，这没事，不妨碍我们从月初开始到现在的数据来看看，突破35,000美元以后的这一周中，BTC持仓的变化。 Twitter @Phyrex_Ni 首先我们先做一个定义，将持仓小于10枚BTC算为小规模投资者，持仓大于10枚但小于1,000枚BTC算为专业投资者，持仓大于1,000枚BTC算为巨鲸投资者，并且将持仓超过100枚BTC统称为高净值投资者的话，我们可以看到，小规模投资者不但是处于增持的状态，而且是处于增持最强烈的趋势，尤其是持仓小于1枚BTC的投资者链上的增加量是最大的，这还没有计算很多的小规模投资者购买BTC后继续存放在交易所的情况下，反而是持仓BTC越多，越是喜欢用自己的钱包储存。 而专业投资者虽然持仓量增加的并不算多，但确实也是增加的趋势，尤其是持仓100枚到1,000枚BTC的用户还是出现了踊跃增持的迹象。而到巨鲸投资者的时候就完全变化了，除了持仓大于10万枚BTC的超级巨鲸以外，巨鲸都是处于减持的状态，而且减持的力度还很大，尤其是我们通过交易所的存量还可以看到，最近一周的时间中交易所BTC的总存量不但没有减少，反而还是增加了超过5,000枚BTC，这就说明巨鲸投资者的减持很有可能并不是交易所的提现，反而是超级巨鲸的持仓增加不能排除是用户将BTC转移到交易所而寻求离场的机会。 至此，我们从高净值投资者在最近一周的表现可以发现，虽然最近一周价格提升到了35,0

https://youtu.be/65zk1TtyjX0 上次我们介绍了如何通过嘉信理财来购买一级市场的美债，可惜当时买的少了点，现在随着预期美联储不会再次加息，美债的收益率都开始出现下降，更多的资金开始流入到美债里，但目前来看短期美债的收益仍然在5.3%左右，对于短期不急于用资金的小伙伴来说，短期美债仍然是安全性最高，收益最稳定的投资标的，我知道很多小伙伴说一些交易所给出的年化收益都不错，甚至有超过10%的，但对于越大的资金来说，稳定性，安全性才是最重要的，比如说你有1万美元或者是10万美元的USDT或者是USDC，那么确实存放交易所是比较好的收益。 Twitter @Phyrex_Ni 当然你需要知道，现在之所以交易所能提供这么高的收益率是因为价格的波动较大，很多的合约和高杠杆投资者需要通过借币的方式来维持合约不被平仓，而一旦交易的情绪平稳，借贷的用户没有那么多，那么收益率就必然会回归到低点，相对来说，美债仍然是非常平稳，只要你买了以后，到期前收益率都是不会改变的，所以对于越大的资金体系来说，闲置资金购买短期美债是最好的方案，而且几乎没有之一。当然这也是因为我们有完善的方案从稳定币到美元，这个之前讲过多次了，也不是本次的重点。 那么上次的一级市场只是我们最初级的购买方式，只要选择合适的时间，就可以，在利率上并没有过多的选择，给出的是多少就是多是，这对于很多小伙伴来说限制也是挺多的，所以这次我们就从二级市场的角度来购买美债，购买前我们还需要有一个基准的参考矛点，就是一级市场的债券价格是多少来评估二级市场购买是不是更合适，当然这个合适有两种思路，首先是更合适的时间，我们都知道在一级市场买卖债，如果你不打算在二级市场出售的话到期时间就是固定的，也就是说你买的是2024年2月14日到期的美债，你就只能在2月14日被自动赎回。 但如果你说我想在2月10日就用钱，那么你只能在二

https://youtu.be/2e9k2c-SPcs Coinbase的内容又被小人提前在公众号发了，没办法，有兴趣的小伙伴可以直接看视频，或者是去我的推特看吧，没办法了。 写完财报本来有点写不动了，但传统不能放下，仍然要看看今天当周以及下周交割期权的数据，首先是今天要交割的周期权，截止到目前BTC的最大痛点还是只有30,000美元，这就有点迷惑了，虽然BTC现货ETF的信息确实没有跟进，而且大概率也不会短期通过，但是期权投资者的看空或者是对冲做空的情绪很旺盛啊，一周的时间最大痛点只上涨了500美元，而且空多比从一周前的0.42上升到了0.58，在这个最大痛点的情况下继续看空，确实有点无法理解，甚至名义资金都将近14.6亿美元，从周交割的数据来说已经是很高了。 相对于BTC来说，ETH的数据也是同样的奇怪，目前的最大痛点是1,700美元，和现货价格的差距也很大了，上周末ETH的最大痛点是1,650美元，现在过去一周还只有1,700美元，而且和BTC同样的是上周末ETH的空多比是0.44，一周以后的现在也上涨到了0.55，虽然比BTC稍微好些，但是在这个价格下仍然在看空ETH。目前ETH的名义资金也是接近四亿美元，总的来说，从本周的交割期权数据来看差距还是太大了，完全没有可能实现最大痛点，这也说明当成较量和用户情绪提升后，交割期权对于价格的影响可能会越来越低。 然后在看看下周的数据，这里倒是稍微正常了一些，目前下周交割中BTC的最大痛点是32,000美元，虽然和目前现货价格的差距还是挺大的，但是最大痛点还是有移动的可能，靠近到现货价格还是有机会的，而且空多比也下降到了0.49，相比现在来说反而是在看多BTC，名义资金超过8.3亿美元，相信到下周可能会到10亿美元。而相对于BTC来说，ETH还是很奇怪，相隔一周以后BTC的最大痛点上升了，但是ETH的最大痛点仍然停留

https://youtu.be/1Z3omxc2IJ0 很多小伙伴还在纠结现在是不是牛市，包括我在内都会陷入认知的困局，其实是不是牛市不重要，只要价格上涨市场的情绪就会上升，也许从未来的角度来看，最近十年都是牛市的开始也说不定。说会到行情本身今天凌晨开始利好的消息还是不少的，既有美联储暂停加息，也有鲍威尔的加息尾声，在鲍威尔讲话后美国的三大股指和股指期货全面上涨，美元和美债都出现了下跌，长期美债除了20年期以外已经全面破五，市场的情绪已经转变为美联储会全面进入暂停加息的趋势，并且预期2024年六月开始降息，而对于币市来说也有自己的利好。 Twitter @Phyrex_Ni 其实从时间来看，鲍威尔的讲话在凌晨3点半左右就结束了，虽然币市的操作一直都是在美股结束为主，但市场的反应在鲍威尔讲话后并没有很大的变化，而到了凌晨四点以后的突然上涨，甚至是从成交量来看，主要的成交量都是集中在刚刚过四点以后，而这个时间正好是MicroStrategy公布财报的时间，虽然很多小伙伴认为这就是故意凑原因，“价格的上涨哪有那么多原因，狗庄拉盘就足够了”，我不能说这种言论是错的，但如果你看了西方媒体在凌晨的报道，看了Michael Saylor在凌晨4点03分发布的推文超过75.5万阅读量，将近2,000转发，全网都在热议的数据后，你才能理解信息面才是现在上涨的主要推手。 确实从财报上来看，MicroStrategy其实在第三季度是亏损的，但为什么一个亏损的信息还能拉动整个币市的上涨，原因有两条，首先MicroStrategy的财报截止是2023年的9月30日，当时的BTC的收盘价格是27,000美元不到，相对于MicroStrategy的平均持仓来说虽然是亏损的，但是虽然只过了一个月的时间，BTC的价格已经从27,000美元的基础上涨了30%，平均成本不到30,000美元的MicroSt