7月2日，2023年第十届中国中小企业投融资交易会（简称投融会）在北京开幕，信也科技首席运营官王玉翔到会做题为《用数字科技精准满足中国小微融资真实需求》的主旨演讲。 信也科技首席运营官王玉翔 以下为王玉翔主旨演讲实录，细节素材略有补充： 小微信贷具有重要的经济和社会作用，在宏观上关系国家整体经济动能，关系消费刺激内需，也事关亿万劳动者就业。当前，在国家支持和金融监管政策引导下，金融机构为小微群体提供的信贷支持力度取得了长足的进步，在切实服务实体经济发展领域取得了巨大成效。 不过，在市场需求满足层面，调研数据表明，小微贷款——尤其是长尾的个体工商户贷款仍有较大市场空间，金融资源配置仍需更加优化均衡。在市场供给层面，金融机构仍面临着小微群体量大面广需求标准化难度高、数字化程度低、风控成本高等三大难题。 信也科技 $信也科技(FINV)$ 立足于为金融机构提供数字化服务，在此前的16年间建立了完整的数字化金融服务体系，有能力深度服务金融机构的消费金融及小微金融业务。 Part 1 小微金融的巨大市场空间 2013年至2022年的十年间，随着国民经济的发展，中国小微企业和个体工商户已成为重要的市场参与主体。根据市场监管总局数据，截至2022年底，全国登记在册市场主体1.69亿户，其中中小微企业数量超过5200万户，个体工商户1.1亿户，中小微企业和个体工商户占各类市场主体比例分别达到65%和96%。 然而，受整体经济动能切换影响，中小企业发展和个体工商户生存发展面临诸多困难，其中融资难融资贵是制约其发展的瓶颈。与此同时，国家政策鼓励和支持各类金融机构脱虚向实，服务实体经济，引导搭建多层次资本市场体系，进一步完善中小企业发展的政策环境、金融环境。 在企业经营层面，国家政策以降税费、降成本、优化营商环境为抓

距离疫情封锁已经过了半年，很多行业在国内放开政策落实后都得到了起色，原本无人的街道现在也人满为患。对于旅游来说，在家憋了3年的人们，肯定都已经做好了出行规划。 五一期间，我们肉眼可见的交通大拥堵，以及景区人山人海，从而无暇顾及美景。这一切似乎都在诉说着旅游类公司会在封锁后出现爆发式增长。 旅游公司是生活四大基本“衣、食、住、行”中的行。公司财务情况可以反映出目前经济的情况。除因封锁时间太久以外，旅游公司的财务情况如果出现连续好转，势必会带动一系列行业发展，可以间接证明经济在逐渐复苏。 当然一个季度的财报并不能说明什么，还需要多份季度财报才能证明经济复苏情况，毕竟这份财报是在疫情解封后的第一个季度。 2023年6月7日，携程公布了2023年第一季度财报。那就让我们来看看作为旅游龙头公司能交出一份什么样的季度财报呢？ 风险提示   “石头的投资笔记”中所有内容均不构成投资建议。 ① 文中出现的交易、看法、策略、解读等内容均为个人观点，有概率出现重大失误或个人偏见引起的投资失败，以及未经过验证的错误信息引起误判。 ② 文中出现的任何公司股票、基金、期权、期货等所有金融产品，存在风险和安全隐患，包括不限于：股票退市、公司破产、收购失败、财务报表异常等等引起的股价波动。 ③ “石头的投资笔记”不推荐股票、不鉴定股票，文中记录均为个人记录所用，请勿他用。 ④ 本文存在较多专业术语和个人观点，仅供希望学习如何阅读财报的朋友们参考。如果看着头疼或者只是想看实盘操作部分的朋友，可以关注公众号 “石头的投资笔记”。 大家需独立思考进行判断进行二级市场买卖，切勿以文章内容为依据进行任何金融产品买卖，盈亏自负。 公司介绍 携程集团-S （携程，上市代码09961.HK, TCOM.US），创立于1999年，总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南

又到时候来聊B站商业化的漫漫雄途，之前有个段子吐槽说B站用户商业价值低，当然这我不苟同，在B站投广告的品牌主不是傻子。米哈游和王者荣耀的基本盘难道不是这3亿用户的子集？而人家榨出油水那是100个月年终奖啊。 先来看看财报。收入端增长很一般（51亿，yoy+0.3%)，不过我觉得我们还应该拆开细看收入的结构，游戏方面，由于长期受到困扰行业的版号影响，先靠老游戏扛着，新游戏譬如《闪耀优俊少女》（赛马娘国服）即将上线。Q1游戏青黄不接，但Q2联运米哈游的《崩坏星穹铁道》以及《重返未来1999》，游戏收入预期会回升。暑期则会有更多B站获得版号的游戏上线。这是收入疲软的主因，游戏。 但游戏以外（我其实根本不太在乎B站游戏收入），Q1广告收入是12.27亿，同比增长22%，跑赢广告大盘表现；VAS增值服务（直播、大会员等）收入21.6亿，同比增长5%。我认为B站未来每一个季度的财报——如果你粗暴一点只盯着一个指标看的话，那就是广告增速。我对于B站的核心观点一致很明确也一直没有偏移——这该做国内的油管，最后盈利模式也就是油管的模式——游戏和VAS现在虽然仍占很大一块业务，但是你用终局思维，未来50%以上肯定是广告。这个业务天然高毛利，想要进一步拉高盈利率，（你也确实看到，除了降本增效以外，Q1随着收入广告占比的上升，毛利率改善很可观）。 从整体上，B站广告业务市占率明显有提升，你看大盘，腾讯Q1网络广告收入180亿，同比下降18%；微博Q1广告收入3.553 亿美元，同比下降 17%；百度Q1广告收入同比增长6%，这已经在行业里算好的了——同期中信广告营销指数的合计收入同比增长不到2%，而Questmobile的行业数据来看，Q1线上广告市场的同比增速也仅有2.31%。也就是说，大盘就2%的增速，B站有22%，你别说商业化没希望，这不是希望吗。 B站我一直就认为应该做油管，而商业化就是要

目前，市场上关于互联网公司最为关心的问题是减亏和盈利，特别是对B站减亏和商业化之路关注尤为之高。 趁着B站一季报的发布，我们来看B站减亏和盈利能力的情况：2023年第一季度，B站净亏损同比收窄72%，环比收窄58%至6亿元，B站实现盈亏平衡的目标越来越近。B站毛利率从去年同期的16%提升至22%，运营效率进一步提升。 大幅减亏背后是在降本增效和商业化能力提升双轮驱动的结果。 今年第一季度，B站首次出现总运营费用同比、环比双降的情况，披露的数据显示总营业费用为24.8亿元，同比减少11.4%，环比减少30.7%。 市场营销费用方面，B站已经连续四个季度同比、环比下降。今年一季度，营销费用同比减少29.8%，环比减少30.5%至8.8亿元，营销费用率从上年同期的24.8%，下降至本季度的17.4%，创下历年来新低。 难得的是，在持续压缩营销开支的情况下，B站用户保持增长。一季度，B站日均活跃用户健康增长，达9,370万，用户粘性和活跃度稳步提升，用户日均使用时长达96分钟，用户总使用时长同比增长19%，月均互动数达142亿次，同比增长15%。 自2022年以来，B站开始更关注DAU的增长，这就说明B站的用户增长策略是更看重用户“质量”。通常情况下，平台DAU的情况就是用户“质量”的一种外在体现。DAU的健康增长，则会直接对B站商业化效率产生直接影响。 那么，B站到底该如何挖掘活跃用户的价值呢？ 从广告业务看，宏观经济影响下，广告主预算有限，就会更关注投资收益转化，在广告渠道的选择上会更倾向于用户使用时间更长、用户粘性更强的平台。我们上文说到，B站平台用户互动性强、停留时间越来越长，因此更容易获得广告主的青睐。 数据显示，第一季度，B站广告市场份额进一步扩大，广告业务收入同比增长22%至12.7亿。B站广告业务收入22%的同比增速，表现如何呢？我们不妨对

5月30日，纽交所上市公司高途（NYSE：GOTU，原“跟谁学”）发布截至2023年3月31日的业绩报告。财报显示，高途2023年第一季度的营收为7.07亿元，较2022年第一季度的7.25亿元下降2.4%。 据贝多财经了解，高途已经连续七个季度出现收入同比下滑的情形，转折点是2021年第三季度。此前数据显示，高途2021年第二季度的收入为22.32亿元，同比增长35.3%。而在2021年第三季度，高途的营收则为11.15亿元，同比减少43.3%。 与之对应的是，高途已于2021年底停止提供K9学科类校外培训服务，并于2022年2月底前停止高中课外学科辅导服务。根据高途此前介绍，该公司将重点转向成人教育培训、职业教育培训和智能数字产品。 高途创始人、董事长兼首席执行官陈向东曾表示，高途将全力转型，聚焦到成人教育、职业教育和智能数字产品。高途首席财务官（CFO）沈楠则表示，该公司已于2021年第三季度末前基本完成了相关员工遣散成本、暑期退费以及租赁违约成本等各项费用的支付。 公开信息显示，高途（全称为“高途教育科技有限公司”）的前身——跟谁学成立于2014年，2019年6月6日在纽交所上市。2021年初，跟谁学的股价曾一度上涨至149.05美元/股，对应的总市值达到381亿美元。 而在2021年4月22日，跟谁学则宣布更名为高途集团（即“高途”）。据高途方面介绍，该公司旗下产品主要包括高途课堂、高途学院，覆盖了小学、初中和高中全科，以及成人考研、语言培训、职业资格培训等课程。 之所以选用“高途”这两个字作为名称，陈向东曾解释称，是因为中国有一句古话叫做“名师出高徒”。 陈向东还表示，“我们希望每一个学生不仅成为高徒，而且希望他们的前途都是非常美好的，他们的前途是能够真正不受限的。” 而随着“双减”落地，包括新东方在线、高途、好未来、猿辅导、网易有道等在内的在线教育机构面临