近期因为一系列的经济数据超预期，包括CPI/PCE/非农就业等，引发了市场对于美国通胀走向的担忧，会不会通胀拐头向上了？ 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ •1月PCE，同比5.4%，上月5.3%，市场预期5%，超过0.4% •月率环比大幅度提升至0.6%，市场预期0.4%，也高于预期 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ •1月核心PCE，同比4.7%，上月为4.6%，市场一致预期4.3%，超预期； •月率环比0.6%，上月为0.3%，市场预期0.4%； •同比与环比均超预期 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ • 1月能源PCE价格大幅提升，推动PCE价格环比上行； • 核心商品PCE价格环比大幅上行，已连续两个月回升:1月核心商品环比上涨+0.5%（12月0%），耐用品价格环比转正（+0.3%），其中家具（+0.6%），娱乐商品（+0.6%）环比大幅上行 • 核心服务价格环比上涨0.6%，租金环比增速仍高但边际略微放缓 而从消费支出来看，依然非常强劲 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ • 1月份美国消费者信心指数67，创一年新高，通胀回落带动消费信心大增 • 一月个人消费支出的月率，结束两个月环比下行，环比大增1.8%，创一年新高 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ • 1月美国零售的月率为3%，创一年最佳表现 • 以汽车为例，1月份月率环比为2.3%，也创一年最佳表现 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ • 1月，美国个人收入的月率为0.6% • 1月以美国个人可支配收入来看，环比再度大幅度上行至19.59万亿、 而失业数据仍在低位 谋眼观市：通胀折返跑，美股将如何演绎？ • 上周初请失业人数19.2万，环比上周再度下行 • 上周续请失业人数165.4万，环比上周大幅度下行 • 美国就业与消费支出都异常强劲 从加息预期来看，加息路径再度改变

大盘行情 美国联邦储备委员会当地时间11月2日宣布，加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%之间。跟随美联储加息，香港金管局将基本利率上调75个基点，至4.25%，即时生效。今日开盘，港股恒指低开2.21%，报15477.74点。恒生科技指数大跌3.05%，$蔚来-SW(09866)$、阿里、哔哩哔哩、京东健康等跌超5%。A股三大指数集体低开，中药板块跌幅居前。 市场观察 当地时间周三（11月2日），美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布了最新利率决议，继续加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%，符合市场预期，美股一度短暂拉升，但之后美联储主席鲍威尔召开记者会坚定其鹰派立场令市场重回恐慌，他强调现在考虑暂停加息还为时过早。三大指数尾盘大幅走低，其中受利率影响最严重的纳指跌超3%，标普500指数跌2.51%，道指跌1.55%。美股后市波动或将继续加大，推荐关注$FI二南方纳指(07568)$ 、$FL二南方纳指(07266)$。预计美元在此加息环境下也将进一步走强，推荐关注南方东英美元货币市场ETF（9096.HK）。 资金流向 港股因8号风球提前收市，仍有大额资金流入恒科ETF搏后市反弹。 🔸 南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）资金流入2.3亿港元 🔸 南方富时中国 A50 ETF（2822.HK）资金流出4,800万港元 资料来源：新浪财经、南方东英，资金数据截至2022年

投资什么产品能赚钱？这是今年绝大多数投资者发自灵魂深处的疑问。 答案似乎很简单，美元。 今年美元指数一路飙升飙升，从95点附近上涨到最近的112.97点，涨幅达到18.3%。 我们前面有一期提到，美元和黄金是冤家，他们此起彼伏。所以，传统意义上被大家普遍认可的优质避险工具黄金，在这轮加息潮中，被颠覆了认知。偏好投资黄金的朋友们，请认真听接下来来自ATFX高级市场分析师Mr Shanti的解读，或许会对您有所帮助。 —— 在欧洲央行和英国央行最新的鹰派预期之后，我们看到了市场的波动模式，但对深度衰退的担忧继续笼罩在投资者的脑海中，结果是对避险美元的需求增加，这对金价产生了负面影响。 美元走强仍令金价承压，美元仍距离上月触及的20年高点不远。美国国债收益率也在2008年金融危机以来的最高位交投。 人们越来越相信美联储将继续以更快的速度收紧货币政策，这引发美国国债收益率再度走高，并令这种无收益的贵金属承压。 事实上，美联储观察工具显示，在11月举行的下次FOMC会议上，美联储有接近100%的可能性连续第四次大幅加息75个基点。 最新的美国消费者通胀数据上升，以及几名美联储官员最近的鹰派言论，证实了上述押注。 此次加息将使美国利率升至4%左右，为2007年底以来的最高水平。今年以来，不断上升的利率打击了金价，但美元却从中受益，因为持有黄金的机会成本随着贷款利率的上升而上升。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二重申了美联储降低通胀的承诺，他表示，如果潜在通胀不停止上升，利率可能升至4.75%上方。 这进而将对利率敏感的2年期美国国债收益率推高至15年高点，将基准10年期美国国债收益率推高至2008年以来的最高水平，这有助于美元重新获得积极动力。美元温和走强对以美元计价的黄金施加了额外的压力。 也就是说，美国股票期货的回调可能是能够为避险货币黄金提供一些支持的唯一因素。投资者仍对快速

$蜗牛游戏(SNAL)$ ，典型的小而美的游戏公司，在本世纪初网页游戏时代就成立，有着曲折的历史，经历了完整的内容至上、运营至上再到渠道至上的阶段。蜗牛旗下的IP，从《航海世纪》到《九阴真经》到《太极熊猫》，再到现在的《方舟：生存进化》，是游戏行业中鲜有的“良心作品”。公司最早的作品，是国内第一款3D网游《航海世纪》，与《传奇》《西游》等过时2D游戏是一个时代的，囊括了当时多个行业第一：国内首款采用自研3D引擎的国产网游；国内首款航海体裁RPG网游；国内首款真正远销海外的国产3D网游。在竞争产品都在抄韩国赶欧洲的时候，蜗牛游戏以自主研发为推手返销韩国欧洲北美。但由于当时注重内容而不太注重运营，导致变现困难，公司一直没有办法像盛大、腾讯那也累积。直到2012年，蜗牛的《九阴真经》横空出世，是中国第一款MMORPG加沙盒开放世界的游戏，也是全球首款仙侠类沙盒网游，其游戏引擎也是自主研发的。这款游戏与当时的“巨氪”游戏《征途》、《诛仙》、《剑灵》等不同，不强制氪金，更接近于游戏虚拟世界的本质，反而是目前大热话题“元宇宙”所描述的世界。九阴真经3D代言人关晓彤但也是因为缺乏运营，因而把运营交给了盛大。而彼时的盛大不再将游戏作为主营业务，这款游戏也成了提款机。新的《九阴真经2》却一直没有上线。蜗牛游戏也开始走渠道代理之路。2017年，蜗牛游戏的引进代理游戏《方舟生存进化》营收占到了旗下所有游戏营收的32%，超过了其自研游戏的营收。根据招股书，2019至2021年三年，《方舟生存进化》分别占蜗牛游戏营收的80.5%、89.5%和90.7%，成为其主要的收入。公司2019-2021年三年，分别录得营收8630万美元、1.25亿美元、1.07亿美元，2022年上半年营收4350万美元；同期毛利率分别为9.5%、

美国股市周二延续涨势，虽然财报季刚刚拉开序幕，大部分重量级的公司还没有真正登场，但由于银行股的财报整体表现不错，奠定了一个良好的基调，加上今天公布财报的，包括强生、高盛和洛克希德马丁在内的多家公司，也给出了还算令人满意的成绩，这进一步增强了人们的谨慎乐观的情绪，从而给大盘带来支撑。

美国9月CPI又爆表了，与八月如出一辙。（8月分析请参考：为何美国8月CPI又爆了？）相同的是，市场仍然忌惮高通胀后美联储更坚定的加息；不同的是，市场原本就不太乐观，近期的走势更是计价了部分衰退预期，因此在大跌后出现了绝地反弹。$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 9月整体通胀8.2%，超出预期的8.1%，同时核心通胀继续走高至6.6%，超过预期的6.5%。 核心通胀的走高，意味着通胀的内生粘性增强。从CPI的结构上来看，住所（租金）、食物和医疗保健指数的增长是众多贡献中最大的，反而外部因素的能源类，由于油价的下跌，同比下降了2.1%。能源方面，着重关注天然气，9月同比上行33%，环比还上升了2.9%，是所有项目中最高的，眼下

本周五即将拉开Q3财报季的序幕，虽然美股市场动荡不减，但COVID-19后恢复的预期仍在。截止10月10日，标普500指数的市场预期共识整体利润增长为2.4%（同比），是2020年Q3以来的最低增长的单季。但考虑到大部分的公司实际公布的盈利值会超出预期，预计实际公布的盈利增速将达到6-7%。为何市场预期共识的增速只有2.4%，而实际可以计价高达7%？之所以能比较大胆地预期， 是因为过去5年的40个季度中，只有COVID-19影响的20Q1是不及预期的，其余的39个单季的实际盈利均超出预期。数据来源：Factset以过去10年的数据来看，单季实际盈利的同比增速平均要超过此前市场预期共识增速达5.5个百分点，即，以2.4%的共识增速，标普500在Q3的增速可能会达到2.4%+5.5%=7.9%。受COVID-19的影响，2020年以来，单季实际盈利增速超过预期的平均数为4%，因此，即便以大流行后的2.4%的共识增速来看，标普500的Q3增速可能会达2.4%+4.0%=6.4%。所以，虽然Q3的市场预期共识都摆在明面，但市场实际计价的时候依然会以6-7%的增速来考虑标普500的利润增速。给出指引的公司，Q3预期如何？在指数的500多家公司中，只有106家给出了Q3的盈利指引。包括$苹果(AAPL)$ 在内的公司都没有大胆给出指引。其中41家给出了正盈利，而65家给的是亏损，换句话说，盈利指引反而起了个“盈利预警”的作用。而给出正盈利的公司中，有39家是高于5年的平均值，有32家是高于10年的平均值，也就说它们对自己的业绩相当自信。数据来源：Factset随着今年越来越多的公司财报季暴雷（包括

ESG，在传统概念里，可以把它理解成一个企业是否具有可持续金融发展的价值，因为它包含的三个方面环境（Environment）、社会（Social）和管理（Governance），当然，主要是指公司管理方面。但这三个方面，本来就存在一定的互斥性，尤其是将“环境”考量与“公司治理”放在一起，就好像什么都没说。举个例子，$特斯拉(TSLA)$ 可是清洁能源的代表，但它的ESG评分一直不高，原因是它的S和G评分不太高。反过来，$埃克森美孚(XOM)$ 这样的石油公司，却能长期排名ESG顶端，这也多亏了“S”和“G”的影响。一家公司对外捐钱的高低也能影响ESG评分，也让ESG本身就不纯粹。难怪马斯克一直冲在反ESG前线。华尔街也很离经叛道，知道你们不喜欢ESG的大有人在，于是搞了一只“反ESG的ETF”，命名为“God Bless America”ETF，并且有个非常反讽的代码，YALL （You all）$God Bless America ETF(YALL)$上市两天，波动性不太大，并且成交量也很一般。这只ETF是一家名不见经传的公司Toroso Investments运营的，C

注：当前的美元经历了历史上最强的走强周期，并在过去15个月加速升值。美元走强的原因，除了美联储今年的加息速度比欧洲央行更快外，也由于美元还受益于其作为“石油货币”的地位。同时，美元的升值也反映出不同国家经济增长率和资本回报率的持续差异。从当前看，这些长期影响因素很难短期内消除，因此美元的强势地位很可能会持续走强。对于大型经济体，尽管汇率变动对GDP等增长指标的影响很容易被夸大，汇率变动对通胀确实会产生影响。对于资本市场，美元的走强会推高美股相对其他股市的市盈率，也会导致公司利润的重新分配。同时，美元走强也会使美国资产相对于外国资产更昂贵，最终导致跨境资本流动的逆转；同时，它也会降低美国公司的盈利能力。 正文： 美元现在已经走强11年了，这是历史上最长的美元走强周期。过去15个月，美元加速升值。自2021年5月以来，名义广义美元指数（衡量美元对其他发达和新兴经济体货币的贸易加权价值）已上涨10%。这是自2014-2016年以来的最大涨幅，使美元指数达到自2002年以来的最高水平。 即便经过国家通货膨胀率差异的调整，美元的实际贸易加权价值在过去一年中也急剧上升，这一趋势持续了十多年。按通货膨胀计调后的（实际）汇率计算，美元目前比2010年的水平高出近30%。（见下文图表1） 图表1：美元的走强（1973年3月至2022年8月） 为什么美元如此坚挺？ 尽管最近关于美元升值的许多评论都集中在货币政策的差异上（美联储今年的加息速度比欧洲中央银行更快、频率更高）例如，过去十年美元持续升值表明，其他因素也在起作用。 汇率的长期趋势通常反映了经济增长率和资本回报率的持续差异。自全球金融危机以来的近15年里，美国经济的平均增长速度超过了主要发达国家。更快的增长往往会吸引国外资本以寻求更高的回报。其中大部分资金流入了美国股市，自2009年以来，美国股市的表现一直优于发达市场和新兴市场的竞

巨子生物已于10月9日通过港交所聆讯，即将在港主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。这家公司从去年开始就有上市传闻，直到现在正式通过聆讯并开始路演。医美敷料第一股之争医美这个行业一向以来被认为是高利润、高风险的行业。不过在医美领域，不同细分的市场的风险程度也不同。与整形手术相比，巨子生物聚焦是的皮肤医学、医疗器械、预防医学和营养医学三大健康产业方向，主营生物材料、生物医药、营养健康、皮肤医学、美容护肤等业务板块，相对来说直接的风险就比整形医院稍低一些。同时，收入水平也相对较高，且利润超高。巨子生物的主打品牌是可复美和可丽金，这两个品牌的收入在2019-2021年的总收入中占比分别为80.6％、82.4％以及91.7％。这种在医疗美容之后被推荐使用医用敷料，便以“医美面膜”概念迅速出圈。从业绩上来看，2019-2021年，巨子生物的营业收入为9.57亿元、11.9亿元以及15.52亿元，净利润分别为5.52亿元、8.26亿元、8.28亿元，净利率达到60.1%、56.5%和53.9%。这在港股全板块当中也是绝无仅有的。公司主要的开支还并不是研发，而是销售及经销开支，分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元，分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。其实，与巨子生物在医用敷料一争高下的，还有敷尔佳、创尔生物的创福康、安德普泰的芙清等品牌，其中敷尔佳算是最大的竞争者，并且巧合的是，敷尔佳也在9月下旬创业板IPO首发过会。港股和创业板，正是这对冤家的而博弈舞台。同时，敷尔佳的研发费率也不过0.5%，研发人员仅6人，而营销费率超过40%，这也正是这个行业的写照。上市是否值得期待？从研发费用来看，医用敷料的技术门槛并不高，获得市场份额的主要途径，是大量的市场营销。无论是线上还是线下，营销才是这个细分行业的关键。这种面膜的医用功效是否如其描述的那样，这

国庆假期期间，美股市场的波动性很大，$标普500(.SPX)$ 指数一度从9月30日的年内最低点反弹6%至3806点，而又在10月7日的“非农日”大跌近4%至3639点。同时，$标普500波动率指数(VIX)$ 也大涨大跌。这个假期没有财报季的影响，也没有美联储货币政策、官员讲话的影响，因此这种波动也凸显了目前市场的敏感性与极强美元带来的流动性的紧缩。一、经济数据表现如何假期公布的数据包括美国9月非农、小非农、就业率、空缺职位数以及PMI。这些数据虽然表现并不统一，但市场最终因不确定性而对美联储的加息预期更为强烈。首先是ISM的制造业PMI，与8月份相比有所下降，其中新订单指数从51.3%下降至47.1%，主要反应了两个问题：需求下降和库存增长。这一点从财季截止8月底的$耐克(NKE)$ 的财报中也可以窥得一二，且这样的趋势将在Q3财报季影响更多的企业。（推荐阅读：耐克罕见跌9%，AJ也卖不动了？）然后是非农就业数据，由于失业率创下新低，此前就业市场紧绷的态势相对缓解。同时，工资增速同比上升5%，比8月的5.2%有所下降，待9月CPI数据出炉之后可再进行比较。不过工资速度仍然跟不上CPI增速，甚至是核心CPI的增速，长期内生价格粘性还是有望缓解。不过我们也需要思考一件事，疫情之后由于宽松的货币和财政政策，让更多的适龄就业这选择“不工作”，从而失业率曾短暂上升。而通货膨胀的超预期，也增加了家庭开支，是否因此而让人们更在意“

2022/10/8 ：根据股价目标理论：股价的目标是是达到第一浪的400%，那么美元期指达到目标了吗？上周10月4号我们以月线图解读美元期指USDX, 下面以周线图来解读。1. 以2018年为第一浪，升幅是150%。以2018/2/16至2018/3/23为第一浪, 可以看到第二浪起始于2021/1/6，在第一浪的25%、50%、100%、125%阻力位时下跌，上个月冲破150%阻力位，但本周收盘于150%阻力位112.88之下。​2. 以2014年为第一浪，升幅是100%。以2014/5/9至2015/3/20为第一浪的话，美元期指在第一浪的100%阻力位115.01之下。下图可见美元期指在50%阻力位一触即跌。​3. 以2008年为第一浪，升幅达400%。如果以2008年为第一浪的话，美元期指升幅达到了第一浪的400%，也就是说，目标达成。下图可见它在300%阻力位下跌。​下面是第一浪的放大图：同样可见阻力位的作用。​4. 平均阻力位。上述三个阻力位分别是：2018年150%阻力位：112.882014年100%阻力位：115.012008年400%阻力位：114.20将三个阻力位相加再除以3，得到平均阻力位：（112.88+115.01+114.20）➗ 3 = 114.03​​

【周末突发】瑞士信贷危机门，市场流动性干涸，十月反弹可能敌不过风暴冲击　|贝奇说股20221002

$耐克(NKE)$ 很少因财报大跌9%，但因刚刚公布的截止8月底的23财年Q1的财报就出现了。明明收入和利润情况还有些超华尔街预期，为何市场给了如此负面的反应？一句话总结，耐克也在经历制造业的“大难”，开始大甩卖。我们先看来Q2整体业绩， 整体收入126.9亿美元，同比增长3.6%，超过市场预期共识的123.1亿美元； 毛利润56.2亿美元， 同比减少1.42%，但也超过了市场预期共识的55.4亿美元； GAAP净利润为14.7亿美元，同比减少21.7%，不及市场预期的14.9亿美元。 这就意味着“增收不增利”的情况也开始笼罩这耐克这样的头部企业。毛利率下降了220个基点至44.3%，低于市场预期的45.4%。成本上升主要来自两块：一是物流成本，今年6-8月正是通胀相对最高的三个月；二是原材料成本的上升，棉花在6月达到历史高点后下降，而石油衍生品（Polyester）的价格同比来说是增高不少的。棉花的走势同时，净利润甚至更加不及预期，原因和营销费用大涨分不开。由于库存意外增加，耐克在北美等地采取Nike Direct降价，以及增大批发出售来清理多余库存。在“现金”和“库存”的选择中，耐克显然毫不犹豫地选择了现金。毕竟，经济衰退的预期愈演愈烈，拿现金是最稳的做法。并且以超过市场预期的力度来降低自己的库存压力。大品类方面，鞋子的销售依然给力，不过这仅限于美洲。无论是欧洲还是大中华区，鞋类销售都不及市场预期。服饰和配件的表现普通。更重要的是不同地区的收入情况。北美的收入增长同比达到了12.9%，并超过预期8.0%，当然这包括了线上和线下渠道的意外的折扣促销。欧洲地区增速仅为1%，拉美地区为4.8%，而大中华区则是下降了16%。一个不可忽视的因素是汇率。由于6-8月所有的非美货币都贬值了，而且同比来看贬值

身边一些足球爱好者正关注着四季度即将到来的卡塔尔世界杯，殊不知对于投资者来说，世界杯是传统魔咒之一！至9月29日收盘，上证指数、深证成指、创业板指年内分别下跌16.28%、26.68%和30.07%。令投资者们没有想到的是，一向低估的恒生指数，年内也下跌了26.32%。如果保持现在的点位到年底，恒指年线将会出现罕见的“三连阴”。 前两年地产、互联网是恒指杀跌的主力，今年这一趋势不但没有缓解，还愈演愈烈。腾讯年内下跌近40%；房企前10强中，有一些仍未复牌，另一些也只剩下市值巅峰的零头。在加息、流动性双重压力下，一些历来稳健的防御性股票也开始大幅杀跌。 如“持股收租”的港股房托基金，不少都创出了近3年的新低。收租资产大幅下跌，投资者究竟在怕什么？节前我们通过一篇微观长文来分析一下。 一、汇兑损失影响在于长期，并不会影响房托当期分派率。 很多投资者在讨论房托净值变化的时候，经常会提到“汇兑损益”。今年上半年，招商局商业房托、越秀房托、春泉产业信托等已经发布中报的港股房托，汇兑也均出现了较大的损失。 （摘自招商房托中报） （摘自越秀房托中报） （摘自春泉产业信托中报） 在境外上市的房托，受跨境货币流动限制，其融资渠道亦在境外，所融币种多为港币（也包括部分美元、英镑）。像招商房托、越秀房托这样物业都在境内，收支以人民币为主的房托，记账本位币只能是人民币。年内，人民币兑港币汇率下跌约11%，是两家房托产生汇兑损失的主因！ 每个行业都有不同的估值方式，成长板块看PE、偏周期股看PB、保险股看PEV，房托主要看的是“分派率”。 大家可以从上面招商局商业房托分派率表格发现，在计算“可分派收入”时，公司会对期内的汇兑损益予以调整，也就是说，期内的汇兑损失会让房托产生亏损，但不会影响当期分派。汇兑损益对房托基金经营的影响在于长期。 历史上没有出现过汇率长期大幅波

九月以来，A股持续走弱，在美联储宣布9月的加息幅度后，美元指数大涨，人民币汇率下跌，上证指数更是跌破了3100点： 随着国内外股市近期的大幅下跌，市场又迎来了一轮新的恐慌 当前的A股市场不缺资金，但很缺信息，一方面是对人民币汇率下降的担忧，另一方面是不清楚10月份的大会是否有提振经济、放松管控的措施出来 因此在大会之前，A股的主流资金大都还在观望，对于大盘，预计也会等到大会后才会重新选择方向 近期的市场，不少小伙伴都感到担忧，担心3、4月份的情况再度重演 面对弱势的市场，MIK的观点是如果利用好一点，那么你的投资收益会有很大的改观 它就是“恐慌” 在上证指数再度跌到3100点附近时，MIK在圈子里提到，对于逻辑和景气度没问题的成长板块，要把握好市场恐慌时带来的机会 成长板块恐慌时低吸，往往胜率很高 同时也要记住，在低吸后，如果遇到大的反弹，不要贪心，要适当兑现，而不是继续追高，因为弱势行情，反弹往往持续性不好，应该灵活应用自己手里的子弹 在圈子里MIK也是这样操作的： 不跟随市场摇摆，不人云亦云，才能把投资做的更好，近期偶尔有消费、医药等前期跌幅较大的板块反弹，许多人看到会想去追 对于这些板块，MIK的观点是跌多了短期不看空，但反弹容易反转难，所以对于A股，我依然是坚持成长有机会做成长，成长没机会就休息，而不是在成长和价值之间左右摇摆 对于恐慌的利用，同样也是建立在一定条件之下的，而不是可以任意套用的，首先一定是自身逻辑没问题的行业和公司，只是在跟随市场恐慌情绪下跌，这类公司遇到恐慌跌下来往往是机会 退一步讲，如果你无法判断公司基本面或者无暇研究，最简单的，利用市场恐慌时去抄底可转债或者对于的行业ETF也可，因为像可转债这类标的，是可以直接量化的，相对来说会简单很多 对于市场，大家记住行情不好时，有钱的才是大爷，子弹不用着急打完，而是利用市场出现恐慌时每次打一些出去，

$零跑汽车(09863)$ 和$万物云(02602)$ 选择9月29日在港股上市，泥沙俱下的环境，冷清的IPO参与，都让两只明星股首日就破发大跌。港股很多票都有绿鞋机制，稳价人有可能在上市后的30天内将超额配售的部分拿来而市场稳定价格，因此此前不少破发的公司都有一定程度的反弹（也说不定），某些成交量不太好的公司，在稳价人的操作股价稳定在发行价上下。但是，大跌的公司是不是该继续持有，也是困扰不少投资者的。在从2020年初以来的非“介绍上市”、非SPAC的286家公司中，首日破发的就有113家，占比39.5%；首日大跌超10%的就有63家，占比22%。63家首日大跌超10%的公司中，有40家第二天还在跌，占比63.5%，说明市场的看空情绪也是比较有延续性。有46家公司在第5个交易日后依然没有回到首日大跌后的收盘价，在第10日之后也同样是46家。同样的，在首日跌幅大于5%或者大于20%的公司当中，在第2至第30日继续跌势的比例也很高。换句话说，首日大跌的公司，往往会一直保持跌势。从这个角度上来讲，在市场行情不好的时候，或者对公司没有很强的“看多”信心的时候，历史的结论是，持有的时间越长，越没有机会回本。无独有偶，A股今天也有三家公司上市，分别是$近岸蛋白(688137)$ ，首日跌28.89%、$万润新能(688275)$ 首日跌27.59%，只有创业板的$唯特偶(301319)