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明早奈飞公布新财报,这次会让期权惊喜吗?

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九格
2019-07-12 23:04:02

财报季又来了,奈飞$(NFLX)$仍然是第一个出场的大科技股,在下周三盘后公布财报。

回顾以前的财报,大多数时候奈飞的波动都很大,但是上个季度例外。

如图,Q1公布财报的当周股价表现非常不“奈飞”(下面有“E”标注的都是财报周)

而且还可以看到,奈飞从今年初开始一直在一个窄区间震荡,这对它来说也是很罕见的。

所以问题来了:这次会恢复大幅震荡的风格吗?向上突破创新高,还是向下暴跌?

1.为什么“横盘”?

一句话回答就是:因为市场还在评估迪士尼$(DIS)$带来的竞争压力到底有多大。

米老鼠年初在流媒体方面打了一套看起来很厉害的组合拳,但是真正生效要到今年年底,而搜集到初步数据来让投资者做个参考的话,可能还要再过一个季度,所以现在奈飞的估值就被暂时“冻结”了。

当然,这个“冻结”也是因为奈飞的业务本身没有出乎意料的变化,一直延续着它之前的趋势。

比方说,上个季度虽然用户增长大超预期,但是它数年来几乎一直都在超预期,偶有几次失手,但都在下个季度里立刻补回来了,增长轨迹是没有变化的。

2.这个季度市场关注什么?

首先是常规项目,毕竟财报里重要的指标来来回回就那么几个。

A.用户增长

奈飞业务模式异常简单,就是构建视频内容库(自己生产+买版权),然后向观众收会员费。

所以用户数据的重要性不必多说。

目前预期是:国际用户净增536万,美国用户净增41.3万。

B.营收增长(涨价影响)

奈飞在年初给美国区会员费涨价了,涨幅是历年最大。不过虽然对新用户来说立刻生效,但是老用户还要再三个月才涨。

所以涨价效果的彰显是Q2,投资者关注它的效果。

尤其是,在竞争越来越激烈的时候涨价,就更值得关注,奈飞究竟留客能力怎么样?

目前预期是:营收同比+26.25%

C.盈利能力和现金支出指引

奈飞的利润率很微妙,因为它某种程度上可调节——只要调整拍摄计划,别投入那么大的内容支出,利润率分分钟就上去了。

所以大体上它的盈利情况是跟着“计划”走的,不是特别令人关注。

投资者真正关心的还是现金支出指引会不会变化,大白话就是“你知道你每年烧多少钱拍片吗?可别再增加开支了”。

大家希望看见管理层重申一下“今年现金支出预计35亿美元”的指引,而不是说“我们又要增加内容支出了”。

其次是非常规项目,对奈飞来说是竞争风险问题——如果想要有什么惊喜or惊吓,大概还是在这里。

这就要看管理层在股东信或者电话会议上会不会放雷/火箭了。

3.小结:我猜没什么惊喜?

奈飞的用户增长很少失手,虽然美国是涨价了,但是它明显是做了大量调查才出手的:

最低档的8.99刚好落在最低收入人群的价格敏感区间内(数据调研公司称是8-11美元),其他套餐价格和竞品差不多。

而管理层发言方面,一直以来也没有出人意表的记录,哈斯汀和扎克伯格一样,预期管理做得挺好。

所以我猜,可能会跟Q1一样?

总之现在市场就是等迪士尼出招后的情况了。

奈飞的投资逻辑,简要来说是:在线视频会颠覆电视台,而电视市场这么大,它只要能咬下一块肉就能值现在价。

奈飞的做空逻辑则是:在迪士尼、华纳等的打压下,它咬不了多大肉。

大概这样。

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