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价投会喜欢这5只票!

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荒野侦探
2019-08-14 16:22:26

价值股通常被定义为基础业务收入和盈利能力保持一致,而相对于其收益或其他指标估值较低的股票。价值投资的一般理念是,寻找那些交易价格相对于其业务内在价值有较大折扣的公司。显然,说起来容易做起来难。

不过,也有一些价值股看起来非常便宜,值得仔细研究。考虑这一点,以下是5只不同行业、不同风险水平的股票,考虑到它们未来的潜力,目前看起来非常便宜。当然,你最好先学习如何以正确的方式投资于价值股。

正如下文所提到的,这5只股票看起来非常便宜,所以一起仔细看看每家公司的业务、估值,以及为什么对耐心的长线投资者来说,这是一笔划算的交易。

通用汽车$(GM)$:便宜得荒谬,增长前景光明

以市盈率计算,通用汽车是市场上定价最低的股票之一。截至2019729日,该公司过去12个月的市盈率约为6.6倍,这实际上是该公司近期估值历史上的最高水平。

需要明确的是,有一些重要的风险因素是投资者应该知道的。首先,贸易紧张可能最终会让通用汽车付出代价。该公司的大量生产基地设在墨西哥,其最大的市场是中国。

此外,汽车制造业是一个高度周期性的行业;通用汽车(General Motors)和大多数其他主要汽车制造商都面临着明显的放缓。汽车销量在2017年进入了平稳期,并继续下降,通用汽车2019年第一季度销量同比下降1.5%。此外,重要的是要记住,如果美国经济增速放缓超过预期,可能会导致销量进一步下滑。

无论当前抑或是未来,通用汽车(General Motors)均是汽车行业的顶级玩家,2018年公司净利润超过80亿美元,公司在自动驾驶上亦投入巨大,同时也是电动车领导企业之一。事实上,通过其无人驾驶汽车部门,通用汽车的目标是在2021年底前将其首款无人驾驶汽车推向市场,并推出基于这项无人驾驶技术推出拼车服务。通用的无人驾驶汽车业务,现在估值190亿美元。

除了自动化和电动汽车,还有其他理由对通用汽车的未来持乐观态度。公司正大举投资于旗下的卡迪拉克品牌,推出一系列全新的跨界车型和新款轿车。现在判断这一举措的成功程度还为时过早,但奢侈品牌的利润率通常很高,因此销量的增长可能转化为巨额利润。

通用在利用行业趋势方面也做得很好。跨界SUV销量同比增长17%,大型卡车SUV销量增长20%,这两种车型的利润都比小型车高。

整体而言,公司业务坚实,且处在汽车行业的前沿。公司目前的估值表明,行业未来几年的潜在负面影响已经被消化,甚至更多。

西蒙物业集团$(SPG:)$主要竞争优势超过其他商场业主

西蒙房地产集团(Simon Property Group)是一家房地产投资信托公司,拥有并经营着一系列高端购物中心和直销店购物中心。考虑到过去几年影响行业的种种不利因素,许多投资者对参与任何类型的零售投资都犹豫不决,这是可以理解的,但重要的是要认识到,西蒙与大多数其他商场和购物中心运营商不同。

首先,西蒙是一家大公司。除电信公司外,西蒙房地产集团是美国最大的房地产投资信托公司。公司的高档奥特莱斯购物中心在奥特莱斯购物行业占据主导地位,其“米尔斯”品牌的购物中心是全球最具价值的购物物业之一。这不仅给了它规模带来的效率优势,也意味着西蒙拥有巨大的财务灵活性,以跟上不断变化的消费趋势,在市场上创造最佳的购物目的地。

西蒙如今重新定位其投资组合的一种方式是,创建混合用途的购物目的地,包括酒店、办公空间和公寓等非零售元素。西蒙称这些社区为“生活、工作、娱乐、居住和购物社区”,截至20193月,西蒙的投资组合中有30多个重建和扩建项目在考虑这个愿景。其中许多在西尔斯(Sears)等百货公司曾经占据的空间。西尔斯的破产被西蒙视为其创新的最佳机会之一。其他一些项目则是从头开始扩建,比如在西蒙的三处房产中,有一处有430套公寓和两家酒店正在建设中。

这里的好处是双重的。首先,这些类型的增加有助于西蒙的收入来源多样化,而不仅仅是零售。此外,这为Simon的零售租户提供了一个内置的客流量来源。

此外,西蒙把占用公司空间的零售商更当做合作伙伴,而不是租户。公司积极投资于全渠道零售,比如最近推出的网上精品商店平台。西蒙同时投资于电子竞技和增强现实游戏等领域,以帮助增加其资产的流量。

公司商业模式的证据就在这些数字中。西蒙的购物中心并没有像大多数同行一样受到零售放缓的冲击。事实上,在截至2019331日的12个月里,西蒙房产的每平方英尺零售销售额实际上增长了3.1%。这使得西蒙在过去几年里稳步提高了租金。简而言之,公司的零售场所是业内最受欢迎的,因此随着其他零售场所的不断衰落,零售商将会被那些销售业绩良好的场所所吸引,即使是在新的零售环境中。

总而言之,随着零售格局的演变,西蒙地产集团很可能获得市场份额,甚至变得更强。由于零售行业的不确定性,公司多年来一直处于非常低的市盈率水平。

梯瓦制药$(TEVA)$:医药最佳价值股?

梯瓦制药(Teva Pharmaceutical)是市场上表现最差的股票之一,在截至2019630日的5年期间下跌了约82%,尽管标普500指数同期上涨了50%

公司是全球最大的仿制药生产商,因此,仿制药的销售约占其收入的一半。梯瓦也有几个主要的品牌药物在其投资组合,包括Copaxone(科帕松)和几种呼吸药物。

尽管Teva的地位显赫,但其股票表现不佳有几个充分的原因:

债务。截至2018年底,梯瓦制药的资产负债表上有289亿美元债务,是公司市值的三倍多。这一数字低于2016年,当时该公司以390亿美元杠杆收购了Actavis,债务总额为369亿美元。显然,Teva的债务已经大幅下降,但要回到任何人都认为合理的债务水平,Teva还有很长的路要走。

诉讼风险。梯瓦因阿片类药物销售被44个州起诉;据估计,可能的罚款高达40亿美元。此外,梯瓦在2017年取消了股息——这是释放现金以减少债务的明智之举,但不太可能让追求收益的投资者高兴。

竞争加剧。近年来,美国食品药品监督管理局(FDA)加大了对非专利药的批准力度,这给Teva的非专利药带来了定价压力,一些品牌药的销量也迅速下滑。Copaxone(科帕松)的情况尤其如此。在竞争对手开始获批之前,科帕松在Teva 2016年的销售额中约占20%。事实上,由于Copaxone(科帕松)面临的仿制药竞争日益加剧,加之其他产品面临定价压力,梯瓦的销售额在2018年惊人地下降了16%

好消息是,梯瓦是一只极其廉价的价值型股票。截至2019729日,Teva的市盈率仅为2019年预期收益的3.3——这是一个非常低的倍数,尤其是考虑到2020年预期收益将会增长。如果梯瓦能够克服其重大问题,并且诉讼成本最终低于预期,这可能最终成为市场上最好的长期交易之一。

富国银行$(WFC)$:准备好了吗?

在过去几十年的大部分时间里,富国银行被认为是美国大型银行中最坚如磐石的。在其大银行同行中,富国银行的股本和资产回报率始终是最高的,资产质量也始终是同类银行中最好的。事实上,富国银行在整个金融危机期间都保持盈利,其相对强势的地位使其得以低价收购竞争对手Wachovia,富国银行因此一跃成为美国资产规模最大的银行之一。

直到2016年,有消息称,为了实现激进的销售目标,富国银行(Wells Fargo)的数千名员工一直在以客户的名义创建数百万个未经授权的账户。据估计,总共有350万个账户被不当开立。这只是冰山一角。其他一系列丑闻浮出水面,包括(据称)向汽车贷款客户收取他们不需要的保险费用,向抵押贷款申请人收取不当的利率锁费用,以及其他一些丑闻。结果,富国银行的声誉遭受了巨大的打击,自那以后,该行一直在进行损害管制。对富国银行(Wells Fargo)来说,更糟糕的是,美联储(fed)对该行处以了前所未有的罚款,禁止其资产增长超过2017年底的水平。

不出意料,富国银行的股票在过去几年的表现明显逊于市场和金融业:

然而,对于长线价值投资者来说,或许终于是时候重新审视了。首先,富国银行的估值处于最低点。截至20197月底,富国银行的市盈率不到过去12个月盈利的10倍,市净率仅为1.24倍。对于一家在2019年第二季度创造了13.3%股本回报率(ROE)的银行来说,与同行相比,这是非常便宜的:

换句话说,你实际上是在用富国银行的钱购买更多的盈利能力。

价值投资者也应该乐于看到富国银行(Wells Fargo)正利用股市暴跌之机,以极具侵略性的速度回购股票。仅从20187月至20196月,富国银行就回购了约10%的自有股票,并被授权在20197月至20206月的12个月内再回购231亿美元(超过剩余流通股的10%)

当然,富国银行还有很长的路要走。截至2019年年中,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的增长限制仍在实施,而且没有明确的取消限制的时间表。此外,富国银行仍然没有CEO,报告显示,富国银行很难找到任何想要得到这份工作的合格外部候选人。

即便如此,损害管制阶段似乎仍处于最后阶段,因此以当前低迷的估值水平来看,富国银行(Wells Fargo)的长期价值可能相当不错。

AT&T$(T)$:稳定的现金流和不断发展的服务生态系统

AT&T现在看起来像是价值投资者的梦想。当前估值对应2019年预期市盈率为9.7,为历史最低水平。除此之外,AT&T的股息收益率在一段时间内一直保持在6%以上,而且公司已经连续34年增加派息。

公平地说,AT&T的低价交易是有原因的。公司负债累累,因此投资者似乎在计入风险溢价。在2018年完成对时代华纳(Time Warner)的收购后,公司的债务立即达到1800亿美元。对于一家市值约2,500亿美元的公司来说,这是一个巨大的债务负担。

然而,重要的是要认识到AT&T正把削减债务作为一个重要的优先事项。截至2019年第二季度,该公司的净债务已降至1620亿美元。这一数字可能还会进一步下降,因为AT&T预计在2019年之前至少拿出120亿美元用于债务削减,目标是在2019年底之前达到1500亿美元。以及要认识到AT&T产生了大量的自由现金流——预计今年将有280亿美元,其中约140亿美元将作为股息支付给股东。

另一个主要担忧是,尽管AT&T的无线业务非常强劲,但公司的DirecTV和其他付费电视业务正在以惊人的速度流失客户。这当然值得关注,但公司现在有很多弹药来对付Netflix等流媒体竞争对手。到目前为止,AT&T的流媒体服务还没有一条清晰的未来增长之路。如果AT&T可以巩固其现有的流媒体服务和生产流媒体产品,提供无与伦比的价值(这当然可以做,由于其庞大的媒体资产能力)

当然,这里有很多执行风险。AT&T争夺消费者流媒体娱乐收入的竞争十分激烈,公司尚未拿出任何真正创新的方法来抢占市场份额。然而,公司有价值的媒体资产和庞大的无线用户基础给了它很大的优势,耐心的价值投资者可能会得到丰厚的回报。

哪个对你最好?

需要说明的是,这些价值股之间的风险有相当大的差异。并非所有这些都适合所有投资者。AT&T和西蒙房地产集团(Simon Property Group)处于风险的低端,梯瓦制药公司(Teva Pharmaceutical)更像是一个高风险的投资领域,而富国银行(Wells Fargo)和通用汽车(General Motors)则处于中间。此外,有必要指出的是,无法预测这些公司(或它们的股价)在短期内会发生什么。

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