$Wingstop Inc.(WING)$$百胜中国(YUMC)$$百胜中国-S(09987)$

关于我们的飞轮投资理论，Wingstop就是一个很好的例子。这是一个专卖鸡翅的快速发展的餐厅，你从它的名字就知道它是做什么的。它的主打卖点是非常好的口味，当然定价上也非常精准。长期以来，消费者都希望在休闲式开餐店买到质量更好的食物，Wingstop就是切入了这一点。在我们看来，Wingstop在特许经营这一模式方面做得非常好。尽管它自己也有一些门店，但其增长主要来自特许经营。事实上，这对特许经营者来说也能赚很多钱，这样才使得业务能够不断的扩张。

目前，Wingstop拥有大约1,300个餐厅，我们认为它的规模可以扩大4到6倍。我们认为增长将来自于新的自营店和加盟店，之后随着时间的推移，随着他们广告宣传和知名度的提升，同店销售额的增长会很强劲。这将为公司创造非常多的现金收入。正如我之前提到的，特许经营者在他们经营的门店中也能赚很多钱。特许经营模式的伟大之处在于，特许经营者，而不是公司，为新店的扩张投入了更多的资本。

Wingstop是现金奶牛，这些现金可以再投入到成长中的新店当中，同时也可以投入到品牌建设当中去。我们认为公司有非常好的企业文化，他们可以运营得很好。特别是在这个特殊时期，在店面80%的业务都受到影响的情况下，我们看到管理层能够为真正想要外带和外送的顾客提供服务。他们能够适应环境并成长，在这一时期有很好的表现。我们认为这给Wingstop未来的发展提供了很多的机会。

（透镜社编译文章节选）