作 者 | 扑克团队 周莉萍
期权的交易说白了非常简单，开仓、平仓就行，但不可能一知半解就去交易，在交易前一些期权专用名词是必学的，要不然连期权实战的文章都看不懂！期权的学习不是一蹴而就的，知其然，知其所以然，本篇笔者主要汇总了期权策略名词，除了正解还加上了对名词的理解和举例，希望对你学期权之路有所帮助！
期权基础名词及期权交易常见名词详见：
《想要看懂期权文章？先来了解下期权基础名词！》
《期权交易前，你必须知道的期权专业名词》
第三部分：期权策略名词
48 买入看涨期权，Long Call
正解：预期后市大涨，买入看涨期权，收益无限，最大风险为权利金损失。
笔者：
短期大涨适合买看涨，觉得能到什么价就买什么行使价的，实值看涨还可部分代替标的资产（股票/期货）多头。买方以小博大，胜率很低，拿输得起的钱去当买方比较合适。该策略希腊字母+Delta，+Gamma，+Vega，-Theta。
举例说明：
假设看多01豆粕到3200的价格，可以买入行使价为3200的看涨期权，1手最大损失为权利金30，盈亏平衡点是执行价+期权费，即01豆粕涨到3230后开始赚钱。最后到期结算时，豆粕01期货的价格-3230剩余的就是获得利润。
49 买入看跌期权，Long Put
正解：预期后市会大跌，买入看跌期权，收益无限，最大损失为权利金。
笔者：
短期大跌适合买看跌，觉得能到什么价就买什么行使价的，实值看跌还可部分代替标的资产（股票/期货）空头。买方以小博大，胜率很低，拿输得起的钱去当买方比较合适。该策略希腊字母-Delta，+Gamma，+Vega，-Theta
举例说明：
假设看空10锌到19400，可买入行使价为19400的看跌期权，1手最大亏损为权利金195，盈亏平衡点是执行价格-期权费，即19400-195=19205，10锌期货要跌到19205以下期权才赚钱。到期结算时，获得的利润是执行价19400-期货当时价格-期权费195。
50 卖出看涨期权，Short Call
正解：预期后市不涨，卖出看涨期权，最大收益为权利金，损失随着资产价格上涨而增加。
笔者：
观点是认为某标的不会涨超一个价格，就可以卖那个行权价的看涨期权，随着时间的流逝，期权时间价值损耗获得权利金的收入。卖方裸卖风险比较大，但胜率很高，需要做好风险管理。该策略的希腊字母：-Delta，-Gamma，-Vega，+Theta。
举例说明：
假设认为50ETF9月合约不会涨超3.7，可卖出行权价为3.7的50ETF看涨期权，1手最大收益为0.0207，盈亏平衡点是行使价+收取权利金，即3.7+0.0207=3.7207，只要50ETF在9月到期日的价格不超过3.7207就能赚钱。
51 卖出看跌期权，Short Put
正解：预期后市不跌，卖出看跌期权，最大收益为权利金，损失随着资产价格的下跌而增加。
笔者：
观点是认为某标的不会跌过一个价格，就可以卖那个你觉得有支撑的行权价看跌期权，随着时间的流逝，期权时间价值损耗获得权利金收入。卖方裸卖风险比较大，如果不加杠杆，到期真的跌穿了，可以被行权接标的的期货头寸，风险相对裸卖看涨要好一些。该策略的希腊字母：+Delta，-Gamma，-Vega，+Theta。
举例说明：
假设认为50ETF9月合约不会跌超3.1，可卖出行权价为3.1的50ETF看跌期权，如卖出看涨图中所示，1手最大的收益为0.0074，盈亏平衡点是行使价-收取权利金，即3.1-0.0074=3.0926，只要50ETF在9月到期日的价格不跌穿3.0926就能赚钱，真跌穿了，可以准备钱以3.1价格收50ETF标的。
52 备兑看涨期权，Covered Call
正解：持有标的期货多头，卖出相应数量标的的看涨（认购）期权合约。
笔者：
中长期看好标的才会用备兑看涨策略，持有标的同时卖出认为涨不穿的价格，备兑可以增加收益，却不能防范下跌风险，最大利润是标的期货收益-期权亏损，最大风险无限。该策略的希腊字母：-Vega，+Theta。
举例说明：
同样以50ETF9月合约为例，3.4持有50ETF标的，卖出3.7的看涨期权就是备兑策略，盈亏平衡点是持有正股成本3.4-权利金0.0207=3.3793，只要标的不跌破这个价格，就是赚钱的，最大收益为标的涨超3.7时，所获期权费+执行价格与股票买入价格的差值，计算方法：3.7-3.4+0.0207=0.3207，超过3.7就会被行权，把标的兑给别人。当到期不被行权，利润是股票升值+所获期权费。
53 备兑看跌期权，Covered Put
正解：持有标的期货空头，卖出相应数量标的的看跌（认沽）期权合约。
笔者：
中长期看跌标的才会用备兑策略，持有标的同时卖出认为跌不穿的价格，备兑可以增加收益，却不能防范上行风险，最大利润是标的期货收益-期权亏损，最大风险无限。该策略的希腊字母：-Vega，+Theta。同备兑看涨相似，方向相反。
54 保护性看涨期权，Protective Call
正解：持有标的期货空头，买入对应数量标的虚值看涨期权。
笔者：
谨慎看跌，锁定标的期货上涨风险，最大风险是标的期货收益-期权权利金，最大收益无限。该策略的希腊字母是+Vega，-Theta。
举例说明：
如果谨慎看空10锌，在20000持有期货空头，再买入20200保护性看涨期权，组合盈亏平衡点是持有标的成本20000-权利金285，则10锌期货要跌破19715才开始赚钱，涨超20200时为最大损失，1手期货亏损200+285权利金的485。
55 保护性看跌期权，Protective Put
正解：持有标的期货多头，买入对应数量标的虚值看跌期权。
笔者：
俗称保险策略，持有标的多头再买入期权做保险，谨慎看涨，锁定标的期货下跌风险，最大风险是看跌期权收益-标的期货亏损，最大收益无限。该策略的希腊字母是+Vega，-Theta。
举例说明：
同样以50ETF9月合约为例，3.4持有50ETF标的，买入3.1看跌期权就是保险策略，盈亏平衡点是持有正股成本3.4+权利金0.0074=3.4074，则50ETF标的涨超3.4074才开始赚钱，跌破3.1时为最大损失，1张为正股损失0.3+0.0074权利金的0.3074。
56 牛市看涨期权价差,Bull Call Spread
正解：预期标的价格温和上涨且近期空间有限，买入较低行权价K1的看涨期权+卖出同一月份较高行权价K2的看涨期权。
笔者：
俗称牛差，是同一标的、同一到期月、不同行权价的期权，广义称为垂直价差，垂直价差看涨和看跌都能构建。根据选择不同的行权价格，盈亏比各不相同，有进攻性，也有防守型的。看涨想降低成本或者认为温和上涨的都可以用牛市价差，最大利润是K2-K1-净权利金支出，最大风险是净权利金支出。
举例说明：
假设看好01豆粕，认为温和涨就可以用牛差构建组合，买入3050看涨期权，卖出3200看涨期权，最大亏损是净权利金支出62.5-30=32.5，盈亏平衡点3050+32.5=3072.5，最大利润是3200-3050-32.5=117.5，说明什么？说明01豆粕期货涨到3072.5这个组合才赚钱，低于3050是最大亏损32.5，高于3200是最大收益117.5。
57 牛市看跌期权价差,Bull Put Spread
正解：预期标的价格温和上涨且近期空间有限，买入较低行权价X1的看跌期权+卖出同一月份较高行权价X2的看跌期权。
笔者：
牛差可以用看涨期权构建，也可以用看跌期权构建，用看跌期权构建的牛差最大利润是净权利金收入，最大风险：X2-X1-净权利金收入。
举例说明：
假设观点看涨01豆粕，又不知道会涨到什么地步，但知道不会跌破2800，为了做个保护，买2700看跌期权，卖2800看跌期权，盈亏平衡点是2800-9.5=2790.5，最大收益是净权利金收入15-5.5=9.5，最大损失是2800-2700-9.5=90.5。这个组合01豆粕期货到期在2790.5以上都是赚钱的，2800以上就拿最大利润9.5，低于2700就是最大亏损90.5。
58 熊市看涨期权价差，Bear Call Spread
正解：预期标的价格温和下跌且近期空间有限，买入较高行权价X2的看涨期权+卖出同一月份较低行权价X1的看涨期权。
笔者：
俗称熊差，认为标的温和看跌可以用熊差，如果强烈看大跌，买看跌期权就行，如果对观点不确定或者觉得幅度有限，就可以买一份卖一份来降低成本，最大收益是净权利金收入，最大风险是X2-X1-净权利金收入。
59 熊市看跌期权价差,Bear Put Spread
正解：预期标的价格温和下跌且近期空间有限，买入较高行权价X2的看跌期权+卖出同一月份较低行权价X1的看跌期权。
笔者：
熊差也是垂直价差，买入一个期权的同时卖出一个期权，这两个期权具有相同合约标的和相同到期日，但具有不同的行权价。最大利润是X2-X1-净权利金支出，最大风险是净权利金支出，盈亏平衡点是买入期权的执行价-净支付的费用。
举例说明：
如果认为10锌将温和下跌，买入19800看跌期权，卖出19400看跌期权，最大风险是支付的权利金340-195=145，盈亏平衡点是19800-145=19655，最大利润是19800-19400-145=255，这个组合10锌期货在到期时价格低于19655才赚钱，低于19400是最大利润255，高于19800是最大亏损145。
60 买入跨式/宽跨组合,Long Straddle/Strangle
正解：预期后市标的价格波幅急速上升，方向不定。买出相同/不同的虚值看跌期权和看涨期权，期权数量及到期日相同。
笔者：
跨式组合Straddle，是指买入看涨期权，同时买入数量相等、行权价相同、到期日相同的看跌期权的组合；而宽跨式组合Strangle是数量相等、到期日相同但行权价格不同的看跌和看涨期权。这个组合通常用于事件发生前，也可以做多波动率。收益无限，最大损失是权利金，胜率较低。该组合策略的希腊字母是+Gamma，+Vega，-Theta。
61 卖出跨式/宽跨组合,Short Straddle/Strangle
正解：预期后市标的将窄幅/横盘波动，卖出相同/不同的虚值看跌期权和看涨期权，期权数量及到期日相同。
笔者：
卖出跨式/宽跨Short Strddle/Strangle，是一种看空波动率的中**易，以卖出看涨期权，同时卖出数量相等、行权价格相同/不同，到期日相同的看跌期权的组合。为了使这种交易有利可图，要求标的资产价格变动时在一定范围内。风险无限，最大收益为权利金收入。该组合策略的希腊字母是-Gamma，-Vega，+Theta。
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