本文作者 管大宇期权沙龙学员 米妮
此文分析雪花上市后，市场交易的逻辑。
上面这段话，on demand revenue，临时的收入（不是合约收入）占比不到10%，暗示RPO的收入就有90%。而且公司大部分的收入都是提前一年支付的。所以假设这90%的RPO收入是在下一年确认的，是符合之前的情理的。但是公司也说了2020年2季度，有些公司是签了多年的合同，multiple year contracts, 所以保守起见，2020年的RPO可能会在2021年或者之后确认,而不是都在2021年确认。
上图的数据是笔者从招股书摘取的，给出的2019年的RPO, 假设按90%算，大概是USD684m，这里可能有重复计算, 最好是知道2019年当月的RPO算2019年整年的更完整，2019年1月底的数据包括了2018年11、12月的。假设这三个月的收入平均分配，2019年1月31日的90%的RPO约USD115m, 每个月USD38m, 假设减掉这两个月的RPO约76m, 那么2019年的RPO大概为USD608m（684-76）。
雪花在2020年的上半年已经确认了2.5亿美金的收入，预期2020年全年收入5亿美金以上。在刚才计算的6亿美金的区间内，因为公司确认多少收入是看客户具体的使用量，这个数值是可以做个有效的参考的。
理解了2019年预测2020年的收入的逻辑，下面再看2021年的预期收入预测。
2020年7月31日之前，基本就14亿美金的储备。如果把2020年1、2月的RPO减去，那2020年1月的RPO大概是128亿。2020年前3个季度也有11亿美金的RPO储备收入。只是说2020年2季度有不少RPO可能是2、3年或者多年的合同。那么我们再打个折扣，前3个季度的RPO打7折，也有7亿美金。这里还没算2020年下半年的收入，四季度有旺季效应。假设下半年和上半年增速一样，也有7亿美金的收入，那全年可能就有14亿美金的收入确认。相比2020年的5亿美金，可能就接近2倍的增长。
那么我们再看估值，上市给予的700亿美金/14亿=50倍PS, 差不多是美股给予优秀SaaS公司估值的上限区间（50-60倍）。SaaS一般来讲就是交易未来12个月的收入。开盘就接近700亿美金的市值差不多对应现有的RPO数据一步将估值打到满，随着3、4季度收入确认和增加，雪花的市值可能再上一个台阶。
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