近期一则段子广泛流传，从2009年10月16日上证综指收盘2976点算起，到2019年10月16日上证综指收盘2977点，上证综指在10年间只涨了1个点，因此投资者调侃称没有什么比股市更稳，所谓股市「稳一点」。

为何上证综指十年没涨？A股的核心变量是什么？未来怎么演绎？本文主要从这些角度来分析。

1、上证综指十年没涨跟指数成分有关

过去十年上证综指没涨，而其他指数涨幅可观。虽然上证综指10年不涨，但其他指数涨幅近10年明显上涨。从09/10/16至今，沪深300指数累计涨幅21%，中证100涨30.7%，中小板指涨30.7%，中证1000涨48.3%，万得全A累计涨57%。

近10年上证综指不涨，这主要源于指数的编制问题。

上证综指成分股中只包含了上交所上市的企业，而过去10年中国经济处于转型期，大量代表转型的新兴行业公司在深交所上市，这部分企业在过去10年中涨幅较大，而其上涨未在上证综指中得到体现。

从行业结构来看，由于上证综指是按成分股总市值加权计算，而万得全A指数是按流通市值加权计算。这使得上证综指中传统产业权重过高。