汽车景气报告（天风证券）

行业去库存近尾声，加库存周期或开启。

2014-2019年中国汽车需求走过了中低收入人群购车的放量和收缩，山寨自主品牌从疯 狂到灭亡，看好行业产能出清的龙头机遇。零部件成长个股从两方面入手：

1）高ROE龙头成长；

2）迎ROE拐点的弹性标的。

• 乘用车整车：建议关注高业绩弹性自主龙头【长城汽车A/H】。行业巨头、高分红低估值的【上汽集团】，推荐日系高增长、自 主迎拐点的【广汽集团A/H】； • 零部件-龙头成长：赛道好的成长机遇集中在电动化、智能化、网联化、龙头化，继续推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、 岱美股份、玲珑轮胎（与化工组联合覆盖）、均胜电子、精锻科技】，建议关注：【星宇股份、敏实集团、耐世特】等。 • 零部件-ROE拐点：推荐ROE反转空间较大、PEG较低的【爱柯迪、旭升股份、保隆科技、拓普集团、宁波高发、新泉股份】，建 议关注业绩开始复苏、估值处于低位的【万里扬、伯特利、宁波华翔、广东鸿图、新坐标、华懋科技】等。 • 风险提示：汽车销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、智能驾驶落地不及预期等。

（数据来源：天风证券）