相关阅读：
美国新一季财报季即将来临，打头阵的依旧是银行股。受肺炎疫情影响，美国经济几乎陷入停滞，因此市场普遍认为，Q1将是史上最差的财报季。本周二开始，$摩根大通(JPM)$、$美国银行(BAC)$、$富国银行(WFC)$、$花旗(C)$以及$高盛(GS)$、$摩根士丹利(MS)$等大型银行股将先后发布2020年一季度财报，银行股能否扛住疫情冲击，交上一份满意的答卷？
我们的观点是，随着净息差进一步走低和疫情冲击下宏观经济环境的恶化，新一轮财报季，银行股恐难带来惊喜。市场预计，一季度银行业营收基本持平，盈利同比下降21%。此外，全球的疫情防控形势依然未见曙光，对各行业的负面影响或将进一步深化。
六大行业绩增速放缓
首先，由于全球经济增速放缓。从营收看，表现最好的摩根大通2019财年营收同比增加5.82%为1100亿美元。表现最差的美国银行，营收同比下降3.26%。富国银行营收已经连续两个财出现下滑，此外，高盛也在2019财年加入营收下降的行列。
此外，营业利润和净利润也呈现出同样的趋势。
多家机构调低业绩预期
需要看到的是，自3月份以来银行股的外部环境发生突变，多方面因素使得银行股承压。首先，新冠疫情带来的停产和经济衰退，使得许多公司偿债困难，一些高资产负债率的行业甚至陷入破产危机。
在美国推出对欧洲国家为期30天的旅行禁令后一周，$美国航空(AAL)$协会（Airlines for America）紧急发出警告，如果得不到任何救助的话，美国大部分航空公司将在2020年6月30日到12月期间，出现资金枯竭，被迫进入倒闭潮。
据Wind数据显示，美国航空业的平均负债股本率超过了100%。其中，美联航177%、达美117%、$西南航空(LUV)$40.7%。债务问题最严重的美国航空负债340亿美元，超过2011年申请破产的时候。
其次，美联储对持续对流动性注入已经使得银行净息差进一步收窄，挤压了银行的利润空间。
为了应对疫情对实体经济和资本市场冲击带来的流动性黑洞，美联储自3月以来在救市上几乎用尽所有工具：
非常规降息至0，联合9大央行扩大流动性互换规模及频次、恢复各种一二级商业及信用等融资便利、数万亿美元的QE刺激方案、超低利率企业信贷、还直接安排天量资金每日购买投资级企业债、信用债、ETF等等，合计放水资金总量高达6万亿美元，相当于美国4个月的GDP规模。
其结果就是利率下跌，使得银行股的净息差进一步收窄，影响净息差收益。
考虑到疫情影响，大多数分析师已大幅下调美国大型银行股的全年收益预期。
Q1财报重点关注两方面因素
在新一季银行股财报中，投资者需重点关注两方面因素：
一、净息差变化以及银行贷款资金的规模和意愿，因为这在一定程度上体现了银行在宏观经济的整体预期。此前，有媒体报道称，摩根大通已经悄然上调抵押贷款标准。
二、经济衰退引发的债务危机给银行带来的冲击。尤其是未获得美联储流动性支持的高杠杆企业债务违约的可能性。
此前，受原油暴跌影响，美国页岩油企业承压明显，为避免能源公司倒闭潮带来的坏账，媒体近日报道称，包括摩根大通、富国银行、美国银行、和花旗集团在内的美国大型银行均在组建独立公司以直接运营石油和天然气项目。不过，随着OPEC+减产协议的达成，美国页岩油企业资金压力或将有所缓解。
附：2019财年Q4六大银行股每股业绩回顾：仅富国银行和高盛不及预期
精彩评论