2019年特斯拉如何死后重生？

2018年8月7日，特斯拉创始人马斯克在Twitter上表示考虑以每股420美元的价格私有化特斯拉。但400就像一道难以逾越的高墙，2017年-2018年期间，特斯拉至少3次挑战未果，而后几近腰斩，可以说特斯拉经历了死后重生的2019。

美东时间12月19日，$特斯拉(TSLA)$终于突破400美元，重回巅峰，距离2010年6月29日特斯拉上市发行价17美元，十年间特斯拉累计涨幅近2300%。（特斯拉上市至今股价）

如果长期关注特斯拉的虎友都还记得2019年特斯拉一度徘徊在垂死边缘。今年4月份，特斯拉报告了远超预期的季度亏损，且季度交付量环比下降了31%。导致特斯拉股价跌破200美元。股价下跌导致特斯拉的巨量债券价格暴跌，投资者信心重挫。到年中，特斯拉的盈利能力仍然没有好转，联合创始人兼CTO离职导致股价再度暴跌，尽管马斯克在财报电话会中重申了下半年的乐观，但市场已然不信。特斯拉在今年上半年的更像在演绎一个陷入困境的信贷和重组困难企业故事。

但是，这一切在10月23日，特斯拉公布出人意料的第三季度财报后得到了大逆转！第三季度，在降本增效的作用下公司实现了意外盈利，特斯拉股价也迎来自5年最好的单季度表现，10月至今特斯拉涨幅高达67%。（特斯拉季度股价图）

突破了400大关，预示着一个新的光明时期开始，特斯拉的挣扎已成为过去。为什么这么说呢？

有两点，其一：中国战略前景光明。上海工厂是特斯拉在美国以外的第一家工厂，马斯克认为上海工厂和中国市场是公司未来的关键。在政府支持下，上海工厂神速进入投产期，将整体降低特斯拉的综合劳动力成本，提高公司经营利润率。其二：特斯拉深耕电池技术和自动驾驶大数据积累已经遥遥领先市场，这代表着汽车行业的未来。

降本增效持续优化财务表现

在第三季度财报中，特斯拉意外实现盈利，这盈利的主要原因是公司GAAP下汽车业务的毛利率提升至22.8％，运营成本同比下降了16%，促使自由现金流转正。主要由于原材料和制造成本的降低，车辆质量的持续提高，而过去两年，特斯拉至少宣布了三轮裁员降低劳动力成本，并重组了业务部门提振利润率更高的车型销售量。

特斯拉在三季度财报中宣布，上海市临港特斯拉第二座电动汽车生产工厂Gigafactory 3投入生产，上海临港工厂生产Model 3的单位成本较美国工厂的生产成本降低了65%，这对于致力于提高效率的特斯拉来说是极好的事，并且上海临港工场的速度快于预期，如此一来，特斯拉未来的毛利有机会提升至25%以上。

由此可以看出特斯拉在经历多番波折之后的核心策略是降低成本，高效生产，实现正向经营现金流。现金流对债务累累的特斯拉至关重要，不完全统计特斯拉未来5年还有58亿美元债务将到期（包括资产担保贷款）。而之前特斯拉非常难看的负经营现金流已经转正。在2018年三、四季度的经营现金流超过10亿美元，2019年第一季度由于投入再次转负，但第二、第三季度已经返正。同时去年底，特斯拉开始偿还一些债务。财务优化使担心现金流和债务危机的投资者不必再战战兢兢，转而更长期看待公司的产能和研发实力。

中国政府的支持

中国政府对特斯拉的支持是显而易见的，不但给地还给钱。10月3日，特斯拉在美国SEC披露，特斯拉中国与招商银行签署融资协议，包含50亿元人民币的无担保12个月循环贷款。这不是特斯拉第一次向中国的银行寻求贷款，早在今年3月，特斯拉就对外表示，已与中资银行签署一项12个月融资协议，规模最高达35亿元用于在上海建造超级工厂。这意味着，特斯拉从中国“银团”一共获得的贷款累计已达85亿元。

财报显示，截至第三季度末特斯拉拥有的现金和现金等价物增加至53亿美元，同比增加80%。其中，自由现金流为3.71亿美元，这主要得利于特斯拉在中国的贷款。

中国由于人口因素、消费升级等驱动，汽车市场巨大，而电动汽车还有来自政府的高额补贴。在中国低价建厂，还不花自己的钱，还卖给中国人，对特斯拉来说是稳赚不赔的。

前天有媒体报道，特斯拉正在考虑将其中国制造的Model 3轿车价格下调20%或更多。特斯拉在中国造车用更低的成本却维持跟美国一样的定价，这或许就是给蔚来一定的降价空间。马斯克是一个极会营销的人，有锚定价格再降价才能体现价值。

电池技术先人一步

总所周知，电池是新能源汽车的核心。而奥本海默分析师立维表示，特斯拉在电池方面是遥遥领先于其他竞争对手的。他参观了特斯拉内华达州的超级工厂后表示，去年，特斯拉汽车的电池总容量为44亿瓦时，其中35亿瓦时来自内华达州工厂，9亿瓦时来自松下。去年，其他汽车行业生产的电池容量为46亿瓦时，中国代工厂生产的电池容量为33亿瓦时，非中国代工厂生产的电池容量为13亿瓦时。

特斯拉在11月以2.18亿美元的价格完成对超级电容巨头麦克斯韦Maxwell技术公司的收购，再次加固了自己在该核心领域的竞争优势。。对于特斯拉来说，Maxwell 的技术会对特斯拉现有产品线的性能短板进行有力补充。Maxwell的干电池技术可改善电池的效能表现，大幅提升寿命与安全性，更能降低成本。

虽然特斯拉在不断的缩减经营成本，但是对技术领域的投资从不吝啬，麦克斯韦是特斯拉购并的第5家公司，先前分别是工业自动化公司Perbix、太阳能安装商SolarCity、特斯拉的工具供应商RivieraTool、德国自动化工程公司GrohmannEngineering。除SolarCity之外，都是为了工厂自动化、垂直整合以利提升产能的需求而购并。

自动驾驶数据积累领先

除此之外，特斯拉在自动驾驶的布局也不可忽视。时至今日，越来越多的厂商都已经在旗下车型上实装了辅助驾驶系统，从汽车行业人士了解到，无论技术难度和功能实现来看，他们与特斯拉的AutoPilot区别不大，但特斯拉本身对自动驾驶的研发和测试态度十分激进，传统车企在面对全新的技术领域时，很难完全甩开自身的思想包袱。特斯拉现有车队中已经有大概50万辆配备了全自动驾驶Autopilot硬件，即便在Autopilot未被激活情况下，也能不断采集这些车的形成数据，每天的行驶里程约为1500万英里，而每周还有大约5000辆的新增交付车。

我们知道训练数据是自动驾驶领域的最宝贵的财富，而特斯拉目前数据积累越超过同行。另一方面，不论是进入中国，还是宣布在柏林建厂，特斯拉也是为了更多本地化数据做储备。

在今年的5月份，为了进一步提升性能、降低功耗以及采购成本，特斯拉宣布自研芯片最新的Autopilot 3.0硬件就搭载了由特斯拉自主研发的高算力芯片。众所周知，芯片技术难度大，门槛高。不过特斯拉在芯片上已经取得突出贡献。

但在不断进击的同时，也要注意，芯片研发的巨额成本将对特斯拉的成本由所影响，一旦芯片研发加速，未来研发成本势必将会上涨，这也有可能影响特斯拉的现金流。