拼多多还是那个拼多多

$拼多多(PDD)$ 2019年的股价走势可以用跌宕起伏来形容， 从年初的22美元，到瑞银发布做多报告后涨至40%，再到财报不及预期后，一路下跌至20美元。细数拼多多的财报，我们会发现拼多多还是那个拼多多，既没有你想象得那么好，但也不会像你想象得那么糟，价格在逐渐回归理性，下面就让我们一起来看一下拼多多本次的财报。北京时间2019年5月20日，拼多多公布了截止2019年3月31日的财报，受其影响，截止北京时间9:55分，拼多多大跌超9%，此前盘前一度涨近6%。

财报要点

• 拼多多2019年Q1营收45.45亿元，同比增长228%，超分析师预期41.43亿元
• 每ADS净亏损1.64元，去年同期为0.64元。好于分析师预期的1.729元的亏损。
• 拼多多月活跃用户2.897亿，同比增长74%。
• 拼多多GMV为5574亿元人民币，同比上年增长181%。
• 每ADS净亏损1.64元，去年同期为0.64元。好于分析师预期的1.729元的亏损。

营收环比大幅下滑

拼多多2019年Q1营收45.45亿元，同比增长228%，环比下降20%，超分析师预期41.43亿元。拼多多目前处于高速增长期，因此很少会用同比增速来衡量拼多多的营收增速，而选用环比增速来衡量，虽然2018年Q4是电商的旺季，2019年Q1营收增速会下滑，但是营收及增速同时环比下滑还是首次，这次也是拼多多自创立以来首次环比增速为负。

活跃用户能否赶上阿里？

拼多多月活跃用户2.897亿，同比增长74%,环比增长6%。鉴于阿里和京东给予了年活跃用户数，如果从年活跃用户这一维度来看，拼多多已成为中国第二大电商平台。截至2019年3月31日，拼多多年活跃用户数4.43亿，同比增长50%，同期的京东年活跃用户数为3.11亿，阿里年活跃用户数为6.54亿。随着用户规模的上升，拼多多不得不面对用户增速放缓这一问题，距离阿里的6.54亿用户数，拼多多还有不小的距离， 当务之急还是稳住第二的宝座。

拼的多，省的多

一直以来，拼多多被投资者诟病的点就是用户购买力不足，最新一个季度拼多多的活跃买家平均消费支出1257元，同比增加87%，环比增加11%。用老虎社区虎友的话说“拼多多是靠卖纸巾来拉用户”京东方面，目前并没有公开的活跃用户年度消费额数据披露但是根据公开数据，2018年第二季度京东用户的年消费额就已经达到了4426 元，是当时拼多多的5.8倍之多。

归结原因无外乎拼多多受众的构成，外界对于拼多多所谓的“五环外、四线外”认知有关，虽然这些年拼多多在平台上一直开展各种维度的打假，不断吸引各大知名品牌商入驻，比如拼多多买车买手机等大型活动促销，但是受限于早期的用户心理定位，人们短期内将无法改变在拼多多上的购物理念以及行为。短期内活跃买家平均消费支出也很难大幅上升

同比亏损扩大，环比减亏

拼多多2019年Q1净亏损为18.77亿元，好于分析师预期的21.06亿元的亏损，2018年Q1净亏损为2.81亿元，环比减亏。

具体来看，总运营支出为人民币57.924亿元 （8.613亿美元）， 去年同期为13亿元。相对于营销费用的巨额支出， 对于管理成本以及研发成本的投入，拼多多可以说是很克制的，一般和行政费用是人民币2.36亿元 去年同期为2880万元，主要是由于员工人数增加和股票薪酬支出增加。研发费用是人民币6.671亿元，去年同期为7280万元，同比增加了816％。

销售和营销费用是人民币48亿元，去年同期为12亿元，同比增加302％。拼多多一直是很舍得在营销方面投资的，它的营销支出/营收一直保持在惊人的高位，2019年Q1的营销支出为48亿元虽然环比下降，但仍然超过了营收45亿元。主要是由于在线和离线广告和促销和品牌推广活动的增加。这并不是电商的常态，即使我们不去对比有自营业务的京东，同样做平台的阿里也从没有过这么夸张的数据。从这份财报，我们会发现拼多多还是那个拼多多，既没有你想象得那么好，但也不会像你想象得那么糟，与京东竞争电商第二把交椅可能是很长一段时间的目标，至于赶超阿里吗？不能说不可能，但是还有很长的路要走。$阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$