周度复盘：我们对美股是不是太乐观了？

上周的消息面实在找不到什么可圈可点的变动，中美两国的贸易关系仍旧是主导市场动向的最重要因素，但就目前局势来看，近期缓和的可能性很小。

上周白宫刚刚宣布了对中国华为的限制措施，而且在临近周末的时候，又有一个消息传出，紧接着，全球股市几乎都遭遇了一波抛售。（具体消息和分析可关注公众号查阅最新文章）

但相对而言，中国股市的反应更加敏感。

事实上，年初至今欧美市场一向比中国股市要冷静，在经过一波大的行情之后，沪指的涨幅现在终于又回到了德国和美国股指相同的位置。

美国市场的避险情绪也在紧随贸易局势发展，VIX指数和对美债的信用违约互换产品CDS市场走势，都在10号和17号左右，也就是贸易局势恶化的时候同时跳升。

而美股市场也终于在多年的高位见顶后，回到了拉锯区域，日线图上，标普500的形态并不好看，双顶的走势非常明显，而且交易量在近期也在跌落，PMO量价指标和这两天的反弹出现了负性背离，预示着更多的调整。下图

但VIX的走势倒过来和标普500对比的话，VIX的走势却有着持续下跌的趋势，布林线的收口变得更加明显了。在VIX上的投资头寸可能要更加小心。下图

$FUT:VIX波动率主连(VIXmain)

股市仍有向下压力，可能面临更多拉锯，这是技术形态上传递给我们的讯息。

回顾上周各主要资产的走势，亚太股市特别是新兴市场遭遇到更大幅度的下跌，欧洲市场因为贸易摩擦的缓和，股市涨幅领先。

商品市场上，避险资金推动美元在高位再度上涨，黄金承压趋弱，中东地区的地缘政治风险加剧，让原油涨幅更加显眼。下图

$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$

$FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:白银主连(SImain)

这一周我们将经历美联储最新的货币政策决议，还有很多美联储高官的发言，在目前的局面下，美联储的态度至关重要，如果关税的增加让美国面临输入通胀的压力，对利率报以怎样的态度就是个很难把握的问题，但目前CME利率期货隐含的2019年底降息概率却进一步攀升到了72.6%。

下周大事前瞻：

宏观经济数据周评

上周美国宏观经济数据仍旧是好坏参半。

一方面，4月零售销售环比回落0.2%，大幅不及前值且低于预期，工业产出也不及预期；但另一方面，5月密歇根大学消费者信心指数大幅攀升，创15年以来的新高，4月新屋开工也好于预期。

这样的数据其实并没有对利率产生什么指向性的预期，不过，CME利率期货隐含的2019年底降息概率却意外的进一步攀升至72.6%。

本周会有更多常规经济数据公布，特别是劳动力市场方面的初请失业金人数，还有制造业服务业的PMI数据等等，将会给利率预期带来更多影响，同时也会作用到市场的涨跌。

数据统计得出的全球央行货币供应量目前还在持续下跌，包括美股在内的全球股市似乎都在货币供应量下跌的带动下，走出了向下趋势，所以欧央行等各主要央行有关货币的会议也要做重点关注。

美股财报数据

最后我们看一下接近尾声的美股财报，上期我分享了factset对目前标普500成分公司的财报统计，整体EPS同比下跌0.5个百分点，这和预期的2个百分点的下跌相差很远。看起来盈利结果还不错。

但如果从彭博上查看目前的标普500公司盈利情况你会发现一个不小的问题，公司销售数据超出预期的比例要远小于整体盈利超出预期的比例。

在所有的行业分类中，有6个行业的销售营收要低于预期，公用事业类行业的数据领跌，为什么整体盈利数据在几近全部超越预期的情况下，销售方面的收入会这么难看呢？

最可能的答案是主业方面的真实营收可能并不好，公司通过大笔的回购支撑了每股盈利数据，也就是说市销率可能明显高于市盈率。这样的财报数据能反应标普成分公司的真实基本面吗？这点上需要我们小心，个股财报也要分析它的主营业务的收入和占比。

再分享两个值得特别注意的数据，美国银行统计出，年初至今，基金市场上，随着美股的不断攀升，美股基金的赎回量在持续增大，特别是科技股的方面的基金资金流出正在持续的扩大。

而从期权市场上看，截至5月14日的数据统计得出，在标普500指数上的看跌期权相对与看涨期权的比例出现了突然跳升。这样的变化值得我们警惕。

本周财报季进入尾声，个股的营收数据，和美联储的会议及高官发言预计将对本周市场起到最大影响，当然，贸易方面的摩擦仍旧是关键问题，但可能这一周不会有什么大的进展。

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