MODERNA二季度业绩超预期，礼来下调全年毛利率至75%

行业近况

本周行业内的重大事项有：1）MODERNA营收和净利润Q2业绩均超出市场预期。2）礼来调整全年营收业绩指引最高至274亿美元，毛利率将从77%降至75%。

本周观点

8月5日，MODERNA公布2021Q2业绩销售额为44亿美元，净收入为27.8亿美元，均超出市场预期。MODERNA核心产品新冠疫苗mRNA -1273 Q１共发货1.02亿剂（美国供应8800万剂，其他地区1400万剂），营收17.3亿美元，利润12亿美元，产品毛利率约80%；mRNA -1273新冠疫苗在Q２共供应2亿剂（美国供应1.26亿剂，其他地区7300万剂），Q2营收为43.5亿美元，净利润27.80亿美元；Q2营收和净利较Q１均有所增加的原因：１）供应量有所增加96％；２）其他地区的供应增加；３）mRNA -1273新冠疫苗平均单价Q２比Q１提高了28％。近期MODERNA与欧盟签订最新的新冠疫苗供应合同中显示，mRNA -1273价格大幅上调逾10％。根据公司业绩指引，预计2021年供应量在8-10亿剂，2022年可供应20~30亿剂。另外值得一提的是，MODERNA披露mRNA -1273新冠疫苗在第二次接种后4－6个月的有效性仍高达93%，高于辉瑞新冠疫苗同期有效性的84%左右。

8月3日，礼来公布2021Q2业绩，营收67.40亿美元，同比增长23%，且公司调整全年营收最高至274亿美元，毛利率将从77%降至75%。从上市产品来看，糖尿病、肿瘤、自免领域多款新近上市药品增长强劲，如TRULICITY度拉糖肽等９款产品收入占总收入50%以上，让礼来上市产品线显得年轻充满活力。另外，礼来新冠肺炎抗体疗法药物BAMLANIVIMAB 在2021上半年收入为9.59亿美元收入，Q２收入却为1.49亿美元，BAMLANIVIMAB 收入大幅下降原因是其对变异毒株中和效果不显著而被FDA中止供应。根据公司最新业绩指引，2021年营收将从266－276亿美元上调为268－274亿美元，毛利率将从77%降至75%，其中与COVID-19治疗相关营收将降为10－11亿美元。

投资建议

近期中报季临近，短期内业绩成为影响股价的重要因素，建议投资者关注中报业绩表现超预期、估值相对合理的上市公司。

风险提示

产品研发失败或上市不及预期；监管批准及商业化进度不及预期。

$Moderna, Inc.(MRNA)$$辉瑞(PFE)$$礼来(LLY)$