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学到了，谢谢博主

@灰犀牛财智：都是跟踪同一指数的基金，为啥收益差距那么大？

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<p>昨天我们聊过2021年“垫底”的港股，今天，我们来看看，A股宽基指数中“最亮眼的崽”——中证500ETF。截止8月15日，中证500指数年内涨幅已达13.07%。</p> <p>但是，在梳理其跟踪基金时，犀牛君发现，<b>即便跟踪同一指数中证500，基金收益最高和最低之间竟差了8%</b>，这可不得了......</p> <p>这就如同照镜子，明明是同一个人（中证500指数），在不同的镜子前（跟踪基金），投影变形的厉害（基金表现）。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2ab66b5b166ed7f0a9da09fd4c563c7a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"500\"></p> <p>回到基金层面，犀牛君也整理出了数据，为方便比较，我们剔除了增强型基金、场外基金A/C份额，仅留下场内的完全被动型ETF（如下）。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/00ff7b787829db7a47fe896005b8ec3d\" tg-width=\"688\" tg-height=\"666\"></p> <p>可以看到，今年以来，鹏华中证500ETF取得了20.94%的回报，超越基准指数7个百分点，而兴业中证500ETF却跑输了指数。</p> <p>那么，这些差异是什么原因导致的呢？</p> <p>要回答这个问题，我们需要对指数基金的收益进行拆解归因。</p> <p><br></p> <h2><b>01 标的指数的涨跌幅和股息</b></h2> <p>由于指数基金要求将不低于85%的资金投向指数的成分股，从而做到指数的“复刻”和“跟踪”，所以标的指数的涨跌幅就成了影响指数基金收益最重要的因素。</p> <p>此外，指数的成分股会定期分红，相当于指数的股息率，比如中证500，其近3年的股息率约为1.5%。于是，这也构成指数基金的收益来源之一，只是对于所有跟踪基金来说，分红收益是相对稳定且无差异的。</p> <p>所以，<b>指数的涨跌幅和股息，并不是产生差异的主要原因</b>。</p> <p><br></p> <h2><b>02 打新收益</b></h2> <p>公募基金作为A类投资者，基金持有的单只股票市值超过一定门槛（主板1000万，创业板和科创板6000万），就可以参与新股的网下申购。由于机构资金大、中签率高，最后也能大概率获配到足额新股。</p> <p>尽管单只新股带来的收益不算什么，但自从创业板注册制、科创板开设以来，打新收益明显变得可观，积少成多，整个基金的收益也提升了。</p> <p>当然，<b>影响打新收益最重要的是规模</b>，规模适中的基金打新收益的增强效果更明显，规模太大的话收益就被摊薄了，效果不明显了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a8c41df8a1a1f8f49e0ca2a557a5d7cf\" tg-width=\"688\" tg-height=\"218\"></p> <p>根据历史经验，<b>最佳的打新规模在2亿-5亿</b>，我们参考上表，回报高于15%的大部分基金位于2-5亿之间。</p> <p>所以，<b>打新收益是产生回报差异的主要原因之一</b>。</p> <p><br></p> <h2><b>03 跟踪误差</b></h2> <p>虽然指数基金绝大部分资产是用来复刻某一特定指数的，但由于种种原因，总归是有点偏差。这在学术上称为“跟踪误差”，即基金表现与指数表现的偏离度。</p> <p>在实操中，产生跟踪误差的原因包括：</p> <p>1）对跟踪误差的容忍度。大部分基金会设置一个跟踪误差阈值，比如日均跟踪误差上限为0.3%，年化跟踪误差上限为4%。如果每个基金设置的不一样，有的宽泛、有的狭窄，那么触发调仓的条件不一样，最后的收益也会有差异。</p> <p>2）基金规模的情况。指数的成分股有几百个，大基金资金充裕，跟踪效果会更好。而基金规模较小，就会受到申购、赎回的影响，就容易产生较大的跟踪误差。</p> <p>3）基金经理管理能力。这里的管理能力主要涉及指数成分股发生变动、配置流动性很差的个股、遭遇大额申购赎回、适度仓位管理等时的应对措施，这些也会对最终的收益产生影响。</p> <p><br></p> <h2><b>04 基金费率</b></h2> <p>对于一只指数基金，管理费、托管费、申购费、赎回费也会影响基金收益。如果我们仅看场内的中证500ETF，我们会看到管理费最低的为0.15%，最高的有1%，这样的差距也会反映到最终的回报率上。</p> <p><br></p> <h2>犀牛君说</h2> <p>本文，我们以中证500指数基金为例，为大家分析了跟踪同一指数的基金，它们收益差距的原因。影响从大到小排序为：</p> <p><b>打新收益&gt;跟踪误差&gt;基金费率</b></p> <p>当然，这一特点也给我们在配置上一些启示。比如对流动性要求高、追求平均回报的投资者，可以选择规模大的基金，这样跟踪的效果更好；而风险偏好大、希望搏一搏收益的投资者，可以选择规模适中的跟踪基金；但不管哪样儿，低费率都更加有利。</p> <p>犀牛君是一个稳健的组合配置者，在筛选ETF时，会综合考虑基金的<b>规模</b>、<b>费率</b>、<b>跟踪误差</b>，基本都能够有效跟上指数的收益。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4d9d29038736ef479368f3bc9f23f0d1\" tg-width=\"688\" tg-height=\"386\"></p> <p>昨天我们聊过2021年“垫底”的港股，今天，我们来看看，A股宽基指数中“最亮眼的崽”——中证500ETF。截止8月15日，中证500指数年内涨幅已达13.07%。</p> <p>但是，在梳理其跟踪基金时，犀牛君发现，<b>即便跟踪同一指数中证500，基金收益最高和最低之间竟差了8%</b>，这可不得了......</p> <p>这就如同照镜子，明明是同一个人（中证500指数），在不同的镜子前（跟踪基金），投影变形的厉害（基金表现）。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2ab66b5b166ed7f0a9da09fd4c563c7a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"500\"></p> <p>回到基金层面，犀牛君也整理出了数据，为方便比较，我们剔除了增强型基金、场外基金A/C份额，仅留下场内的完全被动型ETF（如下）。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/00ff7b787829db7a47fe896005b8ec3d\" tg-width=\"688\" tg-height=\"666\"></p> <p>可以看到，今年以来，鹏华中证500ETF取得了20.94%的回报，超越基准指数7个百分点，而兴业中证500ETF却跑输了指数。</p> <p>那么，这些差异是什么原因导致的呢？</p> <p>要回答这个问题，我们需要对指数基金的收益进行拆解归因。</p> <p><br></p> <h2><b>01 标的指数的涨跌幅和股息</b></h2> <p>由于指数基金要求将不低于85%的资金投向指数的成分股，从而做到指数的“复刻”和“跟踪”，所以标的指数的涨跌幅就成了影响指数基金收益最重要的因素。</p> <p>此外，指数的成分股会定期分红，相当于指数的股息率，比如中证500，其近3年的股息率约为1.5%。于是，这也构成指数基金的收益来源之一，只是对于所有跟踪基金来说，分红收益是相对稳定且无差异的。</p> <p>所以，<b>指数的涨跌幅和股息，并不是产生差异的主要原因</b>。</p> <p><br></p> <h2><b>02 打新收益</b></h2> <p>公募基金作为A类投资者，基金持有的单只股票市值超过一定门槛（主板1000万，创业板和科创板6000万），就可以参与新股的网下申购。由于机构资金大、中签率高，最后也能大概率获配到足额新股。</p> <p>尽管单只新股带来的收益不算什么，但自从创业板注册制、科创板开设以来，打新收益明显变得可观，积少成多，整个基金的收益也提升了。</p> <p>当然，<b>影响打新收益最重要的是规模</b>，规模适中的基金打新收益的增强效果更明显，规模太大的话收益就被摊薄了，效果不明显了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a8c41df8a1a1f8f49e0ca2a557a5d7cf\" tg-width=\"688\" tg-height=\"218\"></p> <p>根据历史经验，<b>最佳的打新规模在2亿-5亿</b>，我们参考上表，回报高于15%的大部分基金位于2-5亿之间。</p> <p>所以，<b>打新收益是产生回报差异的主要原因之一</b>。</p> <p><br></p> <h2><b>03 跟踪误差</b></h2> <p>虽然指数基金绝大部分资产是用来复刻某一特定指数的，但由于种种原因，总归是有点偏差。这在学术上称为“跟踪误差”，即基金表现与指数表现的偏离度。</p> <p>在实操中，产生跟踪误差的原因包括：</p> <p>1）对跟踪误差的容忍度。大部分基金会设置一个跟踪误差阈值，比如日均跟踪误差上限为0.3%，年化跟踪误差上限为4%。如果每个基金设置的不一样，有的宽泛、有的狭窄，那么触发调仓的条件不一样，最后的收益也会有差异。</p> <p>2）基金规模的情况。指数的成分股有几百个，大基金资金充裕，跟踪效果会更好。而基金规模较小，就会受到申购、赎回的影响，就容易产生较大的跟踪误差。</p> <p>3）基金经理管理能力。这里的管理能力主要涉及指数成分股发生变动、配置流动性很差的个股、遭遇大额申购赎回、适度仓位管理等时的应对措施，这些也会对最终的收益产生影响。</p> <p><br></p> <h2><b>04 基金费率</b></h2> 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此外，指数的成分股会定期分红，相当于指数的股息率，比如中证500，其近3年的股息率约为1.5%。于是，这也构成指数基金的收益来源之一，只是对于所有跟踪基金来说，分红收益是相对稳定且无差异的。 所以，指数的涨跌幅和股息，并不是产生差异的主要原因。 02 打新收益 公募基金作为A类投资者，基金持有的单只股票市值超过一定门槛（主板1000万，创业板和科创板6000万），就可以参与新股的网下申购。由于机构资金大、中签率高，最后也能大概率获配到足额新股。 尽管单只新股带来的收益不算什么，但自从创业板注册制、科创板开设以来，打新收益明显变得可观，积少成多，整个基金的收益也提升了。 当然，影响打新收益最重要的是规模，规模适中的基金打新收益的增强效果更明显，规模太大的话收益就被摊薄了，效果不明显了。 根据历史经验，最佳的打新规模在2亿-5亿，我们参考上表，回报高于15%的大部分基金位于2-5亿之间。 所以，打新收益是产生回报差异的主要原因之一。 03 跟踪误差 虽然指数基金绝大部分资产是用来复刻某一特定指数的，但由于种种原因，总归是有点偏差。这在学术上称为“跟踪误差”，即基金表现与指数表现的偏离度。 在实操中，产生跟踪误差的原因包括： 1）对跟踪误差的容忍度。大部分基金会设置一个跟踪误差阈值，比如日均跟踪误差上限为0.3%，年化跟踪误差上限为4%。如果每个基金设置的不一样，有的宽泛、有的狭窄，那么触发调仓的条件不一样，最后的收益也会有差异。 2）基金规模的情况。指数的成分股有几百个，大基金资金充裕，跟踪效果会更好。而基金规模较小，就会受到申购、赎回的影响，就容易产生较大的跟踪误差。 3）基金经理管理能力。这里的管理能力主要涉及指数成分股发生变动、配置流动性很差的个股、遭遇大额申购赎回、适度仓位管理等时的应对措施，这些也会对最终的收益产生影响。 04 基金费率 对于一只指数基金，管理费、托管费、申购费、赎回费也会影响基金收益。如果我们仅看场内的中证500ETF，我们会看到管理费最低的为0.15%，最高的有1%，这样的差距也会反映到最终的回报率上。 犀牛君说 本文，我们以中证500指数基金为例，为大家分析了跟踪同一指数的基金，它们收益差距的原因。影响从大到小排序为： 打新收益>跟踪误差>基金费率 当然，这一特点也给我们在配置上一些启示。比如对流动性要求高、追求平均回报的投资者，可以选择规模大的基金，这样跟踪的效果更好；而风险偏好大、希望搏一搏收益的投资者，可以选择规模适中的跟踪基金；但不管哪样儿，低费率都更加有利。 犀牛君是一个稳健的组合配置者，在筛选ETF时，会综合考虑基金的规模、费率、跟踪误差，基本都能够有效跟上指数的收益。","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/831928988","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2820,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3143,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":15,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/831925234"}