【国泰君安期货研报】原油:考验支撑

内外盘油价继续下挫，WTI一度跌破70美元/桶。短期市场出现了我们此前最为担心的下行风险，即疫情在全球扩散、多国再次扩大封锁下市场避险情绪的大幅增加，几乎全板块商品以及股票市场迎来了明显的回调。如果新一轮疫情继续恶化，那我们此前基于三季度需求复苏对于油价再次挑战前高的全部推论将被证伪，油价也很有可能提前开启下行通道。但考虑到尚未有足够的证据证明新一轮疫情完全不可控，本轮疫情爆发对经济复苏的冲击影响仍有待观测。仅就微观层面来看，随着新一轮疫情的扩散和更多国家的封锁，三季度航煤需求的恢复节奏大概率延后，这将严重影响油价再度反弹的空间，需求恢复的后移也很可能会造成旺季不旺、淡季不淡走势。即如果未来几周新一轮疫情的扩散无法遏制，意味着油价三季度突破前高的可能性正在下滑。

整体来看，短线油价在持续因避险情绪的升温后考验支撑，或迎小幅反弹。中期来看，只要第四轮疫情如期可控，留给油价旺季反弹的时间仍有，我们仍然维持油价可能结束调整重返强势的判断，但是突破前高的可能性已大幅下滑。建议继续关注伊朗供应恢复问题、疫情再次扩散下的需求恢复节奏。

$WTI原油主连 2109(CLmain)$  $小原油主连 2109(QMmain)$  $美国原油ETF(USO)$