A股结构化行情走向拐点？
今年以来，上证综指在3500点来回震荡，但是行情格外分化，上半年的医美、CRO和白酒行情切换到6月以来的锂电池和半导体行情，最惨的猪肉股整个板块都下跌了30%。结构行情已经走到极致，水井坊低于预期的半年报也许就是压死骆驼的最后一根稻草，或者周末“双减”政策加大了投资者的担忧，A股周一迎来了暴击，这也许是结构行情的拐点，也许是上证综指的拐点。
中概股暴跌，教培股价值毁灭
“双减”政策消息在上周五就已经“泄露”，$新东方(EDU)$ 、好未来、$高途(GOTU)$ 等教培股集体暴跌，在已经经历了“膝盖砍”的股价上又进行了一刀“脚踝砍”。在笔者前篇文章“教培公司股价跌跌不休，何时守得花开见月明？”中就曾提到，第七次人口普查加剧了政府的“生育焦虑”，一直在想方设法地鼓励国人生育，包括离婚冷静期政策，5月发布的三孩政策，尽可能地刺激国人生育，但是有的人却在对着干，教培机构正在通过过度宣传制造养育焦虑，并提高养育成本，变相地降低了国人的生育欲望。监管的大刀落下也就不足为怪了。同时，也提到，如果未来再对教培机构的盈利能力有所限制，如限制课程价格、限制机构利润率等，那么，教培机构将更加偏向于成为公用事业型机构，其估值将会进一步下跌，果然，新的政策要将教培机构登记为“非营利性机构”，估值逻辑就完全变了。教培行业的投资价值进一步下降，短期也不值得抄底，因为后续还有业绩杀。
既然学科类培训不能资本化了，那么资本就去搞艺术培训，于是周一A股海伦钢琴、珠江钢琴涨停，不过，这个涨停却显得是对投资者们的嘲讽，更像是监管趋势下的无力反抗。
监管让资本阵痛，但是于国人有益即可。通过渲染焦虑、加剧内卷来野蛮生长的教培行业早已让某些家长深恶痛绝。教育当然需要竞争，但不应该以内卷的形式。
同样大快人心的还有关于腾讯音乐监管处罚的决定，责令解除网络音乐独家版权等，腾讯音乐通过1%核心曲库“恶心”音乐爱好者的护城河终于要消失了，网易云终于也不需要再“网抑”了。
不止于此，对互联网的监管政策还在逐渐释放中，包括之前的阿里巴巴182亿元的反垄断处罚，对中概股上市的监管收紧等等。
此外，也不要忘了美国的“大棒子”，3月24日《外国公司问责法案》正式落地，在该法案要求下，如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市，此外，法案还要求外国公司披露自己与该国政府的关系。该法案即将进入实施阶段，不符合监管政策的中概股最早将于2024年3月摘牌。
中概股还可能进一步面临业绩杀的问题。互联网早就进入了流量瓶颈期，亟需打开新的增长点，市场所寻找的路径包括：提高集中度、加大补贴、开拓新的市场（如社区团购等），但是这几条路径已经被政策堵住了，反垄断措施陆续出台，社区团购因补贴损害基层商户利益而被限制。也许只有新能源车相关公司（$理想汽车(LI)$ 、小鹏和蔚来等中概股）能够受到政策支持，但是好日子也许并不长久，因为前段时间就有政府部门关于互联网公司、房地产公司等疯狂涌入新能源车赛道导致无序扩张的批评言论，随着新能源车销量越来越好，供应越来越充沛，如特斯拉Model Y、极氪001、高合HiPhi X等新款车型推出，政府稍微来一下政策收紧，给新能源车竞赛“刹刹车”，似乎也是非常合理的事情。
所以，中概股短期的预期并不会太好。
美股又新高
但是美股又创了新高，上周五美股三大指数齐创新高，美国投资者喊了大半年的“狼来了”，但是狼还是没来，指数倒是“微微一软”意思一下，然后又续创新高了。叠加一下标普500指数和代表中概股的PGJ ETF，可以看到自今年2月份以来，美股和中概股走出了“剪刀行情”，美股一路向上，中概股一路下跌，形成“剪刀差”。
权重股表现强势，苹果股价刚刚创了新高，PE估值也就33倍，相对A股动辄百倍的高估值，苹果的估值也就是略高于近年来24倍的平均值，同时，苹果的基本面也非常健康，根据第二财季的报告，收入同比增长53.6%，净利润同比增长110.1%，账上有700亿美元的现金和短期投资。受到手机销量超预期的影响，苹果即将公布的第三财季业绩也很可能超预期。各种好消息不断，供应链消息称iPhone 13早就进入了备货期，而且将在9月发布，9月底或10月初正式上市，更有媒体称，苹果正在计划提高今年新款iPhone产量，新款iPhone的产量将从往年的约7500万部提高近20%至9000万部。
Facebook第一季度同样高增长，收入增长47.6%，净利润增长93.7%，亚马逊第一季度收入增长43.8%，净利润增长219.8%，谷歌第一季度收入增长34.4%，净利润增长162.3%，“掉队”的奈飞由于用户增长放缓，但是最新的第二季度净利润也增长了87.9%，股价则是维持震荡。SNAP第二季度财报超预期，每日活跃用户达2.93亿人，同比增长23%，营收为9.821亿美元，同比增长116%，其股价当天大涨23.82%，直接创了历史新高。
当我们在去年年初笑看美股多次暴跌熔断的时候，是否会想到美股已经连番新高，是否还会为上证指数从3000点台阶涨到3500点，还在不断震荡，上演极致结构化行情而沾沾自喜呢？
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