国库通胀保值证券：关于 TIPS的常见问题

如今，通货膨胀仍然是一个令人担忧的问题，许多投资者正在寻找能够跟上或有望超过通货膨胀率的投资。因此，美国国债通胀保值证券 (TIPS)已成为一种流行的投资选择。

但投资 TIPS并不总是那么简单。它们具有许多独特的特征，可能会使投资体验有些混乱。以下是有关 TIPS市场的一些最常见问题的答案：

1.什么是国债通胀保值证券？

国库通胀保值证券（TIPS）是一种美国国库证券，其本金价值与通货膨胀率挂钩。当通货膨胀率上升时，TIPS的本金会上调。如果出现通货紧缩，则本金价值被调低。与传统国债一样，TIPS得到美国政府的充分信任和信誉的支持。

尽管有许多衡量通货膨胀的指标，但 TIPS参考了一个特定的指数：消费者价格指数，或 CPI。

2. TIPS息票支付是否也会随著通货膨胀水平而波动？

是的。票面利率不会改变，但票面支付会改变。TIPS具有固定票面利率，该利率基于证券的本金价值。如果通货膨胀率上升，该利率基于较高的本金金额。如果通货膨胀上升，息票支付也会上升。下表提供了基于通货膨胀率持续上升 3%的 TIPS本金和息票支付的假设情况。

3. TIPS今天提供什么样的收益？

今天所有的 TIPS收益率都是负数。1虽然这可能会让许多投资者感到惊讶，但请考虑名义（非通胀保护）国债的收益率。10年期国债收益率仍为 1.5%左右的正数，但考虑到通货膨胀率后，经通胀调整后的收益率也远低于零。

4. TIPS收益率为负数？这不是意味著投资者会赔钱吗？

不一定，因为名义回报仍然可以是正的。名义回报不考虑通货膨胀的影响，而“实际”总回报包含通货膨胀的影响。

通过投资具有负“实际”收益率的单个 TIPS并将该 TIPS持有至到期，投资者将锁定相对于通货膨胀率的损失。在这种情况下，TIPS可以帮助投资者跟上通货膨胀的步伐，但不能跑赢通货膨胀。

然而，名义总回报仍然可以是正的。例如，假设 10年期 TIPS的实际收益率为负 1.0%。如果通货膨胀率平均每年超过 1%，则此 TIPS的名义总回报仍将为正，因为年度通货膨胀调整将抵消年化的负实际收益率。通胀越高，TIPS的名义总回报就越高；对于传统国库券的总回报率，情况就不同了。

5.我如何将 TIPS与传统国库券进行比较？

盈亏平衡利率。盈亏平衡利率是 TIPS的收益率与具有可比期限的传统国债收益率之间的差值。这种差异是通胀需要在 TIPS的整个生命周期内达到平均水平，才能使其表现优于传统的财政部。

例如，如今五年期 TIPS的收益率约为负 1.6%，而传统五年期国债的收益率为 1.2%。该差异为 2.8%（注意 TIPS收益率为负）。如果未来五年 CPI平均每年超过 2.8%，那么 TIPS将提供比传统财政部更高的总回报。如果通货膨胀率平均低于 2.8%，那么传统财政部的表现将优于 TIPS。

在评估 TIPS时，盈亏平衡率与您的通胀前景一样重要。盈亏平衡已从近期高点回落，但与历史相比仍处于较高水平——自成立以来的平均五年盈亏平衡率为 1.85%。

6.投资者会用 TIPS战胜通胀吗？

以今天持有至到期的收益率，单个 TIPS不太可能击败通胀。对于购买个人 TIPS的投资者来说，负收益率意味著无论通胀率有多高（或低），他们基本上都锁定了负收益率。即使通胀飙升，TIPS的本金价值也只是以与通胀相同的速度上升，但不足以抵消投资者支付的溢价（导致收益率为负的溢价）。

这也取决于时间范围。在负收益率的情况下，短期内回报仍有可能超过通胀。无论是持有个人 TIPS还是使用共同基金或交易所交易基金 (ETF)进行投资，短期投资的总回报都可以击败通货膨胀。尽管过去的表现并不能保证未来的结果，但请注意，在截至 2021年 11月 30日的 12个月中，彭博美国 TIPS指数的总回报率为 6.8%，尽管起始收益率为负。

7.如果通胀急剧上升，TIPS短期内会表现良好吗？

这取决于。除了通胀调整外，短期内 TIPS的表现还受到价格升值或贬值的推动，这取决于 TIPS收益率的任何变化。

如果 TIPS价格下跌足以抵消通胀调整，收益率上升到足够高，总回报可能为负。同样，如果短期内收益率进一步下降且价格上涨，考虑到价格升值和通胀调整，总回报可能会很高。

然而，由于收益率如此之低，我们确实看到到 2022年收益率会适度走高的风险，这可能会限制 TIPS投资的总回报潜力。

出于这个原因，我们没有将 TIPS称为良好的通胀“对冲”，尤其是在短期内。然而，从长远来看，TIPS是防止通货膨胀的最直接的方法之一。

8.投资 TIPS的最佳方式是什么？

您可以通过持有个人债券或通过共同基金或 ETF投资 TIPS。每种方法都有优点和缺点。通过持有单个债券，您可以计划持有至到期，这意味著任何短期价格波动都可能无关紧要。个人 TIPS也可以是很好的计划工具。虽然提前不完全知道到期金额，但考虑到本金调整，投资者可以期望至少获得最初的 1,000美元本金加上或减去本金调整。

与共同基金或 ETF相比，您可以通过自己购买单个 TIPS获得更多的多样化，并且通常成本较低，具体取决于基金。与您自己投资单个债券相比，您还可以获得专业管理的好处，并可能获得更好的债券定价。共同基金和 ETF通常没有到期日，因此它们的价格或资产净值 (NAV)会波动，并且无法确定未来某个时间点的价格或资产净值是多少。

9.当我查看持有 TIPS的各种共同基金或 ETF时，为什么规定的收益率如此不同？

TIPS共同基金或 ETF收益率可能会因 CPI的短期波动而出现扭曲，它们可能无法反映标的证券的市场收益率。

虽然目前个别 TIPS收益率均为负2，但许多 TIPS基金的报价收益率为正，因为它们包括通胀补偿。差异源于某些收益率的计算方式，因为不同基金发起人的计算可能不同。美国证券交易委员会的 30天收益率著眼于仅在一个月内支付的股息和利息，并将其年化，显示如果持续 12个月，收益率将是多少。虽然这是一个标准化收益率，但如果月度 CPI读数非常高导致月度分布高于预期，则它可能会夸大实际收益率。同样，非常低或负的收益率可能归因于通货膨胀率的下降，并且可能不会重复。

同时，分配收益率或“过去 12个月”收益率是回顾性的，反映了过去 12个月的支付情况，因此可能不是未来预期的强有力指标。与基金发起人不同的收益率计算惯例一样，基金和基金发起人的分配时间表也不同。因此，在任何时间点，分布收益率比较都可能反映这些差异

在考虑 TIPS共同基金或 ETF时，请检查与所述收益率是否存在任何其他差异。如果基金的收益率与基础资产的收益率有很大差异，请尝试找出造成差异的原因，这样您的预期就会更加准确。如果一个月内的分配扭曲了债券基金的收益率，请不要让它扭曲您未来的预期。

10.为什么我的 TIPS基金的每月收入支付在通货膨胀仍然如此之高的情况下下降了？

每个 TIPS共同基金或 ETF都不同，但从发布给定月份的 CPI到考虑分配的时间可能会有延迟。例如，1月份的 CPI数据要到 2月中旬才会公布，但通胀调整可能要到一两个月后才会反映在基金分配中。

当然，“高通胀”是一个相对术语。以历史标准衡量，给定月份的 CPI变化可能很高，但如果低于上个月的变化，则月度分布可能会下降。

请记住，这些只是高层次的指导方针——基金分配有许多因素，而不仅仅是通货膨胀水平。每个共同基金或 ETF也可能有自己的指导方针来计算其每月分配。

现在要做什么

TIPS今天值得考虑，特别是对于那些担心通货膨胀的投资者。请记住，今天的盈亏平衡率非常高，因此通胀保护的成本很高。如果实际通胀不符合高预期，TIPS的表现可能逊于传统国债。

尽管目前收益率为负，但从长远来看，TIPS仍然是防止通胀的最直接方法之一。对于目前拥有高质量、高评级债券投资（如国债）的投资者（但没有 TIPS敞口），考虑将部分敞口转移到 TIPS以帮助防止长期或意外的通胀飙升是有意义的.请记住，它们仍然像传统国债一样受到价格和收益率之间的反比关系的影响，如果通胀回落到更正常的水平，它们的表现可能会逊于传统国债。$Tianrong Internet Products and Services, Inc.(TIPS)$