笨小孩安迪
2022-07-11
家用纺织
@星图金融研究院:
纺织服装投资逻辑:化繁为简,紧盯业绩
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纺织服装产业分为三层:上游原材料供应业、中游纺织业及纺织服装制造业、下游服装贸易业。其中,上游原材料主要两种,即棉花和化学纤维,这个领域也集中了大批上市公司,棉花和化学纤维上游的石化工业品价格的波动,会提升这些公司的业绩,但会压制下游公司的业绩。中游制造,近来产能去化后行业运行负担减轻,各类新生产技术一定程度上降低了制造成本,但总体是一个低附加值、替代性较强、潜在产能较多的环节,利润易减难增。下游行业主要分为服装业、家用纺织品、产业用纺织品,以服装业规模最大。在服装业中,品牌、线上线下渠道的投资铺设较为重要,但因为这两种动作的难度,不同公司表现分化也较为明显。 值得注意的是,中国家纺业目前处于行业生命周期的成长阶段,随着中国经济的快速发展和全球家纺产业转移的深化,中国已经成为家用纺织品的制造大国和消费大国,预计在未来拥有巨大的发展空间和市场容量,家纺行业将成为中国纺织经济增长的主要拉动力。 总体看,近几年来纺织服装的上游景气度维持较低的水平,尽管在不断地去产能,但下游的需求转换和收缩也在持续。总体上明显的产品替代性仍然在侵蚀上游的利润。 竞争格局和策略 纺织服装在产业转移升级、行业景气度下降的过程中,市场集中度趋于集中。规上纺织服装类工业企业数量在长期中持续减少。但这并不意味着行业内企业的竞争程度减小,相反总体看,尤其是上游的纺织行业作为低端制造业行业内部竞争还会进一步加剧,中小企业还将在激烈竞争中退出或转型。上市公司内部看,品牌的影响力听起来也是个比较虚无的概念,在面对新晋品牌的竞争压力下,龙头公司也从来没有轻松过。 上市公司在品牌经营、渠道铺设和商业模式的选择,也很大程度上决定了其长期发展空间,其背后是公司对自身产品的定位,包括价格、风格以及细分产品分类等。 投资逻辑 资本市场上的纺织服装企业分化更加明显,市场集中之下,大企业获得了更多资源和资金青睐。从历史数据看,上市公司公布的盈利数据略微领先其股价走势。由于业绩的略微领先性,有时候甚至不必太过关注公司的具体产品定位、品牌营销、渠道铺设等战略调整。另外,对于上游上市公司业绩的领先指标,很大程度上是上游原材料价格的变化,尤其是棉花和涤纶的价格。同时,服装行业的出口特征很明显,外需形势的变化也十分重要。 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本文由“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金。","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/608275386","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":3703,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":721,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/688148004"}
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