在美联储的“中性”政策下，股市暴涨，但“中性”真的存在吗？

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1 7.27美联储会议要点

• 在7.27的会议上，美联储继续加息，同时明确放弃对未来利率调整的前瞻性指引。
• 美联储周三将货币政策利率上调 75，使联邦基金利率达到 2.25% - 2.50%。
• 美联储重申，货币调整的重点仍然是让通胀回到 2%。

图片来源：Mirel Kipioro/iStock via Getty Images

2 市场反应

实际上股市完全没有理会美联储加息 75 个基点的决定。

杰伊·鲍威尔试图在鹰派/鸽派之间取得平衡，称鉴于通胀，美联储有可能再次“异常大幅”加息，但他也承认随着政策变得更加严格，小幅举措是有意义的。

鲍威尔的问题在于市场决定将什么归零，在这种情况下，他似乎偏离了原本的设定，并提到了“中性”。在达拉斯联储的世界中，中性是“美联储货币政策立场既不宽松也不限制性的理论联邦基金利率”。

根据股市的反应，鲍威尔可以说“任务完成了”。纳斯达克 ( COMP.IND ) ( QQQ ) 收盘上涨超过 4%，为 2020 年 11 月以来的最佳表现。标准普尔 ( SP500 ) (NYSEARCA: SPY ) 上涨超过 2.5%。

但是，不能简单地计算中性。这更像是一种感觉（比如现在的经济衰退），而不是一个数字。

3 舆论反应

“鲍威尔主席声称，当联邦基金利率低于 2.5 且通胀率高于 9 时，美联储处于中性状态，”这是前财政部长拉里·萨默斯在推特上的言论，“他在 2018 年通胀低于 2 时声称这在一定程度上是中性的。”

贝莱德固定收益首席信息官 Rick Rieder 写道，市场预计美联储将迅速达到中性水平。Rieder 表示，虽然“我们已经看到两次加息 75 个基点，目前到达大致中性的 2.375% 的联邦基金利率，但通胀压力表明，从现在开始，利率将进一步收紧。” “不过，鉴于我们今天听到的情况，放慢政策收紧的步伐似乎是有可能的，并且可能会在未来几周听到其他美联储官员的观点。”

Mohamed El-Erian 在彭博社的一篇评论文章中写道：“由于鲍威尔提到的异常高水平的不确定性和不断变化的经济结构参数，我没有准确的中性估计。”

4 总结

随着美国国内生产总值连续第二个季度收缩，美联储设计软着陆的窗口更窄了。

“美国经济软着陆还是硬着陆的区别主要取决于消费者的动物精神，”瑞银首席经济学家保罗·多诺万说。“这些变化可能会更快。”“支出模式发生了结构性转变。社交媒体发挥了更大的作用。我们可以在推特上将自己推入衰退。鲍威尔联储是否足够灵活以适应这个不断变化的世界是有争议的。”

资料来源：

Kim Khan, 2022.Stocks went ballistic at the idea of the Fed at neutral; is it really there?. [Online]

Available at: https://seekingalpha.com/news/3862099-stocks-went-ballistic-at-the-idea-of-fed-at-neutral-is-it-really-there

[Accessed 31 July 2022].