1 企业简介
亚马逊公司（AMZN），$亚马逊(AMZN)$ 是美国最大的一家网络电子商务公司，位于华盛顿州的西雅图。是网络上最早开始经营电子商务的公司之一，亚马逊成立于1994年，一开始只经营网络的书籍销售业务，现在则扩及了范围相当广的其他产品，已成为全球商品品种最多的网上零售商和全球第二大互联网企业。
2 优秀基本面
一、线下购物高坪效，利润率蕴含潜力
2017年开始，亚马逊开始使其收入来源多样化，为消费者提供实物购物体验。同年，亚马逊以130亿美元的价格收购了连锁超市Whole Foods。根据RBC Capital Markets的估计，购物者通常在Amazon Go上的花费相比普通便利店超过50%。
因此将亚马逊和沃尔玛（WMT）的实体店收入除以实体店总平方英尺，比较两者的坪效，发现亚马逊坪效3年平均为764.52美元，而沃尔玛为499美元，相差53.2%。
亚马逊作为传统电商，在坪效指标上的表现远高于沃尔玛传统商超，其坪效表现十分优秀。但亚马逊也存在一定风险，亚马逊的坪效指标近三年均为下降趋势，反观沃尔玛的坪效表现，虽然与亚马逊相比处于低值但常年稳定于5%左右的增长。
亚马逊还采用了“Just Walk Out”技术，该技术使客户能够通过扫描二维码、手掌或插入借记卡或信用卡从Amazon Go商店到Amazon Fresh商店付款来更快地结账。据Business Insider称，亚马逊的技术可以帮助使用技术降低人力成本，从而减少监控商店交易的远程员工人数，随着时间的推移进一步降低其运营成本。
根据亚马逊2018年至2021年的零售业毛利率估算其总利润，并根据2015年至2017年全年平均运营成本46.67亿美元估算其运营成本，保持不变。预计到2025年，亚马逊的运营利润率将增加到14.38%。
鉴于亚马逊坪效较高，以及亚马逊具有提高运营利润的潜力，同时随着公司利用实体商店的技术来改善客户体验和便利性，预计亚马逊在这一细分市场将为公司带来极具潜力的正回报。
二、高转化率支持数字广告收入高增长
亚马逊在数字广告市场中的市场份额不断增长预计到2025年，数字市场将达到7亿多亿美元，亚马逊在吸引广告商加入该平台方面具有显著优势。
Jungle Scout对亚马逊广告业务进行的一项研究表明，74%的消费者在探索其他平台之前，在搜索在线购买产品时首先关注亚马逊。这激励广告商在亚马逊上宣传他们的产品，因为大多数积极寻求购买产品的消费者都会关注亚马逊。
与其他主要在线平台相比，亚马逊的市场平台帮助广告商实现了更高的广告转化率，为14%。这明显高于Meta/Facebook（FB），后者以9.2%的转化率位居第二。其电子商务竞争对手沃尔玛和eBay的转化率分别为6.58%和2.5%。
基于更高的转化率，预计亚马逊在数字广告市场的市场份额将增长。预计到2025年亚马逊在在数字广告市场的份额将超过50%，高达51.3%。远超过谷歌、Facebook等竞争对手。
而且根据丛林童子军的预测，预计到2026年，亚马逊的数字广告收入将产生850亿美元的广告收入。亚马逊的广告业务预计将以22%的CAGR增长，快于市场预测的14.3%。
3 风险提示
运费风险值得关注
根据标准普尔全球的数据，自2020年以来，亚马逊的运输成本迅速上升。正如其2022年Q1季报显示，管理层表示，运输成本增加了一倍多。
Drewry和MSI（海事研究公司）的预测显示，供应链问题预计将持续到2022年底。预测运输成本的上升将是该公司值得关注的问题，2022年总运输成本占收入的17.1%。
除此之外，根据Drewry和MSI预测，运输成本风险可能不是亚马逊面临的长期问题。因此，鉴于航运占收入百分比的百分比低于20%，这可能不会对公司的运营产生重大影响。
4 投资总结
1.良好基本面
亚马逊5年收入平均增长28.3%，平均毛利率和净利润率分别为40%和4.56%，预计到2026年，其毛利率和净利润率将达到44.5%和8.2%。
亚马逊比竞争对手更具优势。
（1）线下购物坪效表现极为优秀。与传统巨头沃尔玛相比高出约50%
（2）数字广告业务具有潜力。预测到2025年，其数字广告市场份额将增加10.4%
（3）总收入具有较大增长空间。2022年的总收入增长率为17.3%
2.低估值状态
2022年四月至五月，亚马逊股价大幅下跌。但亚马逊具有优秀的基本面，预测二级市场的不良表现在时间的冲击下应当会回归正常。
股价走势图
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