疫情之下，通货膨胀、利率上升、劳动成本攀升、俄乌战争，似乎都很远，但愈演愈烈的裁员潮，与每个人息息相关。
原以为裁员只是国内腾讯、阿里、字节、美团、拼多多等互联网大厂的剧场生存表演，没想到是为大环境骤变的奏乐演唱。就连科技巨头特斯拉也拉响裁员警报，直言经济太糟糕。裁员之下，老板也忧、员工也忧。苟且躺平还是大步搞钱，每个人都想找到生存之下的最优解。但鲜少有人注意到一个比印钞机还赚钱的生意。在如此糟糕的环境下，别人都在挥泪裁员保生存，有一家公司却能实现单月营收58亿美元，同比增长55%，创下历史新高；常年将毛利维持在50%左右，领跑行业，独步天下；近两年更是有底气连连涨价，赚得盆满钵满。它是全球市值榜第十一名，亚洲神山台积电。6月6日，半导体行业协会 (SIA) $Sino Agro Food, Inc.(SIAF)$ 宣布，2022 年 4 月，全球半导体行业销售额为 509 亿美元，较2021 年同期的420 亿美元增长 21.1%，环比 3 月增长 0.7%，全球半导体销售额连续 13 个月同比增长超过 20%，一系列关键行业对半导体的需求持续高涨且不断增长。”
顺势之下，台积电本月9号，对外称今年公司营收将增长30%，高于行业预期增幅20%，将投资超2000亿元扩大2nm芯片的产能规模，预计今年三季度开始动工建厂。财大气粗，着实让人羡慕。今天就跟大家一起揭秘这家公司究竟凭什么活得这么好，有没有普通人可以复制的绝招秘方。
1 一位高龄创业者、一家超级芯片厂台积电，目前世界上最强高端芯片制造企业，有句话这样描述它的行业地位：台积电打个喷嚏，全球科技产业都要跟着做核酸。如今这样一个超级代工厂，客户涉及大批顶级科技巨头公司，它诞生之初，他的创始人已56岁，到了知天命的年纪。市值超3万亿人民币的台积电，背后男人的躯壳里，究竟藏着怎样的不羁灵魂，让他在晚年依旧叱咤风云，让台积电从一家无名小厂，跃身行业巨头？张忠谋，1931年生于浙江一个财富和文化雄厚的中产家庭。为躲避年代兵荒马乱，学生时期不得不四处迁居，从南京到香港再到重庆。
饱受战乱之苦的他，从小内心深埋“努力才能改变命运”的种子。1949年，正值新中国成立之年，香港上空，一架飞往美国的客机，一名18岁青年，一个探寻人生的灵魂。张忠谋考入美国哈佛，成为当时哈佛1000多名新生中唯一的中国人。20岁进入麻省理工学院攻读机械工程，24岁为半导体公司(Sylvania Electric Products）工作，27岁进入德州仪器(Texas Instruments)，成为德州仪器第一个华裔，30岁被公司送进斯坦福念博士。他称，在哈佛获得真正的教育，在MIT收获谋生本领，在斯坦福激发兴趣。33岁斯坦福毕业后，回德州仪器续写辉煌，成为全球半导体部门经理，8年时间从普通项目经理，成为公司三把手。
第一名董事长兼CEO，第二名是总裁兼CEO，第三名是他，张忠谋。那时德州仪器已然在领域成为世界第一，全球员工6万人。距离登顶仅有一步之遥，老天又开了个玩笑。1972年，业内对手英特尔迅速崛起，而德州仪器内部出现业务线路之争，选择牺牲部分半导体业务进军消费电子。有远见的张忠谋与总裁战略不合，痛苦10年，失望而终。1985年，52岁的张忠谋递上辞呈，结束了在德州仪器的25年职业生涯，带着丰富行业经历和足够后半生富足生活的财富，离开了这个贡献近乎全部青春的公司。生为一件大事来，终于在晚年了却了心愿。1985年至1997年，张忠谋受邀到台北，担任“工业技术研究院”院长，在台湾地方支持下，工研院与飞利浦签订协议，专注半导体。
成立台积电，再起风云。
2 承载创始人的野心，无名小卒到行业霸主凭借几十年的科技研究和深刻的商业洞察，张忠谋决定这次做个大的，玩点不一样的。要的就是独树一帜，要的就是长期繁荣。要想长期繁荣，唯有一条路：成为巨头，做到世界级。
半导体设计没有优势，销售没有优势，怎么办？别的巨头都玩IDM，从设计到制造封装测试一揽在手，亲力亲为。精力不允许，资金不允许，资源不允许，还有什么其他活路？打不过巨头，自然不能和他们正面硬刚。如果业务在这些IDM巨头射程范围内，无疑只有死路一条。有没有巨头不愿意做，但其实市场足够大的事呢？
既然所有企业都是IDM模式，那台积电就在垂直细分上扎根。他们都投钱在产品，没有精力做芯片，台积电来。台积电做什么？专精代工，别的概不参与。创始人的智慧，是选择竞争合作型，而非竞争毁灭型。避免与巨头直接竞争的最好方式便是与它合作，成为它不可或缺的伙伴。台积电的商业模式，是以客户是谁为定，而非产品是什么。而它唯一的客户就是半导体公司。即，与其同行，成为巨头，然后超越巨头。笔者总结为：先看见，再模仿，融会贯通后超越。张忠谋向全球半导体公司宣称：选择台积电，成本降一半，质量好两倍，无需建厂，你们出图纸，我们帮你造。当时的台积电，野心很大，个子很小。口号喊得响亮，但技术含量不高。做的还是最脏最累的活，赚最少的钱，跟现在的富士康差不多。全球十大半导体公司，摩托罗拉、德州仪器、富士康、英特尔、松下等全都是IDM巨头。“代工模式”发展之初，无人看好，众人质疑。一如马爸爸曾扬言要创立阿里巴巴，贷款无果，20多次融资被拒。结果是，事实胜于雄辩，事实还会反手给那些反对者一记响亮的耳刮子。选好了赛道，定好了目标，撸起袖子全力开干。说服拥有世界最先进光刻机的阿斯麦（ASML），获得其仪器；诚邀老朋友格鲁夫（英特尔时任董事长兼CEO）帮忙，赢得英特尔“一对一”辅导，开启魔鬼般整顿，修正200多个问题，通过考核，获得业内大佬英特尔的认证背书，拿下通往顶级芯片的代工门票；与新生代英伟达合作，英伟达将所有的图形加速显卡交给台积电生产。1994年，台积电在台湾证券交易所上市，1997年在纽交所上市。心之所愿，路有千条。在巨头英特尔的带领下，全球电子产业迎来大转型，从IBM垄断的传统大型机时代转向Wintel（Intel和Microsoft联盟）垄断的PC时代。半导体产业重心也随之从传统DRAM存储转向以CPU/GPU为代表的数字芯片。数字芯片相比存储芯片，芯片设计投入加重，制造也成了头等大事。以往设计制造不分家的IDM模式下，逐渐出现企业精力不足，力不从心的困境。PC时代的到来，设计与制造分离成为大趋势，代工模式逐渐被看到、被重视。台积电迎来了更大的时代机遇。与英特尔和英伟达等达成合作后十年，台积电一面吸引大量客户，如高通、美满电子等芯片设计企业；一面不断精进自身技术，如湿法光刻、铜制程技术等。终于在2004年，吃下近乎一半全球市场份额。在代工领域，乃至整个行业，独领风骚。美团创始人王兴曾说，如果不能形成长久的竞争优势，任何短期的快速增长都是没有未来的。诚然，仅仅抓住眼前PC时代的红利，下一次创新来临时，必将败得一塌涂地，被人按在地上摩擦。好在创始人深耕行业多年，极强的洞察力和远见卓识，让台积电早早开始布局。扎得够深，站得够稳，才能走得够远。果然，好日子没过多久，又一个划时代奇迹降临了。这次，聚光灯打在一个身着黑衣，手持无按键机的年轻人身上。
乔布斯带着他的苹果智能机来了。他对产品全方位的控制，对艺术的追求、对完美的追求，给世人带来了划时代的电子产品iPhone。无数果粉为之尖叫，凌晨排队抢购。而后，苹果相继发布Mac Book Air，当时最薄笔记本电脑，iPod，iPhone 3G，iPad…2001到2011，是乔爷和苹果封神的十年，缔造了一个不可磨练的科技帝国，画上传奇一笔。智能机时代，一个强者，一个帝国，应运而生。苹果垄断了智能手机行业利润。这无疑是在昭告天下，芯片界，得苹果者，得天下。第三波科技产品浪潮，智能机时代，苹果独大。随后，谷歌、三星等多家巨头推动，智能手机需求爆炸性释放，带动芯片产业繁荣。但苹果前几代iPhone的前3大成本来源分别是：处理器、屏幕以及存储。而这些全都是三星制造，三星提供。台积电只能眼巴巴望着，伺机而动。被誉为“供应链宗师”的苹果自然早早察觉到了危险。让一个竞争对手，同时掌握着自己的三大命脉，这不是抑制自己发展，就是把未来往火坑里送。于是苹果一面跟三星相敬如宾，生意往来，一面悄悄跟台积电商谈合作，实现“去三星化”，分散代工。台积电可不会放过这个千载难逢的好机会，为了促进合作，专门派出60人团队，带着先进的28纳米技术，驻扎苹果总部表达诚意，秘密研发，企图彻底取代三星。商场上没有永远的朋友，只有永远的利益。台积电研发初见成效之时，2011年4月15日，苹果火速向三星发出16项侵权指控。尽管有着复杂的利益关系，三星也不甘做软柿子，6天后，在三个国家的法院发起反击，对苹果公司提出10项侵权诉讼。自那之后，苹果与三星开启了长达6年的“世纪诉讼战争”，背后坐收渔翁之利的，非台积电莫属。2014年苹果发布A8芯片时，台积电已经接手代工苹果大部分芯片，iPhone 7开始，台积电几乎垄断了所有苹果芯片生产。除了苹果，其他芯片设计厂商也逐渐发现IDM模式很难满足释放的需求，于是纷纷转向台积电。正因为台积电秉持，“绝不与客户竞争，对客户的规划和设计方案严格保密”，才让其在这一战中，替代三星。加上精准的战略，诸如“群山计划”助力抢下大客户；“夜鹰计划”---人歇机不歇，24小时全年无休进行技术攻克，加速突破10纳米技术难关等，逐步巩固其行业地位。人海战术攻克技术，战略原则赢得客户信任，要在这样一个“吞金”产业平步青云，生产难题和资金问题，台积电是怎么解决的呢？难道全靠发行公司债和政府补贴来维持运转吗？3 好风凭借力，台积电借的是什么？2021年，前十大半导体公司的研发支出增长了18%，有21家公司在研发上投入超过10亿美元。据IC Insight二季度报显示，2021年全球半导体公司研发支出增长了13%，达到714亿美元，创历史纪录。而2022年将继续增长9%，达到805亿美元。
预计2022年至2026年间，半导体公司研发总支出将以年复合增长率(CAGR)5.5%的速度，增长至1086亿美元。过去40年半导体研发支出水平和行业研发/销售比率及未来预测
从行业整体及各公司的研发支出数据趋势来看，研发支出还将持续增长。要保持公司的竞争力，必须积极投入研发，加快突破并掌握最新技术，才能在这样一个技术极端密集的产业内站稳脚跟。
纵观台积电2012-2022年研发支出及占比，研发支出逐年攀升，2021年达287.14亿人民币，创下历史新高，占全年营收比重13.53%.
截至2022年3月，台积电持续布局建立先进制程和特殊制程、先进封装产能，2022一季度的资本支出达92.40亿美元，2021年全年资本支出金额为为306.72亿美元，创下历史新高，资本支出/收入达到50%，为同类可比公司中最高。主要由于2021年5G、高性能运算HPC及特殊制程需求强劲，资本支出中近80%用于3nm、5nm、7nm制程，10%用于先进封装，10%用于特殊制程。
可见，虽然台积电资本支出和占比高得吓人，钱似乎都花在未来最能给公司带来营收、吸引客户、提高自身竞争力的地方。但这些投入的资金是否真的能给公司带来效益呢，毕竟投入研发、投入技术的公司不少，砸钱谁不会？但能真正做出成果，带来营收利润的却是少之又少。本以为台积电砸了这么多钱，不过是水中月镜中花，中看不中用。
没想到被营收和利润数据打了脸。大佬还是大佬，近十年的营业总收入增长趋势一点也不差，甚至能常年维持在20%左右
毛利率更是让人目瞪口呆，什么样的公司能连续6年将毛利率维持在50%以上？股东怕是要做梦都要笑醒。目前毛利率在52.61%，展示了台积电长期经济状况良好，且在业内具有持续竞争力。
台积电历年净利率多稳定在30%-40%区间，中位数为31%。这样的长期稳定趋势展示台积电的行业竞争力和经营健康状况。
这么平稳的营收增长和高毛利从哪里来？
看到前十大客户营收贡献比，不得不赞叹台积电下的一手好棋。苹果一家公司贡献了25.93%的营收，难怪台积电曾不惜制定各种策略，替代三星，拿下苹果这个香饽饽。毕竟得苹果者，得半个天下。除苹果之外，其他半导体内享誉盛名的公司大多都在此，诸如英伟达、英特尔、高通、博通、AMD等。巨头都在手，还有什么可愁的呢？
从营收类别来看，2022年一季度营收中，智能手机和高性能计算分别占比40%和41%，为营收主力来源，高性能计算和汽车芯片增速最快，都达到26%。
高性能计算占比超过智能手机，一方面反映了市场需求的变化，另一方面可见公司战略的动态前瞻性，不依靠一招鲜吃遍天，而是不断调整，稳稳吃到市场红利。
公司持续需要研发投入，营运资金是衡量其研发可否持续的关键。
先来看存货周转率，这一指标衡量公司一年内库存周转的速度。存货周转率越高，存货管理效率越高，企业从取得存货，到消耗、销售所花的时间越少。
Wind显示，国内半导体上市公司存货周转天数平均值为152天，最长807天，即存货周转率平均值为2.36. 而截至2022年3月，台积电一季度的存货周转率为 1.09，2021年存货周转率为4.68，远高于其他半导体上市公司。
存货／收入指标，衡量了公司管理其库存水平的能力。截至2022年3月，台积电一季度的存货／收入为 0.41。
表明台积电将存货换转为货币资金或应收账款的速度快，资金的回收速度快。
如果存货大多数都转换成了应收账款，应收账款的回款周期过长，也不利于资金的投入再生产利用。再来看看应收账款周转率吧，也就是企业的收账比率，用来衡量企业应收账款流动程度的指标。
Wind数据显示，国内112家半导体制造类公司应收账款周转天数平均值为108.9天，则应收账款周转率平均值为3.35次。而台积电的应收账款周转天数为39.44，则应收账款周转率为9.25，远高于同类半导体公司。
应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收款收回越快。所以台积电即便存在对客户的信用销售行为，企业的营运资金也不会过多的呆滞在应收账款上，从而能更高效运用资金。
台积电与其他可比公司应付账款周转天数
销货能力强，回款速度快，最后再看看它的资金占用能力，通过应付账款周转天数来反映。时间越长，说明其延迟付款给供应商的能力越强。与可比公司的数据来看，台积电甚至超越了英特尔、英伟达，排名第一。
行业话语权，不容置疑。
企业赚钱且资金利用率高固然是好，但投资人最关心的还是回报率，投进去的钱究竟能带来多少回报，价值越高，股东越开心。
台积电自上市以来，能实现股价翻19倍的秘密。
截至2022年3月，台积电一季度的年化资本回报率ROIC为 33.26％，5年资本回报率中位数为27.16%；年化股本回报率ROE为35.91%，10年股本回报率中位数为25.09%. 且近十年数据显示，台积电ROE和ROIC值稳定在15%-30%区间。
虽然资本回报率ROIC高，可能是管理不善，如过分强调营收，忽略成长机会，牺牲长期价值等，但结合之前对台积电的销售能力、营运能力等分析，这样的回报率得益于其在行业的地位和良好的供应管理及产品研发和营销。
截至2022年6月初，台积电的加权平均资本成本WACC为 8.99％，说明台积电获得的投资回报率高于公司筹集该投资所需资本的成本，公司常年稳定赚取超额收益。
从可比公司数据来看，其ROE和ROIC虽不如德州仪器、英伟达公司，相较于其他同类公司，仍处于遥遥领先地位。
前面我们分析了股东开心是因为股本回报率和资本回报率双高，那回报率具体是通过哪几方面来提高的呢？要是企业通过大量举债经营，回报率也可以很高，但一旦出现风险，投资人的钱可就打水漂了。
权益净利率=总资产周转率 x 销售净利率 x 权益乘数
通过杜邦分析、因素拆解，我们发现台积电的高权益净利率ROE，是由于其销售净利率高、净利润高，资产周转率高，而权益乘数低。
反映到企业能力层面，是高盈利能力、高营运能力、低杠杆（企业财务风险低/可承受）的表现。
这下，投资人可以把心放肚子里了。优良表现且抗风险的企业，藏着的是最优资本结构，能帮助实现企业价值最大化。
4 行业展望：晶圆代工的未来发展
据IC Insights数据显示，2021年全球晶圆代工市场规模达1101亿美元，同比增长26%，近6年复合增长率达11%。
IC Insights 预计2022年全球晶圆代工厂规模将达到1321亿美元，实现同比增长20%. 可见晶圆代工仍处在快速成长阶段。
加上2021年，全球因地震、寒潮、火灾、疫情导致的供应链问题等，出现芯片短缺。
从国际半导体产业协会报告来看，晶圆厂为应对多领域芯片短缺，加大投资，增加生产线。
2020-2024年，全球将新增25条8英寸晶圆生产线，以满足5G、汽车、物联网领域等相关芯片的强劲需求。
尽管半导体周期会对晶圆代工产生一定影响，如受经济背景、政府措施、下游需求等要素影响，但短期来看，行业仍处于供需不平衡，需要迫切增加供给阶段。
晶圆代工是资金和技术都极端密集的产业，最重要的是实现技术领先和规模量产。
劳动密集型企业有望逐步向资本密集型、技术密集型甚至知识密集型方向升级。
而不论是研发技术还是规模量产，随便一笔投资都是上亿美元，所以业内具备行业话语权、资金聚集能力和营运能力强的公司将进一步聚拢资源，飞速发展。
5 台积电给普通人的启迪：深扎根、敢创新、能执行、可坚守
1. 做难而正确的事情，在领域深扎根2. 好生意的商业模式需要创新，避开巨头错位竞争是重点3. 市场空间要够大，与巨头同行，成为巨头4. 用技术挖河、用人才筑墙、用资金带动飞速发展5. 设立原则、坚守原则：以客户是谁为中心，绝不与客户竞争6. 持续成长，启动飞轮效应：统帅行业，在产业周期中立于不败之地
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