昨晚，蔚来发布了二季报，至此，新能源汽车玩家皆已公布成绩单。
从二季度财报来看，新能源汽车在经过狂飙之后，分水岭已现，部分玩家有掉队迹象，巴菲特减持比亚迪更是敲响了警钟。
在野蛮生长过后，投资者陡然发现，新能源汽车和传统燃油车并无二致——竞争激烈、利润微薄、新车型九死一生！
在过去的二季度，受疫情影响，造车新势力蔚小理全面降速，比亚迪凭借完善的供应链管理、全系爆火的车型，依然保持了突飞猛进：
从月度销量来看，比亚迪势头迅猛，丝毫看不出疫情影子：
蔚来4-5月受疫情影响严重，6月之后恢复增长，今年8月重回80%上方：
理想汽车二季度只有4月受疫情影响较大，5月交付量即得到恢复，速度优于蔚来。但新车型L9发布之后，消费者延迟消费，理想8月销量断崖式暴跌：
小鹏在二季度表现优异，疫情最严重的4月，销量依然保持高增长，但进入三季度后，销量增速开始明显放缓：
根据管理层的指引，蔚来三季度销量预计在3.1-3.3万辆之间，同比增速为27%-35%，较一年前动辄100%以上的速度下降明显。管理层解释为供应链出现了问题，但预期能够完成2022年15-20万的交付目标，即意味着四季度销量将达到6.8万辆左右，同比增速高达172%！
理想三季度销量预计在2.7-2.9万辆，同比增长7.5%-15.5%。
小鹏三季度汽车销量的指引是2.9万-3.1万辆，同比增速只有13%-20.8%。
比亚迪未给出指引，但7-8月的销量增速已经高达202%。
从三季度指引来看，比亚迪王者风范依旧，蔚小理同步放缓，其中蔚来画出四季度大饼、理想有车型更替做挡箭牌，只有小鹏没有合理解释，或因此，小鹏的股价率先创出历史新低，即将跌破2020年时IPO的价格。
再来看细分车型销量，比亚迪由于秦、汉、唐、元全系车型皆处于爆发态势，因此不做过多介绍。
蔚来目前已上市的有ES8、ES6、EC6、ET7和ET5等，ET5刚刚交付，尚未有季度销售数据：
从上图来看，ES8、EC6月销量连续数个季度停步不前，若非产能限制，这两款车型难言成功。
唯一能打的是ES6，ET7刚刚上市，销量有爬坡期，未来能否重现ES6的辉煌仍需观察。
ET5是蔚来最便宜的一款车型，价格带下移，有望带来更大的消费群体，销量上限值得期待。
从蔚来的情况来看，销量提升需要依赖推出更多、更便宜的车型，坚守40万以上只能保持高端定位，但难以实现规模化红利。
理想汽车只有one一款车型，L9上市之后，one会下线，从历史成绩看，理想仅凭一款车型便实现月销过万的成绩，在销量上，碾压蔚来和小鹏。
One的售价在35万左右，L9在46万，将近10万的价差，按道理L9的上市对one不会有明显的挤压，但8月的销量却明显展示出部分one消费者转投L9。
今年11月，理想将发布并上市L8车型，据市场分析，L8的定位是接替one。
参考蔚来ES8，L9定价较高，初期或有销量爆发，但之后能否有one的优异表现，仍需观察。
小鹏已上市的车型主要有P7、P5和G3系列，P7售价在25万左右，P5稍便宜，在20万附近。
G3车型，目前看失败了：
G3是SUV车型，且售价在17万左右，按道理，国产厂家做SUV更容易成功，但显然，小鹏G3失败了，不知道G9能否挽回颓势。
从小鹏的情况来看，P7和P5的成功，并不能保证新推出的车型也能成功，这和传统燃油车的情况没有区别。
聊完车型销量，再来看盈利能力。
蔚小理二季度毛利率分别为13%、10.9%和21.5%，比亚迪为14.4%：
其中，比亚迪二季度毛利率较一季度提升2个百分点，理想下降1.1个百分点，蔚来下降1.6个百分点，小鹏下降1.3个百分点。
很明显，比亚迪表现优异，蔚小理因为销量规模较小、没有自供电池，受成本端压力较大，盈利能力皆出现环比下滑。
如果看净利润，蔚小理二季度分别亏损27.6亿、27亿和6.4亿，比亚迪盈利28亿。
当前，比亚迪没有生死之忧，理想亏损幅度不大，销量稍有提升便可盈利，而蔚来和小鹏，亏损幅度仍在加大。
当销量高速增长时，市场对净利润极为宽容，即使大幅亏损也不会在意，而一旦失去成长性，巨亏就成为减分项，何况汽车制造属于重资产行业，对资金消耗极大。
从目前的新能源汽车竞争格局来看，先行者们的盈利能力堪忧。
华为和塞力斯合作推出的问界5，售价在26-30万，一经推出，用时87天即销量破万，达到11296台；
广汽埃安8月销量27021台，碾压新势力之一的小鹏：
传统燃油车上汽集团，2022年新能源汽车销量也出现加速增长：
哪吒8月销量16017辆，同比增长142%；
零跑8月销量12525辆，同比增长180%。。。。
肉眼可见，新能源汽车开始白刀子进红刀子出，激烈的竞争开始了！
如果新能源汽车难逃传统燃油车激烈竞争的厄运，那么盈利能力或将也趋同。
参考燃油车之王丰田汽车，其净利率也不过8%左右，在渡过高速增长之后，蔚小理们能经得住市盈率的考验吗？
汽车作为可选消费品，受经济周期影响较大，这两年因为处于渗透率快速提升阶段，销量不受经济下滑影响，但中国的新能源汽车渗透率已经接近30%，未来，一旦过半，新能源汽车与燃油车一样，碰上经济下滑，销量就会崩盘，上市公司业绩就大幅下滑。
市场对于这样的行业，历来给的估值都不高，比如丰田的市盈率常年在10倍：
成长期过后，新能源汽车终将尘归尘、土归土！$蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$ $比亚迪股份(01211)$
精彩评论