虎友，你好～
今天我们来看看新能源车龙头之一：比亚迪的故事！
近期巴菲特两次减持比亚迪，直接套现近 8.2 亿港元。比亚迪遭重创市值蒸发约 1208 亿！
面对“股神”的减持，市场议论纷纷，比亚迪方say: 股东减持行为系股东投资决策，公司销量屡创新高，经营健康，一切正常，不做过度解读。
而国内宏观分析师任泽平则认为：巴菲特已是“英雄迟暮”。在他看来，新能源是未来最有希望最具爆发力的行业，短期调整很正常，长期潜力巨大。
一边是股神减持，一边是大佬站台，那作为股民，又陷入到经(jiu)典(cai)三连问：
- 要不要割肉？要不要抄底？
- 多久买？多久卖？
- 这支股票到底行不行？
熟悉芝士虎的虎友都知道，芝士虎从来不做交易提示，而是通过基本面以及底层数据的分析，真正教大家做投资决策。
对于目前风雨飘摇的$比亚迪(002594)$ ，这次芝士虎用以下四个简单步骤来分析，让你真正了解它，做到心中有数。
- BYD的发展阶段
- BYD的主营业务
- BYD的经营业绩情况
- 如何看待巴菲特减持 BYD
01 BYD 的发展阶段
BYD发展可分为五大阶段：
- 1995~2003：以消费电池起家，进入国际巨头摩托罗拉与诺基亚供应链，成功香港上市；
- 2003~2010：通过收购西安秦川初入汽车行业， 收购宁波中纬开拓电驱电机研发生产，布局新能源全产业链，首款轿车 F3 上市后凭借 性价比优势销量迅速增长；
- 2010~2019：轿车市场合资车企产品价格下探大量涌入，错过国内 SUV 行业红利，自主品牌进入平台期，同时坚定新能源发展路线；
- 2019～ 2021：“鲶鱼”特斯拉引入中国市场，比亚迪把握市场变革，推出第三代电池系统刀片电 池，以首搭车型“汉”助力品牌破茧重生；
- 2021 年至今：全面切换新能源，推出第四代混动系统 DM-i/DM-p，及全新纯电平台 E 平台 3.0，混动/纯电双发力。
02 BYD 的主营业务
目前BYD主要有 4 大主营业务：分别是汽车业务、手机部件及组装、二次充电电池、云轨等。
1:众所周知，汽车业务可是核心业务：2021 年汽车业务收入占比 52.03 %，毛利润占比超过 69 %。是比亚迪最主要的收入和利润来源。
比亚迪已经是中国最大的新能源汽车公司了，新能源汽车销量连续多年占据全国第一，纯电动客车、专用车等等商用车在海外也取得不错成绩。
2:手机部件及组装业务主要包括电子产品金属、玻璃、陶瓷、复合板材等结构件，充电器、二次充电电池等零部件制造及整机设计、组装等；
产品覆盖范围也很广，包括消费电子、汽车电子等领域，根据公司 2021 半年报，2021 年上半年手机部件及组装业务实现收入 865 亿元，占公司收入的 40.01 %。
3:二次充电电池主要包括锂离子电池和铁电池产品，广泛应用于手机、电动工具及其他便携式电子设备；
主要客户包括三星、Dell 等消费类电子产品领导厂商，以及科沃斯、iRobot 等全球领先的机器人专业制造品牌厂商。这部分业务收入在 2021 年占到比亚迪总收入的 7.63 %。
4：此外，BYD 还在积极拓展轨道交通，比如：“云轨”及“云巴” 两大业务，但收入占比还很低（不到 1 %）。
总体来看，BYD以汽车业务为核心，从公司主营业务的结构来看，不排除他们会把战略重心聚焦于新能源领域，这样以来，与国家政策，汽车市场大方向保持一致，这是非常具备发展前景的。
03 BYD 的业绩经营情况
2016-2021 年公司营业收入 CAGR 为 15.87 %，2021 年实现收入 2161.4 亿元， 同比增长 38.02%。
2016-2019 年公司归母净利润呈下滑态势，2020 年净利润回升至 42.34 亿元，同比增长 162.27%。
2021 年公司共计提资产减值与信用减值近 12.5 亿 元，叠加疫情与原材料价格上涨的影响，全年实现净利润 30.45 亿元，同比减少 28.09 %。
汽车和手机部件组装业务，2021 年合占营收比例的近 9 成，2021 年汽车业务占比略有下降，手机部件及组装业务占比提升至 40.00 %。二次充电电池业务营收占比稳定在 7 % - 9 %。
公司的毛利率在 15 %左右波动，分业务来看，汽车业务毛利率最高。
2018-2020 年 公司汽车业务毛利率稳步提升，2021 年受原材料涨价等影响，公司汽车业务毛利率下降至 17.4 %；
二次充电电池业务：受碳酸锂涨价影响，公司 2021 年二次充电电池毛利率有所下降；
手机部件及组装业务：受比亚迪电子下游景气度及客户结构调整等因素，2021 年毛利率下降至 7.8 %。
在研发投入方面，公司长期研发投入，三费费率稳步下降。公司重视产品和技术的研发，研发持续推进，2015-2021 年研发投入 CAGR 为 19.36 %。公司费用率水平稳步下降，三费费率从 2018 年的 9.0 %下降至 2021 年的 6.3 %。
看不懂没关系，芝士虎用一句话总结给你：BYD 的营业收入稳健增长，降本增效成效渐显。业绩持续改善，具备良好的发展趋势。
04 如何看待巴菲特减持 BYD
了解了BYD的主营业务以及业绩情况之后，我们回归到最重要的问题：被巴菲特减持后的BYD走势将如何变化？还能买吗？
其实，从历史因素来看，巴菲特减持股票的决策可能更多出于自身的投资框架和个股审美，“不适合”并非“不优秀”。
我们来看两个案例：
2016 年被巴菲特减仓的$沃尔玛(WMT)$ （ROE回落）和$宝洁(PG)$ （PB大幅上升），后续股价依然实现大幅上涨。
1、2016 年，沃尔玛与$亚马逊(AMZN)$ 展开线上市场竞争，ROE 从 2015 年 3 月 21.0 % 震荡下滑至 2016 年 9 月的18.6 %，巴菲特持仓由 2014 年 6800 万股减至 2016 年第三季度仅 1000 万股。随后沃尔玛的 ROE和股价全面回升。
2、宝洁公司市净率从 2012 年的 2.5x 一路上涨到 3.5x 左右，ROE却有所下降。巴菲特陆续减持，直到 2016 年全部清仓。巴菲特卖出后，宝洁公司展开一系列资本运作，PB和ROE全面上行，推动股价涨幅翻倍。
从以上的数据可以看出，被巴菲特减持过的股票，不一定就坠入深渊，持有BYD的虎友们也不要因为巴菲特的减持而过度悲观。
毕竟，巴老爷子在持有BYD的 14 年间，已经获得了超过 3000 %的回报；播下的种子早已成熟，到了收获的时节，减仓变现也是常规的操作。
最后，我们来总结下今天的重点：
- 做投资决策之前，一定要先了解该公司的发展史、主营业务、业绩经营情况等重点数据。
- 被股神减持的股票不代表不好，“不适合”并非“不优秀”。
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