债券市场不具备持续大幅下跌的基础，但短期冲击压力仍在。
文/每日财报 栗佳
“我买的基金跌了14.58%，但仍然超越了全国80%的基民”有网友晒出了自己亏损14%的理财收益，并“得意”的表示超越了全国大半基民，然而这“得意”背后透露着2022年理财人的心酸。
2022年以来，银行理财产品一直承压下行，甚至不少R2级别（中低风险）的稳健型理财产品，出现了无法赎回情况，原因是由于赎回客户太多，已触碰巨额赎回上限。据Wind统计数据，今年整个市场面34364只理财产品中，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到31.88%，其中跌破净值也有超过1000只，形势逼人，市场一遍风声鹤唳。
人们感受到是一种经济下行压力下出现诸多不确定因素的心情：理财一天的亏损，能赶上之前几个月的收益。现在理财已经不再担心收益高低的问题，而是到了为本金担惊受怕的程度。
透过现象看本质，那么，造成如今大批理财产品持续下行走低的原因有哪些？
债券市场承压下行的连锁反应
其实，不仅仅是银行理财跌跌不休，基金股票市场也是一片惨淡， 为什么会这样？市场上有很多分析机构认为核心是流动性收紧，市场利率开始提升，尤其是十年期国债利率已经从2.6%涨到了2.85%。市场利率上涨，债券价格就会下降。
想知道理财产品跌的原因，我们首先要知道它是如何赚钱的。众所周知，理财产品是银行及其理财子公司代客理财的一种产品形式，通过募集资金再投资于特定标的资产，将获取收益再分配给投资者，金融机构则赚取管理费和一定超额收益。
而理财产品中，尤其是R2级产品理财产品，有80%左右资金是投向了固定收益资产，很少部分投向强流动性资产，通过这种策略投资以最大程度控制风险，确保其稳健性特征。这80%的固定收益资产恰好就是债券，这些理财产品，如何通过投资债券赚钱？债券其实就是把钱借给别人，到期收回本金和利息，债券赚钱的方式有两种，一是借钱给别人的利息收入，二是把债券转手赚取差价。
如今理财跌跌不休的原因是背后的债券市场撑不住了。照理来说，只要发债主体信用没问题，债券的收益还是挺稳的。为什么最近债券市场撑不住了？其实是债券赚钱的两条路都走得步履维艰。
简单来说就是借钱给别人，不好借了，因为这几年市场流动性不断收紧，市场利率开始提升，尤其是十年期国债利率已经从2.6%涨到了2.85%，市场利率上涨，债券价格就会下降，很多钱借不出去，同时借出去的那一部分钱也无法依照约定利息按时收回，借不出去、收不回来，借钱赚利息的路太难了。第二种赚钱方法出售债券赚取差价也不容易，因为所有的机构都缺钱都在抛售债券，相通过卖债换钱，导致的结果就是债越来越不值钱了。
今年债市主要的交易逻辑是防疫、地产拖累和经济衰退。不过由于优化疫情防控二十条措施的发布，令由于风控造成的经济停滞预期减弱；同时金融支持16条等一系列支持房地产措施出台，令房地产下行预期有所减弱。市场担忧国内货币政策不再像此前宽松，债市牛市的基础也就不再存在。
银行理财将转为区间震荡
理财产品净值急跌，加之大量赎回引起的债市超调，导致很多理财公司出现大面积破净。Wind数据显示，截至2022年11月15日，贝莱德建信理财总计5款理财产品中破净产品数量已达3个，破净产品占比高达60%；而紧随其后的工银理财破净产品数量已达226个，破净产品占比17%。建信理财、中邮理财、恒丰理财、平安理财等破净产品数量也位居高位，破净产品占比约在7%-9%之间。
方正证券11月16日研报数据显示，固收类理财净值11月以来跌幅扩大，理财净值下跌的理财产品占比为34%，明显高于10月下跌占比12.5%。同时理财净值回撤使得理财规模减小。截至11月15日，理财合计规模为27.9万亿，较10月底的28万亿减少约1000亿；固收类理财产品由18.68万亿降至18.5万亿，减少1800亿元。
很多投资者都在问，收益率是否会继续下降？
其实，今年资管新规正式实行，银行理财产品逐渐向净值化转型，不设定也不再承诺预期收益率，每天的市场波动都体现为净值的变化。从长期来看，随着经济的复苏，利率下行是大趋势，但是也会看到经济好转预期的交易不会在极短的时间里快速交易完成。
面对债券市场的急跌，近两天央行也做了大量流动性投放，市场已经逐步平稳。同时，央行、证监会、外管局发文打出债市高质量发展的组合拳。在央行推出的一系列流动性呵护措施下，目前交易情绪有所修复，赎回情况逐步稳定。对于个人投资者来说，应该理性看待净值波动。
另外一个客观情况也决定了流动性风险可控。《每日财报》了解到，在经历3月份市场“破净潮”后，银行理财机构对新发产品进行了调整。封闭式产品期限有所延长，截至2022年6月份，全市场新发封闭式产品加权平均期限延长至443天，同比增长57.65%，短期内赎回压力较小。
多家理财子公司认为，债券依然是资产配置中不可或缺的中坚力量，本次回撤不会改变长期向好的趋势。招银理财表示：“债券市场不具备持续大幅下跌的基础，预计在逐步消化疫情防控政策与地产政策调整的预期后，将转向区间震荡走势。”
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