博时海外债周评|联储激进加息出现缓释曙光，离岸人民币全周大涨

本期焦点

上周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%；核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%；核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%。10月数据的积极变化，让市场看到了持续超预期上行的通胀和联储屡次激进加息的循环得以缓释的曙光。尽管数据显示的通胀压力有所放缓，但调查显示的通胀预期近期仍然有所上行。截至11月13日，美国中期选举情况逐渐明朗，民主党以50对49席锁定了参议院的胜利。地缘政治方面，俄乌冲突出现微妙变化。中美关系方面，11月14日下午，中美领导人在印尼巴厘岛会晤。CPI公布后，多名美联储官员表态支持放缓加息的步伐，同时强调遏制高通胀的决心。受此影响，市场预期12月加息幅度和本轮加息终点利率均有所下调，美债利率曲线全线下行；权益资产普涨；汇率方面，美元指数受通胀数据影响和中国优化防疫工作提振人民币汇率的影响大幅下行4.14%至106.29，离岸人民币全周大涨1.31%至7.09；大宗商品受益于美元指数回调。

市场动态

上周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平；环比上涨0.4%，好于市场预期的0.6%，与前值0.4%保持一致。在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.6%有较大幅度的回落。从分项看，核心商品价格环比普遍下跌，带来明显拖累：二手车-2.4%、家具-1.2%、服装-0.7%。核心服务方面，医疗服务大幅回落起到重要贡献，主要由于美国统计局更新医疗保险通胀底层数据所致。医疗保险以外的服务通胀仍有韧性，房租分项中酒店环比上涨5.6%，业主等价租金和主要居所租金分别上涨0.6%和0.7%，较前值小幅回落但仍维持在历史较高水平。10月数据的积极变化，让市场看到了持续超预期上行的通胀和联储屡次激进加息的循环得以缓释的曙光。华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，预计10月通胀报告将使得联储在下个月议息会议上将加息幅度降至50bp。截至11月11日，CME FedWatch显示的12月加息50bp的概率高达81%，而一周以前市场预期有50%的概率12月加息75bp。

尽管数据显示的通胀压力有所放缓，但调查显示的通胀预期近期仍然有所上行。上周五公布的密歇根大学调查报告显示，11月美国消费者信心指数低位徘徊不及预期，长期和短期的通胀预期均有所上行。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值54.7，创四个月新低，不及预期的59.5和前值59.9。1年通胀预期初值5.1%，符合预期，较前值上行0.1个百分点。5年通胀预期初值3%，高于预期值和前值 2.9%。欧元区9月零售销售同比降0.6%处于低位，指向消费需求仍然疲弱。欧洲央行经济公报显示，欧元区经济活动将在未来几个季度大幅放缓，经济增长面临的不确定性较大。目前通胀前景的风险上行，预计将进一步提高利率，以确保通胀及时回归2%的中期通胀目标。

截至11月13日，美国中期选举情况逐渐明朗。民主党以50对49席锁定了参议院的胜利；而众议院仍在激烈的竞争中，共和党以211对204席领先，市场分析普遍认为共和党大概率将赢得众议院。地缘政治方面，俄乌冲突出现微妙变化。俄罗斯国防部长绍伊古当地11月9日晚下令，在赫尔松方向的俄军撤出第聂伯河右岸。乌总统泽连斯基在乌军重夺赫尔松后对该区域进行了访问。近日，负责俄乌冲突谈判的乌克兰代表团团长阿拉哈米亚表示，乌克兰与俄罗斯可能于2023年下半年恢复谈判。中美关系方面，11月14日下午，中国国家主席**在印尼巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。

10月美国CPI改善程度超出市场预期，通胀出现缓和的信号给联储带来放慢加息节奏的余地。CPI公布后，多名美联储官员表态支持放缓加息的步伐，同时强调遏制高通胀的决心。受此影响，市场预期12月加息幅度和本轮加息终点利率均有所下调，美债利率曲线全线下行。其中，2年期美债利率下行33bp至4.33%，10年期美债利率下行35bp至3.81%。权益资产普涨：彭博巴克莱全球股票指数上涨6.66%，美股标普500指数上涨5.90%，彭博巴克莱新兴市场股票指数上涨5.73%。全球信用债全线反弹，彭博巴克莱美国投资级信用债指数上涨2.62%，彭博巴克莱欧洲投资级信用债指数上涨1.30%。汇率方面，美元指数受通胀数据影响和中国优化防疫工作提振人民币汇率的影响大幅下行4.14%至106.29；离岸人民币全周大涨1.31%至7.09。大宗商品受益于美元指数回调，黄金全周涨5.31%至1771美元/盎司，铜价涨4.50%至8502美元/吨。

中资美元债上周指数表现来看：彭博巴克莱亚洲信用指数全周回报为1.76%，彭博巴克莱亚洲投资级债券指数回报为2.12%，彭博巴克莱亚洲高收益级债券指数回报为2.03%。彭博巴克莱中资美元债指数全周回报为1.79%，彭博巴克莱中资美元债投资级债券指数回报为1.68%，彭博巴克莱中资美元债高收益级债券指数回报为2.64%。

数据来源：彭博 数据截至：2022-11-11

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