由于游戏业务持续疲软和宏观环境影响广告业务复苏，投行纷纷下调腾讯目标价，并直指第三季度营收低于预期。
$腾讯控股(00700)$ 今天盘中一度跌到240港币，下午港股整体反弹，最终腾讯收回了247，日级别还是创了新低。
消息面上，腾讯开始为期一个月的财报前静默期，即不可以回购股票了。但南非大股东的减持仍在进行时。财报即将于11月中发布，各家券商对财报的看法也偏谨慎，虽然多数投行仍以买入评级力挺腾讯，但包括大摩、小摩、中信等投行纷纷削减目标价。
大摩预计腾讯第三季度营收将下降3%至1390亿元人民币（低于市场一致预期1427亿元人民币），非国际财务报告准则经营盈利同比下降7%至379亿元人民币。并将腾讯目标价由400港元下调至350港元。
大摩预计腾讯国内游戏业务疲弱的情况延续至第三季度，期内业务同比跌6%，亦反映去年同期基数较高等影响。
广告业务方面，预计在线广告收入同比跌13%，主要由于宏观环境疲软和疫 情反复；媒体广告预计受内容控制的负面影响，同时预计22年下半年视频账户的收入贡献有限（比朋友圈在五个和九个季度内分别达到10亿和20亿人民币的季度广告收入的轨迹更快）。
金融科技及企业服务业务上增速有所改善，大摩预计FBS同比增长7%；其中金融科技因线下活动的逐步恢复而出现有意义的复苏，但部分被行业需求疲软和项目延迟导致的云计算增长疲软所抵消。
利润率方面，由于第三季度的成本削减趋势将继续，由于之前的人员精简工作，G&A的削减将更加明显，而S&M的削减由于季节性原因可能会缩小。大摩则预计非国际财务报告准则经营利润率为27.3%，与上季度持平。
虽然，大摩整体维持腾讯“买入”评级，但将目标价下调至350港元，主要是考虑近期盈利压力及疫情影响、估值转为2023年及最新的汇率预测，该行将腾讯2022-24年营收预测下调0-2%，非GAAP营业利润率预测下调1-3%。目标价意味着2023年的核心市盈率为17倍（目前为12倍）。我们认为最近加大了股票回购力度（全年回购6660万股，而2021年全年回购560万股），为股价提供一些缓冲。
此外，中信证券则发布研报，考虑到游戏行业景气度趋弱，疫情等影响尚存，调整2022-24年Non-IFRS净利润预测至1173/1393/1663亿元，目标价330港元。该行预计随着经济恢复和疫情有效控制，视频号商业化加速推进，重磅新游戏上线，以及公司成本持续优化，业绩有望逐步恢复增长。另认为当前腾讯股价已进入价值投资区间，核心业务保持较强竞争优势，中长期依然有持续上行空间。
摩根大通则补充，内地互联网行业估值下调，主因为息率高企，美国十年期债息于过去三个月便累涨36%；加上宏观复苏缓慢，令下半年财务前景疲软，料仍尚未反映在股价上。小摩预计腾讯第三季收入及经调整每股盈利预测将不及市场一致预期，分别较市场预期低出3%及2%，并认为股价很大机会持续向下。虽然资本市场条件可能继续令估值受压，但该行料腾讯2023财年上半年可能出现正面的盈测调整，并将于未来6至12个月内推动股价。
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