$美国超微公司(AMD)$ 22Q3业绩远逊预期，自己的视频总结链接https://youtu.be/ODTCHvdqb-4
10月6日周四盘后，AMD发布了22Q3的业绩快报，媒体的报道标题大多集中在其营收大幅不及预期这点上，具体来说就是client客户端业务部门收入大幅不及预期。很多人感叹说之前半导体行业巨头$英特尔(INTC)$ ，$美光科技(MU)$ ，$英伟达(NVDA)$ 等已经轮番爆雷，现在终于轮到AMD了。
10月7日美股大盘标普指数下跌2.8%，但半导体板块下跌6%，而AMD则暴跌近14%，股价创了近两年的新低。在当前大环境下，如果只是简单说AMD的业绩不如预期，那也不算多么令人震惊，毕竟大家对PC电脑市场销量不佳的趋势都或多或少了解。我关注的是为何是Q3季度突然大幅不及预期，两个焦点，一是时间点，为何发生在Q3，二是幅度，为何是“大幅”不及预期。这是我今天想要探讨的重点，然后再简单聊聊我对AMD股价走势的看法。
内容节选：
--AMD官方发布的业绩快报信息。第三季度业绩快报显示预期收入约为56亿美元，同比增长29%，乍一看这个结果还不错。但关键是，在8月2日AMD在公布二季度财报时也公布了对三季度的指引。原预计收入增长可达到55%，预测为65到69亿美元之间。换句话说，2个月后，最新的结果就相差了11亿美元之多，是个非常大的误差。
--那么到底是哪个业务部门表现不佳呢？之前一直让人担心的游戏部门环比持平，同比上涨14%；传说中可能会出问题的数据中心部门环比上涨8%，同比更是上涨45%，嵌入式因为有赛灵思的加入，同比大幅增长15倍算特例，但看环比也是上涨4%，唯有client部门，同比下跌40%，环比下跌53%。公司在给指引时并没有细化到业务部门级别，但是华尔街对Client业务的预期是17亿，所以说client客户端业务部门是大幅不及预期，也导致公司整体大幅不及预期。而公司给出的解释是由于PC市场疲软导致处理器出货量减少，以及整个PC供应链采取重大库存调整行动。
--20 年和 21 年， 电脑制造商受益于新冠疫情引发的远程工作和在线学习浪潮中需求的增长。然而，随着疫情减退，经济活动的重新开放，对消费和教育 PC 的需求正在减弱，此外，持续的组件短缺和物流延误正在影响 PC 制造商满足需求的能力。因此进入22年，全球PC出货量一直在下降。二季度大约同比下降了15%。
--这其实不仅影响到联想，惠普，Dell这些OEM的业绩，对电脑元件厂商同样影响巨大。比如AMD的竞争对手英特尔, 2季度client业务部门表现惨不忍睹，营收下降25%，operating income暴跌73%。但是AMD在2季度仍然表现不错，营收同比上涨25%，operating margin也上涨到32%，与英特尔形成鲜明对比。其实在这两个季度的财报会议上，分析师都对PC行业的衰退提出了自己的担忧，而AMD的管理层也都给出了自己的策略，就是公司承认行业确实在小幅衰退，而且公司也在不断提高行业的衰退幅度判断，但是公司认为高端机型在这种环境下表现更有弹性，因此公司将目光更多聚焦于高端产品上。这种策略上半年看上去还是见效的。
--但问题是，进入Q3，PC行业的衰退趋势并没有好转，而是继续恶化，当然这首先和宏观大环境有关，能源危机越演越烈，经济衰退的说法喧嚣日上，PC行业的衰退在Q3呈现加速的趋势，而且就像其他消费电子行业比如手机行业那样，蔓延到高端机型。而对于那些电脑OEM厂商来讲，雪上加霜的是，在新冠疫情期间因为形势大好而下的超额订单现在则变成了天量库存。他们的首要任务也变成了去库存，而不是再继续疯狂下单购买CPU和内存。
--如果说前面主要是OEM厂商的问题，那么接下来AMD自己面对的问题是何时推出新一代CPU。作为厂商，推出新品的时间点和定价抉择绝对是一项高难度动作。要考虑的事情多了去了：要考虑新品对旧款的冲击，要考虑对OEM厂商的功能承诺，要考虑与经销商的合作关系，要考虑自己产品的信誉，等等。最新消息是AMD的7000系列已经在9月27日发布了。
--竞争无处不在。9月底英特尔宣布其第13 代 Raptor Lake CPU 将于 10 月下旬发售。站在OEM的角度，站在经销商的角度，这些信息他们都需要仔细考虑，并且肯定会对他们的产品销售计划产生影响，并进一步影响到相关电脑元件的采购。
--3季度的加密币矿难是否是导致AMD客户端业务差的主要原因之一？我的答案倾向于否。首先，以太坊运行机制改变，从工作量证明向权益证明转变，对于GPU厂商来讲，理论上应该会是打击。所以理论上AMD会受到影响，但我认为这个影响幅度还是比较小的，因为英伟达的GPU才是挖矿的主力产品。和英伟达一样，AMD也没有将挖矿GPU单独归类，但是从其产品与业务的映射关系看，我认为Client部门是以CPU产品为主，GPU则在数据中心和游戏这两个部门存在。而这次的财报结果表明数据中心和游戏都表现尚可，如果考虑挖矿GPU的负面作用，则这两个部门可能实际表现更佳。除非Client部门在实际运作过程中也有GPU的销售，否则这次表现不佳应该和加密币矿难无关。
--回过头来看AMD给的两点理由：市场疲软和供应链调整库存，我觉得能理解得更深刻一些。强调一下，对于AMD来讲，OEM的采购是大头。站在OEM厂商的角度，他在三季度看到的情况是，电脑需求持续疲软，而且是越来越差，连高端机型也出现颓势了，而库存产品可能还有一大堆，而AMD即将在三季度末发布新品了，我相信OEM厂商在三季度没多大动力继续大量购买AMD的上一代产品。
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