10月CPI前瞻：经济数据又让美联储头疼了？

影响2022年美股市场最后两个月最重要的宏观事件，可能就是本周的两件：中期选举、10月CPI。

中期选举（Mid-term Election）

2022年的美国中期选举，将重新角逐众议院的全部435个席位和参议院100个席位中的35个，以及，39场州长选举。按照目前的市场预测，“分裂国会”（即Rep党赢得众议院，而Dem党赢得参议院）应该是最大概率，当然，而共和党赢得参众两院的概率也在增加。

Politico的预测

CNN截止11.4的观察

美国中期选举将决定未来两年美国主要财政政策和拜登总统其他主张的推进难易度。拜登若想在未来两年推进后续政策，两党间的存在明显分歧的财政支出、补贴，将决定市场动向。

主要影响方式：

1. 对通胀的态度。是否继续从财政政策上抑制通胀？比如减少补贴，减少政府的支付。虽然这能抑制需求和价格，但也有可能带来失业率上升、企业活动减弱等后果，增加经济衰退的可能性。

2. 美国的国债问题。随着利率不断升高，美国债务上限上博弈可能引发的风险值得关注。存在与英国、日本、欧洲的国债利息支出增多的问题，同样也存在美国，这一点将在2023年中期之后逐渐显现。

注：债券市场的变化，将极大地改变全市场的流动性，美股或受到较大波及。

10月CPI

首先，11月第一周公布的10月新增非农就业数据，其实是超市场预期的。但是，失业率同时也从9月的3.5%上升至3.7%，显示出了矛盾。重要原因是统计口径。失业率数据来自于家庭调查（Household Survey），而新增非农就业数据来自于企业调查（Establishment Survey），两个调查口径不一样。

美国非农就业人数变化

可以从两个层面来理解。

第一、家庭调查，可以更多地统计到“自由职业”、“自雇职业”的数据，而企业数据仅仅是从“打工者”的角度来理解。这可能说明，自由职业者可能在通胀环境下更敏感一些。

第二、一人多份工作。企业调查是从职位（Jobs）的角度出发，而家庭统计中，难以统计一个人从事多份工作的情况。目前通胀依然高居不下，越来越多的打工者寻求更多的收入来源。

当然，总体来说，目前的就业情况依然在史上排名较高的位置。

同时我们还要注意到两个数据，一个是10月时薪增速同比上涨4.7%，比9月的5%有所回落，也远低于目前CPI增速。因此，工资依然赶不上物价的变化。另一个是劳动力供需缺口依然存在，换句话说有很多职位依然寻不到合适的劳动者，且劳动参与率还在走低。

在这样的劳动力市场环境下，市场也难以找到单向解读，非农数据公布后美债收益率没有确定的方向，而美股期指也是上下波动，11月4日盘中美股大盘也是来回波动。

目前，市场是受制于美联储主席鲍威尔的鹰派发言，因为他想要控制通胀的决心很坚决，但同时，包括参众两院的人也出来喊话，让他在加息的过程中“注意点”。

毕竟，加息加得不好，真的进入衰退，美联储和美国政府肯定会互相甩锅。

而本周四将公布10月CPI数据，市场认为这是一个可以决定12月加息进度的重要数据。

目前的市场预期共识是CPI同比上涨7.9%，低于9月份的8.2%，核心CPI上涨6.5%，低于9月份的6.6%。

但是这一共识有可能被低估了。

克利夫兰联储预测的通胀率远高于目前的普遍预期：整体CPI同比增长8.1%，核心CPI同比增长6.6%。而克利夫兰联储向来都是低估的。

（过去19个月中有16个月低估整体CPI，14个月低估核心CPI）

从目前市场反馈来看，12月加息50个基点的概率已经超过加息75个基点了（5:3），市场明显显得乐观。高于预期的CPI可能会加剧鹰派言论，甚至可能将12月加息75个基点重新提上议事日程。

也就是说，目前市场已经更多的计入50个基点的预期，这就可能在更多消息之后出现更多的波动性。

由房租领衔的核心CPI更有可能高于市场预期，整体的CPI可能还会受到视频、石油和天然气价格的影响。下一次FOMC会议定于12月13日至14日举行，而11月的CPI发布日期定于12月13日。也许11月更为关键。