要回答这个问题，先看一个经济学里的恒等式，费雪方程式MV=PY。
M是货币流通量，V是货币的流通速度，P是商品的平均价格，Y是商品的总量。
所谓的通货膨胀，大白话就是钱不值钱了，东西贵了。
我们稍微做一个移项P=MV/Y，就能看到，一个社会的平均物价跟这个社会的货物总量成反比。
换句话说，货物总量越大，产生通货膨胀的机会越小。而社会的平均物价跟货币流通速度成正比，货币流通量越大，产生通货膨胀的机会也越大；同时它也跟货币流通速度成正比，货币流通速度越快，通货膨胀的机会越大。
就这么简单的四个变量之间的关系—-货币数量论——到今天为止都是经济学家理解通货膨胀膨胀的最基本框架。
这一轮的美国通货膨胀是怎么引起的？
2020年的美国货币超发，增加了货币流通量，同时零利率政策，增加了货币流通速度，同时商品总量没有增加，可能还在减少，因为疫情不工作，白拿钱。综合作用导致通货膨胀高企。
俄乌冲突，导致能源价格上涨，供给减少，价格上涨。
所以美国通胀主要有三大原因，一是俄乌冲突引发的能源和粮食价格上升，二是中美贸易战的影响，三是美国过去多年疯狂印钞的结果。
加息能抑制通货膨胀吗？
美联储加息抑制CPI，是符合经济规律的；在历次加息周期效果还是基本达到降CPI目标的；原理非常简单，美联储通过加息，货币回流入商业银行，继而回流美联储，市场货币减少；市场资金量减少至与商品价值接近，商品价格下跌，通胀得到抑制，CPI下降。
美国2022年的几次加息，效果如何
今年3月，美国通胀一路上升至8.5%，美国被迫开始加息，当月加息0.25%。
4月，在前一年同期基数相对高的情况下，美国通胀才轻微下降到8.3%。
5月，美国加息0.5%，准备继续压通胀。但没想到，5月美国通胀数据竟然变成8.6%，创下40年来的最高通胀纪录，比3月加息前还高，加息的效果变成了负值。
在这情况下，美国6月一口气加息0.75%。但美国7月13日公布的6月份通胀，却飙升至9.1%。
当地时间7月27日，美联储宣布加息0.75%，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息0.75%。短短4个月，美国累计加息2.25%，但对压抑通胀好像一点作用都没有。
当地时间9月21日，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。8月美国的CPI同比上涨8.3%。
今年还有两次加息，分别是在11月份和12月份。
为什么加息如此密集且强度大，但效果甚微，甚至没有效果呢？
复盘美国通货膨胀的形成或许可以告诉我们答案。
2009年—2022年，美国经历了两轮量化宽松的货币狂潮。第一轮（2009年—2015年）是为应对金融危机的冲击，第二轮（2020年—2021年）是为缓解新冠肺炎疫情全球暴发的冲击。然而，两轮量化宽松的结果却截然不同，第一轮通胀表现得有惊无险，第二轮通胀上涨得令人错愕。
为何美国两轮量化宽松会产生截然不同的两种结果？为何美国本轮的通胀结果会与之前完全不一样？笔者认为，主要原因有二：
其一，外部总供给冲击是通货膨胀诱因。就总供给冲击而言，新冠肺炎疫情引发的全球供应链中断是供给方通胀的诱因之一，不仅导致全球贸易因物流受阻而大幅度下滑，同时造成全球产业链因供应链紧张或中断而遭受重创，在需求不变的情况下拉大了供需缺口，可以说是包括美国在内全球通胀的始作俑者。2021年2月以来，大宗商品价格的持续上涨是供给方通胀的另一诱因，而俄乌冲突则如火上浇油，导致能源和粮食等大宗商品价格再次飙升，使本已高企的美国通胀急剧恶化。
其二：美联储货币政策执行失误是美国通胀的重要推手。美联储的失误表现在如下两个方面：
1、发力过度。基于2009年—2019年的货币政策实践，美联储形成了量化宽松无通胀的虚幻执念，滋生和助长了其在执行量化宽松货币政策时的勇气与执拗。因此，当新冠肺炎疫情在全球暴发后，美联储不遗余力地打开货币政策的水龙头，短时间内将美联储资产负债表翻倍。相比上一次最高不到10%的m2增速，这一次美国m2的增速达到了20%以上。尽管美联储并不关注m2，但事实证明，m2与通货膨胀之间存在着一定的联系。
美联储出击是否需要重磅，取决于企业与家庭资产负债表健康状况。新冠肺炎疫情发生前，美国家庭资产负债表已完全修复，总负债已超过2008年金融危机时的水平，可是家庭负债比率却保持在低位。依此来看，美联储明显存在发力过度之嫌。其结果是，美国家庭负债逐步攀升，家庭负债比率却在下降，其内在含义是美国家庭可支配收入在上升。新冠肺炎疫情期间，“宅经济”下的商品消费取代了服务消费，而有强劲收入支撑下的商品消费必然拉大供需缺口，助推了通货膨胀。从这个意义上说，美联储为通胀的到来加满了燃料。
2、退出过晚。2021年3月，美国通胀率2.6%，已经恢复甚至超过了新冠肺炎疫情开始时的通胀率。然而，美联储对于宽松货币政策的信仰并未动摇，对通胀这只灰犀牛执拗地视而不见，仍旧以暂时性通胀和补偿性通胀（平均通胀目标制度）为决策依据，在错误的道路上渐行渐远。通胀列车已启动并不断加速，叠加疫情反复带来的供应链中断与地缘政治危机的雪上加霜，加剧了美国通胀程度。
在这种情况下，美联储多次加息，也不过是杯水车薪。美联储之所以在捍卫通胀之战中败下阵来，究其实质是偏离了其货币政策的双重目标——充分就业与物价稳定。也许美联储并不认为通胀是其量化宽松货币政策的后果，只不过是不够幸运，市场没有给其更多的时间去等待，没有等来大宗商品价格下跌、全球供应链恢复和商品消费向服务消费的转换。可是，假定没有供给冲击，全球量化宽松真的就会回到无通胀时代吗？多国专家指出，美国经济遇冷多缘于包括货币政策在内的自身因素，其外溢效应将拖累全球经济复苏，给发展中国家和新兴经济体带来严峻挑战。在这种情况下，中国需要警惕大宗商品价格上涨和汇率贬值带来的输入性通胀风险，货币政策如何在稳经济方面发挥积极作用，需要审慎应对。
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