现在的行业啊，除了那几个诸如新能源的黄金赛道，比如某些矿主之类，赚得盆满钵满，其他行业，都是凛冬将至既视感。当然那些 ”有锂走遍天下”的老板们，确实也高调了点——知道你们在吃大肉，但你们吧唧嘴的声音，已经吵到大家喝西北风了。在这个问题上喧哗的赛道们，应该端正态度。
不过仔细研究，还是有一些低调行业在逆境中实现业务的平稳前进。比如在经济压力比较大时期，求职人群增加，倒是给在线招聘的生意增加了机会。无论经济如何，人与工作总有一方要吸引对方——经济好的时候工作找人，经济差的时候人找工作。我们不生产人才，我们只是大职场的搬运工。这生意就很稳。
从BOSS直聘的Q2财报就可以看出，在暂停新用户注册的前提下，第二季度收入为11.12亿人民币 （相较于过去12个月保持在平稳水平，见下图），非GAAP净利润为2.57亿，比上个季度增长112%，并且连续五个季度赚到钱。而从招聘行业其他公司的财报或者批露的数据来看，也还都挺好。
（来源：公司财报）
再来说下具体的公司。二季报的业绩比较稳定，主要的原因是用户留存高，平台粘性非常大。我是怎么得出的结论？
背后原因十分感人。到二季度末，BOSS直聘App已暂停新增一年，一年内没有任何新注册用户。而截止一季度BOSS的月活仍然有2520万，比一季度还涨了，用户数据上仍然是行业老大。
我们知道双边网络效应，是互联网商业模式能够成功的关键。
美国有个很有名的连续创业者叫James Currier ，他花了三年来研究发现，从1994年互联网开始用于商业以来，网络效应对技术公司价值创造贡献率，达到了70%。虽然具备网络效应的公司只是少数，但却创造了大部分的价值。成功的互联网公司，都是借助了网络效应的杠杆，得以在付出30%的努力的情况下，得到了100%的价值。
Twitter、Amazon、Apple、 Meta、Uber、Salesforce、 Tesla，这些看起来大相径庭的公司，有一个非常清晰的共同点，就是都借了网络效应的阿基米德杠杆。目前来看，在某些重资产行业以及几乎所有的轻资产行业里，如果网络效应被接入该行业，该行业就会迎来极大的创新。
而BOSS直聘，也是一个典型案例。活跃的求职者吸引活跃的招聘者，活跃的招聘者又吸引活跃的求职者，用户活跃度与粘性逐渐螺旋式上升。
资本市场很喜欢双边网络效应这个概念，但是我们却又很少有实验，来证明双边网络效应的威力。直到除非你能做一个惊世骇俗的实验，来彻底停止纳入新成员。BOSS直聘（在不得已的情况下）就做了这个实验。同时Q2 从用工方也就是企业的角度，普遍缩编、缩招、裁员、降本增效，所以不仅是双边网络里的一边招聘者，连另一边的需求也被外部环境压缩。
所以7月份开新增了MAU环比涨16%我不意外，但二季度比一季度还涨了，这是超预期的。
留不住的沙不如扬了它，但留得住的用户你要认她做妈。这些常客是高LTV的用户，才是平台上最高价值的主。
不过有个问题，BOSS直聘的竞争优势是啥，为啥就它能有双边网络效应呢？
我认为最大的原因是BOSS直聘的市场定位，在其一直以来深耕、培养的生态里，BOSS直聘是几乎完全focus在中小企业，所以带来了巨量岗位数量与活跃的招聘者——BOSS超过80%的企业来自小企业。而中小企业——从总体上来说——是比大企业更能提供就业机会的主体，因为他们岗位多，有多行业、多工种、多层次的特点。这有点类似啥呢，就是我们说为什么市场的力量那么大，就是因为其参差多态，所以反脆弱的能力也自然就比较强。
虽然我们感性上来理解，中小企业抗风险弱，淘汰率高，但相应地中小企业的创业门槛也很低，新血液补上来飞快。众多小企业聚合，反而分散了服务他们的招聘平台的风险，不受单一行业、单一企业波动影响，韧性高，需求稳。这就有点类似你投资小票，虽然小票的风险极高，但架不住你一口气买了500个，那其实整体的投资组合，就会运行得非常平稳。一个道理。
另外一个原因，活跃的求职者吸引活跃的招聘者，而活跃的招聘者又吸引活跃的求职者，这才是双边网络效应。招聘者为什么要活跃？世界500强大公司的HR为什么会安安心心下简历，一个一个跟求职者精细化面试？对他们而言这几乎不可能。而只有中小企业的老板和HR会这样做。
在暂停新增的2021年下半年，新用户进不来，但企业需求并未减少，平台企业端客户从720万，增长到810万，这一块仅仅增量就超过其他平台的总服务量，使得BOSS直聘的有效招聘岗位数，在同行在降的情况下，BOSS仍然在涨。7月份职位数涨了15%。
另外BOSS直聘的研发投入一直很高。研发强度（研发费用/收入）在Q2达到了28%。这个研发数据….怎么说呢，幸亏BOSS体量不大，不然别人会以为你是搞芯片或者是搞biotech的。
（来源：公司财报）
研发投入高，本质上就是技术人员待遇好，这与赵鹏本身对待产品型的互联网公司的一个观点有关：在BOSS直聘，必须技术人员先富起来，整个厂才有可能都富起来。对于同等技术水平的人才，比大厂更出得起钱。既然本身自己是搞招聘的，那我想赵鹏应该是很能懂，人才们现在迫切而现实的心理需求——环境不好，搞钱要紧。
最后再说两句。BOSS直聘这家公司一直是挺有洞见，比如说很多人认为在招聘这个商业行为里，更重要的是用工方而非工方，这其实也是误区。BOSS直聘赵鹏就曾说，虽然BOSS直聘的收入大多来自于招聘公司，但服务求职者的需求却更重要。 “只要你把求职者服务好了，放心，因为招聘者就是为了招到人，他总归是要来的。”
而电话会披露的数据，从6月29日到8月15日，新增注册1000万人。1000万是什么概念——之前BOSS直聘上市的时候披露，7年有8000多万用户。相当于不到两个月的时间，新增了以前一年的用户量。所以重新开放的BOSS直聘，值得有兴趣的投资者关注。
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利益披露：作者不持有$BOSS直聘(BZ)$ 股票仓位。本文不包含任何投资建议。
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