李宁控股的「非凡中国」再次递交转板申请，收入、毛利2倍速增长

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摘要：非凡中国于2023年3月28日第2次向港交所递交招股书，拟GEM转香港主板上市，公司是多品牌运营商。2022年营收69亿，净利润8.73亿港元，毛利31.61亿港元。

LiveReport获悉，成立源于2000年的非凡中国控股有限公司（以下简称“非凡中国”）于2023年3月28日在港交所第2次递交上市申请，拟GEM转香港主板上市，独家保荐人为野村国际。非凡中国的股票代码：08032.HK，目前总市值约为128亿港元。

非凡中国是一家多品牌运营商，主要从事运动及生活服饰和鞋类的设计及开发、品牌推广及销售，以及通过多品牌战略提供的运动体验。

公司业务模式：

公司经营两个业务分部：

1）多品牌鞋服业务分部，主要包括多个品牌下运动及生活方式消费品的设计及开发、品牌推广及销售；

2）运动体验分部，主要包括体育目的地开发、运动团队和赛事管理。

   

（a）体育目的地发展业务管理及运营体育园、运动中心及滑冰场；

（b）运动队伍及赛事管理业务包含的管理及运营电竞俱乐部、协调体育赛事以及体育相关营销服务以提供运动体验。

公司通过一系列收购扩大业务范围。2019年公司主要从事运动体验业务，2019年收购时尚品牌商标「LNG」以开展鞋服业务。2020年7月收购服饰品牌「堡狮龙」；2022年初收购「Amedeo Testoni」；收购堡狮龙后，公司创建新品牌「bossini.X」；2022年7月收购Clark集团(“Clarks”拥有人，具有近200年历史的英国鞋履品牌)，扩大并丰富公司的鞋服业务。

投资亮点

• 有能力把握鞋服市场的商机；

• 有能力把握中国政策驱动的体育产业的增长机遇；

• 于体育界享有盛誉；

• 富有远见及经验丰富的管理团队。

公司资料：

官网：www.vivachina.hk

公司地址：香港新界将军澳唐贤街9号PopOffice 2楼

财务分析

截至2022年12月31日止3个年度2020、2021、2022年：

收入分别约为港元8.19亿元、13.82亿元、69亿元，年复合增长率为190.26%；

毛利分别约为港元3.31亿元、5.72亿元、31.61亿元，年复合增长率为209.11%；

净利润分别约为港元12亿元、44.74亿元、8.73亿元，年复合增长率为-14.69%；

毛利率分别约为40.39%、41.43%、45.80%；

净利率分别约为146.46%、323.84%、12.65%。

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公司收入、毛利以近2倍年复合增长率高速增长。2021年公司的净利润高达44.74亿港元，主要原因是出售联营公司李宁公司部分权益的收益增加23.16亿港元及减少联营公司李宁公司0.5%股权产生的视作摊薄收益9.78亿港元。毛利率保持稳定，在40%已上。

行业前景

全球时装产业市场规模

根据弗若斯特沙利文报告，全球时装行业于过往年度录得持续增长，预期将于可预见的未来继续增长。全球时装行业的零售额由2016年的14,560亿美元增长至2021年的15,701亿美元，复合年增长率为1.5%，预期将于2026年进一步增加至17,502亿美元，复合年增长率为2.2%。

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中国时装行业市场规模

中国为2021年世界上最大的时尚市场。按零售额计算，中国时装业的市场规模由2016年的2912亿美元增至2021年的3533亿美元，复合年增长率为3.9%，预计2026年将进一步增至4,375亿美元，复合年增长率为4.4%。

随着中国在线渗透率的提高，在线渠道零售额由2016年的412亿美元快速增长至2021年的956亿美元，复合年增长率为18.3%，预计将达1436亿美元，复合年增长率为8.5%。

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行业地位

英国的时尚及休闲鞋业相对集中，就零售额而言，前五大品牌仅占市场的30%。Clarks以14.1%的市场份额于英国时尚及休闲鞋履行业中排名第一，远超第二名品牌仅为4.5%的市场份额。

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美国的时尚及休闲鞋业相对较集中，就零售额而言，前十大品牌仅占市场的41%。Clarks于2021年排名第七，市场份额为1.8%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：滔搏(06110.HK)

滔搏运动是百丽国际旗下经营运动业务的体育子公司,凭借强大的终端实力与管理积，一直保持跨越式增长，逐渐发展成为中国最大的运动用品零售商。

自90年代起，滔搏开始涉足体育运动产品的经营；2000年起，开始新渠道的尝试，不断丰富品牌组合，2010年起，拓展至户外和运动时尚品类，并且逐步探索与开拓体育用品多品牌集合店经营模式。

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主要股东

由于Lead Ahead、Dragon City及Victory Mind由李宁先生控制，Lead Ahead、Dragon City、Victory Mind及李宁先生被视为一组控股股东。

非凡中国于Clark收购事项完成前的股权及公司架构如下：

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管理层情况

李宁先生，60岁，2010年起出任公司主席、执行董事兼执行委员会成员。李宁负责监督公司的整体管理、业务策略发展及一般营运，召集及主持董事会会议，以及主持公司股东大会。李先生为李宁品牌创立人。自2004年起获委任为李宁公司（股份代号：2331）的执行董事及目前为其执行主席。李先生为主要股东李进先生之胞弟及执行董事李麒麟先生之叔父。

李春阳先生，54岁，2010年获委任为执行董事，为公司执行委员会成员。李春阳负责监督公司的整体管理、业务策略发展及一般营运。李先生于2004年毕业于北京大学，获得金融学学士学位。李先生于1989年及1991年取得世界体操锦标赛冠军。

李麒麟先生，36岁，于2013年获委任为非执行董事。自2015年起调任为执行董事，并获委任为执行委员会成员，负责监督公司的整体管理、业务策略发展及一般营运。李先生于金融服务行业拥有丰富经验，为李宁先生之侄子。

中介团队

据捷利交易宝数据统计，非凡中国中介团队共计10家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计5家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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保荐人承销历史业绩

野村国际近期保荐的破发率为80%；

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舆情分析

目前通过天眼查网站查询非凡中国体育控股有限公司相关信息较少，通过查询其子公司非凡领越体育发展（北京）有限公司，发现具有如下风险提示：

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9个自身风险，4个周边风险中，0个历史风险，55个预警提醒。

预警提醒信息中，主要都是为信息变更，包括法定代表人、投资人、主要人员、注册资本、注册地址等变更提示信息。

整体来看，公司风险等级低，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为35.42亿，最大市值为百果园，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为24.55倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为6565，平均认购倍数为10.29；平均基石占比为36.29%，近期比例略微下降；

港股新股市场表现好坏参半，近10只新股暗盘平均下跌1.04%，首日平均下跌3.82%。其中乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，均涨超40%；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成，九方财富则暗盘不错，但首日涨幅收窄，洲际船务首日大跌21.1%。

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