本期焦点
上周三，美联储议息会议如期加息25bp，使得基准联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间。部分市场分析将美联储会议决议声明解读为联储加息接近尾声。此外，联储调整了美国今年的经济预测，GDP增长从0.5%下调至0.4%；失业率从4.6%下调至4.5%；PCE从3.1%上调至3.3%。美国和欧洲银行业风险继续演绎。上周三，美国财政部长耶伦在参议院作证时表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险范围，引发市场波动。周四，耶伦删除了此前关于银行体系健全的表述，改口称准备再必要时采取额外强有力措施，确保银行形势安全。经济数据方面，美国PMI反弹、耐用品订单稳健显示经济韧性。欧洲服务业与制造业景气分化。消费者信心方面，3月欧元区19国和欧盟27国消费者信心指数整体来看仍处于较低水平。3月FOMC会议后，市场预期联储加息接近终点。美债利率曲线全周牛陡；权益资产整体反弹。汇率方面，美元指数下跌；大宗商品中，布伦特原油全周反弹；金价回调。亚洲信用市场美元债一级新发以城投为主，二级市场投资级债券随大市反弹，高收益板块受地产回调的影响较为疲弱。
市场动态
上周三，美联储议息会议如期加息25bp，使得基准联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间。本次决议声明删除了俄乌冲突和以及“通胀有所缓和”的措辞，新增“近期银行板块风险事件可能造成居民和企业的信用收缩，对经济活动、就业、通胀产生影响”。同时，其删除了过去声明里的“FOMC委员预计持续加息适宜”，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”。部分市场分析将此解读为联储加息接近尾声。季末经济预测显示，官员们对2023年利率预期中位数仍为5.1%，距离当前利率仅剩1次25bp加息；对2024年底的利率预期从4.1%升至4.3%；对2025年底和更长期利率的预期维持在3.1%和2.5%不变。此外，联储调整了美国今年的经济预测，GDP增长从0.5%下调至0.4%；失业率从4.6%下调至4.5%；PCE从3.1%上调至3.3%。
美国和欧洲银行业风险继续演绎。周初欧洲某大行被折价收购，其额外一级资本债券（AT1）被完全减记为0，而普通股股东仍有折价转股。该处理方式对AT1持有者信心造成冲击，引发市场对于银行资本债券重定价。尽管欧洲、英国、香港等地金融监管机构先后出面安抚市场，相关资本工具的价格在显著波动后仍然交易在比之前低约10%的水平。此外，另一家欧洲银行信用违约互换（CDS）显著波动，引发市场关注，尽管该国政府和欧央行均火速出面安抚市场情绪，但股票和信用市场仍然表现出避险情绪。上周三，美国财政部长耶伦在参议院作证时表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险范围，引发市场波动。周四，耶伦删除了此前关于银行体系健全的表述，改口称准备再必要时采取额外强有力措施，确保银行形势安全。
经济数据方面，美国PMI反弹、耐用品订单稳健显示经济韧性。3月24日标普全球公布的美国3月PMI初值显示，美国3月服务业PMI初值为53.8，高于2月的50.6；制造业PMI初值为49.3，高于前值47.3和市场预期47，但仍连续第五个月位于荣枯线下方；综合PMI为53.3，创去年5月以来新高。同日公布的2月美国耐用品制造业新订单季调同比较前值回升1.0个百分点至2.1％，核心资本品新订单同比增速为4.3%，较前值提升0.5个百分点。欧洲服务业与制造业景气分化。3月欧元区Markit综合PMI为54.1，较2月的52.0进一步回升。其中，服务业PMI明显提升至55.6，而制造业PMI则进一步回落至47.1，已连续9个月处于萎缩区间。消费者信心方面，3月欧元区19国和欧盟27国消费者信心指数分别为-19.2和-20.7，整体来看仍处于较低水平。
3月FOMC会议后，市场预期联储加息接近终点。当前5月加息25bp的概率约为50%，同时市场预计年内可能有3次25bp幅度的降息。美债利率曲线全周牛陡，2年期美债利率下行7bp至3.77%，5年期美债利率下行9bp至3.41%，10年期美债利率下行5bp至3.38%，30年期美债利率上行2bp至3.64%。权益资产整体反弹：彭博巴克莱全球股票指数上涨1.37%，美股标普500指数上涨1.39%，彭博巴克莱新兴市场股票指数上涨2.17%。债券市场有所反弹，彭博巴克莱美国投资级信用债指数上涨0.86%，彭博巴克莱美国高收益级信用债指数上涨0.35%；彭博巴克莱欧洲投资级信用债指数上涨0.41%，彭博巴克莱欧洲高收益级信用债指数上涨0.05%。汇率方面，美元指数下跌0.57%至103.12。大宗商品中，布伦特原油全周反弹2.77%至74.99美元/桶，金价回调0.55%至1,978美元/盎司。
亚洲信用市场美元债一级新发以城投为主，二级市场投资级债券随大市反弹，高收益板块受地产回调的影响较为疲弱。全周来看，彭博巴克莱亚洲信用指数全周回报为0.03%，彭博巴克莱亚洲投资级债券指数回报为0.22%，彭博巴克莱亚洲高收益级债券指数回报为-1.07%。彭博巴克莱中资美元债指数全周回报为-0.32%，彭博巴克莱中资美元债投资级债券指数回报为0.05%，彭博巴克莱中资美元债高收益级债券指数回报为-2.52%。
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