美国区域银行流动性风险继续蔓延，市场加息预期大幅削减

本期焦点

上周，为防止银行板块危机扩散，美联储于3月12日紧急宣布银行定期融资计划（BTFP），向所有美国联邦保险存款机构提供最长一年的贷款。美国区域银行股票再度遭到抛售，市场避险情绪升温。银行体系在近期风险事件后资金趋紧，美联储贴现窗口借款短期大幅增加至1529亿美金，超越了2008年金融危机时的高点；同时联储通过其他两个信贷工具向银行业借出超过1600亿美金。经济数据方面，美国CPI、PPI和零售显示通胀继续下行，但核心通胀仍顽固。尽管消费通胀预期有所下降，消费者信心并没有得到恢复。银行业风险持续蔓延使得市场避险情绪升温，美债收益率曲线全周大幅牛陡；银行板块风险也加重了经济衰退的担忧，投资者大幅削减加息预期；权益资产整体承压。汇率方面，美元指数下跌。大宗商品中，布伦特原油全周下跌，金价上涨。亚洲信用市场无一级新发，二级市场投资级随大市反弹，高收益板块受地产影响较为疲弱。

市场动态

上周，为防止银行板块危机扩散，美联储于3月12日紧急宣布银行定期融资计划（BTFP），向所有美国联邦保险存款机构提供最长一年的贷款。具体来看，该贷款计划允许银行通过抵押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务，以一年期隔夜指数掉期利率加10bp的利率借入与抵押物面值相等的资金来满足客户的取款要求，而不必亏本出售投资组合。政策出台后，市场情绪短暂缓和。周二，穆迪下调美国银行业展望至“负面”，称尽管监管机构努力支撑行业，但其“运营环境急剧恶化”，同时下调了6家银行的评级，并列入负面观察名单。美国区域银行股票再度遭到抛售，市场避险情绪升温。周四，美国11家大行联合向深陷风险的一家区域银行提供流动性救助——注入300亿美元存款。市场信心羸弱之际，又一家全球系统性重要银行公布年报时承认其内控存在“重大缺陷”再度点燃市场对于银行体系实质风险并未解除的担忧，随着其股东的负面言论，该行股价连续下跌后传出将被收购的消息。银行体系在近期风险事件后资金趋紧，美联储贴现窗口借款短期大幅增加至1529亿美金，超越了2008年金融危机时的高点；同时联储通过其他两个信贷工具向银行业借出超过1600亿美金。近一周时间里联储创造的流动性使得资产负债表增加了约3000亿美金，相当于过去四个月的QT规模。

经济数据方面，美国CPI、PPI和零售显示通胀继续下行，但核心通胀仍顽固。3月14日，美国劳工统计局的数据显示，美国2月CPI同比增长6%，连续第八个月增速放缓；核心CPI同比增长5.5%，已连续第六个月下降。然而，核心CPI环比0.5%略高于预期值0.4%，凸显通胀韧性。服务通胀主导了总体CPI增速，住房继续成为CPI主要驱动力，占增长的70%以上；食品、娱乐、家居用品和运营指数也有所贡献。美国2月PPI环比下降0.1%，低于预期的0.3%；同比上涨4.6%，较上月下跌1.4个百分点，是2021年3月以来的最低同比增长。同时，零售数据显示消费需求所有降温，2月零售和食品服务销售额同比上涨5.4%，较上月降低2.3个百分点；环比下降0.4个百分点，较上月降低3.6个百分点。物价高涨继续对消费信心造成影响。美国3月密歇根消费者一年期通胀预期录得3.8%，较前值下降了0.3个百分点，为2021年4月以来的最低值，但仍远高于疫情前水平。尽管消费通胀预期有所下降，消费者信心并没有得到恢复。美国3月密歇根消费者信心指数录得63.4，是近四个月以来信心指数首次下滑。

银行业风险持续蔓延使得市场避险情绪升温，美债收益率曲线全周大幅牛陡；银行板块风险也加重了经济衰退的担忧，投资者大幅削减加息预期。美债利率曲线全周显著下行，曲线倒挂程度继续缓解。2年期美债利率下行75bp至3.84%，5年期美债利率下行47bp至3.50%，10年期美债利率下行27bp至3.43%，30年期美债利率下行9bp至3.62%。权益资产整体承压：彭博巴克莱全球股票指数下跌0.05%，美股标普500指数上涨1.43%，彭博巴克莱新兴市场股票指数下跌0.39%。债券市场涨跌互现，信用利差普遍拉宽，彭博巴克莱美国投资级信用债指数上涨0.76%，彭博巴克莱美国高收益级信用债指数下跌0.42%；彭博巴克莱欧洲投资级信用债指数上涨0.50%，彭博巴克莱欧洲高收益级信用债指数下跌1.01%。汇率方面，美元指数下跌0.83%至103.71。大宗商品中，布伦特原油全周下跌11.85%至72.97美元/桶，金价上涨6.48%至1,989美元/盎司。

亚洲信用市场无一级新发，二级市场投资级随大市反弹，高收益板块受地产影响较为疲弱。全周来看，彭博巴克莱亚洲信用指数全周回报为0.72%，彭博巴克莱亚洲投资级债券指数回报为0.75%，彭博巴克莱亚洲高收益级债券指数回报为-0.85%。彭博巴克莱中资美元债指数全周回报为0.68%，彭博巴克莱中资美元债投资级债券指数回报为0.87%，彭博巴克莱中资美元债高收益级债券指数回报为-0.44%。

数据来源：彭博 数据截至：2023-03-17

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