过去的教训和未来的策略

无论成长还是价值型投资，买的都是它未来的价值，从资本利得的角度说是股价的上涨，从价值的角度说是内在价值的提升。

过去的一年多，在高点投资新能源，主要还是过于关注市场的变化，想赚快钱，而忽略了价值、护城河等根本因素，主要犯了三点错误：

1、没有从企业的完整生命周期来考虑

新能源本质是成长股，成长股的优点是短期内业绩快速增长，同时拔高估值，形成戴维斯双击。但是这种高速成长是否能一直延续下去？是个大大的问号，一旦业绩下滑就是双杀，问题是没有公司一直保持高速增长，甚至很多公司最终的结局都是破产，新能源行业变化非常快，竞争格局越来越不好，很难判断未来5年、10年会是啥样？

2、没有从价值角度看待投资

从价值的角度来说，公司的自由现金流是否持续变好？所获得的资产是否分配给了股东？因为需求增长和扩大规模降低成本的考虑，新能源行业把赚来的钱大部分用来投资，分红几乎可以忽略不计，同时还从资本市场大手笔融资，摊薄了价值。

与之对应的是，对于另外一类公司来说，稳健的增长，大把地赚钱，在可以预见的未来很多年，这种成长依然大概率能够延续，甚至永续成长，哪个好呢？

3、没有以合理的价格买入

任何投资，都需要恪守安全边际，也就是资产再好，也不能付出过多的溢价，而在新能源行业火热估值很高时买入，就必然付出过高的价格，而在面对不利局面时，就过于被动。

为此，我们在投资时，必须不断提升自己的判断能力，不要贪婪，不要在市场火热时买入，为避免永久亏损和回报不足，我们必须买的足够便宜。

未来的策略

一般认为，成长股靠业绩增长，价值股靠分红和估值提升，没有增长；这类观点其实并不科学，比如像茅台这类公司，业绩是在不断成长的，分红也是在不断提升的，它算哪一类呢？

A股在进入成熟市场之前，必然是周期大波动的市场，这样的市场每隔2-3年就会有一次不错的投资机会，只有在绝对的低点进入，在达到卖出条件时卖出，才能获得丰厚的回报。

这中间会有一系列的问题，比如在低点时，没有钱买入，多是因为前期已买入被套牢没钱，这就需要合理的资产配置，始终留有一部分固收类资产，而不是全部权益类；卖出条件是啥？需要我们对市场过热有个标准。

简单说就是资产提升主要是靠权益类资产，但是权益类资产的问题是波动太大，为避免损失，我们一定要在合理的价格买入优质的资产，在这两条都不满足时，就老老实实守护好自己的钱，不要瞎折腾，让他没了，先求生存再求发展，任何时候都不能被挤下牌桌，否则后面的好事就与你无关了。

为了提高资金的使用效率，可以买固收类产品，比如债基、偏债混合型基金，做有保底的双低可转债、稳定高分红资产等等。

最忌讳的是在市场火热的时候，高价买入低质资产，错把“成长”当价值；投资中的每一次出手，都需要格外谨慎，因为是真金白银的赌注，我们要追求的是高胜率，在有保底的基础上，追求进攻，把命运掌握在自己手里，而不是赌博。

当前的市场，还没有到最悲观的时候，从资金面和基本面判断，大部分优质资产还难说是最佳的买点，为此我们只有等待，同时可以做一些保守型的策略，比如：

1、债基、偏债混合型基金，比如鹏华丰禄、易方达稳健收益、易方达增强回报等；

2、低价、低溢价、正股质地优质的可转债，比如煤炭行业的可转债；

3、稳定高分红的股票和红利基金，比如红利ETF、红利低波/质量ETF等；

4、精选优质低价股，例如茅台、长电，这里就尤其要注意价格合理。

需要注意的是，当前市场“求稳”的预期比较一致，同样也要避免为此类资产付出过高的价格。

风险提示：本文内容均仅代表个人的意见，不作推荐，据此买卖，风险自负。