新股雷达
2023-05-12
相比一路从市场和零售走来的徐雷，偏向资本和集团视角许冉，更合适现在的京东。
徐雷退休，京东变革
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降级的大趋势，保守作战似乎是京东的策略。</p><p>但在经济改善的2023年，京东零售的数据并未改善太多。日用百货商品收入下降0.09%，跑输2023年1-3月，全国实物商品网上零售额增长7.3%的大盘。另一边，京东的降本增效在持续推进，2023年第一季履约开支为154亿元，较上年同期的155亿元下降0.7%；营销开支为80亿元，较上年同期的87亿元下降8%。</p><p>但根据2023年一季报显示，京东的自由现金流却突然加大，2023一季度支出达到254亿元，几乎是去年同期的3倍。来自财务层面的直接改变，意味着京东在资本开支和战略上正在发生明确的变化。从财务结果上来看，京东这一年多的成绩并不理想，但大环境的影响与京东自身路线的影响，哪个多、哪个少，其实很难完全说清楚。</p><p>经济下行、消费 降级，是这几年的大势所趋。即使今年经济复苏，人们的消费欲望，尤其是中产的消费欲望，反而复苏得最慢。而这些人群，恰恰是京东此前最核心的用户群体。</p><p><strong>于是，刘强东的百亿补贴与徐雷的品质电商，矛盾点逐渐突出。</strong></p><p>去年年底，久未露面的刘强东在内部信中发飙，一句“低价是我们过去成功最重要的武器，以后也是唯一基础性武器”，惊雷般地劈中了京东当下的问题。</p><p>曾几何时，“多快好省”的低价主张，一路陪伴着京东攻下图书、电器市场，在电商领域站稳了跟脚。刘强东的“五年内不允许京东图书部门盈利”“所有大家电保证比国美、苏宁连锁店便宜至少10%以上”，把价格战执行得冷酷又彻底。</p><p>而后，伴随着经济的高速发展，消费升级的风吹了起来。“品质”两字一度越过“多快好省”，成为被京东“第二多”提及的关键词。</p><p>2015年，从<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>空降京东的熊青云，负责京东商城市场部时，就主导了一次“只为品质生活”的slogan替换。她主张的高端化消费升级，执行半年后未被认可，一年后被调任。徐雷接手后，同样多次提到“品质”。</p><p>2018年7月，徐雷担任京东商城轮值CEO。彼时，他提到，国内的零售消费正走在高质量发展的道路之上，“构建零售端高质量的消费体系，是京东作为品质电商的责任所在，也是未来零售业发展的必然趋势。”</p><p>围绕着品质电商，他重新设计了“618”狂欢节，并用京东plus替换原有的会员体系，以将最有价值的中产用户和平台进行深度绑定，把京东商城推向了更加品牌化的维度。</p><p><strong>但“多快好省”始终是一个“不可能三角”。也正是在对“好”和“快”的追求之上，京东的“多”和“省”逐渐被忽略。</strong></p><p>越来越多的消费者们认为，“在京东上能买到正品，有更快更好的服务体验，但也不得不由此承受比其他平台高昂10%的价格。”</p><p>而这显然已经不再适应当下的零售环境。</p><p>把时间拉回2022年，一边是”猫狗“的增速下滑，一边是<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>由于下沉市场优势保持着一定的增速，仍然走在品质路上的京东，发现仅仅派出一个京喜对战下沉市场已没有胜算。</p><p>在刘强东的痛批之中，全平台重回低价。据媒体报道，刘强东曾在多个私下场合有类似表达，“品质化路线让京东过去几年丢失了用户的信任”。</p><p>不过，一件事情的对与错，往往没有绝对，需要放到当下的环境中。</p><p>不可否认的是，徐雷掌舵的几年中，不仅将京东从最低谷拉了出来，还带来京东零售连续三年的快速增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2745e4933ae294685cab2506c7a1bd9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\"/></p><p>徐雷，图片来源于网络</p><p>一方面，品质化的策略，确实为京东带来了忠诚的中产用户，以及在家电、消费电子领域的强竞争力。</p><p>此外，徐雷还主导了“将京东的供应链能力进行对外开放赋能”，被高亮地列于京东的官网介绍之中——正是这一举动，让京东真正从“零售和零售基础设施提供商”转型为了“以供应链为基础的技术与服务企业”。</p><p>2019年第三季度，在京东四大营收板块中，以供应链服务为代表的物流和其他服务的同比增速最快为92%。时至今日，物流也是京东营收增长的首要贡献者。</p><p>但时代的轮换匆忙也残酷，在徐雷完成了他的历史使命后，也需要交出接力棒。</p><h2>02 站上前台的CFO，集团化的京东</h2><p>在昨晚的财报电话会议上，面对分析师们的问询，许冉更多地给予了回应，而徐雷仅作为补充。</p><p>两者的交替发言，让人们一同见证了京东集团CEO的交接。</p><p>“接下来京东的战略方向不会发生变化，会继续贯彻'成本、效率、产品、价格、服务'的经营理念，关注下沉市场、第三方卖家和即时零售。”刚刚上任的许冉强调，将会延续近期京东的策略方向，还有刘强东坚持的低价观念。</p><p>这也是此次京东的CFO转CEO，与张勇从阿里CFO转CEO的区别所在——张勇接替马云掌权阿里，但京东的事实一号位仍是刘强东。</p><p><strong>但这场备受瞩目的CEO的换任，并不是京东内部调整的开始，而是结束。</strong></p><p><strong>首先，零售业务的调整，就是在弥补“多”和“省”上的劣势。</strong></p><p>今年3月，京东快速作战，从宣布到上线，短短两周就完成了“百亿补贴”活动的常态化。</p><p>对于刘强东希望靠低价挽回用户流失的想法，许冉给出了肯定的回答，“上线以来，百亿补贴大致是符合预期效果的，用户复购、活跃度有所提升。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dc8f8baaca1a5f89725f49d0d9c4238\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\"/></p><p>不过，光是低价释放用户侧的善意不够，想要保证营收可持续增长，核心做还得是供给侧改革。</p><p>参考梅特卡夫定律，电商平台的价值为V=K*m*n。其中K是系数，与平台调性有关，m是卖家数，n是买家数。理论上卖家数每增长一个单位，就能够带来K*n的市场价值。</p><p>但京东过往的商业模式固化了平台市场价值的上限。此前重自营的模式，在一定程度上切断了电商买卖双边的市场效应，导致京东虽拥有三大电商最完整的交付能力，但无法与另外两大电商平台的GMV相抗衡。</p><p>在当前电商进入存量和消费疲软的时代，京东的“百亿补贴”、自营和第三方平权等措施的核心指向，就是要增加京东的商家数。<strong>投入到卖家（供给侧）才是打开京东上限的关键。</strong></p><p>先是2023年京东发布的“春晓计划”。在12项商家扶持举措中，京东生态的新商家数量快速扩充，一季度新增商家数量同比增长了240%。新增商家中，不仅有<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TIF\">蒂芙尼</a>、浪琴等高端消费品牌，也有面向工业制造的<a href=\"https://laohu8.com/S/002533\">金杯电工</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601877\">正泰电器</a>等陆续入驻。大量新商家的入驻，为用户在京东商城的消费提供了更多选择。</p><p>随后，是组织架构的变革和调整。一方面是去中台，精简架构，让各事业群更加独立，这跟阿里成立6个独立的子公司，有异曲同工之处——不再吃大锅饭；另一方面，从注重营收额到注重销售额，作战单元内也不再分自营和三方商家团队，促使团队推动自营和pop商家“平权”，吸引更多产业和商家入驻。</p><p><strong>而从京东零售到整个京东集团，不仅需要业务的提升，也必须是战略和资本的高举高打。</strong></p><p>据晚点报道，过去三年，许冉带领团队完成了达达、德邦、中国物流地产等上市公司的并购，以及京东科技的业务重组；她还推动了京东集团在港交所的二次上市、<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>的分拆上市，以及京东工业、京东产发的一级市场融资等交易。</p><p>拆分后的京东架构，给了体系内每一个主体更有优势的估值体系。例如，京东工业在交付上的重资产交给了京东物流和京东产发。这使得分拆公司在资产周转率上的改善，转化到净资产收益率（ROE）的指标也相对更高，能够实现相比于同类公司更好的估值。</p><p>现在的京东，早已不再是一家零售+其他的公司。当京东已经集团化，权利的交接棒递到CFO出身的许冉手中，似乎就变得合理了。</p><p>相比一路从市场和零售走来的徐雷，偏向资本和集团视角的许冉，更合适现在的京东。</p><p>在电话会议上，徐雷回应这次交接：“许冉是可以带领京东进入下一个阶段的——更注重业务的健康度和发展质量的新时期。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d56d166fc61651587d49f3f790aba4ce\" tg-width=\"601\" tg-height=\"380\"/></p><p>随后晚间，徐雷在朋友圈称：“谢谢大家，请祝福我，也祝福所有的人。”2018年，在升任京东商城轮值CEO当天，徐雷发了一首《Put Your Lights On》，而这次他又用一首《It's My Life》回应了当年的自己。</p><p>告别过去，徐雷和京东都开启了一个全新的未来。</p></body></html>","source":"lsy1594120786923","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ayaQ4gcbRI4_eZ2_3SzvRw><strong>商业数据派</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>相比一路从市场和零售走来的徐雷，偏向资本和集团视角许冉，更合适现在的京东。在京东2023年第一季财报发布前，京东集团CEO徐雷退休的消息就炸遍整个互联网圈。临危受命，徐雷在2018年7月被推上京东零售CEO的位置，并在2022年4月被任命为京东集团CEO。此时，徐雷达到了职业生涯的高光时刻，也是京东这一波周期当中的高光时刻。2022年底，刘强东在内部高调讲话，毫不客气地将京东面临的危机放在了最台...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ayaQ4gcbRI4_eZ2_3SzvRw\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8fbafd7c51e83d9dd6f4b9d880ea44b4","relate_stocks":{"LU0384037296.USD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AT\" (USD) ACC","BK1610":"ETF&股票定投概念","LU0488056044.USD":"Allianz Asian Multi Income Plus Cl AM DIS USD","BK4220":"综合零售","LU0865486749.SGD":"Eastspring Investments - Asian Equity Income AS SGD-H","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) ACC","BK1575":"同股不同权","IE00BGV7N243.SGD":"FSSA Global Emerging Markets Focus I Acc SGD","BK1588":"回港中概股","LU0052750758.USD":"富兰克林中国基金A 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SGD"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ayaQ4gcbRI4_eZ2_3SzvRw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2334327620","content_text":"相比一路从市场和零售走来的徐雷，偏向资本和集团视角许冉，更合适现在的京东。在京东2023年第一季财报发布前，京东集团CEO徐雷退休的消息就炸遍整个互联网圈。临危受命，徐雷在2018年7月被推上京东零售CEO的位置，并在2022年4月被任命为京东集团CEO。此时，徐雷达到了职业生涯的高光时刻，也是京东这一波周期当中的高光时刻。2022年底，刘强东在内部高调讲话，毫不客气地将京东面临的危机放在了最台面上。这位创始人，比任何人都明白，京东到了必须要变革的时刻。一场变革的风暴，在京东内部打响。01 百亿补贴与品质电商2022年的冷冽寒冬，冻醒了许多企业的一把手——大家开始反思战略的对错，复盘经营的问题。在百亿补贴的首个季度，京东在2023年一季报总体表现为收入少了，利润多了。财报显示，京东集团营收为2430亿元，较2022年第一季度增加1.4%；对应经营利润为64亿元，比2022年同期的24亿元，实现了大幅增长。收入表现整体高于市场预期，但整体趋势上看，京东的营收增速在不断放缓。面对近几年消费 降级的大趋势，保守作战似乎是京东的策略。但在经济改善的2023年，京东零售的数据并未改善太多。日用百货商品收入下降0.09%，跑输2023年1-3月，全国实物商品网上零售额增长7.3%的大盘。另一边，京东的降本增效在持续推进，2023年第一季履约开支为154亿元，较上年同期的155亿元下降0.7%；营销开支为80亿元，较上年同期的87亿元下降8%。但根据2023年一季报显示，京东的自由现金流却突然加大，2023一季度支出达到254亿元，几乎是去年同期的3倍。来自财务层面的直接改变，意味着京东在资本开支和战略上正在发生明确的变化。从财务结果上来看，京东这一年多的成绩并不理想，但大环境的影响与京东自身路线的影响，哪个多、哪个少，其实很难完全说清楚。经济下行、消费 降级，是这几年的大势所趋。即使今年经济复苏，人们的消费欲望，尤其是中产的消费欲望，反而复苏得最慢。而这些人群，恰恰是京东此前最核心的用户群体。于是，刘强东的百亿补贴与徐雷的品质电商，矛盾点逐渐突出。去年年底，久未露面的刘强东在内部信中发飙，一句“低价是我们过去成功最重要的武器，以后也是唯一基础性武器”，惊雷般地劈中了京东当下的问题。曾几何时，“多快好省”的低价主张，一路陪伴着京东攻下图书、电器市场，在电商领域站稳了跟脚。刘强东的“五年内不允许京东图书部门盈利”“所有大家电保证比国美、苏宁连锁店便宜至少10%以上”，把价格战执行得冷酷又彻底。而后，伴随着经济的高速发展，消费升级的风吹了起来。“品质”两字一度越过“多快好省”，成为被京东“第二多”提及的关键词。2015年，从宝洁空降京东的熊青云，负责京东商城市场部时，就主导了一次“只为品质生活”的slogan替换。她主张的高端化消费升级，执行半年后未被认可，一年后被调任。徐雷接手后，同样多次提到“品质”。2018年7月，徐雷担任京东商城轮值CEO。彼时，他提到，国内的零售消费正走在高质量发展的道路之上，“构建零售端高质量的消费体系，是京东作为品质电商的责任所在，也是未来零售业发展的必然趋势。”围绕着品质电商，他重新设计了“618”狂欢节，并用京东plus替换原有的会员体系，以将最有价值的中产用户和平台进行深度绑定，把京东商城推向了更加品牌化的维度。但“多快好省”始终是一个“不可能三角”。也正是在对“好”和“快”的追求之上，京东的“多”和“省”逐渐被忽略。越来越多的消费者们认为，“在京东上能买到正品，有更快更好的服务体验，但也不得不由此承受比其他平台高昂10%的价格。”而这显然已经不再适应当下的零售环境。把时间拉回2022年，一边是”猫狗“的增速下滑，一边是拼多多由于下沉市场优势保持着一定的增速，仍然走在品质路上的京东，发现仅仅派出一个京喜对战下沉市场已没有胜算。在刘强东的痛批之中，全平台重回低价。据媒体报道，刘强东曾在多个私下场合有类似表达，“品质化路线让京东过去几年丢失了用户的信任”。不过，一件事情的对与错，往往没有绝对，需要放到当下的环境中。不可否认的是，徐雷掌舵的几年中，不仅将京东从最低谷拉了出来，还带来京东零售连续三年的快速增长。徐雷，图片来源于网络一方面，品质化的策略，确实为京东带来了忠诚的中产用户，以及在家电、消费电子领域的强竞争力。此外，徐雷还主导了“将京东的供应链能力进行对外开放赋能”，被高亮地列于京东的官网介绍之中——正是这一举动，让京东真正从“零售和零售基础设施提供商”转型为了“以供应链为基础的技术与服务企业”。2019年第三季度，在京东四大营收板块中，以供应链服务为代表的物流和其他服务的同比增速最快为92%。时至今日，物流也是京东营收增长的首要贡献者。但时代的轮换匆忙也残酷，在徐雷完成了他的历史使命后，也需要交出接力棒。02 站上前台的CFO，集团化的京东在昨晚的财报电话会议上，面对分析师们的问询，许冉更多地给予了回应，而徐雷仅作为补充。两者的交替发言，让人们一同见证了京东集团CEO的交接。“接下来京东的战略方向不会发生变化，会继续贯彻'成本、效率、产品、价格、服务'的经营理念，关注下沉市场、第三方卖家和即时零售。”刚刚上任的许冉强调，将会延续近期京东的策略方向，还有刘强东坚持的低价观念。这也是此次京东的CFO转CEO，与张勇从阿里CFO转CEO的区别所在——张勇接替马云掌权阿里，但京东的事实一号位仍是刘强东。但这场备受瞩目的CEO的换任，并不是京东内部调整的开始，而是结束。首先，零售业务的调整，就是在弥补“多”和“省”上的劣势。今年3月，京东快速作战，从宣布到上线，短短两周就完成了“百亿补贴”活动的常态化。对于刘强东希望靠低价挽回用户流失的想法，许冉给出了肯定的回答，“上线以来，百亿补贴大致是符合预期效果的，用户复购、活跃度有所提升。”不过，光是低价释放用户侧的善意不够，想要保证营收可持续增长，核心做还得是供给侧改革。参考梅特卡夫定律，电商平台的价值为V=K*m*n。其中K是系数，与平台调性有关，m是卖家数，n是买家数。理论上卖家数每增长一个单位，就能够带来K*n的市场价值。但京东过往的商业模式固化了平台市场价值的上限。此前重自营的模式，在一定程度上切断了电商买卖双边的市场效应，导致京东虽拥有三大电商最完整的交付能力，但无法与另外两大电商平台的GMV相抗衡。在当前电商进入存量和消费疲软的时代，京东的“百亿补贴”、自营和第三方平权等措施的核心指向，就是要增加京东的商家数。投入到卖家（供给侧）才是打开京东上限的关键。先是2023年京东发布的“春晓计划”。在12项商家扶持举措中，京东生态的新商家数量快速扩充，一季度新增商家数量同比增长了240%。新增商家中，不仅有特斯拉、蒂芙尼、浪琴等高端消费品牌，也有面向工业制造的金杯电工、正泰电器等陆续入驻。大量新商家的入驻，为用户在京东商城的消费提供了更多选择。随后，是组织架构的变革和调整。一方面是去中台，精简架构，让各事业群更加独立，这跟阿里成立6个独立的子公司，有异曲同工之处——不再吃大锅饭；另一方面，从注重营收额到注重销售额，作战单元内也不再分自营和三方商家团队，促使团队推动自营和pop商家“平权”，吸引更多产业和商家入驻。而从京东零售到整个京东集团，不仅需要业务的提升，也必须是战略和资本的高举高打。据晚点报道，过去三年，许冉带领团队完成了达达、德邦、中国物流地产等上市公司的并购，以及京东科技的业务重组；她还推动了京东集团在港交所的二次上市、京东健康、京东物流的分拆上市，以及京东工业、京东产发的一级市场融资等交易。拆分后的京东架构，给了体系内每一个主体更有优势的估值体系。例如，京东工业在交付上的重资产交给了京东物流和京东产发。这使得分拆公司在资产周转率上的改善，转化到净资产收益率（ROE）的指标也相对更高，能够实现相比于同类公司更好的估值。现在的京东，早已不再是一家零售+其他的公司。当京东已经集团化，权利的交接棒递到CFO出身的许冉手中，似乎就变得合理了。相比一路从市场和零售走来的徐雷，偏向资本和集团视角的许冉，更合适现在的京东。在电话会议上，徐雷回应这次交接：“许冉是可以带领京东进入下一个阶段的——更注重业务的健康度和发展质量的新时期。”随后晚间，徐雷在朋友圈称：“谢谢大家，请祝福我，也祝福所有的人。”2018年，在升任京东商城轮值CEO当天，徐雷发了一首《Put Your Lights On》，而这次他又用一首《It's My Life》回应了当年的自己。告别过去，徐雷和京东都开启了一个全新的未来。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09618":1,"JD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1324,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["JD"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":71,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/656579851"}
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