通胀降温及银行业危机缓和，市场押注加息临近终点

本期焦点

上周，针对近期的银行业危机，拜登政府呼吁监管机构收紧对中型银行的监管规定。银行业危机缓和之际，美联储多位高官在最新讲话中继续强调降低通胀的必要性。纽约联储主席威廉姆斯指出，美国通胀已经趋于缓和，但仍然明显高于2%这一目标，美联储需要让通胀从5%的水平降下来。经济数据方面，美国通胀持续下降。欧盟统计局上周五公布的数据也显示通胀继续回落，但核心调和CPI续创新高。通胀降温以及银行系统的动荡，使得投资者纷纷押注加息临近终点、联储转向在即，市场风险偏好修复，美元、美债走弱，信用债、股市、商品走强。权益资产大幅反弹; 信用市场有所反弹。汇率方面，美元指数下跌。大宗商品中，伊拉克、安哥拉减产导致3月原油产量环比减少，受此影响布伦特原油全周上涨；避险情绪走弱，金价回调。亚洲信用市场美元债一级新发较平淡，二级市场亦表现疲弱。

市场动态

上周，针对近期的银行业危机，拜登政府呼吁监管机构收紧对中型银行的监管规定。白宫周四呼吁联邦银行机构与财政部一起实施一系列改革措施，包括恢复对资产1000-2000亿美元的流动性、压力测试等监管要求，提升压力测试的频率，加强监管工具以确保银行能够承受利率上行带来的压力等建议。同日，美国财政部部长耶伦在演讲中表示，监管的确会令私人机构成本增加，但若与金融危机导致的成本相比，适当监管的成本就显得微不足道；放松管制的努力可能走的太远，并助长了最近的危机。银行业危机缓和之际，美联储多位高官在最新讲话中继续强调降低通胀的必要性。明尼阿波利斯联储主席Kashkari强调，尽管美联储在过去12个月里进行了一系列激进加息，但不包括住房的服务业通胀仍然很高，联储还有很多工作要做。里士满联储主席Barkin表示，如果通胀持续存在，可以通过进一步加息来应对，鉴于银行业的不确定性及其对更广泛经济的影响，对美联储下一次的利率调整还没有偏好。纽约联储主席威廉姆斯指出，美国通胀已经趋于缓和，但仍然明显高于2%这一目标，美联储需要让通胀从5%的水平降下来。

经济数据方面，美国通胀持续下降。美国商务部3月31日公布的数据显示，美国2月PCE物价指数同比上涨5%，低于预期5.1%和前值5.4%，创2021年9月以来最低；指数环比增长0.3%，与预期持平，低于前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE物价指数2月同比上涨4.6%，低于预期和前值的4.7%；指数环比0.3%，低于预期0.4%和前值0.6%。美国消费者的短期通胀预期在3月继续回落，密歇根大学1年通胀预期终值降至3.6%，创2021年以来新低。但长期通胀预期小幅攀升至2.9%，消费者信心指数终值意外降至62，低于预期63.3和前值63.4。欧盟统计局上周五公布的数据也显示通胀继续回落，但核心调和CPI续创新高。欧元区3月调和CPI同比增长6.9%，低于预期的7.1%和前值8.5%。3月核心调和CPI同比初值为5.7%，持平预期，略高于前值5.6%，创下最高水平记录。欧洲最大经济体德国的3月调和CPI初值同比增7.8%，低于前值9.3%，但高于市场预期的7.5%。

通胀降温以及银行系统的动荡，使得投资者纷纷押注加息临近终点、联储转向在即，市场风险偏好修复，美元、美债走弱，信用债、股市、商品走强。美债利率曲线全周上行，2年期美债利率上行26bp至4.03%，5年期美债利率上行17bp至3.58%，10年期美债利率上行9bp至3.47%，30年期美债利率上行1bp至3.65%。权益资产大幅反弹：彭博巴克莱全球股票指数上涨3.67%；美股标普500指数上涨3.48%，纳指100自低点反弹超20%，进入技术性牛市；彭博巴克莱新兴市场股票指数上涨1.86%。信用市场有所反弹，彭博巴克莱美国投资级信用债指数上涨0.15%，彭博巴克莱美国高收益级信用债指数上涨1.74%；彭博巴克莱欧洲投资级信用债指数上涨-0.35%，彭博巴克莱欧洲高收益级信用债指数上涨0.78%。汇率方面，美元指数下跌0.59%至102.51。大宗商品中，伊拉克、安哥拉减产导致3月原油产量环比减少7万桶/日，受此影响布伦特原油全周涨6.37%至79.77美元/桶；避险情绪走弱，金价回调0.45%至1,969美元/盎司。

亚洲信用市场美元债一级新发较平淡，二级市场亦表现疲弱。全周来看，彭博巴克莱亚洲信用指数全周回报为-0.14%，彭博巴克莱亚洲投资级债券指数回报为-0.07%，彭博巴克莱亚洲高收益级债券指数回报为0.32%。彭博巴克莱中资美元债指数全周回报为-0.01%，彭博巴克莱中资美元债投资级债券指数回报为-0.04%，彭博巴克莱中资美元债高收益级债券指数回报为0.18%。

数据来源：彭博 数据截至：2023-03-31

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