Daily 1: 亚马逊和特斯拉

何惑金
01-29

最近重仓股特斯拉进入到了一个利润暴增的阶段,而elon经常将Tesla比作亚马逊(在创造现金流而不是利润的层面),所以最近在看亚马逊的历史和财务。

https://**.com/8689584849/21705871

这是一篇当年写的不错的文章,解释了亚马逊的经营性现金流为何如此好:

1.应收账款控制得当,保证现金回收能力;

2.存货控制得当,通过较高的存货周转速度,保证资金不被挤压在存货中;

3.更为重要的是,当企业形成规模和竞争力优势后,通过优化系统效率降低可变成本、提高存货周转率,亚马逊可以从客户那里收取款项之后,才向供应商支付货款,相当于无偿使用了供应商的无息资金,形成良性循环。

简单来说,净利润是把很多非现金支出/收入的内容都算上了,比如应付账款,其实没有真金白银付,但利润就是减少了,但现金流不减少。

所以能控制应收账款/存货周转/账期,就能获得非常好的现金流。而这几个也是息息相关的,商家愿意给你账期,愿意有应收PA放着,其实就是因为你的存货周转快,能帮商家快速卖出去。反正货在我手里要放100天能卖出去,如果你能10天就卖出去,那我再给你60天账期,我自己还赚了30天呢。

但我其实没太想明白的是,现金流再高,其实只意味着公司资金可利用杠杆高,以及抗风险能力强,但最终到股东利润上,end game的情况下(就是增长非常慢的情况下),其实还是要看利润/利润率。

翻了一下亚麻的利润率,即使在北美这种年收入仅仅10%的增长的地方,营业利润率也只有3%-5%,那净利润按理说应该是更低的。

所有的投资人对亚马逊的寄托都是能用极强的上面三把武器,把竞争对手都打趴下,从而取得:1.垄断市场份额;2.垄断利润。

回过头看,垄断市场份额基本算拿到了,即便有再多传统百货/电商竞争,有shopify的进攻,也还是算垄断份额。但也因为比如Shopify/tiktok的不断创新竞争,亚马逊在利润上始终无法获得非常高的超额利润。所以其实看公司的end game还是要看一下最终的利润率的。

你如果说AWS,那算亚马逊的创新和再生了,这是从另一个层面分析了。

再看特斯拉:超级快的增速,尤其是经营性现金流是非常好的,没记错的话这个季度的车辆周转周期只有4天了。一辆车从生产好到交付到用户手里,只有4天,多么恐怖。

最关键的是,特斯拉有亚马逊难以匹敌的市场空间和利润率。汽车市场可比电商大多了,而且特斯拉现在forward利润率快10%了。

未来如果加上更多软件以及fsd,hmmm....

对亚马逊研究的不多,如果高见,请评论区开火。

$特斯拉(TSLA)$ $亚马逊(AMZN)$ $蔚来(NIO)$ 

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