①基本公司信息和经营业绩
②综合点评
公司拟发行3085.45万股，其中香港发售308万股占10%，国际发售2776万股占90%，另有15%超额配股权。
每股24.80港元，每手500股，入场费12525港元，预计3月31日上市。
乙组门槛为 20万股，申购所需资金约 500.9万港元。
回拨前，甲乙组各3080手；
预计一手中签率30%。
公司介绍：
公司创立于2012年，主要专注于HPV候选疫苗的研究与开发。
疫苗组合主要包括12款疫苗。
核心产品是REC603，用于预防宫颈癌的重组HPV九价疫苗，目前处于III期临床试验阶段。
公司已完成REC603的受试者招募，计划于2022年上半年完成三针给药，并于2025年之前向国家药监局提交BLA(生物制品许可申请) 申请。
开始申报BLA后，如果引起重视，那么将会很快走完流程，上市销售。
公司目前无获批任何产品，无任何收益。
行业方面：
2020年，中国HPV疫苗市场高度集中，默沙东的Gardasil及Gardasil 9，按产值计算约占2020年总市场的91%。
自2017年Gardasil及2018年Gardasil 9分别在中国获批以来，直至2020年，中国Gardasil及Gardasil 9的总批签发量分别为1690万支及960万支。
就总人口而言，截至2020年底，HPV疫苗在中国的全程接种率整体较低，不到1%，即使考虑到HPV疫苗接种率的预期增长。
预计到2025年，中国仍将有2.33亿名9至45岁的女性未接种HPV疫苗，假设每人3剂，则可能需要额外的7.01亿剂。
同行对比：
HPV疫苗整体来说，国内获批的有二价，四价，九价。
万泰生物的2价疫苗是唯一在国内获批的国产疫苗，国内总共上市4款HPV疫苗，另外三款分别是：默沙东的9价疫苗，默沙东的4价疫苗，葛兰素史克的2价疫苗。
细分到9价疫苗，国内唯一获批的只有默沙东Gardasil 9，市场份额占了48.5%，投标报价1298元/剂，2020年产值65.76亿人民币。
另外，9价疫苗，国内进度比较领先的有4家，万泰生物，康乐卫视，瑞科生物，博唯生物，均处于临床3期阶段，上市的有2家，算上瑞科港股上市后，一共有3家。
康乐卫视，新三板上市，截止今天收盘，市值73亿人民币；
万泰生物，A股市值1600亿人民币；
产能预计，
瑞科生物的核心产品REC603有可能成为中国首批获批的国产9价HPV疫苗之一，公司规划的年产能是500万/支，对比默沙东2020年批签发506.6万剂，产值65亿人民币，国内3针大约4000元的价格，国内疫苗相比进口疫苗大约便宜30-40%，如果公司9价疫苗上市，预估一年收入约39-45亿。
财务方面：
- 19至20年收入分别为1293万，955万元人民币；
- 19至20年研发开支分别为6326万，1.3亿元人民币；
- 19至20年年期内亏损分别为-1.38亿，-1.79亿元人民币；
- 20至21年首9个月收入分别为561万，2556万元人民币；
- 20至21年首9个月研发开支分别为5216万，3.71元人民币；
- 20至21年首9个月期内亏损分别为-7249万，-5.2亿元人民币。
首次公开发售前投资者：
于2019年3月至2021年6月进行4轮融资，较发售价中间价折让约0.3%-80.7%，设12个月禁售期。
前期投资者，包括清池资本、淡马锡、君联资本、洲岭资本、东方富海、沃盈投资、红杉资本、招银国际等。
基石投资者方面：
引入4名基石投资者，包括
扬子江香港，认购4000万美元，首个项目；
嘉实基金，认购1000万美元；
Sequoia SCHP，认购200万美元，首个项目；
Sequoia Capital，认购100万美元，首个项目；
合共认购5300万美元(约4.14亿港元)，按中间价计算，约占比例54.18%，设6个月禁售期。
股权方面：
【上市后】
刘博士及员工持股20.18%
君联资本持股9.97%
上海超瑞持股7.8%
其他前期投资者持股55.61%
其他公众股东持股6.44%
估值方面：
2021年6月，公司最后一轮投后估值约89亿人民币（约109亿港元），本次发行市值118亿港元（95亿人民币），溢价率约8%；康乐卫视今天市值约73亿人民币。
资金用途：
假设超额配股权未获行使，按发售价为每股 24.80 港元，所得款项净额约 6.724 亿港元。
约47.3%将用于HPV疫苗管线的研发、生产及商业化；
约17.7%用于新冠肺炎候选疫苗ReCOV；
约21.1%用于其他候选疫苗；
约6.7%用于进一步加强研发能力及提高运营效率；
约7.2%用作营运资金及其他一般企业用途
③总结
公司疫苗管线布局广泛，包括HPV疫苗，新冠疫苗，流感疫苗，手足口等6种不同类型的疫苗，最值得关注的还是HPV的9价疫苗，国内现在只有默沙东的Gardasil 9，需求大于供给，问题是，商业化还需要3-4年，另外，公司成立了10年了，一个商业化的产品都还没搞出来。
从打新角度来看，
HPV概念，港股第一家，积极；
基石，弱，负面；
中签率，偏低，抛压不大，积极；
首日孖展，2.85倍，又是华盛认购第一，占了今天总认购金额的70%；
大摩稳价人，瑞尔集团也是大摩稳价，可以参考明天上市表现。
估值，高于同行，负面。
全网同名：7号大水牛
$瑞科生物-B(02179)$ $瑞尔集团(06639)$ $默沙东(MRK)$
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