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@贫民窟的大富翁本人：改革三年，股价腰斩，我坚定持有中国平安的底层逻辑是什么？

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd0c82926793141e6817dd16f16b563f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"726\"></p><p>当前的市场非常无聊，除了上游大宗商品在不停涨价，经济的中下游是消费者不消费，企业生产卖不出去，就这么耗着。也不知道谁天天这么缺原材料，搞得天怒人怨。</p><p>当市场发疯的时候，我们作为投资者能搞点钱就买点，搞不来看看就好。</p><p>朋友私下问我，万科怎么跌了？中概互联还能拿吗？中国平安几年能回本？一个个问题问的我直挠头，头发都掉了好多。</p><p>我觉得还是分析基本面比较好，大家可能不爱听，但是我忍不住想说，就当我犯病了吧。</p><p>保险行业是强监管的行业，中国平安作为一家民营企业一路走来，成长为世界级保险公司，其中的奥秘有很多，核心就两个：狼性的企业文化和持续自我驱动的创新。有本书叫做《无知之境》，对平安感兴趣的可以去看看。</p><p>从产品线看，2004年到2006年，除了分红险和传统险之外，平安寿险还开发了万能险及长期健康险业务线。尤其是万能险业务的创新，让中国平安直接冲向规模老大。</p><p>金融危机后，监管层开始引导保险公司开发保障性产品，但是当时中国经济高速发展，人均GDP还不高，保障性产品不温不火，保险公司还是沿着老路子—销售储蓄险。</p><p>中国平安2013年推出一代现象级产品：平安福，凭着无敌的代理人渠道优势，在2015年开始爆发，中国平安保费高速增长，代理人队伍迅猛增长，进入黄金时期。</p><p>同行看到这种情况，纷纷开发保障性产品，在“保险姓保”的旗号下，冲进这片蓝海。很快，竞争开始激烈。尤其是互联网保险渠道的兴起，广大中小保险公司因为缺少渠道建设，只能凭着“性价比”扩张规模。</p><p>中国平安看到了“蓝海”向“红海”转变的迹象，在2018年内部尝试改革，无疾而终。彼时，中国整个保险行业还沉浸在保障性市场的红利中，各大保险公司突飞猛进。</p><p>2019年11月，平安寿险正式启动改革。平安寿险在集团营运利润占比接近七成，因此寿险改革势在必行。</p><p><strong>对于改革的原因，中国平安联席首席执行官陈心颖表示，在人口红利开始消减、客户需求在变、科技手段在变的背景下，寿险行业传统的大进大出模式已不能持续。</strong>平安的寿险改革涉及四个方面：一是发展模式的改革，要从规模转到“规模+质量”；二是营销体制的改革，以前是人管人，从总部到一线的代理人有七层之多，这种金字塔式管人不高效，要进行数字化经营和管理；三是产品策略的改革，推动“综合金融+”“寿险服务+”，打造差异化的产品；四是渠道的改革，传统渠道只是线下和纯线上，比较单一，需要找出一条中间的路线，即线上与线下融合。</p><p>这个时候中国平安是非常清醒的，当时，甚至说现在，中国人寿和泰康在扩大代理人规模，新华保险在重启银保渠道，中国太保大概滞后半年多开始跟着中国平安搞改革。</p><p>但是很不幸，出了几个事情。第一，疫情来了，整个宏观经济受到重大冲击。第二，货币放水，国债收益率持续下降。第三，华夏幸福暴雷，汇丰银行出事。</p><p>这三个事算意外，加上中小保险公司不计成本做价格战，中国平安的改革难度远超预期。这两年，经济上贫富差距增大，专注高端的友邦业务良好，而打“保险+养老社区”侧翼战的泰康业绩也非常好，这就显得中国平安颓势十足了。</p><p>那么到今天，我们来回头看中国平安保险的基本盘。</p><p>1、车险业务。作为同质化产品，成本极为重要，中国平安有三重优势，第一个，科技降低了成本，第二，科技提高了服务的便利性，第三，中国平安具有一定的品牌优势。车险业务在车友中的口碑非常好，虽然价格高一丢丢，但是使用过理赔及相关服务的人都很认同。</p><p>2、人身险这块，我分两部分。</p><p>第一部分是保障性产品，这是一个完全同质化的业务，尽管细节上有所不同，但是中国平安作为行业公敌，被同行研究、被保险经纪人研究，被其他公司代理人研究，非常被动。</p><p>因为不管平安出什么产品，对方总是可以更划算。如果平安一步到位价格战，那么就丧失了质量，行业直接崩溃，监管层也不允许。</p><p>第二部分是储蓄险，这更是一个完全同质化的业务。我找到部分材料如下：</p><p>1999关于调整寿险保单预定利率的紧急通知、2008寿险预定利率放开及加强有效监管问题研究。2010关于征求对《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》意见的函。20130802中国保监会启动普通型人身保险费率政策改革。20130830中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通。20150213全面深化人身保险费率政策改革放开万能型人身保险最低保证利率 20150213中国保监会关于万能型人身保险费率政策改革有关事项的通知。20150810中国保监会关于加强人身保险费率政策改革产品管理有关事项的通知。20150916中国保监会关于父母为其未成年子女投保以死亡为给付保险金条件人身保险有关问题的通知。20150916《中国保监会关于父母为其未成年子女投保以死亡为给付保险金条件人身保险有关问题的通知》答记者问。20150928中国保监会关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知。20150928中国保监会有关部门负责人就分红型人身保险费率政策改革答记者问。20160906中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知</p><p><strong>这些材料无一例外地在做一件事：不断要求寿险降低预定利率，防范利差损风险。</strong></p><p>利率代表资金的成本，也是资金的增值效率，随着宏观GDP增速下行，国债收益率下降，但是保险的利率是合同约定的，可以直接锁定利率几年，十几年，甚至五十年以上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65de9c04a41298a2a4ec21c003123133\" tg-width=\"632\" 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81dbede0883e19a26f1452862f2ddde0\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1259\"></p><p>如图是平安金管家上面的会员权益介绍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b830b136cc68d282f98c6873e0e9c567\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1192\"></p><p>在如图是其中臻享RUN系统的内容。</p><p><strong>那么结论来了：如果从单纯的保障和价格比较，中国平安的产品处于全面劣势，但是如果你需要服务，或者你认为私家医生、私人教练、免费的体检、营养师、个性化的健身方案、陪诊、奢侈品礼遇等等，这些服务是有价值的，那么中国平安的产品性价比就非常高。</strong></p><p>我举个粗鲁的案例，一样的苹果，水果店甲买5元一斤，水果店乙买8元一斤，每买一斤送一张全国任何城市的飞机票，请问，谁家的苹果性价比高？</p><p>答案：如果你需要服务，那么水果店乙是最好的选择，如果你根本不打算坐飞机，那么水果店甲的性价比最高。</p><p>平安做这些产品会赚钱吗？会的，因为科技的作用使得这些服务的成本并不高。</p><p>那么有没有可能中国平安进一步优化成本，使得自己中低端产品也有类似的服务呢？我认为完全可以。但是意义不大，因为对于购买中低端产品的客户，它本身不是很在乎服务内容，也不是很认可服务的价值。而对于中国平安，保持一定的产品阶梯层次是非常有必要的。</p><p>保险+健康管理，难度极大，护城河极深，有望使得中国平安彻底摆脱价格战，成为世界级的伟大公司，这是我持有中国平安的底层逻辑。因为除了中国平安，没有任何一家其他保险公司有类似的能力和全面布局，充其量只能在一个点上面和中国平安展开对抗。</p><p>最后总结：对于保险投资，我们不仅要看保险保费，还有看保费的质量，有些不赚钱，甚至铁定亏钱的保单，不做也罢。保险是同质化的行业，这不是一个好行业，能不能做出差异化的产品才是企业真正脱胎换骨之时。</p><p>中国平安的寿险渠道改革、金融科技运用、生态系统等我就不讲了，毕竟产品才是企业的立身之本，盈利之根。</p><p>欢迎大家一起讨论，也可以找我咨询保险配置事宜。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>最近真的是跌傻了，截止昨天为止，我今年的收益全部清零了。心里只想骂人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd0c82926793141e6817dd16f16b563f\" 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81dbede0883e19a26f1452862f2ddde0\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1259\"></p><p>如图是平安金管家上面的会员权益介绍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b830b136cc68d282f98c6873e0e9c567\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1192\"></p><p>在如图是其中臻享RUN系统的内容。</p><p><strong>那么结论来了：如果从单纯的保障和价格比较，中国平安的产品处于全面劣势，但是如果你需要服务，或者你认为私家医生、私人教练、免费的体检、营养师、个性化的健身方案、陪诊、奢侈品礼遇等等，这些服务是有价值的，那么中国平安的产品性价比就非常高。</strong></p><p>我举个粗鲁的案例，一样的苹果，水果店甲买5元一斤，水果店乙买8元一斤，每买一斤送一张全国任何城市的飞机票，请问，谁家的苹果性价比高？</p><p>答案：如果你需要服务，那么水果店乙是最好的选择，如果你根本不打算坐飞机，那么水果店甲的性价比最高。</p><p>平安做这些产品会赚钱吗？会的，因为科技的作用使得这些服务的成本并不高。</p><p>那么有没有可能中国平安进一步优化成本，使得自己中低端产品也有类似的服务呢？我认为完全可以。但是意义不大，因为对于购买中低端产品的客户，它本身不是很在乎服务内容，也不是很认可服务的价值。而对于中国平安，保持一定的产品阶梯层次是非常有必要的。</p><p>保险+健康管理，难度极大，护城河极深，有望使得中国平安彻底摆脱价格战，成为世界级的伟大公司，这是我持有中国平安的底层逻辑。因为除了中国平安，没有任何一家其他保险公司有类似的能力和全面布局，充其量只能在一个点上面和中国平安展开对抗。</p><p>最后总结：对于保险投资，我们不仅要看保险保费，还有看保费的质量，有些不赚钱，甚至铁定亏钱的保单，不做也罢。保险是同质化的行业，这不是一个好行业，能不能做出差异化的产品才是企业真正脱胎换骨之时。</p><p>中国平安的寿险渠道改革、金融科技运用、生态系统等我就不讲了，毕竟产品才是企业的立身之本，盈利之根。</p><p>欢迎大家一起讨论，也可以找我咨询保险配置事宜。</p></body></html>","text":"最近真的是跌傻了，截止昨天为止，我今年的收益全部清零了。心里只想骂人。 当前的市场非常无聊，除了上游大宗商品在不停涨价，经济的中下游是消费者不消费，企业生产卖不出去，就这么耗着。也不知道谁天天这么缺原材料，搞得天怒人怨。 当市场发疯的时候，我们作为投资者能搞点钱就买点，搞不来看看就好。 朋友私下问我，万科怎么跌了？中概互联还能拿吗？中国平安几年能回本？一个个问题问的我直挠头，头发都掉了好多。 我觉得还是分析基本面比较好，大家可能不爱听，但是我忍不住想说，就当我犯病了吧。 保险行业是强监管的行业，中国平安作为一家民营企业一路走来，成长为世界级保险公司，其中的奥秘有很多，核心就两个：狼性的企业文化和持续自我驱动的创新。有本书叫做《无知之境》，对平安感兴趣的可以去看看。 从产品线看，2004年到2006年，除了分红险和传统险之外，平安寿险还开发了万能险及长期健康险业务线。尤其是万能险业务的创新，让中国平安直接冲向规模老大。 金融危机后，监管层开始引导保险公司开发保障性产品，但是当时中国经济高速发展，人均GDP还不高，保障性产品不温不火，保险公司还是沿着老路子—销售储蓄险。 中国平安2013年推出一代现象级产品：平安福，凭着无敌的代理人渠道优势，在2015年开始爆发，中国平安保费高速增长，代理人队伍迅猛增长，进入黄金时期。 同行看到这种情况，纷纷开发保障性产品，在“保险姓保”的旗号下，冲进这片蓝海。很快，竞争开始激烈。尤其是互联网保险渠道的兴起，广大中小保险公司因为缺少渠道建设，只能凭着“性价比”扩张规模。 中国平安看到了“蓝海”向“红海”转变的迹象，在2018年内部尝试改革，无疾而终。彼时，中国整个保险行业还沉浸在保障性市场的红利中，各大保险公司突飞猛进。 2019年11月，平安寿险正式启动改革。平安寿险在集团营运利润占比接近七成，因此寿险改革势在必行。 对于改革的原因，中国平安联席首席执行官陈心颖表示，在人口红利开始消减、客户需求在变、科技手段在变的背景下，寿险行业传统的大进大出模式已不能持续。平安的寿险改革涉及四个方面：一是发展模式的改革，要从规模转到“规模+质量”；二是营销体制的改革，以前是人管人，从总部到一线的代理人有七层之多，这种金字塔式管人不高效，要进行数字化经营和管理；三是产品策略的改革，推动“综合金融+”“寿险服务+”，打造差异化的产品；四是渠道的改革，传统渠道只是线下和纯线上，比较单一，需要找出一条中间的路线，即线上与线下融合。 这个时候中国平安是非常清醒的，当时，甚至说现在，中国人寿和泰康在扩大代理人规模，新华保险在重启银保渠道，中国太保大概滞后半年多开始跟着中国平安搞改革。 但是很不幸，出了几个事情。第一，疫情来了，整个宏观经济受到重大冲击。第二，货币放水，国债收益率持续下降。第三，华夏幸福暴雷，汇丰银行出事。 这三个事算意外，加上中小保险公司不计成本做价格战，中国平安的改革难度远超预期。这两年，经济上贫富差距增大，专注高端的友邦业务良好，而打“保险+养老社区”侧翼战的泰康业绩也非常好，这就显得中国平安颓势十足了。 那么到今天，我们来回头看中国平安保险的基本盘。 1、车险业务。作为同质化产品，成本极为重要，中国平安有三重优势，第一个，科技降低了成本，第二，科技提高了服务的便利性，第三，中国平安具有一定的品牌优势。车险业务在车友中的口碑非常好，虽然价格高一丢丢，但是使用过理赔及相关服务的人都很认同。 2、人身险这块，我分两部分。 第一部分是保障性产品，这是一个完全同质化的业务，尽管细节上有所不同，但是中国平安作为行业公敌，被同行研究、被保险经纪人研究，被其他公司代理人研究，非常被动。 因为不管平安出什么产品，对方总是可以更划算。如果平安一步到位价格战，那么就丧失了质量，行业直接崩溃，监管层也不允许。 第二部分是储蓄险，这更是一个完全同质化的业务。我找到部分材料如下： 1999关于调整寿险保单预定利率的紧急通知、2008寿险预定利率放开及加强有效监管问题研究。2010关于征求对《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》意见的函。20130802中国保监会启动普通型人身保险费率政策改革。20130830中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通。20150213全面深化人身保险费率政策改革放开万能型人身保险最低保证利率 20150213中国保监会关于万能型人身保险费率政策改革有关事项的通知。20150810中国保监会关于加强人身保险费率政策改革产品管理有关事项的通知。20150916中国保监会关于父母为其未成年子女投保以死亡为给付保险金条件人身保险有关问题的通知。20150916《中国保监会关于父母为其未成年子女投保以死亡为给付保险金条件人身保险有关问题的通知》答记者问。20150928中国保监会关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知。20150928中国保监会有关部门负责人就分红型人身保险费率政策改革答记者问。20160906中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知 这些材料无一例外地在做一件事：不断要求寿险降低预定利率，防范利差损风险。 利率代表资金的成本，也是资金的增值效率，随着宏观GDP增速下行，国债收益率下降，但是保险的利率是合同约定的，可以直接锁定利率几年，十几年，甚至五十年以上。 如果再有人说保险坑，请拿出这张图打他的脸。现在三年期国债收益率才3.4%，建设银行在上海80万存款利率如下：上海：活期0.30、3个月1.43、6个月1.69、1年1.95、2年2.73、3年3.58、5年3.58。 这些都是单利！ 而现在中小公司的年金险和增额终身寿内部收益率可以做到3.49%！这是什么概念？复利3.49%！ 直接锁定未来十几年，几十年，甚至六七十年都没问题！ 如同十年期买年金险的人都被认为很傻，现在买年金险的人也会被认为很傻，但是现在看十年前买年金险的人实在太幸福了，未来五年看今年买年金险的人也是一样的。因为我们的利率长期看必将下降，但是保险是锁定利率的。更不要说保险还有什么其他功能：避税、现金流管理、强制储蓄、防止长寿风险、定向传承、隔离债务风险等等。 插播个信息：买保险可以找我咨询，专业服务哈。 在这种情况下，中国平安怎么去拼？我非常怀疑发这些产品的公司丧心病狂，是以后会亏钱的。 明白了问题所在，怎么破局？ 我认为寿险改革最大的点在于做出产品的差异性。只有差异性的产品才能彻底摆脱价格战。 实现手段：保险+，+什么？综合金融、养老、医疗等。 综合金融这块没啥好讲的，中国平安处于世界领先地位。 养老这块，不得不为泰康称赞，这个侧翼战打得好，也说明这个策略的有效性，中国平安只要上去干就行了。但是养老这个行业，并不具备护城河，大家都可以做，而且泰康是从中低端市场入局的。 中国平安有两个优势，一个是从高端入手，制定行业标准，可以从高端入侵中低端市场，反之则很难打，可以在同一标准后快速复制粘贴；一个是中国平安的科技很强，有能力以较低成本提供高品质服务；一方面，中国平安有医疗布局，医疗和养老密不可分，这是独一无二的超能力。 综合看，我觉得中国平安在养老这块完全可以后发至上。 保险+医疗这块，一个是平安好医生的互联网大健康布局，一个是北大医院的线下医疗布局。去年中国平安发布了“盛世福”的新产品去替代平安福作为主打产品，这里最大的特点就是它有非常非常多的医疗健康服务。详细分析见我的文章《从“盛世福”看中国平安改革的得与失》 如图是平安金管家上面的会员权益介绍。 在如图是其中臻享RUN系统的内容。 那么结论来了：如果从单纯的保障和价格比较，中国平安的产品处于全面劣势，但是如果你需要服务，或者你认为私家医生、私人教练、免费的体检、营养师、个性化的健身方案、陪诊、奢侈品礼遇等等，这些服务是有价值的，那么中国平安的产品性价比就非常高。 我举个粗鲁的案例，一样的苹果，水果店甲买5元一斤，水果店乙买8元一斤，每买一斤送一张全国任何城市的飞机票，请问，谁家的苹果性价比高？ 答案：如果你需要服务，那么水果店乙是最好的选择，如果你根本不打算坐飞机，那么水果店甲的性价比最高。 平安做这些产品会赚钱吗？会的，因为科技的作用使得这些服务的成本并不高。 那么有没有可能中国平安进一步优化成本，使得自己中低端产品也有类似的服务呢？我认为完全可以。但是意义不大，因为对于购买中低端产品的客户，它本身不是很在乎服务内容，也不是很认可服务的价值。而对于中国平安，保持一定的产品阶梯层次是非常有必要的。 保险+健康管理，难度极大，护城河极深，有望使得中国平安彻底摆脱价格战，成为世界级的伟大公司，这是我持有中国平安的底层逻辑。因为除了中国平安，没有任何一家其他保险公司有类似的能力和全面布局，充其量只能在一个点上面和中国平安展开对抗。 最后总结：对于保险投资，我们不仅要看保险保费，还有看保费的质量，有些不赚钱，甚至铁定亏钱的保单，不做也罢。保险是同质化的行业，这不是一个好行业，能不能做出差异化的产品才是企业真正脱胎换骨之时。 中国平安的寿险渠道改革、金融科技运用、生态系统等我就不讲了，毕竟产品才是企业的立身之本，盈利之根。 欢迎大家一起讨论，也可以找我咨询保险配置事宜。","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/632463740","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["LU","02318","601318"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6977,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2085,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/632753008"}