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投资要点

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一、港股市场综述（注：本周指的是20220228-20220304）

股指表现：本周港股重要指数均下跌。其中恒生科技（跌7.3%）、恒生大型股（跌4.2%）和恒生综指（跌4.0%）领跌，另外，恒生国企指数跌3.8%、恒生指数跌3.8%、恒生小型股跌3.3%、恒生中型股跌3.0%。行业上，除恒生能源业（涨6.6%）上涨外，其余指数均下跌。其中，恒生非必需性消费业（跌7.6%）、恒生医疗保健业（跌5.8%）和恒生资讯科技业（跌5.7%）领跌。

市场和行业估值：市值估值：截至3月4日，恒生指数2022财年一致预测EPS增速为8.6%；恒指预测PE（彭博一致预期）为10.3倍，恒生国指预测PE为8.3倍，分别位于2005年以来的10%和31%分位数水平；风险溢价：截至3月4日, 用市盈率TTM倒数-10年期美/中债收益率衡量的恒生指数风险溢价向上偏离2011年以来均值的2倍标准差；用一致预测市盈率-10年期美/中债收益率衡量的恒生指数风险溢价位于偏离2011年以来均值的1倍和2倍标准差之间；行业估值(PE-TTM)分位数特征如下：恒生资讯科技业（38.8%）、恒生原材料业（25.8%）、恒生综合业（25.3%）、恒生公用事业（22.5%）、恒生能源业（8.6%）、恒生电讯业（7.2%）、恒生金融业（5.1%）、恒生地产建筑业（0.4%）、恒生工业（历史最低值）（注：括号内百分比数值为2014年以来行业最新市盈率所在分位数）。

资金流动：本周港股通资金净流入78.81亿元人民币，从前十大活跃成交个股的数据来看，南向资金主要流入传媒、石油石化、医药，流出非银行金融、银行、汽车。截至3月4日,AH溢价指数为144.76，高于上周收盘的142.80，位于2014年以来的96%分位数水平。

投资者情绪：截至3月4日,恒生波指为27.9，高于上周收盘的26.6，处于2012年以来的95%分位数水平；主板周平均卖空成交比为16.3%，低于上周的17.2%。

中资美元债：本周就Markit iBoxx中资美元债回报指数而言，房地产企业下跌8.08%，金融企业下跌2.06%，非金融企业上涨0.38%。  

二、美股市场综述（注：本周指的是20220228-20220304）

股指表现：本周美股重要指数均下跌，其中，中概股指数（跌11.3%）、纳斯达克指数（跌2.8%）和罗素小盘指数（跌2%）领跌。另外，罗素大盘指数下跌1.5%，道琼斯工业指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.3%。行业上，能源（涨9.3%）、公用事业（涨4.8%）和房地产（涨1.7%）领涨，金融（跌4.9%）、信息技术（跌3%）和电信服务（跌2.7%）领跌。

估值水平和盈利预测：截至3月4日，1）标普500指数预测市盈率为19.3倍，低于上周收盘的19.6倍，高于1990年以来的3/4分位数;2）标普500指数2022年EPS预期增速为6.6%。

流动性：截至3月4日，1）相比上周五，美国十年期国债名义收益率降9bp至1.74%，美国TIPS隐含的5年通胀预期升8bp至3.19%，10年通胀预期升5bp至2.67%；2）2022年12月联邦基金目标利率预期中值降13.25bp至1.51%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降16.1bp至1.58%；3）2年期美债收益率降5bp至1.5%。

投资者情绪：截至3月4日，VIX指数为32，高于上周收盘的27.6，处于1990年以来的94%分位数水平。

三、全球资产市场表现（美元定价）（注：本周指的是20220228-20220304）

跨资产：原油>农产品>工业金属>黄金>债券>股票；全球股票市场：本周全球重要股市中，澳大利亚、巴西和马来西亚股市领涨；意大利、欧元区和法国股市领跌；债券市场：本周，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中，日本降3.5bp，美国降23.1bp，英国降24.95bp，法国降27.38bp，意大利降29.54bp，欧元区降29.99bp，德国降30.13bp；大宗商品：本周布伦特原油涨20.61%，农产品价格涨16.26%，工业金属涨11.78%，黄金价格涨4.31%；市场风格：本周全球成长型指数下跌3.8%，全球价值型指数下跌2.0%。

四、全球公共卫生事件跟踪

新冠肺炎周度新增确诊病例数：截至3月4日这一周，日平均新冠肺炎确诊病例中，韩国为21.56万例，德国为19.09万例，俄罗斯为9.68万例，美国为6.56万例，日本为6.46万例，英国为6.37万例，法国为5.38万例，中国为4.13万例，巴西为4.12万例，意大利为3.69万例，西班牙为2.46万例，印度为7088例。

风险提示：本报告为数据整理报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页相关声明

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报告正文

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继续防守反击，业绩为矛——兴证海外2022年3月港股策略

从俄乌大宗商品供应和库存看俄乌局势影响

战争硝烟下的避险资产和防守反击策略——俄乌冲突的短期和中期影响点评

冷战初期高通胀及战争阴霾下的美股复盘

香港本地股如何应对疫情扰动？立足价值

防守反击——兴证海外2022年2月港股策略

美股短期底和中期底预测及美股波动对中国股市影响

美股大波动，港股缘何大涨？

优质央企港股的配置良机

港股曙光再现——兴证海外2022年1月港股策略

近期外资如何看待中国市场投资？——外资跟踪系列之六

寻找自信的力量，港股回购历史新高

2022年海外流动性环境如何演绎？——写在12月FOMC会后

外资2022年投资中国会关心什么？——外资跟踪系列之五

在失望之幽谷找寻黎明的曙光——兴证海外2021年12月港股策略

找寻自信的力量——2022年中国权益市场（A+港股）年度投资策略

行情磨“底部”更磨人心——兴证海外2021年11月港股策略及金股组合

MSCI中国A50股指期货上线，中国资本市场持续深化开放迈出重要一步

防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”

港股底部区域的反击——兴证海外2021年10月港股策略及金股组合

外资如何看待恒大事件第二辑——外资跟踪系列之四

从“限电”看双碳时代的趋势性机会

外资如何看待恒大事件？——外资跟踪系列之三

港股业绩靓向有哪些？——2021H1港股中报总结

香港MSCI A50指数期货将吹响新征程的号角

2021年港股如何获得超额收益——兴证海外团队月度金股组合回顾

“磨底”阶段，回归投资本质

港股进入底部区域，逆境孕育机遇

外资如何看待中国产业政策调整第二辑

短期太拥挤，科创长牛洗洗更健康

外资如何看待中国产业政策调整？

美长端利率大幅下行是MMT的折射

恒生指数2021年预测EPS增速低吗？

科创长牛起步阶段的颠簸

穿越风险的迷雾，拥抱高性价比的成长 ——兴证海外2021年7月港股策略及金股组合

Taper难改低利率，科创长牛刚起步

拥抱未来的核心资产——中国权益资产（A股+港股）2021年中期投资策略

6月做多不停歇 ——兴证海外2021年6月港股策略及金股组合

汇率双边波动是常态，单向思维不可取

黄金坑后行情献礼百年庆，科创板引领“未来核心资产”长牛

今年二季度是黄金的做多窗口期

五月不穷，逢低做多 ——兴证海外2021年5月港股策略及金股组合

政策支持职业教育，民办高教成长和确定性兼具

制造业减税再加码，寻找阿尔法 ——财政部制造业减税降费新举措点评

深度价值和超预期成长的哑铃式配置 ——兴证海外2021年4月港股策略及金股组合

美债之谜、抱团博弈及核心资产的价值真谛（缩减版）

初生牛犊遇到虎，倒春寒后换风格 ——兴证海外2021年3月港股策略及金股组合

炒作风歇，震荡不改港股牛市，趁机布局高性价比优质资产 ——港股上调印花税点评

趁海外震荡上车港股，战略成长+周期价值

“震”后加仓港股，风格聚焦盈利

大风起兮，港股稳行才能致远

钱潮向哪里“抱团”？不断追逐性价比更好的核心资产

“旧经济”价值重估和“新经济”成长阿尔法 ——兴业证券海外研究2021年度荐股思路

外部事件有惊无险，布局港股明年更好

做多中国，港股牛市——2021年度全球策略报告（简版）

策略角度看银行，价值重估刚起步

乘风破浪的中国制造业核心资产

守正出奇，布局港股好时机

美股2000年科网牛市如何走向泡沫破灭

港股已成为中国新经济的投资沃土——《恒指的未来》系列报告之三

恒指结构优化，攻守更兼备，配置机遇期来临——《恒指的未来》系列报告之二

从黄金王者归来，看周期核心资产重估

周期核心资产的价值重估

“核心资产牛市”进入“新”阶段

风格再平衡，“硬科技”的吸引力提升

香港金融中心的明天会更好

赢在未来——中国权益资产（A股港股）2020年中期投资策略报告

“5.20”收获反弹，敬畏不确定性 ——2020.05.21电话会议纪要整理

流动性盛宴一醉解千愁 ——疫情、联储、美股Faangs行情的启示

外因只是扰动，内因才是关键 ——中美贸易摩擦2018和2019年对中国股市影响对比及策略观点更新

冬天的太阳之油价都是浮云——中国权益资产投资策略

全球反弹的补涨高潮临到中国资产

冬天的太阳之曲折反弹

冬天的太阳并不是复苏的春光

勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇

黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑

海外危机节奏：QE神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市 ——中国权益资产投资策略

乍暖还寒，海外危机露峥嵘

复盘08年，危机中的黄金

短期“倒春寒”，中期“避风港” ——中国权益资产投资策略

“倒春寒”之后，仍是科技创新的春天 ——中国权益资产投资策略

西风冷，东风暖，顺风而行

先进制造业的核心资产崛起 ——核心资产深度系列

全球资产荒与中国核心资产牛市新主角——中国权益资产2020年投资策略

两朵乌云和拨云见日——中国权益资产投资策略报告

核心资产牛市的大趋势及小波段 ——中国资本市场（A+H）投资策略报告（4月23日海外春季策略会PPT详细版）

春天的声音，春天的升因——中国权益资产投资策略报告

凡是过去，皆为序章 ——中国权益资产投资策略报告

华山只有一条路，走出险境须激活资本市场 ——中国权益资产投资策略报告

山不转，水转 ——中国权益资产投资策略报告

中国权益资产投资策略报告

螺蛳壳里做道场 ——中国权益资产投资策略报告

一溪流水泛轻舟——中国权益资产2019年投资策略

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

《大宗商品大幅领涨全球资产——港股美股及全球市场数据周报》

对外发布时间：2022年03月06日

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本报告分析师 ：张忆东

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投资评级说明

   报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

   行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

   股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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