老虎心选基金_2023年2月

1. 近期表现回顾

1.1 全球主要大类资产收益

来源：彭博，以上收益均为美元计价。 数据时间段：2023/2/1-2023/2/21

今年2月以来，随着美元指数的再次走强，全球绝大多数资产都出现了不同程度的回撤。股票方面，海外中概股跌幅较大，香港恒生和纳斯达克中国金龙指数跌幅均超过了5%。债券方面，无论长债、短债、国债还是公司债，都出现了一定的回撤。外汇方面，比特币和强势美元有所上涨，其他货币均有所下跌。大宗商品和房地产也走势萎靡，除了农产品以外，均呈下跌趋势。

1.2 主要策略收益

下列指数具体标的分别为，宏观CTA： HFRX宏观CTA指数；商品趋势：彭博高盛商品趋势指数；股票中性：HFRX股票对冲策略指数；全球6040：彭博全球6040指数。

数据来源：彭博 数据时间段：2023/1/1-2023/1/27

2. 话题一：美国保持强劲，中国慢慢复苏，中美经济预期差有所反转

事件描述：

1) 美国各项宏观经济保持强劲势头，美国服务行业持续景气。

• 1月ISM服务业PMI指数大幅回升至55.2，远超一致预期，新订单与商业活动分项增幅明显

• 1月新增非农就业人口51.7万，超预期近3倍，失业率跌至1954年以来的最低点3.4%

• 1月美国零售环比增长3%，全面超预期，密歇根大学消费者信心指数进一步反弹

2)中国各项宏观数据虽然都有明显好转，但未能匹配已经打满的市场预期。

• 1月社融数据显示，企业贷款强但债券融资弱，企业贷款需求远强于居民贷款需求，说明当下仍处于政策靠前发力，但实际内生需求并未改善的阶段

• 中国30大中城市商品成交面积数据来看，今年1月受春节因素影响，远低于过去4年中的任何一年，但该数据自2月以来已出现强劲反弹

投研解读：

1. 美国各项宏观数据超预期强劲，使得美股在最近阶段的表现相对强势，市场甚至出现了美国经济"No landing"的说法，一部分人预期美国经济或可以跳过衰退。

2. 虽然近期美股强势反弹，但是我们预期，美国公司盈利下行的趋势并不会扭转，美股未来12个月EPS仍远高于长期趋势线。

3. 与此同时，春节后中国消费数据正在迅速提升，一线城市北上广深的地铁客运量，已经与疫情前相差无几。

4. 不仅如此，中国30大中城市商品房成交面积，自2月起已大幅反弹至近5年同期的最高水平。

5. 因此，我们预期中美经济预期差的反转并不会持续，我们将继续看好大中华区的股票资产。

相关基金：

• 基金一： $安联神州A股基金 AT USD(LU1997245177)$

• 基金二： $安联全方位中国股票基金 AT USD(LU1720050803)$

3.话题二：美国1月通胀数据高出预期，引发市场反思

事件描述：

1. 1月美国CPI同比增长6.4%，高出预期6.2%；核心CPI同比上涨5.6%，同样高于预期的5.5%

2. 1月美国PPI同比增长6%，高出预期5.4%；核心PPI同比上涨5.4%，同样高于预期的4.9%

3. 市场对美联储转向的强预期近期显著转弱。美国2年期与10年期国债利率，均开启了新一轮的大幅上行，对美债和黄金都形成了明显的压制。

投研解读：

1. 在2月公布的各项经济数据出来之前，市场普遍认为，美联储将在3月最后一次加息25bps，然后维持到年底降息

2. 但是，随着通胀数据再度超出预期，市场终于意识到，此前对美联储转向的预期太高了。目前，市场已普遍预期，本轮加息周期的终点在5.25%-5.5%，且年底降息的概率不大。

3. 与此同时，工资通胀和除房租外的服务类通胀，仍然停留在高位。不少机构都认为美联储将继续加息，并预测今年年中经济步入温和衰退。

4. 我们预期，美联储预期仍是Higher For Longer，加息至5%-5.5%之间会停下来，但在没有发生衰退的情况下大概率不会降息。过于高估或低估今年美联储的紧缩程度，都是不可取的

5. 因此我们预期，美债短端利率进一步上行的空间有限，美国10年期国债利率恐怕也难以突破去年4.33%的高点。此时配置美债或将是当前不错的选择。

相关基金

• 基金一： $美元投资级别信贷基金A USD Inc(LU2087628181)$

• 基金二： $联博－美元收益基金AT(LU0157308031)$