一、整体情况和个人看法
最近$百度集团-SW(09888)$ 公布了2022年第三季度财报。整体来看第三季度百度集团收入325亿人民币，同比小增2%，算是略超市场预期318亿；归属百度的净利润（non-GAAP，非美国通用会计准则）为58.9亿元，同比增长16%，超市场预期。
第三季度百度核心营收为252亿元，同比增长2%，百度核心的经营利润（non-GAAP）实现自2021年第二季度以来的首次同比增长：核心经营利润（non-GAAP）同比增长14%至66.5亿元。
提到这里可首先还是先了解小百度的主要业务情况，下面这张图可以清晰的说明，爱奇艺虽然一直贡献了大概70多亿的收入，但是对利润贡献一直是负数，最近才为正，所以关注百度我们重点还是要关注其核心业务。
先说我个人的观点:
1. 整体财报超预期，收入还能有2%增长，通过降本增效，调整后的净利润同比提升16%；
2. 百度最大收入来源还是广告业务，收入占整个核心收入的74%，也是百度利润的主要共享来源，本季度同比下滑3.7%，但是环比提升9.6%，连续2个季度环比上涨；公司在财报电话会议里面提到预计未来几个季度，受封城影响最大的旅游、本土服务广告需求将强烈反弹，届时公司将产生不错的广告收入，恢复广告收入的同比正增长。
3. 智能云及其他业务仍然有25%的增长，增速尚可，但是离之前70%的增速还是下降不少，财报没有具体说明是具体每块业务的收入情况，但从阿里云本季度的表现来看（阿里云Q3只有3.7%的增速），百度云本季度增速可能也放缓了。
4. 百度研发投入最大的一块应该在AI和智能驾驶这块，这块目前还没有商业化落地，几乎没怎么贡献利润，百度在智能驾驶这块应该是处于国内头部队伍，上个月英特尔旗下自动驾驶公司Mobileye美国上市，目前市值在233亿美金，百度目前市值也才335亿美金，自动驾驶这块百度相当于是白送的，估值几乎没有算进去。自动驾驶商业化落地已经是晚于预期了，预计2024年百度智能驾驶这块才能有对应的收入。所以2023年百度收入难言有大的增长。
5. 爱奇艺有单独的财报，收入几乎停止增长，目前主要是看如何稳定盈利，最近几个季度才开始运营盈利，这部分对百度影响较小，也不是百度核心业务。
6. 最后百度账面上有1795亿的现金及短期投资等资产，而市值也不足2400亿了，再加上自动驾驶这部分算是白送了，整体来看我觉得百度估值已经算便宜了，毕竟现在百度单季度还能创造50亿的净利润。百度一直再称自己是科技公司，从营收来看大部分营收来自互联网广告，所以其实还是互联网公司更贴切。但是百度在AI和智能驾驶方面的投入确实是持续了很久，只是这部分目前创造的收入和利润还很少，百度要想成为真正的科技公司，未来就要看智能云，AI，自动驾驶的业务的表现。
二、整体核心数据
1. 营业收入
Q3百度营业收入为325.4亿元，同比上升2%；（vs彭博预期318亿），其中
百度核心：Q3收入为人民币252亿元，同比增长2%；
广告收入：Q3收入为人民币187亿元，同比减少4%；
智能云及其他：Q3收入为人民币65亿元，同比增长25%；
百度非核心爱奇艺：Q3收入为人民币75亿元，同比减少2%。
2. 盈利情况
百度盈利情况还是分核心和非核心业务部分，重点关注核心经营利润和调整后的核心净利润:
附整体财务数据：
三、广告业务：同比下滑，但后续有望恢复同比增长
第三季度，百度广告收入（也称在线营销）187亿元，同步下滑3.7%，但环比提升9.6%。这个跟其他互联网厂家相比一样，都是因为国内Q2疫情影响导致的广告需求减少。
广告业务目前是百度的基本盘，占据了70%的收入来源，从21年Q3开始就已经失去了高增长。但是环比连续2个季度提升，已经开始有好转迹象了，预计未来几个季度，受封城影响最大的旅游、本土服务广告需求将强烈反弹，届时公司将产生不错的广告收入，恢复广告收入的同比正增长，最近1年相当于是把基数拉低，看明年能否实现正增长甚至2位数正增长。
四、智能云及其他：同比增长在20，后续要看AI和智能驾驶
第三季度，百度智能云及其他收入65亿元，同比和环比都增加25%，高于行业平均（阿里云增速只有3%）。智能云目前大概占据了该项总收入的70%，目前百度智能云在中国市场份额大概为9%，前3对手还是太强，谁的份额都不好抢，所以这部分能维持20%的增速我觉得也不错了。
除了智能云，百度财报披露了其他创新业务的运营情况，虽然这部分业务还没有怎么贡献收入和利润，但这部分确决定了未来百度是互联网公司还是科技公司的关键，也是未来百度的第二增长曲线，所以这里我重点跟大家说下这部分数据：
CE 智能交通解决方案：截至 Q3 末，以合同额超过1000万计算，总计63座城市落地百度ACE智能交通解决方案，去年同期为24座。目前，在北京、广州、上海、重庆等城市进行相应部署，提升当地交通效率；湖南株洲亦决定采用ACE智能交通解决方案。
Apollo 智能驾驶解决方案（ANP+AVP+高精地图）：AVP已在威马W6，广汽埃安全系车型，长城哈弗神兽、坦克500、欧拉闪电猫等车型搭载，ANP2已经在威马W6车型量产；这部分业务整体的订单金额已超百亿，主要是需要慢慢交付和见效。
自动驾驶牌照上：百度已获得中国自动驾驶测试牌照718张，其中载人资格571张，商业试点194张；
萝卜快跑：Q3，萝卜快跑提供无人驾驶出行躺次超过47.7万单，同比+300%，环比+65%。
另外百度预计智能驾驶解决方案部署后，预计总累计销售额将超 114 亿元。下半年，将有搭载Apollo智能驾驶解决方案的车型推出，2024 年开始，Apollo智能驾驶解决方案开始贡献收入。
造车上，10月，集度ROBO-01探月版电动汽车开启预定，限量推出一千辆，预计在2023年量产。
最后还是对比下曾经的BAT，目前腾讯市值10倍于百度，收入是百度的4倍，净利润是百度5倍，百度是否便宜？
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