CyrusTan
10-21
宇宙航行的一小步
SpaceX Q3 AI业务大爆发、收入暴增830%,利润碾压预期,资本支出近200亿
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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":620614058975880,"tweetId":"620614058975880","gmtCreate":1792544156615,"gmtModify":1792544158588,"author":{"id":3444087553518050,"idStr":"3444087553518050","authorId":3444087553518050,"authorIdStr":"3444087553518050","name":"CyrusTan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ab512fa47726ae93dd1bbf85a2d3033","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"wearingBadges":[],"fanSize":2,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"title":"","html":"<html><head></head><body><p>宇宙航行的一小步</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>宇宙航行的一小步</p></body></html>","text":"宇宙航行的一小步","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/620614058975880","repostId":1118607700,"repostType":2,"repost":{"id":"1118607700","kind":"news","pubTimestamp":1792537475,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1118607700?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-21 07:04","market":"us","language":"zh","title":"SpaceX Q3 AI业务大爆发、收入暴增830%,利润碾压预期,资本支出近200亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118607700","media":"华尔街见闻","summary":"三季度SI收入达到75.6亿美元,同比暴增830%,较分析师预期的63亿美元高20%,并首次成为公司最大收入来源。相比二季度,SpaceX增长斜率明显抬升。SpaceX于8月14日完成对Cursor的收购,隐含股权价值600亿美元,GAAP购买对价425亿美元,并发行与未来服务相关的234亿美元股权奖励。自并表日至9月30日,Cursor为SpaceX贡献6.08亿美元收入。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">上市以来第二份季度财报显示,马斯克旗下SpaceX今年第三季度取得了碾压华尔街预期的亮眼成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间20日周二美股盘后,SpaceX公布,截至9月的2026年第三季度,公司营收同比增长161%至145.8亿美元,较分析师预期的约128亿美元高10%以上;净利润约44亿美元,为分析师预期18.8亿美元的2.3倍;调整后EBITDA利润同比大增306%至88.1亿美元,较预期高逾30%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这份财报最突出的变化是,SpaceX的增长引擎已经从传统火箭发射和“星链”(Starlink)互联业务,进一步转向AI领域业务“超级智能”(下称SI)。三季度SI收入达到75.6亿美元,同比暴增830%,较分析师预期的63亿美元高20%,并首次成为公司最大收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比二季度,SpaceX增长斜率明显抬升。二季度公司营收同比增长92%,净亏损5.41亿美元,虽较一年前10亿美元的亏损明显收窄,但仍未实现盈利;当季调整后EBITDA为35亿美元,同比增长191%。到了三季度,公司不仅营收同比增速跃升至161%,还实现40亿多美元净利润,调整后EBITDA环比也增长约149%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/22dfdcab1452de175c1e1188c9c1ecf8\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布前,美东时间10月20日周二,SpaceX(SPCX)股价收跌约0.1%。盘后SpaceX公布财报后,股价迅速转涨,盘后一度涨超2%。市场反应的核心在于:SI收入和利润释放速度超预期,抵消了资本开支和成本继续高企带来的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\">业绩电话会期间,随着马斯克等公司高管透露明年年度经常性收入(ARR)最高1万亿美元、实现13GW AI算力等目标或指引,还确认在讨论与特斯拉合并,SpaceX股价进一步走高,盘后涨8%。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>核心指标:营收、利润、EBITDA全面超预期,但成本也高于预期</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">从彭博提供的分析师预期看,SpaceX三季度几乎在收入和利润端全面跑赢市场预期。</p><table><colgroup><col style=\"min-width: 25px;\"/><col style=\"min-width: 25px;\"/><col style=\"min-width: 25px;\"/><col style=\"min-width: 25px;\"/></colgroup><tbody><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>指标三季度实际分析师预期对比</strong></p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">营收</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">145.8亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">约128亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期约14%</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">SI/AI收入</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">75.6亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">63亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期约20%</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">运营利润</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">27.9亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">22.4亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期约25%</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">每股收益(EPS)</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">0.35美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">0.15美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期逾一倍</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">净利润</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">44.0亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">18.8亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期约134%</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">调整后EBITDA</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">88.1亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">65.9亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">超预期约34%</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">资本开支</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">195.9亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">196亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">基本符合预期</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">SI资本开支</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">164.4亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">169亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">略低于预期</p></td></tr><tr><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">总成本与开支</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">117.8亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">112.3亿美元</p></td><td colspan=\"1\" rowspan=\"1\"><p style=\"text-align: left;\">高于预期约5%</p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: justify;\">公司三季度总营收从去年同期的55.8亿美元增至145.8亿美元;总成本与开支则从58.5亿美元增至117.8亿美元。虽然成本高于预期,但收入扩张更快,带动运营利润从去年同期亏损2.73亿美元转为盈利27.9亿美元,运营利润率达到约19%。</p><p style=\"text-align: justify;\">调整后EBITDA为88.1亿美元,对应调整后EBITDA利润率约60%。需要注意的是,调整后EBITDA为非GAAP指标,剔除了折旧摊销、股权激励、并购相关费用等项目,因此其改善幅度明显高于GAAP口径下运营利润。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3466e604ad38ee450ac8ad6021a4dfff\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"344\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>SI成最大收入来源:云服务、Cursor和Grok推动AI业务爆发</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX财报中最关键的变量是SI业务。公司注释称,SI即此前披露的人工智能(Artificial Intelligence)业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度SI收入75.6亿美元,环比增长195%,同比增长830%,已经超过互联(Connectivity)业务的52.5亿美元,成为SpaceX第一大业务板块。其中:</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: left;\">广告收入5.38亿美元,同比增长约19%;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SI解决方案与基础设施收入70.22亿美元,去年同期仅3.59亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">公司称,SI解决方案和基础设施收入同比增加67亿美元,主要来自新的云服务协议、Cursor收购,以及Grok模型和软件应用增长。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/aeb62911375b4e3f870a1bae4923018b\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"346\"/><span></span></p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力也出现拐点。SI三季度运营利润4.31亿美元,而二季度仍亏损12.57亿美元,去年同期亏损17.22亿美元。公司披露,三季度SI运营利润中包含Cursor收购带来的12亿美元股权激励费用。若按公司口径,SI调整后EBITDA达到49.53亿美元,去年同期为亏损4.28亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">算力扩张仍是SI业务的核心。SpaceX三季度末名义算力达到1.7GW,高于二季度末的1.4GW,也远高于去年同期的0.6GW。公司称,增长来自COLOSSUS II继续建设,并在季度内签署更多云服务协议,增加面向第三方客户的SI基础设施容量储备。</p><p style=\"text-align: justify;\">Cursor也是本季度财报的重点。SpaceX于8月14日完成对Cursor的收购,隐含股权价值600亿美元,GAAP购买对价425亿美元,并发行与未来服务相关的234亿美元股权奖励。自并表日至9月30日,Cursor为SpaceX贡献6.08亿美元收入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/2b467d32f1b13f51ef804ef294d0ddbd\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>互联:星链用户增至1360万,企业和政府收入增长更快</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">互联(Connectivity)仍是SpaceX最稳定的利润来源。三季度互联收入52.48亿美元,环比增长22%,同比增长69%;运营利润23.67亿美元,同比增长99%;调整后EBITDA为34.99亿美元,同比增长82%。</p><p style=\"text-align: justify;\">分项看,星链消费端仍在扩张:</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: left;\">消费者收入31.21亿美元,同比增长57%;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">企业与政府收入21.27亿美元,同比增长91%;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">星链消费订阅用户达到1360万,环比增加160万,去年同期为720万;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">消费端月度ARPU为69美元,较二季度的66美元环比回升约5%,但低于去年同期的83美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着,星链用户规模继续快速增长,但单用户收入仍低于去年水平。公司正在通过企业、政府、航空、海事等高价值场景弥补消费端ARPU下滑。截至三季度末,已有超过3800架飞机搭载星链服务。</p><p style=\"text-align: justify;\">互联业务的成本也在上升。该板块总成本和开支同比增加9.74亿美元,主要来自卫星星座扩张、星链终端交付以及支持收入增长的营销投入。但由于收入增长更快,该板块运营利润率达到约45%,仍是SpaceX当前最成熟的现金利润来源。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/439000a5baafb353d0896cad52d9c6cd\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"350\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>航天:收入增长相比其他业务温和,星舰首次贡献收入但研发投入继续拖累利润</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">传统的航天(Space)业务三季度收入17.67亿美元,环比增长84%,同比增长6%,大致与分析师预期的约18亿美元业务收入一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,从运营数据看,发射数量并没有增长。三季度SpaceX完成:</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: left;\">客户发射12次,去年同期15次;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">内部发射23次,去年同期29次;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">总发射35次,去年同期44次;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">入轨质量476吨,去年同期525吨。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">也就是说,航天业务收入增长并非来自发射次数增加,而更多来自发射服务结构、开发收入以及“星舰”(Starship)相关进展。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度最重要的业务里程碑是星舰首次收入产生任务。当季,SpaceX完成星舰第14次飞行,也是首次轨道级星舰飞行,将26颗星链V3卫星送入宽带星座。公司称,该任务增加的下行容量约为一次Falcon 9 星链发射的10倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但星舰研发仍在侵蚀航天业务利润。三季度航天业务运营亏损700万美元,二季度亏损5.42亿美元,去年同期则盈利2.59亿美元。公司称,航天业务总成本和开支同比增加3.67亿美元,主要因为继续加速星舰项目研发投入。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>利润质量:净利润高于运营利润,非经营项目贡献不小</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX三季度运营利润为27.91亿美元,但净利润达到44.04亿美元,高于运营利润本身。这说明净利润不仅来自主业改善,也受到非经营项目和税项的明显支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度公司录得:</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: left;\">利息收入8.73亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">利息费用6.75亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">其他收入净额10.25亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">所得税收益3.90亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这些项目合计对净利润形成正向贡献。因此,虽然GAAP口径下净利润大幅超预期,但投资者仍需区分“主业经营改善”和“财务及税项因素”对净利润的贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,股权激励费用仍然较高。三季度公司普通股权激励费用11.46亿美元,并购相关股权激励费用12.17亿美元,合计超过23亿美元。这些费用在调整后EBITDA中被剔除,但会影响GAAP利润和股东摊薄。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度稀释后加权平均股本为124.75亿股,去年同期为29.41亿股,反映IPO、股权融资、并购对价及员工激励带来的显著摊薄。在此背景下,公司稀释后EPS仍达到0.35美元,高于预期的0.15美元。</p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>资本支出较营收高逾三成,SI算力建设仍是现金消耗核心</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX三季度资本开支195.93亿美元,几乎与分析师预期的196亿美元一致,但绝对值极高,较当季营收高约34%。其中SI业务资本开支占总资本开支约84%,略低于分析师预期的169亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">分业务板块看:</p><ul style=\"list-style-type: none;\"><li><p style=\"text-align: left;\">航天业务资本开支16.06亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">互联业务资本开支15.43亿美元;</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">SI资本开支164.44亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这显示SpaceX当前资本开支几乎完全围绕AI/SI算力基础设施展开。SI单季收入75.6亿美元,但资本开支达到164.4亿美元,说明公司仍处在明显的提前建设产能阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">从前三季度看,SpaceX经营活动现金流为130.97亿美元,但同期资本开支达到480.69亿美元,简单计算自由现金流约为负349.7亿美元。公司增长仍需要资本市场和债务融资支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">资产负债表方面,SpaceX三季度末现金及现金等价物512.94亿美元,另有可交易证券385.61亿美元,合计接近899亿美元。债务和融资租赁合计约388亿美元,公司仍处于净现金状态。前三季度公司IPO募集资金净额856.75亿美元,是支撑当前高强度资本开支的重要来源。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a54552aa96cce40e4645693ae67e9193\" data-align=\"center\" tg-width=\"640\" tg-height=\"348\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>星链移动业务:800MHz频谱收购为下一阶段铺路</strong></h2><p style=\"text-align: justify;\">三季度后,SpaceX于10月8日达成协议,拟收购美国全国性低频段频谱牌照组合,涉及800MHz频段最多14MHz成对频谱。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX称,该交易将推进星链移动业务Starlink Mobile战略。</p><p style=\"text-align: justify;\">低频段频谱具备更好的覆盖能力和穿透能力,对卫星直连手机、移动连接和偏远地区覆盖具有战略价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">该交易预计于2027年上半年完成,仍需监管审批及其他惯常交割条件。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>SpaceX Q3 AI业务大爆发、收入暴增830%,利润碾压预期,资本支出近200亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\nSpaceX Q3 AI业务大爆发、收入暴增830%,利润碾压预期,资本支出近200亿\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-10-21 07:04 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3784066><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>上市以来第二份季度财报显示,马斯克旗下SpaceX今年第三季度取得了碾压华尔街预期的亮眼成绩。美东时间20日周二美股盘后,SpaceX公布,截至9月的2026年第三季度,公司营收同比增长161%至145.8亿美元,较分析师预期的约128亿美元高10%以上;净利润约44亿美元,为分析师预期18.8亿美元的2.3倍;调整后EBITDA利润同比大增306%至88.1亿美元,较预期高逾30%。这份财报最...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3784066\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f16a7a67d0d2e6f1e72c43b8fe10d226","relate_stocks":{"SPCH":"2倍做多SpaceX ETF-Leverage Shares","SPCX":"SPAC and New Issue ETF","YSPC":"YieldMax SPCX Option Income Strategy ETF","LOFF":"2倍做多SpaceX ETF-Direxion","SPAL":"2倍做多Space X ETF-GraniteShares","SPAX":"2倍做多SPACEX ETF-T-REX","DSPC":"1倍做空SPCX ETF-Leverage Shares","SNK":"2倍做空SpaceX ETF-GraniteShares","SPCF":"2倍做多SpaceX 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AI算力等目标或指引,还确认在讨论与特斯拉合并,SpaceX股价进一步走高,盘后涨8%。核心指标:营收、利润、EBITDA全面超预期,但成本也高于预期从彭博提供的分析师预期看,SpaceX三季度几乎在收入和利润端全面跑赢市场预期。指标三季度实际分析师预期对比营收145.8亿美元约128亿美元超预期约14%SI/AI收入75.6亿美元63亿美元超预期约20%运营利润27.9亿美元22.4亿美元超预期约25%每股收益(EPS)0.35美元0.15美元超预期逾一倍净利润44.0亿美元18.8亿美元超预期约134%调整后EBITDA88.1亿美元65.9亿美元超预期约34%资本开支195.9亿美元196亿美元基本符合预期SI资本开支164.4亿美元169亿美元略低于预期总成本与开支117.8亿美元112.3亿美元高于预期约5%公司三季度总营收从去年同期的55.8亿美元增至145.8亿美元;总成本与开支则从58.5亿美元增至117.8亿美元。虽然成本高于预期,但收入扩张更快,带动运营利润从去年同期亏损2.73亿美元转为盈利27.9亿美元,运营利润率达到约19%。调整后EBITDA为88.1亿美元,对应调整后EBITDA利润率约60%。需要注意的是,调整后EBITDA为非GAAP指标,剔除了折旧摊销、股权激励、并购相关费用等项目,因此其改善幅度明显高于GAAP口径下运营利润。SI成最大收入来源:云服务、Cursor和Grok推动AI业务爆发SpaceX财报中最关键的变量是SI业务。公司注释称,SI即此前披露的人工智能(Artificial Intelligence)业务。三季度SI收入75.6亿美元,环比增长195%,同比增长830%,已经超过互联(Connectivity)业务的52.5亿美元,成为SpaceX第一大业务板块。其中:广告收入5.38亿美元,同比增长约19%;SI解决方案与基础设施收入70.22亿美元,去年同期仅3.59亿美元;公司称,SI解决方案和基础设施收入同比增加67亿美元,主要来自新的云服务协议、Cursor收购,以及Grok模型和软件应用增长。盈利能力也出现拐点。SI三季度运营利润4.31亿美元,而二季度仍亏损12.57亿美元,去年同期亏损17.22亿美元。公司披露,三季度SI运营利润中包含Cursor收购带来的12亿美元股权激励费用。若按公司口径,SI调整后EBITDA达到49.53亿美元,去年同期为亏损4.28亿美元。算力扩张仍是SI业务的核心。SpaceX三季度末名义算力达到1.7GW,高于二季度末的1.4GW,也远高于去年同期的0.6GW。公司称,增长来自COLOSSUS II继续建设,并在季度内签署更多云服务协议,增加面向第三方客户的SI基础设施容量储备。Cursor也是本季度财报的重点。SpaceX于8月14日完成对Cursor的收购,隐含股权价值600亿美元,GAAP购买对价425亿美元,并发行与未来服务相关的234亿美元股权奖励。自并表日至9月30日,Cursor为SpaceX贡献6.08亿美元收入。互联:星链用户增至1360万,企业和政府收入增长更快互联(Connectivity)仍是SpaceX最稳定的利润来源。三季度互联收入52.48亿美元,环比增长22%,同比增长69%;运营利润23.67亿美元,同比增长99%;调整后EBITDA为34.99亿美元,同比增长82%。分项看,星链消费端仍在扩张:消费者收入31.21亿美元,同比增长57%;企业与政府收入21.27亿美元,同比增长91%;星链消费订阅用户达到1360万,环比增加160万,去年同期为720万;消费端月度ARPU为69美元,较二季度的66美元环比回升约5%,但低于去年同期的83美元。这意味着,星链用户规模继续快速增长,但单用户收入仍低于去年水平。公司正在通过企业、政府、航空、海事等高价值场景弥补消费端ARPU下滑。截至三季度末,已有超过3800架飞机搭载星链服务。互联业务的成本也在上升。该板块总成本和开支同比增加9.74亿美元,主要来自卫星星座扩张、星链终端交付以及支持收入增长的营销投入。但由于收入增长更快,该板块运营利润率达到约45%,仍是SpaceX当前最成熟的现金利润来源。航天:收入增长相比其他业务温和,星舰首次贡献收入但研发投入继续拖累利润传统的航天(Space)业务三季度收入17.67亿美元,环比增长84%,同比增长6%,大致与分析师预期的约18亿美元业务收入一致。不过,从运营数据看,发射数量并没有增长。三季度SpaceX完成:客户发射12次,去年同期15次;内部发射23次,去年同期29次;总发射35次,去年同期44次;入轨质量476吨,去年同期525吨。也就是说,航天业务收入增长并非来自发射次数增加,而更多来自发射服务结构、开发收入以及“星舰”(Starship)相关进展。三季度最重要的业务里程碑是星舰首次收入产生任务。当季,SpaceX完成星舰第14次飞行,也是首次轨道级星舰飞行,将26颗星链V3卫星送入宽带星座。公司称,该任务增加的下行容量约为一次Falcon 9 星链发射的10倍。但星舰研发仍在侵蚀航天业务利润。三季度航天业务运营亏损700万美元,二季度亏损5.42亿美元,去年同期则盈利2.59亿美元。公司称,航天业务总成本和开支同比增加3.67亿美元,主要因为继续加速星舰项目研发投入。利润质量:净利润高于运营利润,非经营项目贡献不小SpaceX三季度运营利润为27.91亿美元,但净利润达到44.04亿美元,高于运营利润本身。这说明净利润不仅来自主业改善,也受到非经营项目和税项的明显支撑。三季度公司录得:利息收入8.73亿美元;利息费用6.75亿美元;其他收入净额10.25亿美元;所得税收益3.90亿美元。这些项目合计对净利润形成正向贡献。因此,虽然GAAP口径下净利润大幅超预期,但投资者仍需区分“主业经营改善”和“财务及税项因素”对净利润的贡献。此外,股权激励费用仍然较高。三季度公司普通股权激励费用11.46亿美元,并购相关股权激励费用12.17亿美元,合计超过23亿美元。这些费用在调整后EBITDA中被剔除,但会影响GAAP利润和股东摊薄。三季度稀释后加权平均股本为124.75亿股,去年同期为29.41亿股,反映IPO、股权融资、并购对价及员工激励带来的显著摊薄。在此背景下,公司稀释后EPS仍达到0.35美元,高于预期的0.15美元。资本支出较营收高逾三成,SI算力建设仍是现金消耗核心SpaceX三季度资本开支195.93亿美元,几乎与分析师预期的196亿美元一致,但绝对值极高,较当季营收高约34%。其中SI业务资本开支占总资本开支约84%,略低于分析师预期的169亿美元。分业务板块看:航天业务资本开支16.06亿美元;互联业务资本开支15.43亿美元;SI资本开支164.44亿美元。这显示SpaceX当前资本开支几乎完全围绕AI/SI算力基础设施展开。SI单季收入75.6亿美元,但资本开支达到164.4亿美元,说明公司仍处在明显的提前建设产能阶段。从前三季度看,SpaceX经营活动现金流为130.97亿美元,但同期资本开支达到480.69亿美元,简单计算自由现金流约为负349.7亿美元。公司增长仍需要资本市场和债务融资支持。资产负债表方面,SpaceX三季度末现金及现金等价物512.94亿美元,另有可交易证券385.61亿美元,合计接近899亿美元。债务和融资租赁合计约388亿美元,公司仍处于净现金状态。前三季度公司IPO募集资金净额856.75亿美元,是支撑当前高强度资本开支的重要来源。星链移动业务:800MHz频谱收购为下一阶段铺路三季度后,SpaceX于10月8日达成协议,拟收购美国全国性低频段频谱牌照组合,涉及800MHz频段最多14MHz成对频谱。SpaceX称,该交易将推进星链移动业务Starlink Mobile战略。低频段频谱具备更好的覆盖能力和穿透能力,对卫星直连手机、移动连接和偏远地区覆盖具有战略价值。该交易预计于2027年上半年完成,仍需监管审批及其他惯常交割条件。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPCH":0.6,"SPAX":0.6,"YSPC":0.6,"DSPC":0.6,"SPCG":0.6,"LOFD":0.6,"SPCX":2,"LOFF":0.6,"SNK":0.6,"SPCU":0.6,"SPCQ":0.6,"SPCF":0.6,"SPCM":0.6,"ELOL":0.6,"SPAL":0.6,"SSPC":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":178,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":16,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/620614058975880"}
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