全球BSM龙头Coupa,全球供应链缓解的受益者?

言财美股研究社
2022-04-08

Coupa Software是BSM解决方案的领先提供商。公司提供全面的基于云的BSM 平台,该平台已将全球数百家组织与 500 多万家供应商连接起来。公司的平台可以更好地了解和控制公司如何花钱。使用公司的平台,企业能够实现真正的,可衡量的价值和节省,从而提高其盈利能力,公司的使命是帮助客户最大限度使他们的支出管理化,达到显著节约成本的作用和提高盈利的作用。

Coupa的业务支出管理(BSM)平台为公司中的每个人,高级用户和供应商提供了强大的功能,可以在一个地方进行所有业务支出活动,公司主要产品涉及到供应链管理、采购管理(合同、供应商、采购等)、金融相关(支付、发票管理等),基本上覆盖了一个公司从供应商选择到采购管理的全流程。

作为全球BSM行业的领导者,coupa深度受益于全球化的发展,在全球化采购的过程中扮演了十分重要的角色,而新冠疫情以来,由于供应链中断,曾经的十倍股,在2021年2月份见顶以后,公司至今跌幅超过70%,最大跌幅超过85%,可谓是惨烈,而在暴跌以后,公司的估值也迅速回归,当下的PS回归到10倍左右,上市以来最低的估值状态。

股价暴跌反应的是2021年以来越演越烈的全球供应链危机,供应链中断导致全球采购不断受阻,直接导致coupa的业务开展受限,导致公司最近季度的业务增速创下历史最低增速,股价也在业绩发布的当天暴跌20%,近期在成长股集体反弹的主推下,股价持续修复反弹,那么站在当前时点,coupa这个公司还值得看吗?未来公司业绩还能恢复正常的增速吗?

BSM行业发展

公司花费的每一美元都是对其业务的投资。然而,虽然每家公司都有一个核心的记录系统来管理员工、客户和财务人员,许多人没有一个系统记录以管理和优化他们的支出。

Coupa 是业务支出管理 (BSM) 领域的领导者,已迅速成为第四大应用类别(与ERP、CRM 和 HCM)在企业软件中,是四大软件之一有效运营企业所必需的记录系统。

在早期的企业软件时代,企业资源计划(ERP)作为在单个套件中集成相关业务流程的第一个示例,被视为在创建单一记录系统方面向前迈出的一大步。

此后不久,客户关系管理(CRM) 的出现是为了使前端的工作系统化,并解决ERP应用中存在的问题。

随后,人力资本管理(HCM)应运而生,单一来源的员工记录的人力资源点解决方案

最近,业务支出管理(BSM) 填补了一个缺口,即是没有其他系统可以有效地解决——主要记录供应商和支出的系统。Coupa 已明确确立了自己在 BSM 中的领导地位。

今天,经过十多年的努力,公司正在成为追求成为世界上最好的企业软件公司之一。公司拥有一个欣欣向荣的、超过2,000 名客户在超过 125 个国家/地区使用公司的软件,由5,000 多名受过培训的人提供支持顾问。公司的平台已与超过700 万家供应商处理了超过 2.5 万亿美元的累计业务支出。

在 2021 年采购到支付套件魔力象限报告中,Gartner 评估了来自 12 家不同软件供应商的采购到付款 (P2P) 解决方案。Coupa在愿景完整性方面排名最远,在领导者象限的执行能力方面排名最高。Coupa获得这一职位是基于我们相信我们有能力帮助公司管理直接,间接和服务方面的所有类型的支出。

Coupa被评为Forrester供应商价值管理平台浪潮的领导者

在Forrester Research对供应商价值管理(SVM)提供商的31项标准评估中,他们确定了9个最重要的标准,并对每个提供商进行了研究,分析和评分,以了解每个提供商的衡量标准。

在《Forrester Wave™: Supplier Value Management Platforms, Q1 2022》中,Coupa通过持续的创新和对客户的痴迷保持了SVM的领导地位,Forrester Research表示:"我们希望它(Coupa)能够继续提供比竞争对手更多的特定领域的创新,特别是通过其 Community.ai 产品。

业绩稳健增长,全球供应中断局面下短期业绩逆风

从过往的表现来看,公司的表现总体还算是比较稳健的,订单稳健增长,经营现金流不断改善,最近财年的自由现金流/收入的比例高达21%。

订阅收入占据公司的收入比例这几年稳定在87%,近两年订阅收入35%的平均收入,总体还是比较稳健。

伴随销售与市场推广费用的降低,公司的现金流状况不断好转,公司已经进入到一个比较好的云计算业务模型中,运营利润率不断稳步提升。

而从评价云计算公司的rule of 40%指标来看,公司近几年该指标一直维持在50%,总体来说还算比较优秀,公司最大的亮点在于FCFmargin一直在提升,近两年都已经稳定在了21%的水平,但是疫情导致供应链中断冲击公司的收入增速,收入增速连续放缓。

Ø 新季度及2022财年业绩情况

•创纪录的7.25亿美元年收入,同比增长34%

•创纪录的年度计算账单为8.55亿美元,同比增长33%

•创纪录的年度经营现金流和调整后自由现金流分别为1.68亿美元和1.56亿美元

"我们在本财年表现强劲,在第四季度实现了创纪录的收入和自由现金流业绩,"Coupa董事长兼首席执行官Rob Bernshteyn表示。"在2022财年,我们的新业务增长超过60%,我们将其定义为来自新客户群体和附加交易的新经常性收入。这一增长得益于我们核心业务的强劲增长,以及我们整合收购资产的势头。我们的客户通过Coupa 的一体化业务支出管理平台,不断实现有意义的价值并达到新的成功水平。作为业务支出管理领域的明确领导者,我们与社区紧密结合,将后台数字化转型推向最前沿,这对许多公司来说才刚刚开始。

第四季度业绩:

•总收入为1.933亿美元,较去年同期增长18%。订阅收入为1.73亿美元,比去年同期增长28%。收入增速创上市以来新低,直接导致业绩发布后,公司股价暴跌

•计算账单为3.185亿美元,比去年同期增长18%。按有机计算(不影响2021财年第四季度从LLamasoft收购的1480万美元的递延收入),这代表了25%的增长。

•GAAP运营亏损为5,980万美元,去年同期为9,540万美元。非GAAP营业收入为2,780万美元,去年同期为1,120万美元。

•可归于Coupa Software Incorporated的GAAP净亏损为9,600万美元,去年同期为6,140万美元。

•经营现金流和调整后自由现金流分别为正6,420万美元和6,060万美元。

2022财年业绩:

•总收入为7.253亿美元,同比增长34%。订阅收入为6.34亿美元,比上年增长35%。

•GAAP运营亏损为2.441亿美元,上一年为1.666亿美元。非GAAP营业收入为8,940万美元,去年同期为5,270万美元。

•可归于Coupa Software Incorporated的GAAP净亏损为3.79亿美元,去年同期为1.801亿美元。

•截至2022年1月31日止年度的营运现金流及调整后自由现金流分别为正1亿6,810万元及1亿5,560万元。

Ø 业务展望:

2023财年第一季度:

•总收入预计为1.89亿美元至1.91亿美元,同比增速为13.77%,这一增速环比上个季度继续放缓,创下上市以来的最低季度增速。

•订阅收入预计为1.71亿美元至1.73亿美元。

•专业服务和其他收入预计约为1800万美元。

•来自运营的非GAAP利润预计为600万至800万美元。

2023财年全年:

•总收入预计为8.36亿美元至8.4亿美元(同比增速为15.58%,全年增速高于一季度业绩预计增速,表明伴随公司供应链的回复,公司接下来的业绩增速会好于第一季度)

•订阅收入预计为7.56亿美元至7.6亿美元。(全年订阅收入的增速为19.56%,这个增速与去年的35%相比,明显放缓,供应链短缺的影响仍在持续)

•专业服务和其他收入预计约为8000万美元。

•来自运营的非GAAP利润预计为2500万至2,900万美元。

近期业务亮点:

•在第四季度欢迎许多新客户进入Coupa社区,包括Entrata,Formlabs,Fresh Consulting,Grammarly,Happify Inc,Hey Car - Mobility Trader Holding GmbH,Hippo Insurance,Hopper,HotSpot Therapeutics等。

•推出 Coupa 差旅和费用,这是一个完全统一的解决方案,可转变旅客体验并提供实时差旅支出优化。

•推出 Community.ai,这是一套下一代支出管理创新,旨在改变B2B社区以及买卖双方的互动方式。

•宣布与汇丰银行和AirPlus建立两项Coupa Pay合作伙伴关系,为欧洲公司提供一种快速、无缝和安全的方式来管理虚拟卡的支付方式。

•在其北美和欧洲、中东和非洲地区的全球社区会议Inspire上,公开提交Spendsetter奖,以表彰彻底改变商业支出管理(BSM)的领导者。

•与黑人青年专业人士(BYP)和Coupa Empower一起启动了指导计划。

•与Coupa首席采购官Michael Van Keulen一起推出了新的视频系列"消费趋势"。

未来看点

一、 BSM行业仍处在信息化的早期阶段,公司所面临的市场仍具备远大的成长空间

Geofrey Moore 的技术采用生命周期模型说明了软件产品在其生命周期的不同阶段的旅程。Coupa 在过去十年的发展历程已从面向早期采用者的采购应用程序发展为领先的 BSM 平台,该平台拥有“跨越了鸿沟”,现在正被各个行业的“主流多数”迅速采用。 公司已经从一个对早期采用者具有吸引力的创新点解决方案,成为为各种规模的公司提供市场领先的安全选择,包括最公认的全球品牌。 公司庞大的、未开发的TAM 为公司提供了进一步渗透主流多数的额外机会,并巩固公司的领导地位。

二、 BSM行业所拥有的TAM足够大,目前公司渗透率还非常低

公司估计自身面临的TAM高达940亿美金, 940 亿美元的 TAM 反映了公司对快速创新的持续关注,以及公司的战略和协同收购的方法,当下公司仍处于渗透和拥有业务支出的早期阶段,公司2000家以上的客户与10万+以上的目标客户群体仍有非常大的差距。

我们的 TAM 是基于对每个客户的收入机会横跨中端市场和企业段。 我们的分析基于:

• 当前客户订阅金额,加上我们额外的订阅金额。如果每个客户都购买了我们 BSM 平台中的所有功能;

• 乘以潜在数量,我们目标市场的客户由 Capital IQ 估计。

三、 BSM行业长期信息化程度较低,但是未来这个信息化的进程到底能演进到什么程度则需要持续的跟踪,作为行业的领军者,coupa掌握主动权,但是行业仍需深度跟踪。

从累计支出数据来看,公司平台的累计支出超过3.3万亿,管理的累计支出代表自公司推出核心平台以来,通过公司的核心平台为所有客户集体进行的交易的总美元价值。公司通过汇总使用核心平台的客户的采购订单、发票和费用的实际交易数据来计算该指标。

而从公司的财务模型来看,公司目标的FCFmargin为30-35%,去年为21%,远期仍有成长空间,而在稳定以后,公司的三费也有压缩的空间,未来coupa的财务模型会不断好转。

所以,当下估值跌至目前位置以后,coupa可以纳入观察,现在主要是要等待在本季度供应逐步恢复以后,coupa这个季度的业绩会不会超出公司给出的预期,所以对于coupa还需要重点观察一个季度,而当下,公司的估值确实已经跌到了较为低估的为主,安全边际也比较明显。

$Coupa Software Inc(COUP)$ $NQ100指数主连 2206(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2203(YMmain)$ $SP500指数主连 2203(ESmain)$ 

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精彩评论

  • 西边有雨
    2022-04-09
    西边有雨
    这么好的公司,上,梭哈
  • 权力的游戏厅
    2022-04-08
    权力的游戏厅
    BSM行业长期信息化程度较低,作为行业的领军者,coupa掌握主动权,这种先级优势,就是护城河
  • 德迈metro
    2022-04-08
    德迈metro
    这样的行情下,还能有如此优秀的财报,确实比较让人心动
  • 银河小铁骑00
    2022-04-08
    银河小铁骑00
    公司的估值确实已经跌到了较为低估的区域,不过感觉还有更低的位置
  • 丹尼尔加
    2022-04-08
    丹尼尔加
    日线周线月线都被均线压着的,这样的股票很难让人看好
  • 豆腐王中王
    2022-04-08
    豆腐王中王
    不是很喜欢这个股票,不过比较喜欢老师分析股票的思路
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