大宗商品配置分析

一、 大宗商品分类

二、 大宗商品投资工具

投资大宗商品链接基金

三、 2021大宗商品走势研判

宏观：货币与财政配合，全球经济在修复中；新增货币量，推动大宗商品价格上行

有色金属：供需较好+低库存，支持价格持续修复；风险在于经济恶化导致下游消费不及预期；

重点关注铜；

原油：预计将曲折上行，风险在于OPEC增产、疫情和地缘政治事件；

农产品：拉尼娜现象或将支撑农产品价格继续上行；

重点关注大豆和玉米；

黑色金属：库存较高，预计将压制上行空间；风险在于地产及基建投资增速不及预期；

贵金属：弱美元格局确立，通胀回升将支持金价上涨

整体观点：有色金属>原油>农产品>黑色金属>贵金属>天燃气>煤炭

四、 境内商品类基金

目前我国投资商品类的公募基金已经达到57只，规模突破480亿元。

1、 原油天然气

2、有色金属

3、农产品

五、 境外商品类基金

1、公募基金

2、ETF

天然气 （代码：UNG）

发行公司：US Commodity Funds

天然气ETF与天然气市场表现近似，本基金的投资标的为NYMEX中交易的近期天然气期货合约。

原油（代码：USO）

发行公司：US Commodity Funds

该ETF追踪标的主要为美国西德州中质原油（WTI）原油期货合约，以及部分短期美债，低硫轻质原油等。波动幅度于WTI原油期货合约价格大约一致。

商品（代码：DBC）

发行公司：Invesco

该ETF跟踪德银商品指数（Deutsche Bank Liquid Commodity Index-Optimum Yield Excess Return），该指数包含了六个交易量最大且最具重要性的商品，分别是原油、热燃油、黄金、铝、玉米和小麦。

六、 总结

1、 大宗商品是另类资产配置内容，可以作为降低整个组合投资标的相关性，抵抗通货膨胀，可以作为一个阶段性持有选择。

2、 投资大宗商品（特别是原油这类定价权重在海外更多的品种），加上汇率波动，直接用美元持有离岸ETF基金最好，也减少交易费率。

3、 海外的两大ETF原油基金：美国原油基金(ARCA:USO)，跟踪WTI原油期货近月合约，美国布伦特原油基金(ARCA:BNO)，跟踪布伦特原油期货近月合约，换月（或移仓）成本巨大，一年内跟踪效果较好，时间越长，偏差越大。所以国内的QDII的一揽子基金方案也可以做为折中选择。